原油

　　供应端：伊朗和阿曼达成了海峡管理方案等待伊朗领导人批准，但开放霍尔木兹海峡取决于美伊之间的谈判，目前双方均承认在谈判，伊朗表示美国提出恢复备忘录协议，但伊朗开放海峡需要更多条件，特朗普则强调伊朗不能拥核，比起打仗他更愿意达成协议，本周五前双方能否达成协议仍然存在较大不确定性。

　　需求：美国PMI超预期，经济仍有扩张动力。EIA数据显示美国成品油表需持稳，炼厂超负荷运转，亚洲经济体原油需求开始恢复，中国主营炼厂开工率显著提升，海外炼厂加工利润有所回落，但仍处于创纪录高位。

　　库存价差：截至7月31日，EIA原油库存上升248万桶，汽油库存下降164万桶，馏分油库存下降347万桶。欧美原油月差有所走弱，但亚洲月差偏强。

　　观点：市场等待美伊谈判靴子落地，但双方经常反复使事件走向仍存在不确定性，因此油价短期根据事件走向或出现较大波动。

PTA/MEG

　　1、美伊围绕海峡博弈仍在，海峡通行预期上升，原油大跌。

　　2、供应低位，但8月复产压力大。国内PX8月中上旬有复产压力（8月上关注中金、富海，8月中盛虹，合计15+%产能回归），PTA8月上和8月下预计5+4%回归。

　　3、终端淡季弱，下游仍面临负反馈压力。聚酯终端淡季需求弱，下游复产面临压力。目前市场预计8月中开启备库，但待观察。

　　结论：短期地缘、原油仍是化工主驱动。对于PX、PTA8月面临供应大幅回归，去库预计大幅放缓；和地缘共振下跌。而以目前复产情况看，PTA仍将是聚酯中产业链去库最好品种，PTA加工费回升和正套仍有空间。

　　后续关注：海峡通行情况；中东装置开工、出口情况、亚洲装置开工情况，下游开工及终端需求情况。

　　MEG：

　　供应端：隆众数据，截止7.31日，开工率52.8%（-0.6）。中东产能占比19%，目前开工极低，整体进口压力不大，进口恢复最快也要9月中下。国内油制8月中下旬有回归预期，煤头检修延期后预计8月总体有8%供应回归。

　　需求端：截止7.31，聚酯开工率80%（+0）。终端纺织周度开工47.7%（-0.1）。下游负反馈仍在；终端订单、利润总体好转，但短期仍偏弱。

　　库存端：截至8月3日，华东主港去库4万吨，目前预计去库持续至9月。

　　观点：乙二醇上周挤仓估值偏高，地缘预期转向后多头大幅减仓下跌。虽上周煤头部分装置计划延期8月检修，但暂只影响8-9月去库幅度；同时海峡通行累库预计也要9月中下，现实仍紧地缘风险未完全解除，仍未排除挤仓风险。近期重点仍关注海峡及国内开工情况。

甲醇

　　本周港口微微累库，到港不及预期；内需仍低。

　　主要逻辑：

　　1、美伊地缘反复，海峡通行预期上升，原油大幅下跌。

　　2、短期有集中到港压力，中期进口低仍有去库预期。7月有一波50万吨左右的集中到港（6月中东有一批库存货集中发出，7月下8月初集中到港），至短期大幅累库（预计港口累库在30-40万吨，未来两周预计累库放缓）；但以目前海外开工，中期进口量目前仍预计较低，后续海外开工及出口是关键。

　　3、需求弱于预期，仍在下降；但中期也有弹性。MTO+传统需求同比均弱；但下游利润大幅修复，需求恢复潜力有所上升。

　　4、甲醇化工、燃烧性价比再次上升。

　　结论：短期地缘、原油仍是化工主要驱动，若海峡通行逐步明确，海外开工将是重点，但最快预计也要9月中下才能到港。甲醇目前在累库期，若中期进口仍低需求有弹性，将仍存缺口。另价差可关注PP-3Ma，近月历史高位，远月价差仍未打开，若海峡继续封闭，才有转弱驱动。