剑指高溢价炒作沪深交易所拟清退三类LOF

　　近年来，LOF产品频繁发生的高溢价风险，持续吸引市场的关注，相关部门也开始出手整顿。一场LOF产品的“洗牌”即将到来。

　　近日，沪深交易所分别起草《关于完善上市开放式基金相关安排的通知（征求意见稿）》（下称“通知”）并向市场公开征求意见。通知中提出商品期货LOF（上交所无此类产品，故其通知中未作规定）、QDII LOF、连续六十个交易日场内资产净值小于一千万元的小规模LOF应当终止上市，且前两类LOF最晚于2027年12月31日终止上市。

　　“通知出台的背景是LOF高溢价炒作愈演愈烈，根本原因是LOF交易机制存在问题。”格上基金研究员蒋睿对上海证券报记者表示，受到持仓约束、流动性限制等因素影响，上述LOF产品容易被套利资金利用，出现异常高溢价。而跟风买入的投资者，则会面临较大风险。

　　今年以来，以国投白银LOF为代表的LOF高溢价问题频现，引发市场高度关注。Choice数据显示，截至8月9日，多只LOF产品8月以来仍频繁发布溢价提示公告，比如全球芯片LOF、南方原油（QDII-FOF-LOF）等，部分产品的风险提示已达10次，且频频停牌。

　　“未来LOF套利机会会明显减少，但不会彻底消失。规模、流动性较好的存量LOF依旧可以进行场内外套利，但收益、套利机会的出现频次均将下降。”蒋睿说。

　　虽然同样在2004年问世，但国内的LOF和ETF已走上了不同的发展道路。前者近些年频频因场内外套利引发关注，规模却增长乏力；后者爆发式发展，成为场内交易的主流基金品种。

　　Choice数据显示，截至二季度末，LOF规模为4974.47亿元。自2021年LOF产品一度冲上9000亿元的规模峰值后，这类品种的总量逐渐进入下行通道，并在今年二季度末跌破了5000亿元大关。此外，LOF还陷入了新发停滞状态，年内未有新产品成立。与此同时，截至8月9日，ETF总规模已接近5万亿元，并因其诸多投资优势站上市场“C位”。

　　有基金业内人士表示，在LOF退出机制完善后，后续留存在场内的LOF或被定位为场内交易的“补充工具”。蒋睿也表示，主动LOF可实现主动基金的场内交易，短期较主动ETF仍有差异特征。同时，存量规模大、流动性好的指数LOF，如二季度末规模近200亿元的招商中证白酒LOF，其交易功能依旧存在。