原油

　　7月23日，NYMEX美原油09月合约结算价为每桶65.25美元，跌0.06美元（-0.09%）；ICE布油09月合约结算价为每桶68.51美元，跌0.08美元（-0.12%）。美欧接近达成关税协议，隔夜油价小幅修复。

　　库存端，美国至7月18日当周EIA原油库存减316.9万桶，战略石油储备库存减20万桶，库欣原油库存增45.5万桶。汽油库存减173.8万桶，精炼油库存增293.1万桶。

　　供应端：地缘方面，伊朗总统表示伊朗未来将在国际法框架内继续进行本土铀浓缩。他还表示，如果以色列对伊朗采取进一步采取军事行动，伊朗武装部队已严阵以待，随时准备再次对以色列纵深进行打击。美国方面，美国至7月18日当周EIA原油产量减少10.2万桶至1327.3万桶/日，炼厂开工率95.5%，预期93.4%，前值93.9%。欧佩克方面，欧佩克+已经初步计划提前在9月完成恢复220万桶供应的最后阶段，月度增产55万桶。随后可能会等待一段时间后，再考虑恢复另一层减产的产量，规模约为166万桶/日。总体来看下半年供应端仍处于增产周期，且四季度压力更大。

　　需求端：高频数据看，上周美国汽油单周需求增加而馏分油单周需求环比减少。宏观方面，据英国金融时报报道，欧盟和美国即将达成一项贸易协议，将对欧洲进口商品征收15%的关税。另外中方将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。下周将迎来国内政策会议，美联储议息会议以及关税暂缓到期，当前仍存不确定性，等待超级宏观周的落地。

　　策略：地缘风险降低，7月降息概率降低但关税谈判仍存不确定性，等待下周宏观周落地。欧佩克+220万吨退出自愿减产计划提前完成，但需求旺季使油价下方仍有支撑。增产量的执行存在一定滞后，一旦落地仍会冲击市场。短期波段操作为主，关注WTI60—70美金区间，中长期关注旺季需求见顶后的逢高抛空机会。

　　PTA

　　近日商品情绪改善，但平衡表持续累库，终端表现不佳，缺乏实质性驱动，短期PTA震荡整理为主。7月23日，商品氛围尚可，现货价格重心偏强，市场买气不足，现货基差偏弱整理；PTA现货价格+33至4805元/吨，现货基差稳定在2509+2；7月主港交割09升水0-3商谈成交，8月主港交割09升水0-5商谈成交；加工费方面，PX收在841.67美元/吨，PTA现货加工费至267.2元/吨。

　　7月23日，PTA产能利用率较22日持平在80.76%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率86.41%，较22日持平。截至7月17日江浙地区化纤织造综合开工率为55.83%，较上期数据下降0.37%。终端织造订单天数平均水平为7.27天，较上周减少0.39天。织造市场淡季气氛深入，多数织造生产基地开工负荷再次下降，下游服装面料企业采购数量下降，虽有刚需秋季打样订单下达，但主要流向大中型织造企业，且高温天气影响下，部分小厂限产、关停状态没有改变，织造行业开工维持低位。终端需求无利好提振，后市来看，织造行业开工存继续下滑预期。

　　总结来看：PTA加工费压缩，暂无效益及计划外检修，整体供应变化不大。终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯有一定的降负预期，供需转弱预期较强。

　　策略：宏观偏暖，加工费低位，但PTA供应暂无明显波动，但新装置有月底投产预期，且终端季节性淡季来临，供需转弱预期较强，预计短期PTA震荡整理为主。

　　乙二醇

　　煤炭价格连续上涨，乙二醇成本有支撑，供应压力不及预期，供需仍处于去库通道，预计短期乙二醇反弹为主。7月23日，张家港市场延续昨天涨势，在4510附近高开，盘中短暂冲高，后商谈重心震荡下移至4490-4500区间波动，下午收盘时现货在4500附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨7元/吨至4497元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4490元/吨；基差方面，现货基差略有走强，日内09+63至09+66区间。

　　7月23日国内乙二醇总开工60.12%（升0.29%)，一体化58.73%（平稳)，煤化工62.35%(升0.75%)。截至7月21日，华东主港地区MEG港口库存总量45.93万吨，较7月17日降低3.47万吨；较7月14日降低1.84万吨。本周主港到货一般且发货尚可，库存总量延续去化。

　　7月23日，聚酯产能利用率86.41%，较22日持平。截至7月17日江浙地区化纤织造综合开工率为55.83%，较上期数据下降0.37%。终端织造订单天数平均水平为7.27天，较上周减少0.39天。织造市场淡季气氛深入，多数织造生产基地开工负荷再次下降，下游服装面料企业采购数量下降，虽有刚需秋季打样订单下达，但主要流向大中型织造企业，且高温天气影响下，部分小厂限产、关停状态没有改变，织造行业开工维持低位。终端需求无利好提振，后市来看，织造行业开工存继续下滑预期。

　　总体来看，煤炭价格连续上涨，乙二醇成本有支撑。乙二醇国产产量略有增加，海外装置重启不顺，供应压力后移，聚酯降负预期仍在，且终端季节性淡季，织造开机率再度下滑，需求端对市场支撑一般，港口库存小幅增加。

　　策略：煤炭价格连续上涨，乙二醇成本有支撑，沙特装置重启不顺，国产开工率短期提升有限，供应压力后移，预计短期乙二醇反弹为主。

　　纯苯

　　宏观利好带动纯苯持续上涨动力不足，现货回归基本面，下游终端需求跟进迟缓，预计短期纯苯高位回落。7月23日，BZ2603合约收盘价6196元/吨（以收盘价看，较上一交易日-82元/吨，涨幅-1.3%），夜盘震荡。现货方面，纯苯价格下跌，月内贸易商补空，价差卖盘。换月商谈活跃，纯苯对套苯乙烯价差缩小，成交尚可，现货成交区间5970-6000。

　　库存方面，截至2025年7月21日，江苏纯苯港口样本商业库存总量17.1万吨，较上期库存的16.4万吨累库0.7万吨，环比上升4.27%；较去年同期库存4万吨上升13.1万吨，同比上升327.5%。

　　需求方面，纯苯下游除苯乙烯外，其他因库存偏高存在减产预期，价格传导能力较弱，关注后续下游装置投产和重启情况。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面震荡偏弱，贸易商补空换货活跃，近端基差走强10-20块左右。7下08+15~+40、09+40~70商谈成交。

　　总结来看：商品情绪回落，原油波动有限，纯苯上涨动力不足。纯苯供应宽松，港口库存偏高，季节性淡季背景下需求端增长乏力，供需面利好有限。

　　策略：纯苯供应过剩，进口高位，下游需求增长乏力，供需面利好有限。宏观利好带动纯苯持续上涨动力不足，预计短期纯苯高位回落为主。

　　甲醇

　　伊朗地缘政治事件和煤炭政策利好再度提振甲醇，虽然宏观氛围有所缓和，但甲醇整体基本面表现较好。现货方面，西北甲醇市场延续上涨趋势，在烯烃持续外采的刚性需求支撑下，市场交投氛围活跃，买盘采买积极。生产企业成交价格继续上推，交投重心稳步上移，贸易商转单市场价格坚挺，但以低端成交为主。

　　供应端，中石化长城60万吨装置空分故障，降负荷至半开，预计10天恢复。陕西神木检修装置计划25日重启。短期恢复装置增加，因此市场整体供应量或窄幅增加。潞宝三期20万吨装置检修20天左右，内蒙古世林30万吨/年煤制甲醇装置计划8月4日起检修25天左右。

　　需求端，西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计5.20万吨，较上一统计日减少1.10万吨，环比-17.46%。烯烃外采提振需求，但传统下游表现仍较弱。

　　策略：伊朗地缘政治冲突及煤炭政策再度提振煤化工情绪，甲醇大涨。虽然传统下游持续弱势，对上游形成拖累，而当下宏观政策主导，行情预计短期易涨难跌，8月进口预期继续明显上调，未来几周甲醇沿海或加速累库，国内企业库存降至低位运行，多数厂家无库存压力。操作上，01合约多单继续滚动持有。

　　聚烯烃

　　昨日市场宏观情绪缓和，市场冲高回落，反内卷带来宏观情绪的提振，关注政策的进一步表现。

　　PP方面，周三上午市场报盘调整幅度在+10/+50元/吨。伴随前期低价资源售空，价格重心上涨，商家随行就市操作为主。需求端短线受淡季影响，工厂拿货积极性一般，供需博弈下，聚丙烯价格涨幅有限，截至午盘，华东拉丝主流在7090-7200元/吨。

　　供应端，国内聚丙烯停车影响下降0.27%至17.05%，拉丝日度生产占比下降1.02%在25.74%，低熔共聚日度生产占比上涨0.94%在8.46%。7月中下旬中海油大榭石化90万吨/年装置扩能将影响华东地区市场供应变量。

　　需求端，聚丙烯下游行业平均开工下降0.14个百分点至48.64%，7月份开始，聚丙烯制品淡季氛围浓厚，终端订单持续走弱，业者观望情绪依旧。

　　PE方面，周三市场心态较前期有乐观改善，订单略有所增，而需求较为疲软，国内企业供应充裕，基本面偏弱。HDPE市场价格变化幅度为7-14元/吨，LDPE市场价格+45元/吨，LLDPE市场价格+30元/吨。

　　供应端，产能利用率由77.3%变化至80.39%。装置检修利好支撑逐渐消散，供应压力增加；本周中韩石化、吉林石化存在新增检修计划，综合来看市场供应预计呈现增加状态。

　　需求端，开工率方面，聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.64%。其中农膜整体开工率较前期-0.18%；PE管材开工率较前期+0.83；PE包装膜开工率较前期+0.52%；PE中空开工率较前期+1.33%；PE注塑开工率较前期+1.04%；PE拉丝开工率较前期+0.34%。农膜开工率持续下滑，部分企业阶段性生产为主，企业订单天数普遍收缩，仅个别企业维持少量订单生产，行业盈利持续承压。

　　策略：聚烯烃检修装置重启对冲新增检修，整体变量不大。上游积极去库为主，而需求端的持续疲软使得市场难以形成有效的上涨动力。短期成本端仍存松动机会，供需与成本相互博弈下，预计市场先扬后抑。因此操作上暂时观望，等待政策落地。

　　PVC

　　昨日PVC期货震荡下行，现货市场价格涨跌并存，下游及贸易商采购积极性较低，现货市场成交清淡。5型电石料，华东自提4960-5080元/吨，华南自提5010-5080元/吨，河北送到4780-4950元/吨，山东送到4880-4990元/吨。

　　供应端：本周计划新增2家检修，但部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅提升，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。短期社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能，另外需关注新装置出料状况，整体供应端货源仍较为充裕。成本端：昨日电石价格重心小幅下移，多数电石厂开工正常，多数出货尚可；下游到货不均衡，待卸维持高位，多数下调采购价。外采电石PVC企业亏损较前期下降，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱价格变化不大，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内下游制品企业订单不足，延续逢低补货，对高价原料抵触。出口也处于季节性淡季，国外需求较前期转弱，新接订单或将以基础量为主，近期部分出口单交付减少。

　　策略：短期PVC基本面并没有太大改善，随着新产能量产临近，供应端压力或增大，国内外需求均偏弱，库存或将延续累库，仓单逐步增加。短期宏观驱动依旧为主导，PVC跟随商品情绪波动，后续继续关注政策端是否有进一步的推动。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面涨后回落，跟随商品市场情绪波动，现货市场走势企稳，价格重心窄幅上移，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1280，华中送到1250，西北出厂1020，东北送到1300，西南送到1300，华南送到1400。供给端：短期新增纯碱装置检修，供应量边际略降，不过当前检修计划预期影响有限，整体产量将维持高位。目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，近期期货价格上涨，市场情绪高，企业订单提升，行业库存窄幅去化。需求端：下游需求一般，高价采购意向不高，低价采购为主，整体拿货积极性波动小，原材料库存维持，其中重碱下游浮法玻璃消费稳定，但光伏玻璃产能呈现下降趋势，后续刚性需求存边际下降预期，此外进出口端同样表现一般，总体看纯碱整体需求没有足够驱动。昨日浮法玻璃现货价格1196元/吨，环比+2元/吨。华北在出货良好支撑下多数价格上调，中游备货为主，下游刚需采购。华东价格重心上移，企业出货为主，下游多维持刚需，市场观望气氛浓。华中近日整体产销良好，部分价格上涨2元/重箱。华南多数价格稳定，下游采购相对理性。

　　策略：纯碱行业过剩格局并未明显改善，目前供应端高位且需求表现一般，库存绝对量偏高。不过短期盘面受宏观情绪影响明显，期货上涨带动现货价格价格重心底部上移，关注企业产销状况，短期暂时观望等待市场情绪消散。

　　玻璃

　　上个交易日，玻璃主力09合约收盘价1211吨（以收盘价看，较上一交易日-38元/吨，或-3.04%），夜盘震荡上行。现货方面，沙河安全报价1100元/吨（较上一交易日+0元/吨。多重利好刺激，盘面近期上涨。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.78万吨，环比-0.38%万吨。浮法玻璃周产量110.72万吨，环比+0.01%，同比-7.14%。浮法玻璃开工率为75.53%，环比-0.14%，产能利用率为79.07%，环比+0.01%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产2条产线（1200吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-3.22%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+121.83元/吨（+13.05）；天然气制浮法玻璃利润-178.9元/吨（+4.21）；以石油焦制浮法玻璃利润-4.76元/吨（+45.71）。行业利润略有修复。宏观情绪：近期宏观刺激，情绪回升。

　　策略：库存去化加速，政策信号刺激以及对原料成本增加的担忧，盘面近期反弹明显。后期关注7月下旬的新一轮补库力度。