玻璃纯碱

　　玻璃：

　　【行情资讯】

　　周三下午15：00玻璃主力合约收1049元/吨，当日+0.58%(+6)，华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1050元，较前日持平。05月28日浮法玻璃样本企业周度库存7682.3万箱，环比+36.80万箱（+0.48%）。持仓方面，持买单前20家增仓2064手多单，持卖单前20家减仓23471手空单。

　　【策略观点】

　　上周国内浮法玻璃市场交投氛围持续转淡，价格重心小幅下移。受强降雨影响，物流运输受阻，企业出货情况不及预期。与此同时，需求端疲态延续，下游加工企业及贸易商仍以按需采购为主。政策方面，有关城市更新规划的预期对市场情绪有所提振，盘面显现一定筑底迹象。综合来看，当前市场多空交织，一方面，南方进入梅雨季节，企业出货意愿依然较强；另一方面，环保及地产政策的预期正逐步升温，建议短期以观望为主。主力合约参考区间：1000-1100元/吨。

　　纯碱：

　　【行情资讯】

　　周三下午15：00纯碱主力合约收1200元/吨，当日-0.50%(-6)，沙河重碱报价1150元，较前日-6。05月28日纯碱样本企业周度库存169.7万吨，环比-7.90万吨（+0.48%），其中重质纯碱库存68.95万吨，环比-8.21万吨，轻质纯碱库存100.75万吨，环比+0.31万吨。持仓方面，持买单前20家增仓5997手多单，持卖单前20家减仓10011手空单。

　　【策略观点】

　　上周，河南金山、青海盐湖、河南中天、博源银根等装置陆续检修，纯碱供应持续下滑，产能利用率处于同比偏低水平。需求方面，浮法玻璃有一条产线引板，光伏玻璃产线运行稳定，整体需求未出现明确的边际变化。成本方面，煤炭价格震荡上行，对纯碱形成较强成本支撑。进入6月初，多数装置仍维持停车状态，个别虽有恢复预期，但整体产量仍处低位，预计纯碱将延续偏强运行。不过，受制于浮法玻璃需求未见明显好转，盘面反弹幅度有限，建议以观望为主。主力合约参考区间：1180-1250元/吨。

　　橡胶

　　【行情资讯】

　　RU和NR反弹涨幅超预期。因未见实质性利好，防止回落风险。

　　丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅远大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶BR大概率补跌，虽然已经下跌，未来仍然震荡偏弱。

　　市场整体变化较快，整体需要灵活应对。

　　多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。

　　天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。

　　天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。

　　行业如何？

　　截至2026年5月28日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.59%，较上周小幅走低0.16个百分点，较去年同期走高0.81个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.86%，较上周走低0.54个百分点，较去年同期走低5.02个百分点。全钢和半钢轮胎厂库存均存在一定压力。

　　截至2026年5月24日，中国天然橡胶社会库存为129.48万吨，环比下降1.64%。

　　现货方面：

　　泰标混合胶17750（0）元。STR20报2390（0）美元。STR20混合2345（0）美元。

　　江浙丁二烯11950（-50）元。华北顺丁14500（0）元。

　　【策略观点】

　　市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。NR和RU短期强势，但继续做多性价比预期不佳，要防止调整风险。BR预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可逐步平仓。对冲方面买NR主力空RU2609已建议平仓，暂时观望。

　　甲醇

　　【行情资讯】

　　主力期货涨跌：主力合约变动15元/吨，报2890元/吨，MTO利润变动-3元。

　　【策略观点】

　　我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议单边观望。MTO开工率当前已进入传统低迷期，MTO利润做阔逢高止盈。

　　尿素

　　【行情资讯】

　　区域现货涨跌：山东变动-10元/吨，河南变动0元/吨，河北变动-10元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动-10元/吨，山西变动-30元/吨，东北变动0元/吨。

　　主力期货涨跌：主力合约变动14元/吨，报1805元/吨。

　　【策略观点】

　　我们认为二季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。

　　原油

　　【行情资讯】

　　INE主力原油期货收涨5.70元/桶，涨幅0.94%，报611.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨21.00元/吨，涨幅0.53%，报3954.00元/吨；低硫燃料油收涨104.00元/吨，涨幅2.18%，报4874.00元/吨。

　　【策略观点】

　　1.单边推荐开始原油偏空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.建议做空INE-WTI跨区价差。

　　PVC

　　【行情资讯】

　　PVC主力合约变动-29.00元/吨，涨跌幅-0.58%，报4943.00元/吨。

　　【策略观点】

　　基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动。

　　纯苯/苯乙烯

　　【行情资讯】

　　基本面方面，成本端华东纯苯7670 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价7686元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差-16元/吨，缩小160元/吨；期现端苯乙烯现货8950元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8860元/吨，上涨162元/吨；基差90元/吨，走弱212元/吨；BZN价差211.62元/吨，下降35.13元/吨；EB非一体化装置利润-383.8元/吨，上涨165元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率64.74%，上涨0.09 %；江苏港口库存10.53 万吨，去库2.00 万吨；需求端三S加权开工率38.03 %，下降0.47 %；PS开工率48.10 %，下降0.10 %，EPS开工率59.50 %，下降1.36 %，ABS开工率58.00 %，下降1.00 %。

　　【策略观点】

　　纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。

　　聚乙烯

　　【行情资讯】

　　基本面看主力合约收盘价8005元/吨，上涨68元/吨，现货8250元/吨，上涨50元/吨，基差245元/吨，走弱18元/吨。上游开工76.06%，环比下降0.60 %。周度库存方面，生产企业库存49.79万吨，环比去库5.13 万吨，贸易商库存5.20 万吨，环比累库0.14 万吨。下游平均开工率35.9%，环比下降0.98 %。LL9-1价差183元/吨，环比扩大3元/吨。

　　【策略观点】

　　期货价格上涨，分析如下：阿联酋退出OPEC+组织，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。原油价格高位震荡。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐消退，建议逢高做缩LL9-1价差。

　　聚丙烯

　　【行情资讯】

　　基本面看主力合约收盘价8795元/吨，上涨144元/吨，现货9765元/吨，上涨25元/吨，基差970元/吨，走弱119元/吨。上游开工64.71%，环比上涨0.52%。周度库存方面，生产企业库存47.42万吨，环比去库4.19万吨，贸易商库存9.67 万吨，环比去库1.915万吨，港口库存6.32 万吨，环比累库0.03 万吨。下游平均开工率48.16%，环比下降0.59%。LL-PP价差-790元/吨，环比缩小76元/吨。PP9-1价差643元/吨，环比扩大41元/吨。

　　【策略观点】

　　期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。

　　PX

　　【行情资讯】

　　PX主力合约变动142.00元/吨，涨跌幅1.61%，报8960.00元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-16.20美元/吨，报-63.99美元/吨。

　　【策略观点】

　　目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。

　　PTA

　　【行情资讯】

　　PTA主力合约变动110.00元/吨，涨跌幅1.77%，报6336.00元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动28.53元/吨，报458.24元。

　　【策略观点】

　　后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。

　　乙二醇

　　【行情资讯】

　　EG主力合约变动-12.00元/吨，涨跌幅-0.26%，报4529.00元/吨；估值成本方面，乙烯变动30.00美元/吨，报1111.00美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动-5.00元/吨，报680.00元/吨。

　　【策略观点】

　　产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。