原油

暂时观望

　　上一交易日INE原油低开高走，受到10日均线支撑。能源市场值得关注的消息和数据：1. 7月11日(周五)美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至7月8日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸29,318手,至85,746手。2. 7月11日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源公司本周连续第11周削减石油和天然气钻机数，为2020年7月以来首次。数据显示，截至7月11日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少2座至537座，为2021年10月以来最低水平。贝克休斯称，本周活跃钻机总量较去年同期减少47座，或8%。贝克休斯报告显示，截至7月11日当周，美国石油活跃钻机数下滑1座至424座，为2021年9月以来低点;天然气钻机数持稳，为108座。3. 受助于夏季炼油厂产能达到峰值，以满足旅行和发电需求。国际能源署(IEA)表示，全球石油市场可能比看上去的更加吃紧。

　　行情研判：美国活跃钻机数下降以及夏季用油需求，给予油价一定支撑，但关税摩擦和对俄罗斯的制裁仍对油价形成掣肘。

　　策略方面，原油主力合约暂时观望。

　　燃料油

关注做空机会

　　上一交易日燃料油冲高回落，走势偏弱。供应充裕，亚洲燃料油现货市场仍承压，更多区外的燃料油流向亚洲市场，而亚洲地区的炼油商也在增加低硫燃料油的产量，因为低硫燃料油的炼制利润保持高位水平。路透社报道说，7月份上半月，大量来自中东和俄罗斯的高硫燃料油流入新加坡。预期7月余下时间来自中东、俄罗斯和南美洲的燃料油持续充裕。与此同时，中国地炼商大幅削减6月燃料油进口量至17.8万吨。然而，7月和8月份到货的燃料油可能增加。部分炼油商可能考虑进口一些燃料油作为额外的原料。

　　行情研判：中东和俄罗斯的燃料油涌入亚洲，燃料油市场供应充足，现货贴水走阔，此外贸易摩擦加剧，利空燃料油价格。

　　策略方面，燃料油主力合约关注做空机会。

　　合成橡胶

等待企稳参与反弹

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨0.87%，山东主流价格上调至11900元/吨，基差持稳。原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹。原料端，丁二烯价格回调，合成橡胶加工回正；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率持稳在66%附近，同比处于偏高水平需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，购难有增量；库存端，厂家库存环比去库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。

　　总结：等待企稳参与反弹。

　　天然橡胶

　　偏强震荡，关注中期做多机会

　　上一交易日，天胶主力合约收涨1.80%，20号胶主力收涨1.57%，上海现货价格上调至14400元/吨附近，基差持稳。预计下周天然橡胶市场或维持偏强震荡。供应端，产区降雨缓和利于出胶，原料价格走跌，天胶成本支撑减弱；需求端，周内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现；库存端，本周中国天然橡胶库存微降，延续“浅降深增”的趋势；消息面上，最新预估数据显示，2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨，2024年初步数据为480万吨。

　　观点：偏强震荡，关注中期做多机会。

　　PVC

底部震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.10%，现货价格持稳（0）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，或进入震荡磨底阶段。供应端，上周PVC产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，降幅达0.80%，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；需求端，下游制品企业需求继续下降，淡季需求下下游开工维持低位；出口端受印度雨季影响及关税消息影响，需求难以提升；成本利润端，成本及利润仍主要受原料影响，目前原料下跌，而PVC价格小幅探涨，PVC利润好转。

　　华东地区电石法五型现汇库提4850-4950元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。

　　上期PVC行业库存105.42万吨，较于上周增加。

　　观点：底部震荡。

　　尿素

短期震荡，中期偏多对待

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.52%，山东临沂持稳至1800（+20）元/吨，基差持稳。短期国内尿素市场窄幅波动为主，等待政策以及需求的落地。基本面具体来看，供应端，下周期日产预计在19.5-19.8万吨，日产继续高位波动；需求端，随着时间推移，一年一季区域陆续结束，农业需求局限夏玉米和部分水稻区域，工业需求暂时提升缓慢；上期中国尿素企业总库存量96.77万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为48.9万吨，高于上周预期。

　　观点：短期震荡，中期偏多对待。

　　对二甲苯PX

短期震荡整理，谨慎参与

　　上一交易日，PX2509主力合约上涨，涨幅0.3%。PXN价差调整至250美元/吨，PX-MX价差在100美元/吨。供需方面，PX负荷小升至81.3%，环比下滑0.3%。东营威联石化（富海）6月底100万吨检修一个月。浙江石化7月降负荷，福化集团6月底开始检修两个月。进口方面，据海关统计，2025年5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%。成本方面，当前原油市场处于消费旺季下的供应紧张和后市供应过剩预期的尖锐对立中，关注市场消息指引。

　　综上，短期PX供需平衡维持偏紧格局，但成本原油支撑略不足，短期震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动，注意控制风险。

　　PTA

短期加工费承压，下方支撑增强

　　上一交易日，PTA2509主力合约上涨，涨幅0.13%，华东现货现价在4718元/吨，基差率为0.25%。供应端方面，本周PTA装置暂无明显变化，PTA负荷维持在79.7%。需求端方面，为维护聚酯行业健康发展，最大限度减少内卷式竞争，涤纶长丝大厂计划落实10%比例减产，又有切片、瓶片装置陆续安排检修，整体聚酯负荷下降至88.5%。江浙终端开工整体下滑，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，已降至历史低位，在190元/吨附近，后续或将出现超预期检修量，下方支撑较强。

　　综上，短期PTA供应增加、需求减弱，且成本端原油支撑略不足，短期或震荡承压运行，但PTA加工费降至低位水平，后续减产或增多，下方支撑预计偏强，考虑区间参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险。

　　乙二醇

短期震荡整理，区间操作

　　上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.9%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在66.2%（环比上期上升1.37%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.21%（环比上期下降2.92%）。浙石化2期1#停车，卫星石化原计划于8月中前后重启，目前预计大概率推后，榆能化学一条线停车检修。盛虹炼化短暂停车，另外还有几套装置意外停车。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨附近，环比上期下降2.7万吨。7月14日-7月20日，主港计划到货总数约为4.5万吨。需求方面，下游聚酯开工下降至88.5%，终端织机开工下滑。

　　综上，近端煤制装置降负较多，供应压力有所缓解，库存去化且处低位水平，下方有支撑，考虑谨慎对待下方空间，区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况。

　　短纤

轻仓参与，谨慎对待加工差修复空间

　　上一交易日，短纤2509主力合约震荡调整。供应方面，短纤装置负荷降至92.3%附近。需求方面，涤纱销售一般，库存累加，高温天气来临，有限产现象。江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至61%、56%、67%。下游加弹、织造工厂原料备货整体偏低。至目前，大部分工厂集中在3-5天的刚需用量，少量客户在10天略偏上坯布销售淡季，布价继续走弱。4月纺织服装出口额同比、环比双增长。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格震荡调整，短期驱动不足。

　　综上，短期短纤基本面驱动不足，部分工厂有减产行为，加工费逐渐修复。短期短纤或跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间，注意控制风险，关注成本变化和装置减产力度。

　　瓶片

短期供应检修增多，盘面有支撑

　　上一交易日，瓶片2509主力合约上涨，涨幅0.34%。成本效益方面，近期原料端PTA价格震荡运行，支撑略不足。供应方面，近期瓶片装置检修增多，负荷下滑至71.2%。据CCF报道，逸盛海南125万吨开始停车检修，重启时间未定；大化原先35万吨检修暂取消。重庆万凯7月上旬减停。需求端方面，下游软饮料消费持续回升，瓶片出口维持高位增长，据海关数据显示，5月瓶片出口量在61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%。

　　综上，近期原料价格震荡调整，瓶片装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑谨慎参与，注意成本价格变化。

　　纯碱

无明显供需矛盾

　　上一个交易日，主力2509收盘于1225元/吨，涨幅1.16%。

　　上周国内纯碱产量70.89万吨，环比持平。纯碱库存186.34万吨，环比增加2.98%。陕西兴化设备检修，预计检修一个月；安徽德邦检修预计持续到月底；河南骏化负荷提升；江苏昆山点火。纯碱装置运行稳定，产量延续高位，重庆湘渝预计近日恢复生产。下游需求表现平稳的，适量低价成交，按需为主。预计短期纯碱市场震荡调整，成交灵活。

　　中长期纯碱供大于求的局面难以有效缓解，下游玻璃行业难以形成利好支撑，对原料的采购亦是表现谨慎，一定程度抑制现货价格上涨。尽管前期宏观消息对市场带来一定利好情绪刺激，叠加纯碱利润已处偏弱水平，因此当前多有盘面价格震荡上移。然而现货方面波动不大，企业价格涨跌互现，因此仍然建议理智对待，不宜过分追高或沽空。

　　玻璃

供需宽松主导，短期受能源价格影响

　　上一个交易日，主力2509收盘于1092元/吨，涨幅2.25%。

　　现有产线低位维持，222条在产产线。河北鑫利玻璃有限公司新二线设计产能650吨/日，7月6日引板。实际供需基本面情况来看，无明显驱动；山西利虎玻璃（集团）有限公司交城二线设计产能600吨/日，原产普通白玻，7月6日改产汽车玻璃。沙河市场情绪一般，部分规格抬价幅度略走低，市场价格重心略有下移。华东市场淡稳运行，企业多数稳价为主，出货为主，而下游订单未有实质性好转下，操作维持刚需。华中市场下游加工厂拿货维持刚需，厂家今日价格暂稳。

　　多数深加工企业仍然刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡。昨日上行主要在于受焦煤等能源板块拉动，且焦煤等能源减产预期暂未被证伪，成本支撑预期仍存，预计短期内有一定反弹。

　　烧碱

无明显供需矛盾

　　上一个交易日，主力2509收盘于2484元/吨，跌幅0.48%。

　　上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量在78.92万吨左右，环比增加0.32%，同比增加2.49%。走货情况略有提振，库存37.43万吨 (湿吨)，环比减少2.58%，同比上升2.63%。本周来看，华北、华南、华东装置负荷继续提升，华中新增检修产能，负荷下滑，预计下周烧碱产能利用率在82.4%左右，周产量80.76万吨左右。2025年7月16日氯碱利润252元/吨；2025年7月17日山东信发液氯价格不动，执行-300元出厂。据Myteel调研了解，当前内陆地区矿山开工率仍保持相对低位，而广西正对非法采矿和涉重金属污染问题开展倒查十年专项行动加剧区域矿石供应紧张局面，国内部分氧化铝企业采购进口矿以弥补国产矿供应缺口。虽然氧化铝企业仍面临较大的利润压力，但一段时间以来氧化铝价格止跌反弹带动开工回升，市场担忧远期供应增加。

　　氧化铝价格给予一定的利润空间，当前山东地区库存也处于低位，短期内或有一定支撑性；且氯碱综合利润下滑较快，且夏季气温逐步攀升，后续或有装置检修频发，但氧化铝方面变数较多，非铝方面对高价碱始终抵触，因此整体利好支撑仍然相对有限。

　　纸浆

　　业者信心不足，震荡偏弱

　　上一个交易日，主力2509收盘于5264元/吨，涨幅0.46%。

　　供给仍有扩张倾向，据维美德公司消息，将向山东太阳纸业位于济宁颜店基地提供关键的浆厂技术。维美德的供货范围包括蒸煮和制浆生产线、碱回收锅炉及灰份结晶等。新工厂每年将生产60万吨纸浆，计划于2026年最后一个季度投入使用。纸浆下游多个产品开工产量均呈下行趋势，行业淡季的大背景下，原纸整体出货不畅。淡季原纸实仓需求萎缩，叠加巴西发运预期陆续抵港，供应压力加剧。目前针叶浆现货区间5800-6200元/吨，阔叶浆3900-4200元/吨。产能淘汰细则若落地，或强化供应收缩预期，但市场需求疲软的局面难改，整体浆价预期波动整理。港口库存持续高位及国际高发运压制市场信心；生活用纸市场价格弱势整理，主力纸企暂无消息指引，业者随行就市。原料纸浆市场价格区间波动，市场交投未见明显改善，短期成本对纸价支撑作用较弱；生活用纸下游需求端采购意愿不强，部分纸企订单量较少，场内贸易氛围清淡。昨日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价5920元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4050元/吨，本色浆主流市场报盘参考价5000元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3700元/吨，较前几日暂无更多调整。

　　市场交投情绪一般，原纸市场需求积极性欠佳，纸厂采购基本维持清淡局面。