原油

　　供应端：多家媒体和美国财长均表示美伊可能在周三就能达成开放霍尔木兹海峡的协议，伊朗虽然否认与美国谈判，但是承认在和阿曼制定霍尔木兹海峡的通行协议，当前流传版本美国或将承认伊朗对海峡的控制权。我们认为由于美伊双方分歧较大，且双方决策层的一贯反复，事件走向仍然存在较大变数。

　　需求：美国PMI超预期，经济仍有扩张动力。EIA数据显示美国成品油表需持稳，炼厂超负荷运转，亚洲经济体原油需求开始恢复，中国主营炼厂开工率显著提升，海外炼厂加工利润有所回落，但仍处于创纪录高位。

　　库存价差：截至7月31日，API原油库存上升269万桶，汽油库存上升16万桶，馏分油库存下降123万桶。原油月差有所走弱。

　　观点：目前市场预期是美伊协议或在一天内达成，但双方经常反复使事件走向仍存在不确定性，因此油价短期根据事件走向或出现较大波动。

PTA/MEG

　　1、美伊围绕海峡博弈仍在，海峡通行预期上升，原油大跌。

　　2、供应低位，但8月复产压力大。国内PX8月中上有复产压力（8月上关注中金、富海，8月中盛虹，合计15+%产能回归），PTA8月上和8月下预计5+4%回归。

　　3、终端淡季弱，下游仍面临负反馈压力。聚酯终端淡季需求弱，下游复产面临压力。目前市场预计8月中开启备库，但待观察。

　　结论：短期地缘、原油仍是化工主驱动。对于PX、PTA8月面临供应大幅回归，去库预计大幅放缓；仍将跟随地缘为主。而以目前复产情况看，PTA仍将是聚酯中产业链去库最好品种，PTA加工费回升和正套仍有空间。

　　后续关注：海峡通行情况；中东装置开工、出口情况、亚洲装置开工情况，下游开工及终端需求情况。

　　MEG：

　　供应端：隆众数据，截止7.31日，开工率52.8%（-0.6）。中东产能占比19%，目前开工极低，整体进口压力不大，进口恢复最快也要9月中下。国内油制8月中下旬有回归预期，煤头检修延期后预计8月总体有8%供应回归。

　　需求端：截止7.31，聚酯开工率80%（+0）。终端纺织周度开工47.7%（-0.1）。下游负反馈仍在；终端订单、利润总体好转，但短期仍偏弱。

　　库存端：截至8月3日，华东主港去库4万吨，目前预计去库持续至9月。

　　观点：乙二醇近期，因海峡通行估值偏高，大幅下跌。虽上周煤头部分装置计划延期8月检修，但暂只影响8-9月去库幅度，现实仍紧地缘风险未完全解除，仍未排除挤仓风险。近期重点仍关注海峡及国内开工情况。

甲醇

　　主要逻辑：

　　1、美伊地缘反复，海峡通行再次上升，原油大幅下跌。

　　2、短期有集中到港压力，中期进口低仍有去库预期。7月有一波50万吨左右的集中到港（6月中东有一批库存货集中发出，7月下8月初集中到港），致短期大幅累库（预计港口累库在30-40万吨，未来两周预计累库放缓）；但以目前海外开工，中期进口量目前仍预计较低，后续海外开工及出口是关键。

　　3、需求弱于预期，仍在下降；但中期也有弹性。MTO+传统需求同比均弱；但下游利润大幅修复，需求恢复潜力有所上升。

　　4、甲醇化工、燃烧性价比再次上升。

　　结论：短期地缘、原油仍是化工主要驱动，若海峡通行逐步明确，海外开工将是重点，最快预计也要9月中下才能到港。甲醇目前仍在累库期，但中期进口仍低需求有弹性，将仍存缺口。另价差可关注PP-3Ma，近月历史高位，有继续转弱驱动。