原油：供应过剩局面逐步转现实，预计中短期内油价偏弱震荡运行。WTI主力原油期货收跌0.11美元，跌幅0.16%,报66.64美元。布伦特主力原油期货收跌0.15美元，跌幅0.22%,报68.71美元。昨日油价小幅收跌，尽管EIA商业库存大幅下滑与地缘风险的上行，但供应过剩的局面一步步逼近使油价不断承压，后续仍以偏空思路为主。

　　基本面方面，EIA报告显示07月11日当周除却战略储备的商业原油库存减少385.9万桶至4.22亿桶，降幅0.91%。美国原油出口增加76.1万桶/日至351.8万桶/日。原油产量减少1.0万桶至1337.5万桶/日。除却战略储备的商业原油进口637.9万桶/日，较前一周增加36.6万桶/日。地缘方面，，当地时间7月16日晚，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，胡塞武装导弹部队和无人机部队当天对以色列多个目标实施“联合军事行动”，以回应以色列对加沙地带的持续侵略。

　　预计油价中短期偏弱震荡运行。

　　PVC：现货持续去库转向累库甚至大幅累库，震荡偏弱。7月16日PVC期货收跌，V09合约收4934（-1.14%），指数持仓124.7（+3）万手。大商所PVC期货仓单录得54634手，较上一交易日增加200手； 最近一周，PVC期货仓单累计增加7044手，增加幅度为14.8%； 最近一个月，PVC期货仓单累计增加10244手，增加幅度为23.08%。现货：行情盘稳为主，经销商报价较昨日变动不大，市场气氛冷清，实际成交一般。目前电石法5型主流报价在4780-4800元/吨区间。

　　核心逻辑：上周PVC开工率75.1%（-1.4%），盐湖、榆社等检修，电石法开工下降，新浦化学结束检修。7月份检修强度环比增加，下旬关注福建万华50万吨、天津渤化40万吨新产能落地进度。库存方面，7月10日，全社库57.5万吨，环比+3万吨，出口交付减少，下游需求不佳，按可比口径同比降幅继续缩窄；厂库38.6万吨，环比+0.7万吨，工厂实物库存历史同期高位，企业检修增加，发货放缓，贸易商提货积极；厂家可售库存-29.4万吨，环比-5.6万吨，期货领涨，出厂价普遍上调，但幅度偏小，套保商积极采购，周内预售情况改善明显，处于四年同期低位。海外方面，亚洲市场持平，出口签单小幅波动，继续关注印度反倾销落地情况。内需方面，在地产各项数据延续下滑的同时，淡季制品企业订单不佳，开工继续走低，观望情绪较浓。成本端，煤焦强势，电石下跌，外采电石法PVC平衡成本折华东4610元/吨。综上，短期宏观政策对供需两端预期均产生积极作用，但时下基本面较弱，新增产能规模不小，预计短期偏强，注意仓位管理，中期面临回落压力。

　　烧碱：山东地区库存小幅累库，液氯收车情况不佳，短期震荡看待。2025.7.16烧碱主力合约收盘价2466元/吨，跌幅2.10%。中长期看，受电力市场化交易及绿电影响，7 月份山东代理购电价继续走低。电价有持续走低预期，为烧碱成本下移提供空间。盐价来看，尽管近期正值春扒时节，但盐价前期处于低位，短期并无较大变动。09 对应的烧碱投产装置正在推进，叠加山东前期检修的烧碱装置逐步恢复，后续山东地区烧碱供应仍较宽松。

　　短期来看，液氯价格大幅补贴引发部分厂家降负。近期液氯收车情况不佳且夏季液氯下游需求整体偏淡，预计液氯负价格情况短期持续。山东主力采购下游送货量整体小于日耗，且推算库存不高，有提价可能性。此外，7.16当周山东地区库存小幅累库。

　　纯碱：纯碱供应稳中有增，下游需求一般，刚需补库，目前走势企稳运行，驱动力不强。纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1400元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1300 元/吨，重质纯碱均价为 1400 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1221元/吨。纯碱09合约收盘价格1208元/吨，期货价格震荡阴跌，纯碱开工率84.60%，个别企业恢复，开工提升。核心逻辑：国内纯碱市场走势稳定，价格波动小，成交灵活。装置运行稳中有涨，个别企业负荷提升。企业低价接单增加，待发预期提升，个别企业低价控制。下游需求低价补库为主，维持库存。从目前了解看，个别碱厂低价控制接单，有企业价格窄幅上调，幅度不大。下游需求不温不火，按需为主，前低低价采购补充，近期观望情绪。下游需求一般，按需为主，低价成交为主。贸易商采购谨慎，低价适量。贸易商观望情绪，拿货意向不足。湖北双环纯碱装置恢复正常生产，连云港碱业纯碱装置开工负荷提升中，近期纯碱行业开工负荷提升。纯碱供应稳中有增，下游需求一般，刚需补库，期货价格提振，市场情绪增强，纯碱目前走势企稳运行，驱动力不强。

　　玻璃：供应端压力短期难明显缓解，多数浮法厂仍存稳价出货心态，价格弱稳震荡。玻璃现货方面，沙河迎新均价为1190元/吨，河北长城均价为1171元/吨，河北望美均价为1183元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1060元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合下跌2%，达到了102%。核心逻辑：国内浮法玻璃大稳小动，沙河部分市场卖价略有松动，其他区域基本稳定。近期中下游部分稍有补货，价格提涨后暂观望，今日市场成交较前期稍缓。浮法厂稳价出货为主，中下游对涨价接受度一般，观望情绪较浓。部分地区虽因低价补货及月初授信带动成交略有支撑，但持续性仍待观察。需求端方面，加工厂订单相对平稳，部分大型加工厂订单略微好转，但中小厂缺单问题依旧突出。供给方面，目前产能供应保持稳定，部分浮法厂库存压力近期得到缓解，但整体看较大部分依旧存在压力。华南个别产线中下旬将出产品，局部供应量存上升预期，供应端压力短期难明显缓解，当前需求未有实质性好转下，多数浮法厂仍存稳价出货心态，沙河市场情绪一般，部分规格抬价幅度略走低，市场价格重心略有下移，市场基本面尚未改变，业者偏于观望，择低价提货为主。

　　沥青：原油供应过剩局面逼近，沥青支撑减弱，预计偏日评震荡走势。7月17日，BU2509收盘价格为3623（+6）元/吨。华东地区区内均价参考3700元/吨；山东地区市场参考均价为3815元/吨。短期来看，开工率方面，截止至7月10日，国内沥青92家企业产能利用率为33.9%，环比+0.8%；54 家样本企业厂家当周出货量为39.8万吨，环比+2.6%。库存方面，国内厂库、社库分别较上周四+1.3%与-0.3%。

　　沥青现货需求结构出现分化。山东地区低价资源对刚性需求形成一定支撑，尽管区域供应紧张使价格维持坚挺态势，但品牌间价差收敛、出货节奏差异化，部分企业合同执行积极性显著提升。南方市场表需呈现区域差异，华南刚性需求偏弱，尽管整体供应维持低位，但受交投氛围清淡影响，报价表现略显承压，局部报价稳中趋软。短期来看，国际原油走势偏弱对市场心态造成压制，采购端观望情绪上升，整体采购节奏有所放缓。预计沥青短期走势偏弱震荡运行。

　　燃料油：消息面及供需均缺乏方向性指引，预计明日燃料油交投仍保持大局持稳，方向震荡。隔夜油价走势下行，渣油市场业者观望气氛浓厚，地方炼厂渣油出货气氛温和，主力炼厂低硫渣油/沥青料放量议价稳中个别窄幅上推，下游刚需采购支撑。交投气氛仍有供需主导，下游采购情绪偏谨慎，燃料油各产品供需差异导致各炼厂出货状态不一，议价重心多数持稳，个别稍有涨跌调整。消息面及供需均缺乏方向性指引，预计明日燃料油交投仍保持大局持稳，个别窄调状态。

　　聚乙烯：前期检修装置重启，压力有所加大，库存累积，方向震荡偏空。 7月16日，L2509合约收于7214元/吨，-29元/吨，持仓43.7万手，增加0.3万手。薄膜现货方面，华东低压：9460元/吨（-20元/吨），华东高压：7968元/吨（-8元/吨），华北线性主流：7367吨（-20元/吨）。短期来看，成本方面，原油价格存在下跌预期，成本支撑减弱；供应方面，随着前期检修装置重启，压力有所加大，库存累积；需求方面，PE下游处于淡季，需求整体处于低迷状态，对原料支撑不足。因此明日聚乙烯市场价格小跌为主。

　　聚丙烯：检修装置处在高位，为市场带来底部支撑。然淡季下游需求无大改观，方向震荡偏空。7月16日，PP2509合约收于7013元/吨，-23元/吨，持仓量41.1万手，增加1.4万手。拉丝现货方面，华东市场：7093元/吨（-16元/吨），华北市场：7089元/吨（-13元/吨），华南市场：7231元/吨（-10元/吨），西北市场：7008元/吨（-12元/吨）。目前检修装置处在高位，为市场带来底部支撑。然淡季下游需求无大改观，终端订单跟进不足，需求疲软压制市场上行。国际油价走低，成本支撑松动，预计明日聚丙烯市场延续偏弱运行态势。

　　甲醇：供应高位，需求淡季，短期港口有库存累库预期。预计偏弱震荡。2025.7.16甲醇主力合约结算价2392元/吨，跌幅0.04%。供应端，本周整体检修较多，西来峰、山西兴化、新疆广汇等装置检修。整体检修损失量大于装置恢复量。需求方面，传统下游加权需求小幅回升。具体来看，MTO、甲醛、二甲醚回落，MTBE、醋酸回升。后续装置检修较少，预计供应回归，当前供应仍处于较高位置，需求端迎来淡季，港口库存有累库预期。

　　纸浆：纸浆盘面轮换补涨，现货分化，乌针基差走强、阔叶偏弱，基本面弱势下难以持续，纸浆或震荡。周内SP2509合约收盘价+148至5228元/吨，环比+2.9%。基本面看，6月巴西、智利出口阔叶浆至中国分别79、9万吨，供应压力较5月收窄但同期仍处高位，或对应8-9月到港。北美及智利针叶5月发运低位，针叶供应压力收窄。需求上看，买盘延续淡季刚需采买，难有起色下期现基差走弱。库存上，周内港口库存小幅去库，考虑到5月阔叶发运高位下仍有新增到港压力，或难去库。后市看，宏观情绪走强带动，短期商品或仍有反弹动力，但在反弹中纸浆基本面弱势难改，现货跟涨有限下基差走弱，其中乌针现货价格弹性放大下基差走强并收窄与其他品牌价差，而如银星类高品质针叶与盘面价差则走出反套，针阔价差亦走扩，我们认为当下盘面或仍有反弹动力，现货滞涨下期现表现为反套行情。月间差下，9-1周内表现为正套，远月弱预期下难以跟涨。策略上说，考虑到纸浆基本面变化有限，供需偏过剩下难以反转下推荐宏观情绪消退后的逢高做空。

　　天然橡胶：短期驱动有限，供增需减主逻辑不变，原料大幅上量前橡胶或震荡。本周RU2509环比+2.5%至14360元/吨，周内橡胶受宏观驱动重心上移，现货滞涨下期现表现为反套，跨品种间RU-NR价差走扩，待情绪修复后供增需减逻辑下胶价或再度走弱。供应端来看，主产国受雨水扰动，其中泰国北部割胶不顺下，7-8月供应增量预期稍放缓，国内云南地区降雨下胶水价格周内下探，雨停后上量预期仍强。需求端来看，轮胎开工率环比走好但同比偏低，且成品库存虽有去化但仍然处于历史高位，预计后续开工仍然有降幅空间。库存端，深色胶库存延续累库，一方面中国进口量环比同比增加，另一方面中国轮胎企业采购积极性不高，消化库存为主，深浅色价差走扩。综合来看，供增需减的逻辑演绎尚未完成，短期反内卷宏观情绪下带动橡胶板块补涨，但现货跟进有限表现出期现反套，预计反弹仍有空间但随宏观情绪回落后，供增需减的基本面主逻辑下，胶价或震荡回落，考虑到当前胶价盘面或低估，预计回落空间相对有限，震荡对待为优

　　PX—PTA：PX，成本端的支撑偏弱，PX基本面维持紧平衡，但PX加工费快速下跌，综合无明显强力驱动，预计PX期价跟随油价震荡偏弱。 PX收盘价为6688元/吨（-1.33%），PTA收盘价为4696元/吨（-0.93%）。俄乌冲突再度紧张，美国宣布将在一定日期后制裁俄罗斯，向俄罗斯征收100%关税，美国6月PPI低于预期，短期降息概率偏低，油价下行压力增加。PTA现货价格-23在4712元/吨，现货基差-1在2509+8。PX收在836美元/吨，PTA现货加工区间参考199.47元/吨。PTA产能利用率较上一工作日持平在80.76%。聚酯样本企业综合产销率35.9%，较前一交易日收盘数据下降3.8%，聚酯终端需求偏弱，基本面维持紧平衡，成本端稍有支撑，预计跟随原油震荡。

　　MEG：供增需减，成本端原油与煤炭有所下行，油制利润利润有所恢复，预计震荡。EG主力合约收盘价在4349（-0.05%）元/吨，俄乌冲突再度紧张，美国宣布将在一定日期后制裁俄罗斯，或向俄罗斯征收100%关税，美国6月PPI低于预期，短期内降息概率偏低，利空油价，煤炭价格有所转跌，成本端下行，华东自提价格在4408（+9）元/吨，华南短途送到价为4440（0）元/吨，CFR中国价格在517（+2）美元/吨。乙二醇总开工58.95%（+0.08%)，一体化57.70%（+0.13%)；煤化工60.96%(0)。油制利润有所增加，华东主港库存为47.77万吨，环比上个统计周期降0.29。华东主港去库明显。聚酯样本企业综合产销率35.9%，较前一交易日收盘数据下降3.8%，聚酯终端需求偏弱，预计震荡。