▼纸浆

　　期货市场：纸浆期货合约SP2609，上个交易日整体行情在50点的区间里小幅震荡下跌后有所回抽，日盘收于5052元/吨，较前收下跌14元/吨（或-0.28%），加权成交量26.2万手，减少4.49万手，加权持仓量39万手，增加1.63万手；隔夜开于5052点，短暂下探后微幅震荡反弹，最终夜盘收于5060点，较昨收上涨8点（或+0.16%）。

　　储存与持单：纸浆港口库存量229.9万吨（环比去库7.2万吨）；当日纸浆期货仓单20.79万吨（环比持平）；根据上期所多空持仓数据对比，上个交易日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单29.58万手（增加50176手），持有纸浆期货多单23.45万手（增加42737手），当前净持空单61311手（增加7439手）。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收盘价816元/立方米（较昨收上涨1.05%），双胶纸期货主力合约收盘价4004元/吨（较昨收下跌1.57%）；纸浆现货市场针叶浆价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5050元/吨（下跌50元/吨），阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4750元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳。生活用纸市场，主力纸企装置运行平稳，下游需求持续疲软，未见明显起色，近周产量26.45万吨（周降幅6.07%）；双胶纸市场，多数纸企维持正常生产，终端少量交货为主，对市场缺乏有效提振，近周产量51.58万吨（周降幅0.09%）；铜版纸市场，整体交投仍偏清淡，社会面维持少量刚需补货为主，采购积极性较低，近周产量8.3万吨（周增幅10.67%）；白卡纸市场，主力纸厂开工变化不大，下游印刷、包装企业接单量表现一般，多以老客户常规订单为主，近周产量35.7万吨（周降幅2.46%）。

　　总体来看：纸浆现货市场交投情绪略显清淡，主力浆企装置在正常区间排产，国内港口库存量呈去库走势，但依然处于历史高位承压，下游整体需求表现不佳，维持刚需采买为主，四大原纸毛利润较为低迷，市场缺乏单向指引，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于市场缺乏单向指引，正信期货预计纸浆期货主力合约SP2609，今日白天至晚间，将呈区间震荡走势；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　▼PTA

　　地缘仍有反复，PTA检修装置增加，需求负反馈中，预计短期PTA震荡为主。5月18日，受地缘局势反复，原油上涨以及日韩油品逻辑提振，PTA绝对价格上涨，现货基差走强；PTA现货价格涨135元到6650元/吨，现货基差较15日走强20元至2609+153；加工费方面，PX-CFR+22.66至1208.33美元/吨，PTA现货加工费（人民币汇率中间价）-63至273.96元/吨。

　　5月18日，PTA产能利用率较15日下滑0.32%至62.85%；聚酯产能利用率为81.23%，较15日+0.04%。截至5月14日江浙地区化纤织造综合开工率为51.82%，较上期持平。终端织造订单天数平均水平8.50天，较上周-0.25天。受气温回升影响，纺织服装传统淡季特征逐步显现。当前织造市场正处于春夏面料收尾与秋冬面料打样启动的过渡期，企业多维持按单生产策略。随着气温升高及现有订单陆续交付完成，行业存在进一步降产减负的可能。

　　总结来看：地缘仍有反复，国际原油高位震荡，PX流动性收紧，PTA检修增加，供应缩量预期较强，终端负反馈升温，担忧聚酯减产力度扩大。

　　策略：原油高位震荡，产业供需暂无计划外变化，但终端纺织需求负反馈，预计短期PTA震荡为主，关注地缘动态。

　　▼MEG

　　地缘政治仍存在较大不确定性，乙二醇经过调整后，利润与供应逻辑影响下，预计短期乙二醇震荡运行为主。5月18日，张家港现货在4940附近开盘，盘中冲高但缺少买盘，价格高位回落，最终收盘时现货在4900附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨60元/吨至4928元/吨，华南市场收盘送到价格上涨40元/吨至5040元/吨；基差方面，基差偏强运行，早盘在09+110附近，尾盘回落至09+106附近。

　　5月18日国内乙二醇总开工59.97%（平稳)，一体化55.76%（平稳)，煤化工67.25%(平稳)。截至5月18日华东主港地区MEG库存总量67.8万吨，较14日降低2.6万吨。

　　5月18日，聚酯产能利用率至81.23%，较15日+0.04%。截至5月14日江浙地区化纤织造综合开工率为51.82%，较上期持平。终端织造订单天数平均水平8.50天，较上周-0.25天。受气温回升影响，纺织服装传统淡季特征逐步显现。当前织造市场正处于春夏面料收尾与秋冬面料打样启动的过渡期，企业多维持按单生产策略。随着气温升高及现有订单陆续交付完成，行业存在进一步降产减负的可能。

　　总体来看，地缘仍有反复，进口明显缩量预期，叠加供应端国产装置减量，且国内乙二醇经济效益较差，短期乙二醇供需相对乐观。

　　策略：地缘局势仍有反复，且供应端与利润仍有支撑，但下游需求负反馈中，预计短期乙二醇向上动力有限，关注地缘动态及出口订单情况。

　　▼纯苯

　　地缘仍有反复，供需去库幅度缩窄，预计短期纯苯震荡为主。5月18日，BZ2606合约收盘价8304元/吨（以收盘价看，较上一交易日+175元/吨，涨幅2.15%）。现货方面，纯苯近月贸易商和基差均出货积极，基差持续走弱，月间价差收窄后转升水结构。现货8290-8360，5下8310-8390。

　　库存方面，截至5月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.8万吨，较上期去库1.4万吨（下降8.64%），较去年同期累库2万吨（上升15.63%）。

　　需求方面，五大下游对纯苯的需求下降，月中采购后消耗库存为主，现货成交追涨乏力。

　　总结来看：原油高位震荡，石油苯、加氢苯产量小幅提升，进口量下降，总供应提升，五大下游对纯苯的需求下降，供需差维持去库，但去库幅度下降。

　　策略：地缘仍有反复，纯苯供需差维持去库，暂无明显驱动下，预计短期纯苯震荡为主，关注地缘动态。

　　▼PVC

　　昨日PVC期货震荡收涨，现货市场价格部分略涨，下游采购积极性一般，市场交投氛围不佳。5型电石料，华东自提4810-4940元/吨，华南自提4930-5010元/吨，河北送到4820-4920元/吨，山东送到4870-4970元/吨。。供应端：本周计划新增3家检修，虽部分前期检修恢复，行业整体开工仍维持相对低位；短期社会库存窄幅增加，社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕。成本端：周末至今电石出厂价维稳运行，部分电石厂避峰生产，供应有所不稳，但考虑运力及下游需求，周末至今多数稳价积极出货；下游待卸有所增长，为促进到货，部分采购价涨后维稳。外采电石PVC单产品企业亏损环比略增，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化盈利减少，但电石法成本端支撑作用仍然不明显，虽然乙烯法原料价格有所回落，但乙烯法装置成本压力仍存。需求端：下游制品企业整体订单一般，短期仍将逢低补货为主，采购积极性不高，内需对市场驱动不足。出口方面，国内出口货源仍然具备价格优势，海外采购积极性或仍保持偏好。

　　策略：地缘局势仍存不确定性，但对市场情绪影响减弱。PVC开工处于偏低水平，但内需及出口暂无大幅改善预期，社会库存仍偏高，基本面支撑有限。总体看，市场单边驱动不足，短期PVC区间震荡为主。

　　▼纯碱

　　昨日纯碱盘面窄幅震荡，现货市场走势趋稳，价格相对坚挺，主要区域重碱价格：华北送到1280，华东送到1250，华中送到1230，西北出厂970，东北送到1400，西南送到1280，华南送到1350。供给端：近期随着检修企业增加，行业开工有所回落，不过在总产能增加下，整体供应依旧处于同期高位，持续关注大装置检修动态；企业出货顺畅叠加部分检修进行，上游库存有所下降，但库存量绝对量仍处于高位。需求端：下游需求一般，低价补库意向增加，短期期现成交有好转；部分企业国外订单支撑，出口量尚可；目前国内主要下游浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比小幅下降，行业压力延续。昨日浮法玻璃现货价格1139，环比持平，华北近日受降雨影响，交投偏弱，价格多数持稳；华东实际成交价格重心略有下移，中下游拿货偏谨慎，刚需为主；华中价格变化不大，受下雨影响，出货偏弱；华南多数价格持稳，下游采购多刚需为主。

　　策略：虽然近期检修增加，行业开工环比有所下降，但绝对产量依旧同期相对高位，下游刚需补库为主，纯碱基本面供需矛盾仍存，检修驱动或有限。目前纯碱价格相对低位，短期盘面低位震荡为主，可先以反套尝试。

　　▼玻璃

　　上个交易日，玻璃主力09合约收盘价1038吨（以收盘价看，较上一交易日+1元/吨，或+0.10%），夜盘震荡下行。现货方面，沙河安全报价958元/吨（较上一交易日+0元/吨）。近期累库，弱现实压制明显。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为14.51万吨，环比+0.42%万吨。浮法玻璃周产量101.27万吨，环比+0.08%。浮法玻璃开工率为69.58%，环比+0.14%，产能利用率为72.03%，环比-0.04%。5月至今冷修1条产线（共450吨），点火、复产1条产线（900吨）。库存方面：上周全国浮法玻璃样本企业总库存7641.1万重箱，环比-2.38%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-15.88元/吨（+15.25）；天然气制浮法玻璃利润-132.8元/吨（+2.15）；以石油焦制浮法玻璃利润-147.47元/吨（-10）。行业利润短期略有回落。宏观情绪：宏观事件冲击加剧。

　　策略：短期小幅累去库，玻璃弱现实仍压制盘面，中期来看地缘冲突延续或引发能源价格上涨，逐步扩散后或将对玻璃中期成本造成影响。

　　▼工业硅

　　上个交易日，工业硅主力09合约收盘价8445元/吨（以收盘价看，-35元/吨，-0.41%）。现货参考价格9150元/吨（-0元/吨）。下游消息刺激反复，但工业硅自身基本面仍偏弱。

　　供需方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。

　　策略：现货市场整体仍相对偏弱，近期宏观情绪反复，关注整体情绪对盘面的拉动。中期则关注光伏出口情况。

　　▼原油

　　5月18日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶108.66美元，涨3.24美元（+3.07%）； ICE布油主力合约结算价为每桶112.1美元，涨2.84美元（+2.6%）。美伊局势反复，日内消息屡次反转，霍尔木兹海峡继续封锁，油价维持高位运行。

　　供应端：军事打击取消，美伊再次进入僵持状态。据接近谈判团队的消息人士称，伊朗表示，尽管美方在新文件中有了一些变化，但实质性分歧依然存在。美国高级官员称，伊朗已提交了一份更新的停战协议提案，但白宫认为该提案没有实质性改进，不足以达成协议。美国总统特朗普表示，在海湾地区盟友领导人呼吁争取更多时间寻求外交解决方案后，他已取消了原定于周二对伊朗实施的打击计划。美国财政部就已到期的俄罗斯海运石油制裁另行提供30天豁免。

　　需求端：最新高频数据显示美国成品油四周平均总需求下降速度放缓，成色尚可，同时炼厂开工低位继续回升，后续成品油需求和原油加工需求都存在进一步季节性回升的预期。

　　总结：地缘消息反复，若随海峡的解封，油价或有情绪回调。但随时间推移，全球石油供需矛盾也会逐渐加深，回调空间或也有限，价格重心已实质性抬升。中期，即使停战恢复海峡通行，已受损的能源设施修复需要时间，同时旺季逼近加上潜在的全球补库，建议二季度在旺季来临前逢低滚动卖看跌旺季合约。