原油

　　8月5日，NYMEX美原油09月合约结算价为每桶65.16美元，跌1.13美元（-1.7%）；ICE布油09月合约结算价为每桶67.64美元，跌1.12美元（-1.63%）。利空持续发酵，油价继续回落。

　　库存端：美国至8月1日当周API原油库存减423.3万桶，库欣原油库存增165.7万桶。汽油库存减86.4万桶，精炼油库存增157.2万桶。

　　供应端：地缘方面，美国总统特朗普在接受专访时表示：“如果能让能源价格每桶多下跌个10美元，普京将别无选择，因为他的经济就烂得很。”同时称中东特使将与俄罗斯方面举行会晤。将在周三会晤后决定是否对购买俄罗斯能源的国家实施制裁。据英国金融时报报道，如果俄罗斯总统普京未能在本周五之前同意在乌克兰实现停火，特朗普政府考虑对俄罗斯“影子船队”实施额外制裁。美国方面，美国至8月1日当周石油钻井总数 410口，前值415口。欧佩克方面，OPEC+八国于周末达成9月增产54.8万桶/日的决议，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议。并透露另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估。

　　需求端：高频数据来看美国成品油需求韧性较强，旺季特征明显。贸易政策方面，商务部称中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天；特朗普称若欧盟不履行对美国的投资义务，将征收35%关税 。7月美联储议息会议维持利率不变，但随后公布的7月非农就业人口数据远低于预期，加剧市场对美国经济增速放缓的担忧。

　　策略：本周油市或交易增产供应压力，以页岩油成本为支撑短空为主，8月仍处季节性旺季，配合上低库存和制裁风险，油价或仍存反复，建议波段操作。中长期，美油旺季需求或于8月底见顶，滞后的欧佩克+增产量逐步释放中，产量落地衔接上需求淡季或仍会冲击市场，因此继续关注旺淡季过渡期逢高抛空的机会，价格关注WTI60—70美金区间。

　　纸浆

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2509，昨日整体行情在50多点的区间震荡整理，日盘收于5160元/吨，较前收下跌8元/吨（或-0.15%），加权成交量19.9万手，减少1.38万手，加权持仓量28.5万手，增加0.51万手；隔夜开于5176点，随后小幅震荡下跌，最终夜盘收于5144点，较昨收下跌16点（或-0.31%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单23.35万吨，减少1210吨，主要来自山东青港物流胶州仓库减少576吨，外运华中胶州仓库减少472吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单20.70万手，增加878手，持有纸浆期货多单16.54万手，增加331手，当前净持空单41519手，增加547手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5850元/吨，阔叶浆金鱼报价4120元/吨；本色浆下跌100元/吨，甘蔗浆上涨100元/吨，化机浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显起色，部分纸企出货受限，行业开工率低位；双胶纸市场，行业货源供应充裕，部分季节性印刷订单进入收尾阶段，社会面订单仍显不振；铜版纸市场，社会面需求仍显不振，整体下游消费趋于清淡，用户囤库意愿较低，部分工厂走货速度减缓；白卡纸市场，福建二期已正常出纸，新纸或将陆续投放市场，市场供应量逐步增加，需求端局部有改善。

　　总体来看：纸浆现货市场报价持稳但实际成交稀疏，贸易商反馈出货以小单刚需为主，市场流通货源充裕，需求市场延续低迷，原纸库存预期累库，纸厂原料采购周期延长，入市采购意愿不高；纸浆期货市场近期呈震荡调整态势。

　　策略：由于现货基本面矛盾未解，市场缺乏明确指引，正信期货预计纸浆期货合约SP2509，今日白天至晚间，将在5080-5210区间内震荡调整为主；操作上，在盘中反弹受阻回落时或者回调遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　PTA

　　短停装置重启，传统淡季需求端表现不佳，叠加原料转弱，预计短期PTA延续弱势格局。8月5日，缺乏利好支撑，现货价格弱势震荡，现货基差延续弱势格局；PTA现货价格-40在4660元/吨，现货基差-1在2509-16；8月主港交割09贴水15-20成交，9月主港交割09升水5-0成交；加工费方面，PX收在838.83美元/吨，PTA现货加工费至140.55元/吨。

　　8月5日， PTA产能利用率较4日持平至77.76%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率86.21%，较4日持平。截至7月31日江浙地区化纤织造综合开工率为55.51%，较上期数据下降0.08%。终端织造订单天数平均水平7.33天，较上周增加0.39天。8月，随着关税政策的最终落地，市场活跃度略有提升，但高关税下，多数订单仍处于议价阶段。下游服装、家纺等终端领域的实际订单增量有限，难以形成持续性的补库需求，纺织企业开工率整体维持低位运行，部分中小企业仍采取弹性生产策略。虽季节性备货需求为市场带来一定支撑，但经济增速放缓、贸易环境复杂的背景下，行业整体复苏力度仍显不足。

　　总结来看：PTA加工费压缩，但华东新装置出料，负荷逐步提升中，减停装置相继恢复，且终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯负荷小幅波动，供需平衡表改善有限。

　　策略：供应有增量预期，传统淡季需求端表现不佳，供需端矛盾不大，缺乏新的驱动，低估值下形成支撑，预计短期PTA维持震荡格局。

　　MEG

　　乙二醇供需仍处于去库周期中，煤炭上涨带动下，预计短期乙二醇企稳反弹为主。8月5日，张家港现货在4450附平开，上午波动收窄，午后震荡走强，至下午收盘时现货在4475-4480区间商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨5元/吨至4460元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20元/吨至4480元/吨；基差方面，现货基差平稳，日内在09+75至09+80区间。

　　8月5日国内乙二醇总开工61.49%（降0.07%)，一体化58.23%（降0.11%)，煤化工66.73%(平稳)。截至8月4日，华东主港地区MEG港口库存总量46.35万吨，较7月31日增加3.63万吨；较7月28日增加0.7万吨。

　　8月5日，聚酯产能利用率86.21%，较4日持平。截至7月31日江浙地区化纤织造综合开工率为55.51%，较上期数据下降0.08%。截至7月31日终端织造订单天数平均水平7.33天，较上周增加0.39天。8月，随着关税政策的最终落地，市场活跃度略有提升，但高关税下，多数订单仍处于议价阶段。下游服装、家纺等终端领域的实际订单增量有限，难以形成持续性的补库需求，纺织企业开工率整体维持低位运行，部分中小企业仍采取弹性生产策略。虽季节性备货需求为市场带来一定支撑，但经济增速放缓、贸易环境复杂的背景下，行业整体复苏力度仍显不足。

　　总体来看，国际原油走弱，乙二醇成本端支撑力度有所减弱，国产产量略有增加，海外装置重启不顺，供应压力后移。聚酯降负预期仍在，且终端季节性淡季，织造开机率再度下滑，需求端对市场支撑一般。

　　策略：乙二醇成本端支撑力度有所减弱，国产开工率短期提升有限，供应压力后移，聚酯需求尚可，供需结构相对乐观，预计短期乙二醇在煤炭的带动下有企稳反弹预期。

　　纯苯

　　近期新装置投产，基本面继续走弱，但纯苯估值偏低，等待新一轮的驱动，预计纯苯震荡整理为主。8月5日，BZ2603合约收盘价6220元/吨（以收盘价看，较上一交易日-20元/吨，跌幅-0.32%），夜盘震荡。现货方面，纯苯价格震荡，买气一般， 价差卖盘为主，换月商谈僵持，成交尚可，现货成交区间6010-6040。

　　库存方面，截至2025年8月4日，江苏纯苯港口样本商业库存总量16.3万吨，较上期库存17.0万吨去库0.7万吨，环比下降4.12%；较去年同期库存3.5万吨上升12.8万吨，同比上升365.71%。

　　需求方面，结合近期的检修及复产，苯乙烯、苯胺、己二醇产能利用率下降，苯酚、己内酰胺的产能利用率提升，关注后续下游装置投产情况。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面窄幅波动，基差整体持稳，成交清淡，现货09+30~+60区间商谈，现货商谈区间7280-7350；换货方面，8换9升水30左右成交；9换10升水10~20商谈僵持。

　　总结来看：8月，裕龙石化、大榭石化等多套纯苯装置，以及京博石化苯乙烯、镇海炼化苯酚等多套下游装置投产，纯苯供需变量增强。目前宏观驱动仍为短期商品的主要驱动，国内纯苯供应增量预期较强，短期进口货到船数量下降，季节性淡季背景下需求端增长乏力，供需面利好有限。

　　策略：纯苯供应过剩，进口有回升预期，下游需求增长乏力，供需面利好有限。等待新一轮的驱动，预计纯苯震荡整理为主。

　　PVC

　　昨日PVC期货震荡收涨，主要受市场情绪改善影响，现货市场价格重心小幅上移，下游维持刚需采购，现货市场成交一般。5型电石料，华东自提4830-4940元/吨，华南自提4860-4950元/吨，河北送到4710-4820元/吨，山东送到4820-4850元/吨。

　　供应端：本周暂无计划新增检修，部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅提升，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限，另外有新装置量产，供应量或增加，但企业当前销售压力不明显。短期社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能。成本端：昨日内蒙电力供应不稳导致整体供应量不稳，电石厂多数出货较为顺畅，支撑出厂价格上涨；下游多数在产企业开工维持前期，采购价格持稳运行。外采电石PVC企业亏损环比略增，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱价格变化不大，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内下游制品企业订单不佳，保持逢低刚需补货，海外处于需求淡季，采购积极性欠佳，出口维持基础量为主。

　　策略：目前PVC基本面支撑不足，供应端相对高位，需求端变化有限，库存或将延续累库。短期宏观驱动依旧为主导，PVC跟随市场情绪波动，宽幅震荡为主，后续关注政策端变化。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面震荡收涨，盘面减仓上行，现货市场走势淡稳，价格窄幅波动，成交较为灵活，主要区域重碱价格：华北送到1400，华东送到1400，华中送到1350，西北出厂1120，东北送到1450，西南送到1350，华南送到1450。供给端：随着检修企业的陆续恢复，供应呈现一定增加态势，整体产量仍将延续高位。目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业新价格成交一般，执行前期订单为主，行业库存预计窄幅波动。需求端：下游需求一般，有一定原料储备，按需为主，低价补库，近期纯碱期货价格波动较大，市场情绪受其影响明显。短期重碱下游浮法玻璃日熔有所提升，但光伏玻璃产能仍呈现下降趋势，下游刚需消费提升空间不大，仍以低价补库居多。昨日浮法玻璃现货价格1216元/吨，环比-5元/吨。沙河出货一般，价格多有所下调，中下游消化自身库存为主。华东在出货压力影响下部分价格下滑，多数暂稳，但出货明显放缓。华中近日出货不佳，多数价格下调1-2元/重箱。广东价格稳定，暴雨天气影响到部分出货。

　　策略：纯碱行业格局并未明显改善，整体供应端延续高位，需求端多数延续刚需，短期上游库存再度累库且绝对量偏高，以基本面而言难以提供足够支撑。不过短期盘面受宏观情绪影响明显，尤其跟随煤炭系波动，纯碱区间震荡运行，可尝试反套。