原油

　　7月15日，NYMEX美原油08月合约结算价为每桶66.52美元，跌0.46美元（-0.69%）；ICE布油09月合约结算价为每桶68.71美元，跌0.5美元（-0.72%）。API原油继续累库，油价小幅回落。

　　库存端，美国至7月11日当周API原油库存增83.9万桶，预期减163.7万桶，库欣原油库存增6.3万桶。汽油库存增193.1万桶，精炼油库存增82.8万桶。

　　供应端，地缘方面，特朗普称美国将向北约提供数十亿美元的军事装备；如果在50天内无法达成协议，将对俄罗斯征收100%关税，亦会对购买俄油的国家实施二级制裁。制裁落地时间推迟，供应收紧预期短暂落空。美国方面，美国至7月11日当周石油钻井总数 424口，前值425口。欧佩克方面，6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，其中沙特增17.3万桶/日至935.6万桶/日、阿联酋增8.3万桶/日至305万桶/日，而伊朗降6.2万桶/日至324万桶/日。

　　需求端，高频数据来看上周美国汽油需求环比增加而馏分油单周需求环比减少。贸易摩擦方面仍存不确定性，美国总统特朗普降关税谈判截止日期推迟至8月1日，但周末特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税。墨称美加征30%关税是“不公平待遇”， 已开始谈判。欧盟称美征收30%关税损害双方利益，必要时将采取反制措施。美国非农数据低于预期，市场预计7月降息概率降低，预计年内首次降息将于9月进行。

　　策略：地缘风险降低，7月降息概率降低但关税谈判仍存不确定性。欧佩克+220万吨退出自愿减产计划提前完成，但由于沙特对亚洲地区的涨价叠加需求旺季，对油价下方有所支撑。增产量的执行存在一定滞后性，一旦落地仍会冲击市场，短期波段操作为主，关注WTI60—70美金区间，中长期延续逢高抛空思路。

　　纸浆

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2509，昨日整体行情呈区间震荡走高态势，早盘在窄幅区间震荡，尾盘震荡幅度有所扩大，日盘收于5262元/吨，较前收上涨18元/吨（或+0.34%），加权成交量25.7万手，增加4.3万手，加权持仓量27.8万手，减少0.01万手；隔夜开于5274点，随后在窄幅区间横盘整理，最终夜盘收于5246点，较昨收下跌16点（或-0.30%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单23.7万吨，增加5613吨，主要来自山东青岛国际物流仓库增加5718吨，外运华中胶州仓库减少105吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单17.95万手，减少18手，持有纸浆期货多单14.51万手，增加2473手，当前净持空单34337手，减少2491手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5920元/吨，阔叶浆金鱼报价4050元/吨，本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，部分纸企出货受限，库存压力增大，开工低位维持；双胶纸市场，秋季出版订单陆续供货中，一定程度平衡企业产销情况，但社会面订单仍显不振；铜版纸市场，企业利润韧性偏强，个别有增产情况，行业供应情况充裕；白卡纸市场，纸厂开工状况变化不大，个别纸厂意向减产，市场业者看淡后市。

　　总体来看：纸浆现货市场交投清淡，实际成交以刚需小单为主，港口库存高位僵持，供应宽松格局未改，下游文化纸的秋季出版订单陆续供货中，一定程度缓和市场僵持，开工维持低位；纸浆期货市场近期呈震荡反弹态势。

　　策略：由于港口库存高位呈常态化，下游需求改善有限，正信期货预计纸浆期货合约SP2509，今日白天至晚间，将在5160-5320区间内震荡为主；操作上，在盘中反弹受阻回落时或者回调遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　PTA

　　隔夜原油下跌，终端订单不佳，织造负荷持续下降，需求端支撑不足，但低工费下PTA短期跌幅有限。7月15日，原油弱势，聚酯计划落实减产，日内绝对价格下探，现货基差大致稳定；PTA现货价格-23在4712元/吨，现货基差-1在2509+8；7月主港交割升水5-10成交，8月主港交割报盘09升水10-15，递盘升水0-8商谈；加工费方面，PX收在836美元/吨，PTA现货加工费至199.47元/吨。

　　7月15日，PTA产能利用率较14日持平在80.76%，聚酯产能利用率86.62%，较14日持平。截至7月10日江浙地区化纤织造综合开工率为56.20%，较上期数据下降1.89%。终端织造订单天数平均水平为7.65天，较上周减少0.67天。近期气温较高，织造逐步进入深度淡季，终端消费需求不振，订单多以小单、散单为主，原料库存备货积极性不足，部分企业降负避险模式，开机率持续下滑。内贸服装面料走货放缓，外贸订单跟进亦显现不足，仅窗帘家纺面料订单相对较好，后市来看，织造行业开工存继续下滑预期，厂商多消耗库存、回笼资金为主。

　　总结来看：国内商品逐步回归到自身基本面主导，PTA新装置投产在即，叠加检修装置重启，国内供应有提升预期，且终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯有一定的降负预期，供需转弱预期较强。

　　策略：PTA供应有提升预期，终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯负荷下调，PTA供需有转弱预期，但加工费低位，预计短期PTA下跌幅度有限。

　　MEG

　　供应压力不及预期，供需仍处于去库通道，预计短期乙二醇企稳反弹为主，但需求弱预期下反弹空间有限。7月15日，张家港现货在4405附近开盘，盘中波动收窄，大部时间围绕4390-4400运行，至下午收盘时现货商谈上涨至4390附近；张家港乙二醇收盘价格下跌6元/吨至4399元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10元/吨至4440元/吨；基差方面，现货基差略涨，全天运行于09+68至09+70区间。

　　7月15日国内乙二醇总开工58.87%（降0.14%)，一体化57.57%（降0.22%)，煤化工60.96%(平稳)。截至7月14日，华东主港地区MEG港口库存总量47.77万吨，较7月10日降低0.29万吨；较7月7日降低2.14万吨。

　　7月15日，聚酯产能利用率86.62%，较14日持平。截至7月10日江浙地区化纤织造综合开工率为56.20%，较上期数据下降1.89%。终端织造订单天数平均水平为7.65天，较上周减少0.67天。近期气温较高，织造逐步进入深度淡季，终端消费需求不振，订单多以小单、散单为主，原料库存备货积极性不足，部分企业降负避险模式，开机率持续下滑。内贸服装面料走货放缓，外贸订单跟进亦显现不足，仅窗帘家纺面料订单相对较好，后市来看，织造行业开工存继续下滑预期，厂商多消耗库存、回笼资金为主。

　　总体来看，国际原油煤炭略有反弹，乙二醇成本略上移。乙二醇港口库存去化，但国产产量略有增加，海外装置重启，供应压力仍存，聚酯降负预期仍在，且终端季节性淡季，织造开机率再度下滑，需求端对市场支撑一般。

　　策略：国产开工率回升，但海外装置重启不顺，供应压力后移，下游聚酯需求下降，供需结构没有明显利好支撑，预计短期乙二醇反弹空间有限。

　　纯苯

　　国际原油震荡，纯苯基本面利好有限，预计短期纯苯区间震荡为主。7月15日，BZ2603合约收盘价6144元/吨（以收盘价看，较上一交易日-45元/吨，跌幅0.73%），夜盘震荡。现货方面，纯苯价格震荡偏弱，贸易商逢低接货，价差卖盘为主，价差缩小，纯苯对套苯乙烯价差缩小，成交尚可。成交区间：现货5970-6010。

　　进口方面，港口到港货物较多，美亚套利窗口关闭，后续预计进口量维持高位。库存方面，截至2025年7月14日，江苏纯苯港口样本商业库存总量16.4万吨，较上期库存17.4万吨去库1万吨，环比下降5.75%；较去年同期库存4.4万吨上升12万吨，同比上升272.73%。

　　需求方面，纯苯下游整体开工率回升较多，整体需求表现较好，主要在于苯乙烯装置重启较多，己内酰胺库存偏低，有一定补库需求，关注后续下游装置投产和重启情况。苯乙烯现货方面，苯乙烯弱势震荡，贸易商卖7买8换货活跃，7下套盘出货积极，近端基差持续走弱70-80块，7下08+140~220商谈成交。

　　总结来看：近期山东裕龙二期计划投产， 叠加纯苯装置重启，预计后续供应增加。需求端下游苯乙烯装置重启较多，同时也有新装置投产预期，整体需求或有一定支撑。

　　策略：纯苯供应过剩，进口高位，下游需求有一定支撑，供需面利好有限。但宏观偏暖，且多纯苯空苯乙烯套利下，预计短期纯苯区间震荡为主。关注纯苯产能利用率变化及库存走势，若供应进一步宽松，可能对价格构成下行风险。

　　PVC

　　昨日PVC期货震荡收跌，现货市场略偏弱整理，点价成交优势不明显，下游采购积极性较低，市场成交偏淡。5型电石料，华东自提4810-4930元/吨，华南自提4830-4900元/吨，河北送到4590-4740元/吨，山东送到4700-4790元/吨。

　　供应端：本周计划新增1家检修，部分前期检修恢复，行业开工预计小幅回升，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。短期社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续累库的可能，另外三季度有新装置计划投产预期，供应端货源仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格重心未有变化，多数电石厂开工正常，积极出货为主；下游多数开工维持前期，需求维持平稳，延续稳价观望。近期外采电石PVC企业亏损环比略降，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱局部或略涨，烧碱/PVC一体化处于小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：房地产延续弱势，PVC制品企业订单不佳，多数维持买跌不买涨的节奏，预计短期仍将刚需为主。出口新接订单或将以基础量为主，待交付或将减少，对国内市场支撑减弱。

　　策略：PVC基本面驱动不足，供应相对高位而内需仍难见明显好转，短期跟随商品情绪，区间震荡为主。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面震荡收跌，现货市场走势一般，价格相对坚挺，个别计划窄幅上调，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1230，华中送到1200，西北出厂960，东北送到1300，西南送到1300，华南送到1400，区域价差缩小。供给端：短期个别企业负荷降低，供应量窄幅下降，当前检修计划预期影响有限，后续整体产量依旧将维持高位。目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业订单接收一般，短期库存延续增加。需求端：纯碱需求不温不火，按需为主，对于原材料储备谨慎，其中轻碱下游多数经营效益不佳，需求延续低位，保持随用随采模式；重碱下游浮法玻璃消费稳定，但光伏玻璃产能呈现下降趋势，后续刚性需求存边际下降预期，近期随着盘面反弹，期现成交有所改善。昨日浮法玻璃现货价格1179元/吨，环比+5元/吨。沙河价格稳定为主，下游适量采购备货。华东多稳价出货为主，下游刚需拿货。华中近日产销向好下，多数价格提涨。华南价格暂时稳定，多数下游订单不及预期，维持刚需采购

　　策略：虽然近期纯碱盘面受商品情绪改善影响有所反弹，但基本面难以提供足够驱动，目前供应端高位，需求一般同时光伏玻璃预期减量增加，碱厂绝对库存量偏高，纯碱供需过剩格局并未因此改善，维持反弹偏空观点，或者等待情绪消散。中长期对于纯碱而言，基本面的驱动更需要看到供应端明显减产。