▼纸浆

　　期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈窄幅区间横盘震荡整理走势，日盘收于4832元/吨，较前一交易日收盘价下跌14元/吨（-0.29%）；加权成交量40.6万手，环比减少17.4万手，加权持仓量44.4万手，环比减少2.34万手。合约夜盘开盘4832元/吨，随后微幅震荡调整，夜盘收盘4820元/吨，较当日日盘收盘价下跌12元/吨（-0.23%）。

　　库存与期货持仓：国内纸浆港口库存228.5万吨，周环比去库1.8万吨；当日纸浆期货仓单30.33万吨，环比增加6128吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单28.72万手、空单32.5万手，市场净空单37806手，环比增加2646手。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报814.5点，较前一交易日收盘价下跌0.43%；双胶纸期货主力合约收报3930点，较前一交易日收盘价上涨0.36%。纸浆现货价格略有下跌，山东地区针叶浆银星报价4900元/吨，下跌20元/吨；阔叶浆金鱼报价4400元/吨，下跌30元/吨；本色浆金星5100元/吨；化机浆昆河3800元/吨；西南竹浆4800元/吨，下跌100元/吨；华南甘蔗浆4050元/吨。下游白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸现货价格保持平稳。

　　生活用纸：主力大厂装置运行平稳，部分纸企利用淡季计划开展检修工作，行业开工率将微幅下降，近周产量28.75万吨，周度降幅2.01%；

　　双胶纸：停产及转产纸机未恢复，行业生产维持低位，社会需求持续偏弱，近周产量17.8万吨，周度降幅3.8%；

　　铜版纸：纸企维持常规排产，社会面画册、宣传类需求偏弱，市场维持刚需成交，出口转弱，近周产量8.47万吨，周环比持平；

　　白卡纸：淡季订单缩减开工略有下降，库存无明显承压，市场供应主要来自规模纸厂，近周产量35.6万吨，周度降幅0.56%。

　　总体来看：现货市场交投情绪一般，供应端整体货源充裕，浆厂排产稳定，港口库存小幅去化但去库节奏偏慢；下游各纸种开工分化、需求整体偏弱，终端仅刚需拿货，基本面无明显趋势性驱动。期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：当前基本面无明显趋势性驱动，正信期货判断今日日盘至夜盘纸浆呈区间震荡走势。操作上建议待盘中逢支撑上涨或反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主；持续关注下游纸企开工率变动，交易过程中严格落实风控管理。

　　▼PTA

　　地缘反复，原油波动加剧，PX检修预期较多，PTA供应低位，需求端修复不及预期，预计短期PTA跟随成本整理为主。7月14日，地缘风险进一步激化，成本支撑良好，日内PTA绝对价格上涨，现货基差略有分化；PTA现货均价+80至5970元/吨，现货均基差-8在2609+238。

　　7月14日，PTA产能利用率较13日持平至52.88%；聚酯产能利用率为80.05%，较13日+0.05%。截至7月9日江浙地区化纤织造综合开工率为52.85%，较上期-0.34%。终端织造订单天数平均水平7.97天，较上周-0.66天。随着淡季持续，织造市场延续偏弱格局。夏季订单基本收尾，新单下达缺乏实质性支撑，导致坯布库存高企。周内部分下游刚需备货，但企稳攀升且秋冬订单迟迟未能批量落地，织造工厂的减产意愿增强。

　　总结来看：地缘扰动再起，PX检修预期较多，PTA仍有计划内减量，已检修的PTA装置难集中重启，PTA产量存压缩预期，聚酯负荷提升有限，供需持续去库。

　　策略：地缘反复，原油波动加剧，PX检修预期较多，PTA供需持续去库，预计短期PTA跟随成本整理为主，关注地缘动态。

　　▼MEG

　　原油波动加剧，乙二醇供应有改善的预期，预计短期乙二醇偏强为主。7月14日，地缘政治紧张下原油大涨，张家港现货在4750附近高开，盘中商谈重心回落至4700-4720区间整理，至下午收盘时现货在4710-4715区间商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨178元/吨至4704元/吨，华南市场收盘送到价格上涨180元/吨至4800元/吨；基差方面，现货基差走弱，早盘09+175附近，尾盘在09+165附近。

　　7月14日国内乙二醇总开工52.98%（降0.70%)，一体化50.52%（降0.60%)，煤化工57.23%(降0.88%)。截至7月13日华东主港地区MEG库存总量39.37万吨，较7月9日降低3.15万吨。

　　7月14日，聚酯产能利用率为80.05%，较13日+0.05%。截至7月9日江浙地区化纤织造综合开工率为52.85%，较上期-0.34%。终端织造订单天数平均水平7.97天，较上周-0.66天。随着淡季持续，织造市场延续偏弱格局。夏季订单基本收尾，新单下达缺乏实质性支撑，导致坯布库存高企。周内部分下游刚需备货，但企稳攀升且秋冬订单迟迟未能批量落地，织造工厂的减产意愿增强。

　　总体来看，7月煤化工集中检修、几套炼化检修/减负，预期7月乙二醇产量大幅降低，进口方面近期船运回升明显，预计8月之后的进口将有明显回升，短期乙二醇供应平稳，需求端聚酯开工上升，供需格局变化不大，关注供应端国内存量装置检修计划兑现情况。

　　策略：地缘反复，乙二醇工厂效益仍处于低位，7月有检修预期，预计短期乙二醇偏强为主，关注装置动态及地缘动态。

　　▼纯苯

　　地缘反复，原油上涨，纯苯供需去库，预计短期纯苯跟随成本上涨为主。7月14日，BZ2608合约收盘价7413元/吨（以收盘价看，较上一交易日+305元/吨，涨幅4.29%）。现货方面，纯苯上午近月买气一般，基差卖盘出货积极，午后调价信息提振市场买气，近月买盘正套换月锁仓，远月基差买盘积极。现货7780-7860，7下7710-7840，8下7400-7550。

　　库存方面，截至7月13日，江苏纯苯港口样本商业库存总量5.68万吨，较上期去库0.3万吨（-5.02%），较去年同期去库10.27万吨（-65.37%）。

　　需求方面，下游苯乙烯、苯酚、己二酸产能利用率较上期下降，苯胺、己内酰胺产能利用率上升，需求提升。

　　总结来看：地缘反复，原油波动加剧，装置检修下石油苯产量下降，加氢苯产量小幅提升，进口量稳定，综合供应量下降，下游需求小幅提升，港口库存小幅去库。

　　策略：地缘反复，原油波动加剧，纯苯供应下降，需求提升，供需平衡表维持去库，预计短期纯苯跟随成本整理为主，关注地缘动态。

　　▼PVC

　　昨日PVC期货震荡上涨，现货市场价格略涨，下游维持买跌不买涨节奏，市场主流成交不佳，5型电石料，华东自提4430-4580元/吨，华南自提4570-4640元/吨，河北送到4400-4470元/吨，山东送到4500-4540元/吨。供应端：本周计划新增4家检修，部分乙烯法开工有所回升，但电石法存在降负荷，行业开工提升空间有限；短期社会库存窄幅回落，但社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕。成本端：昨日电石市场延续稳定，电石市场货源仍较为充裕，电石厂出厂价维稳运行，积极出货为主；下游多数到货正常，整体待卸维持够用，采购价企稳。随着近期原料电石价格回落及PVC小幅反弹，外采电石PVC单产品企业亏损环比略降，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化亏损略降，但成本端仍存在一定支撑。需求端：下游订单欠佳，7月部分下游制品企业开工小幅下降，下游维持买跌不买涨的节奏，预计国内需求短期难有好转，对市场支撑不足。出口方面，海外需求表现一般，预计出口接单或维持在中性偏低水平。

　　策略：PVC内需及出口表现较弱，社会库存高位始终形成压制，基本面持续驱动不足；当前PVC绝对价格处于相对低位，亏损减产的现象仍然存在，此外近期原油反弹改善化工情绪，短期PVC延续低位区间震荡。

　　▼纯碱

　　昨日纯碱盘面震荡偏弱，现货市场走势一般，价格底部徘徊，主要区域重碱价格：华北送到1280，华东送到1230，华中送到1200，西北出厂930，东北送到1350，西南送到1200，华南送到1350。供给端：近期新增个别装置检修，行业开工产量环比小幅下降，不过在总产能增加下，今年供应依旧处于同期高位，持续关注7-8月大装置检修动态；近期厂家库存窄幅增加，库存量绝对量仍处于相对高位。需求端：下游需求不温不火，按需为主，维持安全库存，短期期货下跌，市场低价成交增加；短期国内主要下游浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比略降，行业压力延续，冷修或减量预期延续。昨日浮法玻璃现货价格 1100，环比-1，沙河市场交投一般，部分价格松动，下游采购谨慎；华东市场成交气氛偏淡，部分出货价格松动，下游订单偏弱，理性采购为主；华中多数价格暂稳，个别下调；华南市场交投情绪一般，价格暂时维稳，下游逢低采买刚需为主。

　　策略：近期纯碱开工窄幅波动，行业库存绝对量高位，下游主要需求端行业压力不减，纯碱供需矛盾延续，盘面延续探底，不过当前已跌至相对低位，可先以反套持有或者暂时观望。

　　▼玻璃

　　上个交易日，玻璃主力09合约收盘价951元/吨（以收盘价看，较上一交易日-1元/吨，或-0.11%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价958元/吨（较上一交易日+0元/吨）。短期基本面仍偏弱，雨季后或有小幅需求改善。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为14.6万吨，环比-0.0%。浮法玻璃周产量102.21万吨，环比-0.9%。浮法玻璃开工率为68.37%，环比-0.34%，产能利用率为72.63%，环比-0.66%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产0条产线（共0吨）。库存方面：上周全国浮法玻璃样本企业总库存7605.9万重箱，环比-0.5%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-47.93元/吨（+15.66）；天然气制浮法玻璃利润-174.95元/吨（-9.29）；以石油焦制浮法玻璃利润-188.04元/吨（-14.86）。行业利润短期略有回落。宏观情绪：宏观事件冲击加剧。

　　策略：短期库存变化不大，玻璃弱现实仍压制盘面，雨季之后需求会有小幅度回升，盘面仍以多玻璃空纯碱对冲思路为主。

　　▼原油

　　7月14日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶79.34美元，涨1.2美元（+1.54%）； ICE布油主力合约结算价为每桶84.73美元，涨1.43美元（+1.72%）。霍尔木兹海峡继续封锁，油价延续反弹。

　　供应端：地缘方面，美伊继续互相发动军事打击。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊的军事顾问表示，已不再存在伊美谅解备忘录，敌人已正式进入战争状态。美国总统特朗普表示，美国周二与伊朗方面举行了会谈，美国敦促伊朗达成协议。他还表示，将把对伊朗能源设施的打击留到最后，威胁称，下周将摧毁伊朗的发电厂。特朗普称仅封锁伊朗海运，以海湾投资取代美国20%补偿费。

　　需求端：最新高频数据显示美国成品油单周需求和四周平均总需求回升不及预期，同时炼厂开工回落至95.8%，环比减少0.8%，成品总需求进入旺季，但汽油需求仍旧低迷，后续恢复成色有待观察。美国通胀数据下降，美联储加息预期再度下调。

　　总结：短期地缘风波再起，海峡再被封锁，且军事冲突有蔓延到其他国家的迹象，旺季需求及低库存同样支撑三季度油价向上修复，但海峡关闭的时长决定了反弹空间，警惕市场消息反复，谨慎追涨，买看涨或正套参与为主。长期，随海湾地区产能修复，OPEC+配合增产，油价重心有望重新下行。