LPG：（本周库存小幅下降）

　　本周炼厂产量持稳，到港量64万吨，环比减少16万吨，下周到船65万吨。化工需求方面：烯烃开工率减少1.6%，福建中景石化二期PDH装置进入检修，PDH开工率减少5.1%至65.5%，下周鑫泰石化和海伟石化两套 PDH装置计划开车。港口库存减少0.3%，炼厂库存减少0.8%。高基差背景下，仓单注册放缓，预期PG2508-PG2509月差震荡上行。进口成本方面，地缘冲突缓和后，FEI大幅回落，7月CP公布，CP下跌25美元/吨，跌幅超市场预期，后期需关注OPEC+增产政策，若8月份增产超预期，则进口成本有进一步下行的空间。短期国内供应充足，盘面将锚定最弱的民用气，中期需留意仓单动态。

　　燃料油：（关注OPEC+产量政策）

　　6月25日以色列宣布恢复Leviathan气田的运营，该气田是以色列向埃及出口天然气的重要来源，这说明以伊互袭过程中的能源中断正在回归市场，埃及管道天然气进口有望恢复，从而减少对高硫的进口需求。投料需求方面，今年高硫进口关税增加了2%，叠加炼厂的消费税抵扣比例下降，高硫的投料成本增加明显，因此上半年国内炼厂对高硫的进口需求较弱。美国炼厂开工率增加0.2%。库存方面，新加坡库存增加3.9%，ARA库存减少8.5%，富查伊拉库存减少13.5%，美国残渣燃料油库存减少1.7%。7月6日OPEC+将召开8月份产量会议，俄罗斯对增产持开放态度。虽然处在发电旺季，但高硫估值偏高，短期盘面主要围绕OPEC+增产和宏观进行波动。

　　低硫燃料油：（基本面矛盾不大）

　　新加坡低硫供应收紧，科威特进入发电旺季，低硫出口下降，此外Dangote炼厂的RFCC装置开车，尼日利亚低硫出口环比减少，地缘冲突虽然缓解，但油轮运费仍然处于高位，将限制套利货的流入。今年1-5月国内低硫供应处于低位，随着炼厂开工率提升，6月份产量将增加7万吨。需求端，ECA政策5月生效后，地中海地区的低硫船燃需求下滑，以意大利为例，5月份船用柴油销量同比增长50%，船用燃料油销量同比下降23%。BDI指数回落，船运需求缺乏增量，近期美国与多个国家进行贸易谈判，对未达成双边协议的国家，美国将实施“解放日”关税，这将影响船运需求。估值方面，柴油裂解小幅回落，对低硫裂解支撑减弱，基本面供需双减，矛盾不大，预期低硫裂解维持震荡。

　　PX:

　　上一交易日，PX价格延续跌势。尽管原料端继续走强，但在下游PTA现货基差坍塌以及加工差快速压缩的后，PTA期货价格继续走低以及PTA大厂窗口内连续出货影响下，PX价格连续回落。PX消息面变动不多，供应端缺乏足够支撑。并且8月个别PTA工厂检修后，近端PX紧张情况有所缓解，现货8/9现货月差收至+14。浮动价方面，远月持稳，9月在++16/+19有商谈。尾盘实货8月在846/866商谈，9月在842/849商谈。原料方面，原油震荡调整，石脑油收于577美元/吨，PXN272美元/吨。装置方面，无较大变化。基本面看，需求支撑仍偏强，PX预期去库持续，PX流通库存不高，供需偏紧格局未变。不过PX利润扩张较多，叠加需求淡季，PX短期有所承压。

　　PTA：

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围较昨日回落，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，现货基差跌幅扩大。下周货在09+120~145有成交，个别略低在09+100附近，价格商谈区间在4860~4920附近。7月中下在09+110~140有成交。7月下在09+105~125有成交。主流现货基差在09+127。原料方面，原油震荡调整，PX收于849美元/吨，PTA现货加工费306元/吨。装置方面，无较大变化。PTA近端库存不高，不过7月份下游聚酯工厂有降负预期，加之后期供应宽松，PTA预期转弱。近期PTA价格调整，基差快速走弱，预计7月偏弱运行。

　　短纤：

　　上一交易日，直纺涤短现货方面工厂报价维稳，成交按单商谈。期现及贸易商基差多维持。下游按需采购，成交清淡，平均产销42%。装置方面，开工有所下滑。需求端，涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温天气来临，有零星限产现象。关注工厂是否落实减产，短纤利润预计适度修复。绝对价格跟随成本。

　　瓶片：

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场成交气氛尚可，个别瓶片大厂8月订单放量成交。7-9月订单多成交在5930-6050元/吨出厂不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至790-800美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异。瓶片供需压力仍较大，库存累积，加工费回落至低位。目前工厂开始有减产意向，关注其减产动态，预计加工费继续压缩空间不大。绝对价格跟跟随成本。

　　MEG：

　　上一交易日，乙二醇价格重心宽幅整理，场内买盘良好。日内乙二醇价格重心区间调整为主，午后起市场买气明显好转，部分合约商补货积极，现货基差走强至09合约升水80元/吨附近，场内成交活跃。美金方面，乙二醇外盘重心低位小幅抬升，早间近期船货偏低成交在508美元/吨附近，午后商谈重心回升至510-513美元/吨附近，整体商谈偏弱。装置方面，安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日升温重启，预计本周末附近出料，该装置此前于5月中上旬停车检修。当前国内装置复产、乙烷进口恢复以及聚酯降负等多重利空对乙二醇价格上方形成压力，加之此前估值偏高，乙二醇近期回落较多。不过乙二醇库存仍在低位，预计进一步下跌空间有限，关注4200支撑。

　　苯乙烯：

　　江苏苯乙烯市场收盘价格在7550-7600元/吨，较上一工作日持平。日内盘面震荡整理，基差较昨日小幅走弱，270-280元/吨附近，但市场买气一般。相对高位利润刺激出苯乙烯生产企业提负意愿，苯乙烯开工已提升至近几年绝对高点，下游及终端虽总体疲软，但三S仍有新投产装置，下游实际产量实现正增长，当前已进入累库阶段，且现货下跌、基差走弱，后市若苯乙烯新产能投放顺利，累库速度或加快，中期偏空思路对待。

　　LL：

　　PE整体负荷下滑,7月检修装置预计逐渐减少；标品排产回升，7月有新产能计划投产；PE进口利润修复，标品进口窗口即将打开。下游正值淡季，整体开工处于同比低位，实际订单跟进缓慢。PE中上游库存略有偏高，标品库存去化慢于非标。PE自身需求乏力，产业链情绪悲观，但原油价格波动较大，近期宏观情绪偏暖，短期PE价格震荡运行，关注地缘局势的发展情况。

　　PP:（短期震荡运行）

　　PP整体负荷处于年内偏高水平，检修装置预计将陆续重启；近期新投产能逐渐提负，7月仍有新产能计划投产。需求正值淡季，下游开工下滑，实际订单跟进缓慢。中上游库存略有偏高。PP供应增加，下游需求乏力，但原油价格波动较大，近期宏观情绪偏暖，短期PP价格震荡运行。

　　甲醇：（港口供需均有下降空间）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工同比偏高，不过7月仍有检修计划。6月进口预期120-130万吨，7-8月受各类事件影响，预计下调。下游烯烃方面，前期港口部分装置降负荷，内地中原石化、中煤蒙大和延长中煤检修。近期传统下游需求略有下滑。近期港口库存小幅累积。总体来看，国内供应同比偏高，进口预期下调，下游需求一般，期货价格震荡为主。

　　尿素：(关注出口情况)

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19.52万吨，环比下降0.34万吨，同比偏高。中远期投产压力较大。国内农需处于旺季尾声，复合肥开工环比下降。2025年5月中国出口量为0.24万吨，环比增加，同比偏低。最近一周企业库存为101.85万吨，环比去化，高于去年同期78.75万吨。上游供应预期同比偏高，农需处于旺季，中国出口有放松迹象，价格震荡为主。

　　PVC：（BIS实施日期落地将提振中短期出口需求）

　　检修量总体呈下降状态，预期开工率随后将持续小幅提升。烧碱近需求增长乏力，价格持续走弱，PVC烧碱综合利润重新回到低位，目前对开工影响有限。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。需求逐渐进入淡季，下游开工有走弱迹象。印度BIS认证如期推迟至12月24日，大陆仍未有企业获得认证。PVC检修量总体下降，供应提升，而需求正在进入淡季，库存连续两周累库。由于PVC贸易结构变化，社会库存持续处于偏低状态。当前PVC开工率处于平均水平，供应总体略高于去年同期水平，未来开工总体呈提升趋势。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。BIS政策推迟落地将提振中短期出口需求。

　　烧碱：（氧化铝和非铝下游进一步提升动力不足）

　　烧碱现货价格重新走弱并保持最低水平，液氯价格高位波动，电解单元利润仍然良好，预期氯碱企业仍能维持较高的开工状态。氧化铝价格保持较低水平，影响氧化铝生产企业生产积极性，部分企业对复产持观望态度，北方新增产能释放，供应总体小幅提升，氧化铝利润有一定幅度恢复。纺织印染和粘胶短纤开工率前期小幅走高后，在当前水平维持稳定，没有进一步提升动力，未来将进入需求淡季，开工走弱。烧碱检修量进一步提升，而需求仍然相对不足，库存基本持平。当前烧碱需求稳中有降，氧化铝和非铝下游进一步提升动力不足，非铝下游将进入季节性需求淡季。而供应方面，装置检修量和开工基本保持稳定，综合来看基本面呈走弱状态。

　　天然橡胶：（暂时区间震荡，可能还有一波下跌）

　　RU上方15000以及下方13000暂时都难以突破。天然橡胶库存问题依旧严峻。随着产胶旺季的到来，青岛保税区开始大幅累库。库存预期未能转向前，价格难以大幅持续上涨。13000以下属于绝对低价区间，杯胶价格将跌破45泰铢。除非市场走“国内库存压力实在过高，胶农就应该弃割”的逻辑，否则真正跌破也不容易。8月中旬前，如果国内库存继续大幅累库，则天胶可能还有一波下跌。天然橡胶价格季节性很强，8月中旬后，无论基本面如何，都不建议做空。

　　近期市场炒作的“反内卷”对天胶来说是利空。国内上游不可能去产能，但下游汽车行业很可能反内卷。

　　丁二烯橡胶：（大方向向下，但扰动多）

　　合成胶基本面差。需求弱，半钢胎负荷再度下滑。合成胶库存无法去化的同时由于原料丁二烯更弱，利润明显。下半年，由于丁二烯和下游产能投放差距将继续拉大，丁二烯大方向依旧向下。但由于丁二烯市场流通量极少，因此外放装置的意外检修以及进口量的到港等等都容易引起价格剧烈波动。短期丁二烯港口库存不高，但工厂库存较高。

　　玻璃：★☆☆ （反内卷政策炒作情绪强势，但短期基本面格局难改)

　　本周现货报价整体偏弱，近日随盘面升温部分企业提涨不断。产线上，近段时间前期点火产线引板较多，周内一条产线点火。当前浮法玻璃日熔再度提升（15.78万吨）。需求上，上半周出货相对偏弱，随盘面情绪升温，除华东外各地产销逐渐火爆。整体上，本周玻璃厂库库存稳中小幅去化（-13.10万重量箱）。分区域看，华中及东北维持累库，华北、华东、华南去库为主。当前全国玻璃厂库库存压力依旧偏大。整体上，库存高企、需求偏弱，当前对应淡季及后续夏季高温，工地施工进度偏缓的逻辑，且在需求未见大幅好转、日熔维持下滑的情形之下，不轻易判断行情反转，短期反内卷政策提振市场情绪，但无基本面配合，预计反弹高度将受到压制，关注情绪变化及资金动向，短期谨慎操作。

　　纯碱：★☆☆（企业关注政策炒作拉高盘面后的无风险套利机会)

　　近期纯碱现货价格走势偏弱为主。装置上，近期个别产线开始检修，周产量环比下滑0.79万吨，但重碱端产量有所提升。需求上，整体表现相对偏弱，下游采购多以刚需为主，碱厂出货较缓；光伏玻璃方面，6月堵窑产线有所增加，且后面仍存冷修预期。库存上，本周纯碱库存维持累库趋势，环比增加4.26万吨，重碱累库4.3万吨，轻碱小幅去库；社库方面，环比减少5万吨。当前整体供应相对过剩的格局对于价格有所压制，虽有产线检修扰动，但对于基本面无较大影响，后续关注产线进一步动向。近期市场情绪对于政策反应热烈，推升盘面价格，逐渐给出企业高位套保机会，建议企业注意把握

　　原木：★☆☆（交割逻辑落下帷幕，现实端逻辑将回归主导）

　　近期原木现货报价平稳为主，山东3.9中A报价750元/方，江苏4米中A稳定在760元/方；7月外商报价区间113-115美金。供应方面，6月下旬到港量略有削减，上周到港量仍维持下滑趋势（26.2万方），本周预计到港量压力有所增加（48.6万方）。需求上，6月27日当周，全国日均出货6.57万方，环比增加0.21万方，山东地区出货良好，江苏出货量放缓。库存上，6月27日当周原木库存转为累库：针叶原木环比增加1万方；港口来看，山东及江苏地区库存压力均有所不同程度增加（分别累库2.1万方，0.47万方），整体港口压力高于去年同期（尤其江苏地区）。当前整体虽维持内外盘倒挂格局，外加7月外商报价有所上移，导致成本有一定提升，但国内目前需求为相对淡季、海外发运减量不及预期，均对于价格有所压制；此外近月交割逻辑博弈基本落下帷幕，后续关注盘面回归现实端逻辑，盘面预计震荡偏弱运行。