■机构展望

　　科技股超跌反弹仍有演绎空间

　　精选核心资产成下一阶段关键

　　过去一周，A股市场震荡修复，主要指数全线收红，科技板块迎来阶段性反弹。券商策略展望报告认为，A股震荡上行的大格局并未发生改变，8月修复行情有望延续。当前科技资产超跌反弹仍有演绎空间，但下一阶段收益来源将更多来自板块内部的精选，投研机构建议投资者科技持仓向核心资产集中，回归基本面和景气度。

　　超跌反弹仍有演绎空间

　　在近期市场回暖的过程中，科技仍是弹性最大的方向。对此，机构普遍认为，在经历前期快速回调后，科技资产超跌反弹仍有演绎空间。

　　中信建投证券认为，目前大盘阶段性底部已经形成，前期担忧情绪明显缓解。历史经验显示，目前A股整体反弹时间仍然较短，修复程度约为历史平均水平的一半，8月修复行情有望延续。其中，科技成长风格前期跌幅较大，当前修复程度偏低，仍有较大反弹空间。展望8月，中信建投证券建议行业配置围绕超跌修复和景气改善的思路进行，重点关注AI算力、创新药、有色金属、机械设备。

　　中泰证券分析认为，全球AI板块风险偏好正持续修复。7月的科技股调整缘于杠杆资金出逃而非产业基本面恶化，只要AI技术有真实进展，押注生产率提高的资金就有望回流。在全球AI资本周期未见顶的判断下，8月市场或震荡筑底，但全年仍有望创新高。

　　在东吴证券看来，短期A股风格的再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪。从市场波动、股价位置、拥挤度、融资四个维度综合判断，当前市场已经进入“降波筑底”的阶段，而接下来8月的业绩期将是关键的变奏点，AI主线有望再度走强。

　　复盘历史经验，东吴证券认为，AI科技板块正处于估值消化的阶段性休整阶段，产业上行趋势依然明确：AI商业化落地进程持续加速，开源模型的技术迭代与场景渗透有望开辟全新收入增量，行业景气具备坚实支撑。预计随着半年报业绩期临近，核心科技赛道的业绩将持续兑现并伴随盈利指引上修，推动板块重回盈利与估值共振的上行通道。

　　在指数演绎趋势上，中国银河证券表示，A股震荡上行的大格局并未发生根本性改变。8月A股市场正从“预期博弈”转向“现实验证”，围绕业绩验证、政策落地、外围风险扰动三大线索展开。经历前期筹码消化与估值调整后，A股市场修复基础持续夯实。策略上建议投资者保持耐心与均衡，以业绩确定性为矛、以防御性资产为盾。

　　科技持仓也需向核心资产集中

　　在具体配置上，机构普遍认为，科技股下一阶段的收益来源将更多来自板块内部的重新筛选，而不是科技板块整体估值继续抬升。建议投资者回归基本面，聚焦业绩景气度和配置性价比较高的优质科技龙头，并均衡布局部分非科技资产。

　　中信证券表示，后续随着市场流动性和价格发现机制恢复正常，8月配置思路应当由交易超跌反弹逐步转向均衡化。投资组合应向具备核心竞争力的科技龙头及基本面稳健、估值和筹码位置较低的非科技景气方向进行再平衡。具体配置上，科技板块内部，中信证券建议借着AI涨价品种反弹，及时向核心资产（如燃气轮机、晶圆制造平台以及半导体设备等）调仓，更加重视“量的确定性”，审慎对待“价的爆发性”。对于非科技板块，投资者可重点增配能化、有色、创新药及有出海潜力的头部券商。

　　中泰证券建议逐步提高对科创50代表的高端制造、国产半导体设备龙头的相关配置，同时物理AI落地受益领域如卫星、光纤、钨、钼等也值得关注。防御仓位上，投资者不应简单配置高股息和白酒，而应转向与高端制造结合的化工、工程机械及精密设备龙头。

　　广发证券认为，7月科技板块调整主要源于两类预期变化：一是此前交易供给瓶颈的AI通胀环节出现扩产预期，市场重新评估供需格局；二是部分AI制造业环节受北美大型云厂商资本开支预期扰动，市场担忧需求斜率放缓。因此，后续反弹可重点寻找两类错杀方向：一是供给扩张预期存在，但核心瓶颈仍未解除的环节；二是需求预期受到扰动，但自身具备独立产业逻辑的环节。该机构认为，超额收益机会主要集中于产业逻辑未被破坏、且短期交易压力释放充分的科技方向，如光芯片（EML/CW）、液冷泵、光纤预制棒、载体铜箔等细分领域。

　　方正证券表示，后续科技股也需要精选结构，重点关注海外算力中拥挤度不高的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料。另一方面，在半年报窗口背景下，非科技板块中有景气度、有催化剂的行业更容易获得市场青睐。