原油

特朗普将与普京会谈，原油下行

　　上一交易日INE原油大幅下行，因预期俄乌战争取得进展。能源市场值得关注的消息和数据：1.8月8日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至8月5日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸10,242手,至23,127手。2. 8月8日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源企业连续第三周削减石油和天然气钻机数,数据显示，截至8月8日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少1座至539座。贝克休斯报告显示，截至8月8日当周，美国石油活跃钻机数增加1座至411座:天然气钻机数减少1座，至123座。3. 特朗普8日提到一项实现俄乌停火的和平协议，称其中可能涉及俄乌双方“交换一些领土”，但没有披露更多细节。多名俄政府人士近日对媒体披露，目前俄方在领土问题上的主张坚定不移。泽连斯基也表示不会在领土问题上让步，并表示“没有乌克兰参与的决定”不会带来和平，“不会有任何成效”。

　　行情研判：基金经理减持净多头头寸，显示资金不看好原油后市；目前市场的焦点转移到美俄会谈，特朗普宣称取得进展，并将在本周于阿拉斯加面谈，地缘政治风险缓解，原油下行。

　　策略方面，原油主力合约暂时观望。

　　燃料油

做缩高低硫价差

　　上一交易日燃料油大幅下行，受阻于5日均线。8月8日(周五)，亚洲超低硫燃料油现货价差转为贴水，此前维持了四个多月的升水。与此同时，随着买家出价提高，高硫燃料油现货贴水收窄。数据显示，燃料油Hi-5价差报每吨不足80美元，较上周小幅收窄，反映出超低硫燃料油市场相对疲弱。随着最近几个交易日原油价格趋弱，燃料油裂解价差周线攀升,380-ct高硫燃料油较迪拜原油裂解价差收报每桶贴水约2.60美元，超低硫燃料油裂解价差徘徊在每桶9.60美元附近新加坡交易窗口据报达成一笔超低硫燃料油交易，未达成高硫燃料油交易。

　　行情研判：超低硫燃料油价差转为贴水，显示超低硫燃料油供应太多；市场预计新加坡将接受大量套利燃料油，对价格利空；美国新的关税税率差于预期，料对全球市场造成较大影响，不利于航运市场。

　　策略方面，燃料油主力合约做缩高低硫价差。

　　合成橡胶

等待企稳参与反弹

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨0.09%，山东主流价格持稳至11600元/吨，基差持稳。原料回升开工仍小幅亏损，盘面随整体情绪回落，等待盘面企稳参与反弹。原料端，丁二烯价格回调，合成橡胶加工回正；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升在72%附近，同比处于偏高水平；需求端，周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端，厂家库存环比去库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。

　　总结：等待企稳参与反弹。

　　天然橡胶

　　回调后关注做多机会

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.68%，20号胶主力收涨0.93%，上海现货价格上调至14400元/吨附近，基差持稳。宏观市场情绪降温，供应端扰动暂时放缓，盘面回调，下跌空间有限，回调继续关注做多机会。供应端，海内外产区仍有强降雨干扰，影响割胶工作，原料采购价格继续上涨，上游成本支撑走强；需求端，周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端本周中国天然橡胶库存呈现去库，深色和浅色同降；消息面上，最新预估数据显示，2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨，2024年初步数据为480万吨。

　　观点：回调后关注做多机会。

　　PVC

底部震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收跌1.03%，现货价格下调（-30）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，延续底部震荡。供应端，上周PVC产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，降幅达0.80%，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；需求端，下游制品企业需求继续下降，淡季需求下下游开工维持低位；出口端受印度雨季影响及关税消息影响，需求难以提升；成本利润端，成本及利润仍主要受原料影响，目前原料下跌，而PVC价格小幅探涨，PVC利润好转。

　　华东地区电石法五型现汇库提4850-4950元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。

　　上期PVC行业库存105.42万吨，较于上周增加。

　　观点：底部震荡。

　　尿素

短期震荡，中期偏多对待

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.86%，山东临沂持稳至1760（0）元/吨，基差走扩。在大宗整体情绪回落后，尿素自身供需近期走弱，短期跟随现货波动，中期仍持偏多观点。基本面具体来看，供应端，周内装置停车与恢复并存，整体行业开工虽有小幅下降，但降幅有限，供应面依旧高位；需求端，主力下游产品复合肥秋季肥生产逐渐启动，开工有所提升，三聚氰胺开工窄幅提升；周内主力下游产品复合肥秋季肥生产逐渐启动，开工有所提升，三聚氰胺开工窄幅提升。

　　观点：短期震荡，中期偏多对待。

　　对二甲苯PX

短期震荡整理，区间参与

　　上一交易日，PX2509主力合约下跌，跌幅0.91%。PXN价差调整至260美元/吨，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷小升至82%，环比增加0.9%。扬子石化负荷提升，金陵石化7月底开工恢复。东营威联石化（富海）8月中旬附近重启。盛虹炼化负荷缓慢提升。进口方面，据海关统计，6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨，环比下降约1%，同比增长约34.4%。成本方面，国际油价震荡偏弱运行。

　　综上，短期PX供需平衡维持偏紧格局，成本原油支撑减弱，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PX向下空间也有限。短期或震荡调整，考虑区间操作，关注成本端原油和宏观政策变化，注意控制风险。

　　PTA

短期加工费承压，下方有支撑，区间操作

　　上一交易日，PTA2509主力合约下跌，跌幅0.51%，华东现货现价在4685元/吨，基差率为0.02%。供应端方面，近期台化150万吨及120万吨装置先后重启，嘉兴石化220吨装置按计划检修，逸盛新材料720万吨装置负荷恢复，英力士235万吨装置降负运行，PTA负荷在76.2%。需求端方面，长丝、短纤部分工厂负荷有适度提升，聚酯负荷有所回升至88.8%。江浙终端开工局部调整，工厂原料备货环比下滑。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，近期略升至165元/吨附近，后续或将出现超预期检修量。

　　综上，短期PTA供应变化不大，需求有转弱预期，成本端原油支撑减弱，但PTA加工费持续承压，PTA大厂减产增多，短期下方支撑明显，考虑区间参与，注意控制风险。

　　乙二醇

短期震荡整理，区间操作

　　上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.63%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在68.40%（环比上期下降0.6%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.14%（环比上期上升0.14%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨附近，环比上期下降0.5万吨。8月4日-8月10日，主港计划到货总数约为13.8万吨。需求方面，下游聚酯开工调整至88.8%，终端织机开工局部调整。

　　综上，近端乙二醇煤制装置高开工，但海外装置检修增加，进口或缩减，叠加库存去化，下方仍有支撑，短期考虑区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况。

　　短纤

跟随成本震荡运行，轻仓参与

　　上一交易日，短纤2510主力合约下跌，跌幅0.31%。供应方面，短纤装置负荷升至90.6%附近。需求方面，涤纱销售有所好转，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在70%、59%、65%，江浙终端工厂原料备货环比下滑，备货少的在5-10天为主，部分已经刚需日采购跟进；高的一部分15-20天附近，个别在1个月偏上。坯布淡季氛围依旧，布价稳定。据海关数据统计，6月短纤出口在14.2万吨，1-6月短纤出口为81.5万吨，同比增加29%。6月纺服零售额同比、环比均上升，同比增长1.9%，名义环比上升4.1%。

　　综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端环比有改善，供需矛盾不大。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。

　　瓶片

短期跟随成本运行

　　上一交易日，瓶片2510主力合约下跌，跌幅0.54%。供应方面，近期瓶片装置检修增多，负荷下滑至70.9%，8月份主要聚酯瓶片工厂装置将继续维持7月份开始执行的20%或以上的减停产状态，暂未有提升或重启计划。需求端方面，下游软饮料消费持续回升，6月中国软饮料产量在1842.85万吨，同比增加3.2%。瓶片出口维持高位增长，据海关数据显示，1-6月聚酯瓶片和切片出口总量为388万吨，同比增长19%。其中6月聚酯瓶片和切片出口总量为65.7万吨，同比增长6.5%。

　　综上，近期原料价格震荡调整，瓶片装置检修增多，库存持稳，盘面有支撑，但主要逻辑仍在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。

　　纯碱

基本面承压

　　上一个交易日，主力2601收盘于1332元/吨，跌幅2.06%。

　　据统计，上周国内纯碱产量74.46万吨，环比增加6.4%。库存情况来看，本周国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较上周四增加3.86%。随着检修的逐步恢复，及个别企业检修，整体供应呈现增加趋势，预期本周产量75+万吨，开工率86+%。其中，轻质纯碱71.76万吨，环比上涨2.46万吨；重质纯碱114.75万吨，环比上涨4.47万吨。纯碱需求表现一般，刚需为主，前期待发执行，新订单拿货情绪减弱，有企业降低原材料库存。下游运行波动不大，偏稳居多。周内，浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.65万吨，环比平稳。下周，浮法及光伏日熔量稳定。

　　现货市场价格上涨乏力，虽有部分企业新价格处于高位，但业内对高价的采购情绪抵触，导致企业新订单接收清淡，且有个别企业价格出现下调。纯碱前期检修的装置逐步恢复，后市检修预期较少，供应或延续高位调整。但短期内预计仍受双焦方面成本支撑预期较多。

　　玻璃

基本面承压

　　上一个交易日，主力2509收盘于1063元/吨，跌幅1.39%。

　　现有产线低位维持，223条在产产线。本周产线暂无波动，周产量或平稳运行。去库速度有所提振，上周内库存6184.7万重量箱，环比增加3.95%，同比减少8.18%，相较于前几周情况来看，去库速度放缓，下游拿货乏力。加工厂订单难好转，刚需拿货仍主旋律。华北市场基本稳定，市场交投偏弱，价格较为灵活，中游采购意向不佳，部分厂家出订货为主。东北市场基本稳定，整体需求一般，下游观望浓厚。华东市场交投一般，外围低价货源流入，当地企业出货继续承压，下游加工厂采购偏淡，刚需拿货为主。华中市场今日多数企业持稳，个别企业价格下调2元/重箱。

　　企业出货放缓，价格多趋稳操作。后期仍需持续关注玻璃现货贸易走货以及地区去库情况；中长期来看，仍需关注十年期以上老旧产线的产能出清落实实际。

　　烧碱

价格短暂趋稳

　　上一个交易日，主力2509收盘于2446元/吨，涨幅0.08%。

　　上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量在83.3万吨左右，环比增加1.28%，同比增加8.18%。库存方面，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.17万吨(湿吨)，环比增加8.84%，同比增加17.18%。本周区域内装置检修及恢复共存，但非铝需求并未有实质性利好提振下，受主力区域价格下行拖累，预计下周该区域液碱价格弱稳调整。关注主力下游送货量及装置波动需求方面据Myteel调研了解，除常规检修外多数企业暂未有计划性压产，市场偏紧格局可能会逐渐转向偏宽松趋势，虽然近日交割品成交增加，阶段内限制现货流通性，但需关注中后期随着产量持续提升带来的供应压力。2025年8月5日氯碱利润352元/吨；2025年8月6日山东信发液氯价格稳定，执行-100元出厂。据Myteel调研了解，近日氧化铝上游扰动不断，一方面是国产矿山开采持续受限，河南地区新一轮环保检查及国内多雨天气影响明显，供应收紧有望支撑价格上涨；另一方面是几内亚矿石政策再起波澜，矿业部与某矿山此前签署的谅解备忘录被撤销，虽中短期事件难以改变国内矿石供大于求局面，但市场对未来矿石供应担忧情绪仍在。预计短期国内氧化铝价格延续窄幅调整，价格运行区间在3150-3350元/吨。

　　前期检修装置陆续复产后，供应增加；库存方面来看，主力下游液碱送量调整不大。铝类方面给予较好极润预期和需求预期，有一定支撑，前期宏观情绪也已逐步减淡，盘面逐步回归基本面主导逻辑。

　　纸浆

　　供需宽松主导

　　上一个交易日，主力2509收盘于5162元/吨，跌幅0.23%。

　　供给方面小幅边际波动——据悉，巴西Suzano宣布，从即日(当地时间8月6日)起，其未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比其每年的商品纸浆名义产能下降约3.5%。截至2025年第二季度的过去十二个月中，该公司生产1180万吨纸浆。这一减产意味着约40万吨至50万吨的减产，相当于全球4000万吨阔叶木浆需求量的1%左右。理论上支撑当下阶段的纸浆市场走势。截至本周四，中国纸浆主流港口样本库存量：204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比下降2.7%，同比上涨15.8%。当前，全国主流样本港口库存量处于2025年以来的低位水平，较最低点上涨16.5%，较次高点下降11.0%。港口库存近期呈现去库走势，但同比仍在高位，一定程度上承压市场走势。下游原始价格走弱，纸厂采购情绪欠佳，对现货支撑情绪欠佳。昨日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价5850元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4080元/吨，本色浆主流市场报盘参考价4900元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3700元/吨，暂无变化。

　　当前纸浆市场处于“强预期-弱需求-高库存”的多维矛盾中，短期预计维持震荡偏弱格局。