原油：

　　周四油价在剧烈波动中涨跌互现，最终收低，Brent首行收跌1.21美元，至每桶100.06美元。地缘上，《华尔街日报》援引美国和沙特官员的话报道称，沙特阿拉伯和科威特已经解除了对美国军方使用其领空和军事基地的限制，特朗普政府正寻求在本周重启“自由计划”，该计划旨在引导船只通过至关重要的霍尔木兹海峡水道。消息人士和官员周四表示，美国和伊朗正朝着一项有限的、临时的协议迈进，以停止战争。该协议草案框架将停止战斗，但最具争议的问题仍未得到解决，并且侧重于短期备忘录，而不是全面的和平协议。基于此，如果达成协议，布伦特原油价格可能会迅速回升至每桶 80-90 美元的区间；但如果谈判破裂或特朗普重新支持罢工，价格将立即上涨至每桶 120 美元以上。

　　甲醇：

　　国内开工上升，部分装置计划春季检修，下周开工或下降，海外开工稳定，伊朗多套装置有待重启，烯烃开工变化不大，传统下游开工多有下降，本周隆众沿海及内地累库，后期关注持续性；美伊处于谈判博弈期，多家媒体称美伊临近达成协议，但隔夜发生小规模交火，原油止跌反弹，地缘局势仍存变数，目前我国甲醇进口到港偏少，下游利润不佳开工下降，4-5月出口增加，短期看价格回落主要是因为地缘溢价下降而非供给实质性改善，后期仍需密切关注美伊和谈、霍尔木兹海峡通航及国内供需等变化情况。

　　塑料：

　　现货价格小幅下滑，因地缘局势反复，原油仍处于高位震荡期，节中略有回落。基本面看5月份国内供应环比微增，上中游库存去化但同比往年偏高，国内下游需求跟进差，出口创单月历史最高。单边看塑料价格区间波动，重心或震荡向下。风险在于地缘局势的再度紧张，美伊之间仍存变数可能。

　　PP：

　　现货跌幅不及盘面，基差深度贴水。成本端原油及丙烷因地缘局势有缓和可能而震荡走弱，基本面看供应端二季度是检修集中期，包括计划检修和因原料紧缺而导致的停工降幅。国内下游需求乏力，拿货意愿弱且订单跟进欠佳；但出口利润及出口量创历史新高，一季度表需增速为负。库存方面上中游阶段性去库。震荡做波段或暂时观望。

　　丙烯：

　　现货价格坚挺，基差深度贴水格局。基本面看最大的利多是供应端PDH开工的环比下滑，且处于历史低位，预计本月国产量下滑10万吨，进口减少10万吨，整体5月供应减少20万吨左右。其余基本面因素皆为利空，包括库存历史新高，下游需求开工继续下滑，下游跌幅大。策略建议暂无。

　　PVC：

　　现货4900；电石弱势，有企稳上涨趋势，电石法成本4800-5200附近；乙烯法成本6000元。中游节中微累库，上游库存累库较多，节后供应减少和去库趋势延续，估值不高，原油下跌预期，PVC由偏强转震荡趋势。9月合约利空在于中期累库风险。

　　烧碱：

　　32现货1875元，现货略涨，价格低位，厂家存降负荷意愿，液氯偏强，工厂利润仍不高，盘面价格未跟随现货跌势，升水格局下低位震荡，中期供需存改善预期，出口也存增加预期，关注估值低位上行预期，短期利空受美伊休战的情绪。

　　纯碱：

　　现货1180元。供需压力比去年更高一些；成本1100-1300；高成本亏损，底部震荡，期货升水，长期仍存小幅下行，4月下旬随检修兑现，出口增加预期，价格上涨，但驱动明显不足，甚至是偏弱，4月底期货再下跌，近月回归交割逻辑，短期再走强，仍处于震荡格局，无趋势行情。

　　玻璃：

　　现货970元；短期随前期点火线出玻璃，日融增加，当前日融偏平衡；下游当前原料库存偏低，节前补库不多，情绪弱。厂家库存压力逆季节性微增。中游库存高，出货有优势。供需双弱格局，价格低位，短期超跌反弹，再回到1050-1080震荡区间，中期关注燃料升级和冷修的利多。

　　燃料油：

　　近期高硫、低硫市场结构有所走弱。具体来看：低硫市场，由于运费上涨导致东西方套利经济性不可行，加上中东战争扰乱了中东地区的资源的流入，预计来自西方市场的低硫燃料油到货量在4月份将连续第三个月下降，但疲软的下游船用燃料油需求一直压制市场。高硫市场，虽然高硫燃料油的近期供应看似充足，但4月下半月可能出现紧缺。由于380CST高硫燃料油东西价差已从中东战争爆发后最初几周的高位收窄，预计5月份来自美洲的高硫燃料油套利到货量将较4月份减少。此前乌克兰的袭击，来自俄罗斯的到货量已经减少。

　　沥青：

　　霍尔木兹海峡解封预期反复，油价大幅波动直接影响沥青生产成本。伊朗原油供应紧张波及国内部分依赖伊朗重油的炼厂，叠加委内瑞拉资源不再流向国内，导致沥青产量下降，5月炼厂计划产量同比减少超50%，但高价沥青正在导致需求延期，近期需求同比-30%以上。如果冲突延续，沥青在旺季将面临明显紧缺，建议关注冲突后续发展情况，行情已进入难以预测阶段。

　　聚酯：

　　聚酯开工维持低位，终端织造订单不如预期，但终端成品库存和原料库存较低，后期存在补库需求，需要等到原料价格稳定。节中终端有降负，预计节后开启。

　　PX：

　　供需方面：供应上国内负荷近期持稳，5月份仍有检修，需要关注执行情况，国内成品有库存高位，关注减油增化进程。进口方面，冲突导致日韩炼厂降负，预计进口或受影响。估值方面石脑油价差近期高位有回落，PXN近期低位修复，整体PX估值中性偏高。总体看PX短期供需偏紧一些，二季度预计大幅去库。如果冲突持续，后续供给恢复将落空，因此需要重点关注中东地缘进展情况。在地缘没有降温前PX仍维持低多的观点，维持远月正套观点。

　　PTA：

　　供需方面：供应上部分装置在4-5月已经有预期检修，后期仍需要关注是否会有更多装置因为PX短缺而停车。需求端聚酯开工受原料大涨影响开工同比低于历年同期。终端织造开工和订单亦受抑制，但后期如果冲突缓和或者油价稳定，可能会有一波补库需求。估值端，近期PXN低位有所修复，PTA加工差低位震荡，PTA到原油整体估值中性偏高。总体看PTA短期紧平衡，5-6月去库，同时需要关注后期是否会因为缺PX而更多装置停车。绝对价格上，原料强势，PTA亦跟随偏强运行，关注远月正套。

　　MEG：

　　供给上本周开工持稳，油化工持稳，关注后期是否会继续降负。煤化工开工高位，当前利润较高或抑制二季度的检修力度。进口方面，地缘导致中东供应缺失较多，未来体现在进口损失较多，同时亚洲其他装置由于缺原料而降幅，外盘MEG大涨，进出口价格倒挂。需求方面聚酯开工降低，终端订单短期不佳，关注5月中下旬后是否有补库需求。总体看供应缺失较需求多，二季度MEG大幅去库。估值方面煤化工利润大涨，油化工利润暴跌。绝对价格近期维持偏强运行，逢低偏多配置。

　　PF：

　　供需方面：供给上短期开工环比略有降低，需求方面短期受原料高涨抑制，但后期弱地缘降温，原油稳定，或有补库需求，本周库存持稳略有降低。利润低位近期略有修复，绝对价格跟随原料偏强运行。

　　PR：

　　供需方面：供应方面瓶片开工环比略有降低，总体仍处于低位，继续关注后边中东冲突进程以及国内瓶片开工恢复情况，短期或维持低开工。需求方面，二季度逐步进入瓶片需求的旺季。估值方面，近期现货加工差大幅走强后震荡。绝对价格上瓶片亦维持偏强运行。