花生

　　观点：新花生大体平稳，期货震荡偏弱

　　产区天气变化将直接影响晾晒进度、供给量及新花生质量。下周河南产区阴雨天气将持续，受此影响，水分偏大、质量欠佳的货源占比可能进一步增加，对主流报价的压制作用将更加显著，区域价格重心或继续承压下探。东北产区新花生预计9月底将逐步上量。主力油厂仍以观望为主。短期现货市场或将持续承压；中长期行情主要关注天气影响新季花生品质情况以及市场需求是否有明显改观。

　　策略：期货方面，前期花生期货加速下行，恐慌情绪有所加剧后，价格震荡暂稳，现阶段以偏震荡偏弱思路对待。

　　棕榈油

　　观点：产地多空交织，短期内外棕榈油或延续震荡

　　产地，MPOB月马棕出口降0.29%、库存增4.18%。9月上旬马棕产量降3.17%，出口降1-8%。USDA9月报告美豆单产53.5蒲/英亩，期末库存3亿蒲。

　　国内，价格止降，豆棕油现货日成交整体下滑。上周仅新增1条10月期棕榈油买船，豆棕油分别增库至125万吨和65万吨。

　　策略，USDA9月报告美豆单产数据继续反应良好生长状况，出口下滑压榨上调的需求端结构性调整既反应中美关系又体现生柴需求，报告整体调整有限，CBOT豆系盘中短暂回调后收涨。MPOB8月马棕出口低于预期，报告整体中性偏空，不过9月上旬产量下滑且欧盟正式认可MSPO符合即将出台的EUDR或提振马棕出口；印尼生柴再现变数，计划明年实施的B50或改为B45；印度连续3个月棕榈油进口量在85万吨以上；短期产地多空交织，BMD毛棕震荡整理。

　　操作上，产地月报相继公布，整体缺乏支撑，豆棕油盘面小幅回落调整，但幅度有限；菜油受贸易政策影响短期强于豆棕油。短期市场等待新的指引，棕榈油前期低位多单继续谨慎持有，中长期暂维持逢低做多思路。

　　棉花

　　观点：9月USDA报告影响中性，郑棉震荡偏弱

　　国外，9月USDA报告小幅下调美棉单产，上调种植面积，使得产量略增至1322万包，需求保持不变，损耗略增使得期末库存持平，叠加全球棉花产量略增但期末库存略降，本次报告影响中性。而近期美棉产区降雨较少，截至9月9日美棉产区干旱比例增至32%；截至9月4日美棉出口净销售13万包环比减少。多空交织美棉震荡运行。

　　国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，下游需求有所好转，但整体仍显疲软。

　　策略：9月USDA报告发影响中性，美棉震荡运行。国内棉花库存仍在持续消耗，对棉价提供支撑；当前下游需求仍显偏软，等待需求旺季进一步发酵；另外新季棉花生长状况良好且上市逐渐临近，未来郑棉压力仍存。短期郑棉高位震荡，中长期在丰产压力下仍将表现偏弱。

　　玉米

　　观点：9月USDA报告影响偏中性，国内玉米表现弱势

　　国外方面，9月USDA将美玉米单产小幅下调至186.7蒲/英亩，幅度不及预期，而种植面积增加使得产量小幅增至168.14亿蒲；不过出口旺盛使得需求增量超过供应增量，期末库存略降至21.10亿蒲；叠加全球玉米产量及期末库存均小幅下调，本次报告影响偏中性。

　　国内方面，新季早熟玉米逐渐上市但数量有限，国内玉米仍处于青黄不接阶段，近期进口玉米拍卖持续进行，但成交率逐渐萎缩；山东加工企业门前到车辆较多，短期玉米现货承压。

　　需求方面，当前饲企和加工企业库存季节性减少，新粮上市前企业补库谨慎，延续随用随补。

　　策略：9月USDA报告影响偏中性，美玉米震荡收涨。近期南北方港口玉米库存持续去化，支撑前期玉米反弹；不过短期华北玉米上量增加，部分新玉米上市，同时进口玉米拍卖继续，市场看空情绪仍存，盘面在连续反弹后开始回落；中长期来看，新季玉米产情尚可，丰产预期仍存；叠加随着新季玉米收获临近，贸易商抛压逐渐加大，中期玉米仍将弱势运行。

　　豆粕

　　观点：9月USDA中性偏空，短期连粕震荡运行

　　成本端，9月USDA报告小幅下调美豆单产至53.5蒲/英亩高于预期，小幅上调种植面积使产量略增至43.01亿蒲；而压榨受豆粕出口需求增加上调0.15亿蒲，出口受其他竞争下调0.2亿蒲，从而供应增加但需求减少，美豆期末库存略增至3亿蒲；叠加全球大豆产量与期末库存同样略增，本次报告影响中性偏空。不过近期美豆产区干旱仍在持续，截至9月7日美豆优良率降至64%，高于预期但低于去年；另外宏观上美国非农疲软使得美联储9月降息板上钉钉，以及中美新一轮谈判即将开始，支撑美豆震荡收涨。

　　国内，8月大豆进口1228万吨再创历史同期最高，大豆到港充足支撑国内供应，油厂开机率保持高水平，同时近期下游补库一般，豆粕现货供需宽松，油厂大豆及豆粕继续累库。

　　策略：9月USDA报告影响有限，国内豆粕市场仍聚焦中美关税变化。关税存在背景下，国内豆粕延续“弱现实，强预期”格局；关税取消或下调，关税溢价减弱，国内连粕重心将下移；关注近期中美谈判进展，短期连粕观望为主。

　　鸡蛋

　　观点：鸡蛋呈现慢去化、陡结构、高波动

　　供给端，淘鸡日龄虽已回落至500天，仍高于前几轮周期低点，产能收缩有限；且可淘老鸡减少，去化节奏趋缓。9月气温下降，产蛋率回升，叠加5月补栏鸡苗陆续开产，新增产能持续释放，供应压力加大。

　　需求端，开学带动食堂需求回升，但蔬菜价格低位抑制家庭消费，餐饮及食品厂中秋备货不及预期，整体需求相对偏弱。

　　策略：单边策略，基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势，建议逐月逢高做空近月合约。套利策略，基于期限结构演化规律，在养殖利润亏损导致产能深度去化的过程中，鸡蛋期货近低远高的格局有望延续，反套操作仍可滚动布局。期权策略，高波动环境下，期权卖方更具性价比。初期可构建卖出宽跨式组合以获取权利金收入，待行情启动后，可适时转换为熊市价差。

　　生猪

　　观点：关注9月产能调控会议

　　9月16日，农业农村部畜牧兽医局联合国家发展改革委价格司将在北京召开生猪产能调控企业座谈会，牧原、温氏、双胞胎、新希望、大北农等25家重点企业受邀参会。这是继7月23日农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会后，又一次聚焦生猪产能调控的重要会议。9月会议将分析当前生猪生产形势，交流产能调控措施与成效，并研究部署下半年及明年的调控工作。业内普遍关注，是否会在规模上限、种养结合、配额管理等方面形成更具体的执行方案。尤其是如何推动大型企业承担起产能调控的主体责任，将成为会议焦点。

　　策略：猪肉价格波动对我国CPI影响显著，政策层坚定维稳猪价，头部企业认真执行降重去产能，为产业均衡发展提供支撑。在政策定力与企业行动高度协同下，猪价有望维稳。