今年以来玻璃期货延续下跌趋势，6月初主力合约2509价格创出年内新低952元／吨，之后略有反弹。究其原因，一方面终端需求不佳，产能过剩导致玻璃厂高位累库，市场对淡季的预期悲观；另一方面成本的走弱对价格的拖累也比较明显。虽然玻璃2509合约较年内最高点下跌500元／吨，跌幅达36%，但天然气制玻璃厂利润亏损幅度没有明显扩大，煤制、气制玻璃厂利润有一段时间反而略有增加。因此，今年以来，价格的大幅下跌并没有导致玻璃厂产线出现大规模的放水冷修，供给端对价格的支撑有限。6月5日，煤炭板块出现反弹，使得部分工业品在“跌跌不休”中得到一定的缓和机会，玻璃期货也顺势反弹，呈现出在1000元／吨的整数关口反复震荡的现象。

　　截至目前，玻璃需求并没有出现明显的亮点，甚至连近几年持续出现的“小阳春”也不尽如人意，需求只能看到边际的改善，但改善的幅度和持续性远不及市场预期，玻璃库存没有出现有效消化，反而有进一步累积的预期。1—4月房地产相关数据仍延续弱势，市场情绪相对谨慎。而后续玻璃即将进入传统的需求淡季，需求也难有较大改善预期。

　　玻璃供给端表现相对稳定，今年日产量在15.51万～15.85万吨之间，并未出现大规模的点火复产或放水冷修。据隆众资讯统计，截至6月9日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条（20.09万吨／日），其中在产224条，冷修停产73条，浮法玻璃日产量为15.57万吨。虽然从近几年数据来看，今年浮法玻璃日产量已经处于低位水平，但相对需求端的走弱，基本面过剩矛盾仍在累积。随着部分企业的亏损时间拉长，下半年或有部分产线开始放水冷修，对价格形成一定支撑，但当下，在日产量出现明显下降前，玻璃价格仍易跌难涨。

　　玻璃本轮下跌与成本坍塌相关，除石油焦进口价格增加导致玻璃成本上涨较多以外，煤制气以及天然气制玻璃成本都在不断下移。据隆众资讯生产成本计算模型显示，截至6月5日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-170.68元／吨，较年初减少60.51元／吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润90.96元／吨，较年初减少12元／吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-111.33元／吨，较年初减少258.23元／吨。而当成本端有企稳迹象后，玻璃的下跌趋势也有所放缓。

　　目前玻璃价格降至历史低位，在关键的整数关口上，市场多空分歧明显。一方面是玻璃厂高位累库，另一方面是低日产量以及低价格、低利润，市场参与者心态变得更加谨慎。短期来看，受成本以及市场情绪支撑，玻璃价格震荡反弹，但缺乏强有力的利多驱动，反弹空间有限。若后续成本继续下移，或玻璃厂持续累库，盘面有进一步走弱预期。另外，需关注浮法玻璃产线的冷修情况，中长期玻璃价格的修复大概率还是需要靠产线冷修出清来实现。（作者单位：中泰期货）