纯碱
核心观点：中性偏空 基本面整体仍偏弱，供给压力边际缓和但未实质扭转，需求端重碱刚需企稳但支撑有限，轻碱边际改善，行业利润逼近去产能的临界区间，短期超跌反弹能否延续需观察检修规模能否进一步扩大。
产量：中性偏多 产量连续两周减少但同比仍增，减量主要来自高成本产能主动减产。供给压力从“高位攀升”转向“高位回落”，检修季支撑增强。
需求：中性 重碱方面，短期刚需企稳但终端地产未见改善，冷修风险仍存；轻碱方面，新能源增量持续，传统下游PPI改善，处于“传统企稳+新能源增量”共振初期。
库存：偏空 库存总量边际改善，但历史级高库存尚未有效消化。
价格：偏空 重碱价格持续下跌；轻碱区域韧性显现，但全国性涨价尚未形成。
成本利润：中性偏多 行业整体逼近“去产能”临界区间，继续观察亏损是否进一步加深，倒逼合成碱扩大检修或停产。
玻璃
核心观点：中性偏空 本周供给端延续“低开工、低产出”僵持格局，需求端产销率勉强维持弱平衡。库存微幅去化但中游库存处历史极高水平，压制反弹空间。行业延续全线亏损，天然气及石油焦工艺深度亏损持续。短期市场处于底部弱稳阶段，后续冷修能否扩大是关键变量。
产量：中性 产量进入阶段性稳态，预计短期日熔在14.5万吨附近徘徊，边际影响偏中性，后续关注冷修复产或新点火超预期变化。
需求：中性偏空 出货与产量基本匹配，表观弱平衡，但市场拉货积极性环比降温。终端地产竣工需求持续疲软，加工厂补库意愿及能力均有限。
库存：偏空 刚需提货基本消化当期产量，出货压力略有缓解，但缺乏投机性补库，去库持续性待观察。中游主动压降库存，但仍处历史极高水平，制约后续补库空间及价格反弹高度。
价格：中性偏空 多数区域现货价格环比持平，同比跌幅普遍较深，现货延续弱稳底部徘徊格局。
成本利润：中性偏多 行业延续全线亏损，煤炭工艺亏损相对可控，石油焦及天然气工艺深度亏损持续，若燃料成本反弹而玻璃价格无法跟进，将触发新一轮亏损加剧、倒逼冷修的负反馈循环。
