【原油】

　　昨日国际油价冲高回落，布伦特09合约跌2.11％。亚盘时段市场关于美国对俄制裁声明的预期带动油价走强，但特朗普最终表态显示若俄乌无法在50天内达成停火协议，将对俄罗斯及购买其石油的国家征收100％关税。由于谈判尚有时间窗口，俄油短期供应扰动的风险有限，上周原油基差及主产品裂解亦未进一步走高，或显示油价上行动能转弱。我们仍延续三季度油价底部抬升的判断，但布伦特突破70美元/桶后的进一步上行空间亦有限。

　　【燃料油/低硫燃料油】

　　高硫方面，船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求缺乏提振，原油偏强背景下FU裂解持续走弱；低硫方面，6月下旬以来新加坡柴油裂解强势较此前有所减弱，低硫需求缺乏明显驱动，LU受原油提振上行但裂解走低。

　　【沥青】

　　近期市场传出抵扣比例上调主要集中在二次加氢装置，若如此，则对沥青供应形成分流。54家样本炼厂出货量环比小幅增长，累计同比增幅较6月底下降1个百分点至7%。整体来看，沥青供应增加韧性仍有待观察，需求维持弱现实但仍存修复预期，库存低位对价格仍有一定支撑，单边走势方向上以跟随原油方向为主，但需求迎来实质性改善前BU上涨幅度有限。

　　【液化石油气】

　　中东增产压力维持，远东地区化工采购虽有所增加，但海外价格延续震荡偏弱，跟涨原油有限。近期进口成本维持回落，但终端产品价格偏弱导致PDH毛利维持平稳。PDH继续新增检修，国内近期供需双弱，国产气端顶部承压为主。夏季淡季格局有所强化，但原油端对情绪仍有支撑，盘面震荡偏弱。

　　【尿素】

　　尿素盘面偏弱震荡。供应充足延续，农需逐步进入旺季的尾声，复合肥生产企业开工持续下滑。上游生产企业库存向下游以及港口转移，港口累库速度较快。印度最新招标价格公布提振市场情绪，但实际影响有限，后期农需逐渐走弱，市场传言新一轮出口配额预期释放，行情大概率维持区间内运行。

　　【甲醇】

　　甲醇进口到港量回升，江浙地区MTO装置开工微幅下降，港口持续累库。西北部分烯烃故障导致配套甲醇累库，周期内生产企业库存小幅增加。甲醇内地至沿海套利窗口关闭，进口表需预计回升，下游维持刚需采购，低位库存产生一定支撑，短期行情预计延续区间内震荡为主，关注宏观及下游装置变动。

　　【纯苯】

　　夜盘油价回落对纯苯有成本拖累。昨日纯苯华东现货价格小幅回落，山东平稳。港口继续小幅累库，现实供压力依旧存在。三季度中后期有季节性供需好转的预期，四季度再度承压，建议月差波段操作，中短期延续正套思路，四季度累库，月差偏空。基于油价中长线偏空思路，考虑纯苯逢高沽空。

　　【苯乙烯】

　　苯乙烯期货主力合约延续区间整理格局，交投区间收窄，面临方向选择。基本面上，苯乙烯开工负荷高位，供应相对宽松。三S产量虽有增加预期，但需求整体表现偏弱。成本端原油或延续宽幅波动，纯苯或稳中偏强整理，成本面有一定支撑。

　　【聚丙烯/塑料】

　　聚烯烃期货价格延续区间整理。基本面上，聚乙烯近期检修损失量有所回落，供应增加。需求端变化有限，目前农膜行业开工略有好转，棚膜订单持续跟进，企业阶段性生产为主，原料采购意愿降低。包装膜领域虽有刚需支撑，但整体订单跟进不足，开工率或下滑。聚丙烯装置检修力度减弱，供应预计小幅增加。目前下游新单跟进不足，成品库存累积，叠加高温以及雨水天气增加，下游部分企业开始进入假期，整体开工下滑。总体来看，短期需求表现偏弱，对PP支撑力度不足。

　　【PVC/烧碱】

　　新疆地区传闻取消电价补贴，PVC昨日尾盘上涨。下游接单不足，华东及华南总库存继续累加。新增产能释放，产量新高。国内需求疲软，出口交付量减少。短期关注宏观情绪以及成本端的驱动，预计期价或跟随整体情绪波动。长期，需求不佳，产量高位运行，期价预计难有较高的涨幅。 烧碱利润大幅压缩，成本支撑走强，延续偏强走势。企业开工下调，库存环比回落。氧化铝产能小幅回升，但非铝下游需求一般。液氯补贴价格维持，利润收窄，现货表现偏强，期价震荡偏强走势。

　　【PX/PTA】

　　PX和PTA保持窄幅震荡格局。PX供需改善，但下游PTA加现货加工差偏低，对上游PX有拖累，行业利润整体下滑；PTA累库预期兑现，现货加工差大幅回落至低位，有向上修复驱动；盘面加工差降至合理区间底部。月差反套离场，关注PTA加工差修复。

　　【乙二醇】

　　国内周度供应平稳，下游聚酯负荷下降，供需矛盾不明显，但港口去库及海外装置运行稳定性欠佳对市场有提振，乙二醇供需预期偏多，但油价下跌有成本拖累。

　　【短纤/瓶片】

　　短纤开工回升，下游负荷延续下行状态，周度小幅去库，反映现实需求韧性犹在，开工预期维持，偏多对待。瓶片企业执行减产，行业开工下滑，但库存略有回升，可见订单走弱明显，将限制加工差修复区间。

　　【玻璃】

　　成本抬升，现货边际好转，玻璃期价表现强势。中下游采购情绪较好，重要区域去库。成本抬升，现货上涨，行业利润小幅回升，产能环比微涨。加工订单弱势运行，原片备货意愿低。短期预计跟随宏观情绪波动。长期若地产无实质性政策出台，需要看到供给收缩，才能有较强的上涨空间。

　　【20号胶/天然橡胶/丁二烯橡胶】

　　国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨多跌少。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游丁二烯装置开工率大幅下降。上周国内全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，全钢胎产成品库存增加而半钢胎库存继续下降。本周隆众统计的青岛地区天然橡胶总库存继续小幅增加至63.64万吨，上周卓创统计的中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.36万吨。今年6月份中国天然及合成橡胶进口量大约59.9万吨，同比增长27.7%，环比下降1.6%。综合来看，下游需求回暖，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存增加，贸易风险犹存。策略上RU&NR观望，BR偏反弹。

　　【纯碱】

　　纯碱利润收窄，成本支撑走强，期价震荡偏强。行业延续累库模式，现货成交一般。重庆湘渝提量，产量有回升压力。光伏继续减产，行业自身亏损较大，加之政策反内卷，后续将继续减产。短期成本抬升，预计跟随波动，但长期行业延续供给高压运行，期价预计难有大幅上涨。