【原油】
原油持续走强，夜盘Brent已突破我们此前提示的95美元/桶的关键位。中东地区深陷地缘冲突，霍尔木兹海峡商船遇袭事件持续发酵，该海峡油轮进、出港量较6月短暂恢复期分别骤降77%和90%。沙特东西管道与红海作为核心替代通道，正面临胡塞武装的直接威胁，已有至少三艘油轮在红海南部选择掉头绕行。无独有偶，中东之外的俄罗斯黑海沿岸的里海管道联盟终端亦遭遇连续袭击，波及全球近2%的原油供应。当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱，同等规模的供应中断对油价的推升将更为直接。当前地缘风险仍存，油价有进一步走强动力。然而，美伊局势反复难测，一旦实质性缓和信号出现，累积的地缘溢价将面临快速回吐风险。建议密切关注美伊动态及海峡通航状态，做好仓位管理。
【燃料油&低硫燃料油】
地缘风险急剧升温，美伊军事冲突持续升级，叠加也门胡塞武装正式宣布对沙特实施海上封锁，霍尔木兹海峡与曼德海峡两大航运咽喉同时受阻，地缘溢价显著抬升，隔夜高低硫燃料油跟随原油延续涨势。当前霍尔木兹海峡通行量已近乎停摆，船东避险情绪浓厚，红海方面多艘油轮改道苏伊士运河。若航运受阻持续，中东高硫资源外运将进一步收缩，而低硫方面阿祖尔炼厂作为亚太地区最重要的低硫供应来源，其唯一出口通道亦被切断。此外成品油端受低库存、旺季需求及供应收缩支撑，裂解价差维持高位，持续分流调油组分，进一步提振低硫基本面。整体来看，当前市场仍由地缘风险溢价主导，若发运受阻持续，价格仍有上行空间。但一旦出现明确停火信号，溢价回落速度可能较快。
【沥青】
8月地方炼厂排产环比有所增加，但同比降幅依然较大。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求较上年同期回落近两成。本周炼厂及贸易商环节在去库周期启动后首次出现小幅累库，但行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强的向上弹性。成本端看，原油走强为沥青提供坚实支撑，前期建议关注BU回调后逢低布局多单的策略可继续持有。
【尿素】
尿素生产企业持续累库，供应充足延续，农业下游需求采购较为分散，复合肥企业开工仍旧偏低。短期国内尿素市场基本面变动有限，工厂库存压力较大，行情预期延续震荡运行，关注政策指引及出口推进情况。
【甲醇】
甲醇港口库存止降回升，周期内进口到港大幅增加。华东地区MTO装置开工维持偏低水平运行，7月底部分装置仍有检修计划，关注实际兑现情况。短期地缘因素扰动下低库存弹性较大，下周进口到港量预期持续回升；中长期来看，后续走势最关键的变量仍在于霍尔木兹海峡的通行情况，同时关注下游补库节奏。
【纯苯】
华东纯苯港口库存持续去化，国内炼厂检修集中，开工率维持低位。主力下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚产能利用率下降，下游需求整体弱势延续。短期受地缘因素扰动明显，进口增长受限，成本抬升以及供应收缩，纯苯预期持续去库。
【苯乙烯】
近期京博、新浦装置停车、宝丰、峻辰装置重启，停车与重启交互，整体来看，供应小幅减少。下游刚需采购，加上出口备货，库存压力不大。
【聚丙烯&塑料&丙烯】
丙烯当前下游工厂采购接货心态偏谨慎，市场整体出货流通节奏清淡，现货端对行情价格支撑力度偏弱。美伊局势仍存不确定性，但市场担忧情绪缓和，成本支撑有所减弱。聚丙烯下游淡季开工低迷，终端仅维持零星刚需补货，并无集中备货行为。但需求淡季表现依旧明显。聚乙烯石化企业出厂价个别下调，贸易商跌价让利出货，工厂对原材料采购意向不强，市场交投气氛清淡，多持仓观望。
【PVC&烧碱】
电石价格转弱，PVC价格跟随原油上涨后再度回落。电石法以及乙烯法工艺均亏损，电石开工下行，乙烯开工上涨，整体开工小幅下行。内需不足；印度需求淡季，出口量处于偏低水平。库存依然偏高，PVC强有力的上涨驱动不足，更多是低估值格局下，跟随成本波动，关注原油以及电石价格走势。液氯价格上涨，成本支撑减弱，烧碱再度走弱。氯碱一体化利润压缩，企业开工环比下滑，供应压力略有缓解。整体需求平淡，非铝需求以及出口接单一般。关注液氯价格走势，月差正套继续持有。
【PX&PTA】
PX和PTA现实供需偏紧，但预期受地缘变局扰动；油价继续上冲，PX和PTA价格震荡回升。7月底至8月，PX和PTA装置有检修重启，开工率或自低位回升，供需紧张的局面或逐渐缓和。中期市场逻辑在不同地缘情景下有差别，地缘紧张，成本上升，需求承压；地缘缓和，价格下跌，需求回升。持续关注局势变化对PX和PTA的成本及供需逻辑调整的影响，考虑产业链利润传导机会。
【乙二醇】
中东局势依旧紧张，乙二醇有成本和供应双重利多。国产量小幅提升，其中乙烯法提负，合成气法降负，隆众口径港口库存处于40万吨以下低位；最新一期港口到货预期回升，港口小幅累库，但缺乏持续性；7-8月国内检修集中，进口中断担忧加剧供应趋紧预期。
【短纤&瓶片】
需求淡季，短纤价格跟随PTA原料波动为主，加工差依旧偏弱，继续关注地缘影响和持续时间。瓶片加工差回落至中性水平展开震荡；短期成本逻辑为主，关注地缘局势变化。
【玻璃】
冷修速度不及需求下滑速度，行业库存持续高压，现货低迷走势。目前亏损加剧，近期冷修速度有加快，或能带动行业去库，关注产能变动。下游加工订单环比小幅走强，同比处于较低水平。目前估值偏低，追空风险大，另外近期行业冷修速度加快，叠加宏观会议临近，预计下方空间有限，关注产能变动情况以及宏观政策动向。
【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】
国际原油期货价格继续上涨，泰国原料市场价格总体下跌。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，上游丁二烯装置开工率略微回升。上周国内全钢胎开工率回升，而半钢胎开工率继续下降，山东轮胎产成品库存全钢胎重新下降而半钢胎继续下降。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至66.74万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.29万吨；本周上游中国丁二烯港口库存重新增加至3.74万吨。综合来看，需求表现一般，橡胶供应增加，橡胶库存下降，美伊关系不定，成本驱动犹存，市场情绪改善，策略上RU&NR观望，BR偏强，跨品种套利继续持有。
