原油

　　7月4日，NYMEX美原油08月合约结算价为每桶66.50美元，跌0.5美元（-0.75%），交易区间66.04- 67.18；ICE布油09月合约结算价为每桶68.5美元，跌0.5美元（-0.73%），交易区间67.75-68.89美元。等待产量会议落地，油价震荡整理。

　　供应端，地缘风险逐步消退，后续供应端变量在于欧佩克+的产量政策和执行情况。美国方面，特朗普“大而美法案”结束了对太阳能和风能的长期支持，同时为石油、天然气和煤炭生产创造了友好的环境。美国至7月4日当周石油钻井总数425口，前值432口。欧佩克方面，据与会代表称，在周六举行的线上会议上，八个关键联盟成员国同意将日产量提高54.8万桶，超出市场预期且高于此前该组织计划的41.1万桶/天。

　　需求端，高频数据来看本周汽油需求骤降，引发市场对旺季消费的担忧。贸易摩擦方面，7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。对于将设定的新关税，特朗普说，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。宏观方面，美国非农数据低于预期，7月降息概率降低。预计年内首次降息将于9月进行，贸易摩擦仍存不确定性。

　　策略：地缘风险降低，欧佩克+7月会议的增产计划超预期，7月降息概率降低同时关税暂停即将到期，各因素目前偏向利空，预计油价短期承压运行，中长期关注WTI60—68美金区间内逢高做空的机会。

　　纸浆

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2509，上个交易日整体行情在70多点的区间内先扬后抑震荡整理，日盘收于5068元/吨，较前收下跌26元/吨（或-0.51%），加权成交量29.4万手，增加2.27万手，加权持仓量32.5万手，增加0.97万手；隔夜开于5068点，随后在20多点窄幅区间横盘整理，最终夜盘收于5076点，较昨收上涨8点（或+0.16%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.85万吨，减少101吨，全部来自山东青岛国际物流仓库的减量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单20.58万手，增加6379手，持有纸浆期货多单16.84万手，增加4167手，当前净持空单37455手，增加2212手。

　　产业市场：上个交易日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5900元/吨，阔叶浆金鱼报价4020元/吨，本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；双胶纸下跌50元/吨，生活用纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游采购维持刚需，部分纸企出货状况不佳，开工率维持低位；双胶纸市场，秋季出版订单开始供货，一定程度平衡企业产销情况，行业供需关系部分缓和；铜版纸市场，季节性封面订单开始供货，下游消费情况有所提升，一定程度缓和市场僵持；白卡纸市场，交投清淡，贸易商出货压力大，备货积极性不高，降库回笼资金愿望明显。

　　总体来看：纸浆国内港口库存量呈累库态势，库存高压呈常态化，现货市场流通货源充裕，下游文化纸的秋季出版订单陆续供货中，一定程度缓和市场僵持，但开工率仍延续低位；纸浆期货市场近期呈弱势运行态势。

　　策略：由于港口高库存继续常态化，下游需求改善有限，正信期货预计纸浆期货合约SP2509，今日白天至晚间，将在4990-5150区间内震荡为主；操作上，在盘中反弹受阻回落时或者回调遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　PTA

　　新装置投产临近，终端进入传统淡季，供增需减，平衡表累库预期强烈，预计短期PTA偏弱整理为主。7月4日，原料价格走弱，弱预期压制，聚酯采购不佳，现货价格以及基差继续走弱；PTA现货价格-37在4835元/吨，现货基差-15在2509+101；7月主港交割成交在09升水90-110，8月主港交割商谈在09升水40-60附近；加工费方面，PX收在839.67美元/吨，PTA现货加工费至300.31元/吨。

　　7月4日，PTA产能利用率较3日持平在79.33%，聚酯产能利用率87.11%，较3日-0.55%。截至7月3日，织造行业开工负荷58.09%，较上期数据下降0.92%。终端织造订单天数平均水平为8.32天，较上周减少0.74天。当前纺织市场谨慎偏空，终端消费持续疲软叠加传统生产淡季，企业坯布库存承压运行，下游订单表现可持续性不足，市场谨慎观望，多消耗手内原料为主。订单方面，随着淡季深入，订单表现欠佳，秋冬打样氛围清淡，多数染厂小单为主，外贸市场订单略显匮乏，大厂以国内品牌订单为支撑。终端需求持续走弱，后市来看织造行业仍存降负预期。

　　总结来看：国内商品逐步回归到自身基本面主导，PTA新装置投产在即，叠加检修装置重启，国内供应有提升预期，但终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯有一定的降负预期，供需转弱预期较强。

　　策略：PTA供应有提升预期，终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯负荷下调，PTA供需有转弱预期，持续关注9-1反套，预计短期PTA偏弱整理为主。

　　MEG

　　海外装置负荷降低，进口到港减少预期，但下游聚酯需求下降，供需结构没有明显利好支撑，预计短期乙二醇震荡整理为主。7月4日，张家港现货在4380附近高开，但盘中商谈重心下移，全天价格运行于4350-4360区间，至下午收盘时，现货价格在4345-4350区间商谈；张家港乙二醇收盘价格稳定在4361元/吨，华南市场收盘送到价格下跌30元/吨至4390元/吨；基差方面，现货基差先强后弱，早盘09+78附近，尾盘降至09+71附近。

　　7月4日国内乙二醇总开工59.64%（平稳)，一体化61.15%（平稳)，煤化工57.21%(平稳)。截至7月3日，华东主港地区MEG港口库存总量54.2万吨，较6月30日增加6万吨；较6月26日增加3.63万吨。

　　7月4日，聚酯产能利用率87.11%，较3日-0.55%。截至7月3日，织造行业开工负荷58.09%，较上期数据下降0.92%。终端织造订单天数平均水平为8.32天，较上周减少0.74天。当前纺织市场谨慎偏空，终端消费持续疲软叠加传统生产淡季，企业坯布库存承压运行，下游订单表现可持续性不足，市场谨慎观望，多消耗手内原料为主。订单方面，随着淡季深入，订单表现欠佳，秋冬打样氛围清淡，多数染厂小单为主，外贸市场订单略显匮乏，大厂以国内品牌订单为支撑。终端需求持续走弱，后市来看织造行业仍存降负预期。

　　总体来看，乙二醇国产产量略有增加，但海外装置负荷降低，供应压力或减少，预计短期港口显性库存持续去化。聚酯降负隐忧提升，且终端表现迟滞，织造开机率再度下滑，需求端对市场支撑一般。

　　策略：海外装置负荷降低，进口到港减少预期，但下游聚酯需求下降，供需结构没有明显利好支撑，预计短期乙二醇震荡整理为主。

　　PVC

　　上周PVC期货区间震荡，主要受商品市场情绪变动影响，现货市场价窄幅整理，下游采购积极性较低，现货市场成交较弱。截至周五，5型电石料，华东自提4790-4890元/吨，华南自提4820-4850元/吨，河北送到4530-4650元/吨，山东送到4660-4750元/吨。

　　供应端：本周计划新增3家检修且部分前期检修延续，行业开工预计小幅下降，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。上周社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能，另外三季度有新装置计划投产预期，供应端货源仍较为充裕。成本端：上周电石出厂价格涨后回落，厂家出货一般；下游到货不一，采购价暂稳。目前外采电石PVC企业亏损环比略降，短期电石价格预计窄幅波动，部分区域烧碱现货稳中略跌，烧碱/PVC一体化处于盈亏边缘，但成本支撑作用一般。需求端：PVC下游需求处于季节性淡季，买跌不买涨，预计仍将延续刚需采买。印度BIS认证延期，台塑报价再度下调后，国内出口价格优势转弱，预计短期出口维持基础量。

　　策略：PVC基本面驱动不大，供应相对高位而内需仍难见明显好转。盘面相对低估值下，短期PVC市场仍以交易阶段性宏观情绪为主，暂延续低位震荡行情。

　　纯碱

　　上周纯碱盘面区间震荡，现货市场弱势调整，成交不温不火，周五主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1200，西北出厂960，东北送到1350，西南送到1300，华南送到1400。供给端：短期装置检修与恢复并存，供应量窄幅波动，目前检修计划预期影响有限，后续整体产量依旧将维持高位。目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业新订单接收一般，短期库存延续增加。需求端：纯碱需求表现弱，按需为主，存货意向不足，其中轻碱下游多数经营效益不佳，部分行业亏损或成本附近，拿货情绪谨慎；重碱下游浮法玻璃消费稳定，但光伏玻璃走弱，产能呈现下降趋势，后续刚性需求存边际下降预期，总体看需求端并不乐观。上周玻璃价格变化不大，行业小幅去库，其中沙河出货前弱后强，经销商、期现商采购意向增强，产销率提升带动区域库存小幅下降。华东库存环比下降，部分产销向好带动区域去库。华中周内出货情绪不一，库存环比变化不大。华南部分企业月底出货较高，带动区域内库存小幅下滑。

　　策略：近期盘面波动主要受商品情绪扰动，从基本面看，供应端处于高位，需求一般同时光伏玻璃预期减量增加，碱厂绝对库存量偏高，纯碱大方向上依旧是供需过剩格局，维持偏空观点，轻仓操作为佳。中长期对于纯碱而言，基本面的驱动更需要看到供应端明显减产。