核心观点：中性  美棉窄幅波动。国内对新疆高温的讨论热度比较高，短期价格偏强。

　　月差：中性 关注期权市场波动率及远月内外价差结构机会。

　　现货：中性 棉花现货交投回落，现货销售基差强势。

　　进口棉：中性偏空 6月进口利润再次走扩，中美之间关税可能下降，为未来进口创造有利条件。

　　进口棉纱：中性偏空 随着美金盘价格下跌，进口成本下降，存在即期进口利润。前期部分订货到港。

　　库存：中性偏空 1）纺企原料库存小幅去库、棉纱成品累库；2）织厂原料去库、坯布累库。

　　新年度种植预期：中性偏多 6月USDA报告，全球期初库存下降影响，2026/27年度全球棉花总供给小幅回落。全球产量维持不变，贸易量略有下滑。全球消费量微增至2651万吨，期末库存小幅下调15.5万吨，整体影响中性偏多。美棉产量无调整，期末随期初库存下调。

　　全球终端消费：中性偏多美国服装及服装面料批发商库存小幅补库，但零售商去库为主（中性），我国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额维持，关税影响较小（偏多）。出口市场拓展非洲、俄罗斯、拉丁美洲等（偏多）。

　　宏观：中性 市场逐步转向加息预期，并且担忧AI资本泡沫的破裂，股债期三者均受到信心冲击。当前等待市场拐点的出现。