7月17日，玻璃期货主力合约价格继续下探。截至当日收盘，玻璃期价下跌4.05%，盘中最低跌破900元/吨。在期现价格同步走弱的情况下，市场悲观情绪持续发酵——底在哪里？什么时候能见底？

跌速超预期，基差由负转正

　　玻璃期现价格同步走弱，均呈现出持续阴跌态势。相比之下，近期期货价格下跌速度更快，基差由负转正，市场情绪悲观。

　　国投期货高级分析师周小燕告诉期货日报记者，现货方面，市场成交清淡，库存持续维持在高位，价格重心不断下移。目前沙河地区5mm大板价格已跌至950元/吨左右。在低估值情况下，玻璃期货增仓下跌、屡创新低，也超出了市场预期。

　　“玻璃价格低迷在市场预期之中，但持续下跌略超预期。”南华期货分析师寿佳露认为，原因在于现实比预期更弱，尤其是近日湖北玻璃现货价格下调，打破了部分市场参与者 “现货价格见底”的判断。

　　玻璃价格为何“跌跌不休”？关键是供需出了问题。

　　据周小燕介绍，当前玻璃市场呈现供需双弱格局，需求下滑的速度大于供给下降的速度。目前，玻璃日熔量已经降至14.45万吨左右，但需求更弱，下游订单严重不足，订单天数不足10天，导致行业库存居高不下。

　　隆众资讯的数据显示，截至7月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存为7610.7万重箱，环比增加10.7万重箱，同比增加17.2%。社会库存也处于历年同期中高位。下游采购意愿低迷，现货承压，价格持续下行。

　　寿佳露表示，目前，产业链上中游库存压力较大，现货价格承压。同时，在低价的状态下，供应端的冷修预期迟迟不兑现，给了空头更多的底气。此外，近期上游原料纯碱价格持续下行，成本支撑减弱，也使玻璃价格底部支撑进一步下移。

低估值与弱现实的博弈

　　“目前玻璃市场在低估值和弱现实格局中博弈。”周小燕表示，一方面，玻璃行业持续维持高库存运行，供给收缩不及预期。4月以来日熔量基本在14.5万吨左右。另一方面，在低估值下，成本端有支撑，价格下行空间受限。

　　在她看来，行业高库存叠加近期成本支撑下移，玻璃期价持续下行。随着现货价格持续下跌，玻璃行业亏损也在加剧。而行业亏损加剧、亏损周期拉长，可能会倒逼玻璃企业加速冷修。

　　值得关注的是，湖北玻璃行业今年石油焦成本增加，行业亏损加剧叠加湖北地区玻璃库存压力较大，可能会加速当地玻璃行业能源改造计划。

　　玻璃期货价格是否到底了？受访分析师普遍认为，还没有。

　　“在出现明显的产能压缩迹象、供需格局发生根本转变前，玻璃价格还不具备上涨驱动力。”周小燕表示，但目前这个价位，也不建议继续追空。

　　寿佳露也持相同观点。“虽然900元/吨已经是全产业链亏损的价格，玻璃期价继续下行的驱动已不强，但基本面未有效改善。”她称。

　　玻璃何时能够走出底部？受访人士提到了两个关键信号。“一是冷修加速。行业亏损倒逼落后产能出清，供需达到新的平衡，上游有所去库。二是湖北地区玻璃行业能源改造落地。目前其改造的节奏、会带来的产量损失均不明确，一旦政策出台，玻璃供需面或能得到一定改善，玻璃价格或能迎来阶段性上涨。”寿佳露说。

　　“玻璃期价上方空间能否打开，还需要看需求端的复苏情况。”在周小燕看来，玻璃期价探底之路，还得持续一段时间。