原油：重要驱动仍在地缘

　　1、周度油价重心大幅下移，其中WTI 9月合约收盘至63.35美元/桶，周度跌幅5.81%。布伦特10月合约收盘至66.32美元/桶，周度跌幅4.6%。SC2509以494.4元/桶收盘，周度跌幅7.22%。油价呈现阴跌格局，市场在犹豫中下行，价格表现明显承压。

　　2、从制裁方面来看，一方面是伊朗因美国制裁的实施而呈现出口显著下降。美国财政部最新数据显示，本轮制裁范围之广前所未有，共锁定115个制裁对象，包括个人、企业和船舶，涉及香港、新加坡、瑞士、阿联酋等多个国家和地区的实体。美方特别强调，这是自特朗普政府“极限施压”政策实施以来，美国对伊朗采取的最严厉单边制裁。与此同时，美国国务院宣布对20个实体实施新制裁，涉及印度、印度尼西亚、土耳其和阿联酋等国企业，指控其参与伊朗石油制品贸易。在美方持续制裁压力下，伊朗石油出口量已呈现断崖式下跌，从年初的日均180万桶骤降至当前约120万桶，降幅高达33%。这一数据变化凸显美国制裁措施正在实质性削弱伊朗的石油创汇能力。另一方面，美国对俄罗斯制裁的措施仍存在不确定性。在美对印度提升关税加征之际，印度国有炼油企业正在暂停采购俄罗斯原油，包括Indian Oil Corp（IOC）、Bharat Petroleum Corp．（BPCL）和Hindustan Petroleum Corp．（HPCL）在内的多家企业计划在即将到来的采购周期中暂停俄罗斯原油现货采购，直到政府出台明确指导意见。此外，IOC从美国、巴西和利比亚采购了500万桶原油。不过消息称，美俄元首将于8月15日在美国阿拉斯加州会晤，这令市场交易者持乐观预期，认为会谈可能加速俄乌冲突的缓和进程，从而对于俄罗斯能源出口被制裁的导致缓解。因而短期来看，有待最新的会晤进展。

　　3、其他供应方面来看，OPEC的7月原油产量整体维持稳定。OPEC 7月平均日产量为2831万桶，与前月基本持平。其中沙特减产22万桶至953万桶/日，部分抵消了6月份为在以色列与伊朗冲突期间将供应转移出该地区而实施的增产幅度。而阿联酋增产幅度约为沙特减产幅度的一半。阿联酋7月份将石油日产量提高了10万桶至350万桶，这将使其产量显著超过其在OPEC+协议中的配额。美国方面，2025年7月美国原油出口量降至每日约310万桶，创下自2021年10月以来的最低水平。出口量下降的主要原因是美国国内原油供应偏紧，导致可供出口的资源减少。与此同时，亚洲和欧洲的买家转向价格更低的替代品，进一步削弱了美国原油的出口竞争力。2024年美国原油的第二大买家韩国在7月的进口量几乎腰斩，印度进口量也下降了46%，显示出亚洲市场对美国原油需求的显著萎缩。7月美国对欧洲的原油出口量较6月下降了14%，降至每日160万桶，这意味着欧洲炼油商在全球市场中拥有更多选择。

　　4、需求方面来看，7月中国原油进口量为4720.4万吨，环比下降5.4%，同比增加11.5%；1-7月份，中国原油进口量为32656.8万吨，同比增加2.8%。美国炼厂加工总量平均每天1712.4万桶，比前一周增加21.3万桶；炼油厂开工率96.9%，比前一周增长1.5个百分点。整体来看，原油需求仍具有一定韧性。

　　5、库存数据来看，截止8月1日当周，美国原油净进口量减少了560万桶，美国原油库存下降。EIA数据显示，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.26638亿桶，比前一周下降279.4万桶；美国商业原油库存量4.23662亿桶，比前一周下降302.9万桶；美国汽油库存总量2.27082亿桶，比前一周下降132.3万桶；馏分油库存量为1.12971亿桶，比前一周下降56.5万桶。原油库存比去年同期低1.32%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高0.88%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期低11.60%，比过去五年同期低16%。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2300.6万桶，增长45.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.02976亿桶，增加了23.5万桶。

　　6、现货方面来看，沙特连续第二个月上调对亚洲客户的原油售价，沙特阿美将9月份发往亚洲的阿拉伯轻质原油售价上调1美元/桶，相对阿曼-迪拜基准的溢价扩大到3.2美元，为4月以来的最高水平。沙特将对欧洲客户的原油售价下调1.3美元，降幅为一年以来最大，销往美国的原油价格则小幅上调。沙特持续推动OPEC+提高产量，旨在争夺更大的市场份额。目前，运输业的燃料需求增长提振了炼油利润，帮助市场消化新增供应。不过现货市场也呈现冷热不均的状态，预计需求整体不及预期。

　　7、综上来看，当前油市基本面缺乏明确驱动，供应增加的预期与需求缺乏亮点双重压制，油价呈现连跌走势。但地缘方面仍存在不确定性，市场关注美国对俄罗斯能源是否制裁的靴子落地。整体供需呈现弱平衡的格局，油价震荡有所承压。

　　燃料油：供需支撑偏弱，关注油价波动

　　1、供应方面：据隆众资讯统计，7月国内炼厂保税用低硫船燃产量101.9万吨，环比下降3.78%。尽管西北欧至新加坡的低硫船燃套利窗口持续关闭，但8月预计将有更多低硫调和组分从苏伊士以西的市场流入亚洲市场。库存方面，截至8月6日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2631.9万桶，环比前一周增加165.1万桶（6.69%）；富查伊拉燃料油库存录得965.6万桶，环比前一周增加172万桶（21.67%）。

　　2、需求方面：高硫发电需求开始出现下滑迹象。南亚地区受降雨影响高温天气开始缓解，埃及采购也因LNG的补充逐步下滑，埃及7月高硫燃料油到港量为60万吨，环比减少5万吨，8月到港量目前预计在30万吨左右。炼化方面，近期炼厂开工率维持稳定，据金联创统计，截至8月6日，中国地炼常减压开工率为62.48%，较上周跌1.29个百分点。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存超预期下降，主要源于原油出口量大增，汽油和馏分油库存同时下降。当前美国原油库存同比低1.32%，比近五年同期低6%；汽油库存比近五年同期低1%；馏分油库存比近五年同期低16%。OPEC+最新会议上宣布将9月的石油产量提高54.7万桶/日，加上阿联酋单独增产约250万桶/日，这标志着OPEC+全面提前解除了其最大规模的减产协议，符合其当前争取市场份额的政策目标。随着季节性需求利好的逐渐消退，以及供应的增加，原油库存积累的速度将会加快，对油价产生较大向下压力。本周美国对印度加征25%的额外关税以回应印度进口俄罗斯石油，数据显示，俄罗斯港口7月装运的原油约为346万桶/日，降至5个月低点，其中对印度出口量环比增加5%至172万桶/日。短期关注俄乌及美俄关系动向。

　　4、策略观点：本周，国际油价整体弱势下行，新加坡燃料油价格震荡下跌。受供应充足及现货船货竞争性报价影响，新加坡低硫燃料油现货升水下跌至四个多月新低。随着西方套利船货陆续抵达新加坡，8月新加坡区域库存压力较大。高硫方面，供应仍然充足，同时夏季发电需求逐渐消退对基本面支撑也会减弱。从基本面来看，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　沥青：短期或将供需双增

　　1、供应方面：隆众资讯统计，本周中国稀释沥青港口库存共计25万吨，环比增加127.27%，近期部分港口有新增到货，山东地区部分港口进口原料到港量增多，同时沥青加工利润向上修复，带动7月国内沥青产能利用率上升。本周社库小幅增加，百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为25.74%，较上周下降0.13%；本周社会库存率为35.29%，较上周上涨0.32%；本周国内沥青厂装置开工率为34.40%，较上周下降0.51%。

　　2、需求方面：北方阶段性降雨天气仍阻碍终端项目施工，新项目开工情况一般，本周出货量稍有减少。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.8万吨，环比减少0.2%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为15.9%，环比下降0.3%，同比增加2.8%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存超预期下降，主要源于原油出口量大增，汽油和馏分油库存同时下降。当前美国原油库存同比低1.32%，比近五年同期低6%；汽油库存比近五年同期低1%；馏分油库存比近五年同期低16%。OPEC+最新会议上宣布将9月的石油产量提高54.7万桶/日，加上阿联酋单独增产约250万桶/日，这标志着OPEC+全面提前解除了其最大规模的减产协议，符合其当前争取市场份额的政策目标。随着季节性需求利好的逐渐消退，以及供应的增加，原油库存积累的速度将会加快，对油价产生较大向下压力。本周美国对印度加征25%的额外关税以回应印度进口俄罗斯石油，数据显示，俄罗斯港口7月装运的原油约为346万桶/日，降至5个月低点，其中对印度出口量环比增加5%至172万桶/日。短期关注俄乌及美俄关系动向。

　　4、策略观点：本周，国际油价整体弱势下行，沥青期现价格震荡下跌。供应端，虽然部分主营炼厂小幅降产，但山东个别炼厂有复产计划，预计将带动沥青供应增加。需求端，上旬南北方地区降雨对于刚需有所阻碍，预计中下旬随着天气好转，下游施工有望逐渐恢复，市场刚需将有一定的支撑。短期来看，预计8月沥青市场有望逐渐呈现供需双增的格局，缺乏明显单边驱动之下价格或以区间震荡运行为主，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　橡胶：产区降雨扰动，橡胶原料价格坚挺

　　1、供给端，ANRPC数据2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.35%，较上周走低0.1个百分点，较去年同期走低4.72个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高8.72个百分点。截至8月8日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存39天，周环比持平；半钢胎成品库存46天，周环比持平。

　　3、库存：截至2025年8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%。中国深色胶社会总库存为80.4万吨，环比降0.13%。中国浅色胶社会总库存为48.5万吨，环比降0.8%。截止08-08，天胶仓单17.628万吨，周环比下降1350吨。交易所总库存21.0329万吨，周环比增加1903吨。截止08-08，20号胶仓单4.2235万吨，周环比增加2519吨。交易所总库存4.7174万吨，周环比增加3325吨。

　　4、整体来看，RU主力合约换至2601，盘面周环比涨幅1.80%，NR盘面周环比涨幅2.38%，BR盘面周环比涨幅0.52%。橡胶产区天气短时降雨，原料价格支撑上涨，下游需求内稳外弱，内需增长稳定。基本面来看，橡胶供增需稳，原料价格支撑胶价，预计橡胶宽幅震荡。

　　PX/PTA/MEG：TA新装置产品产出，聚酯需求小幅回升

　　1. PX：本周PX价格震荡下跌。至周五绝对价格环比下跌1.8%至831美元/吨CFR。周均价回调，环比下跌2.1%至856美元/吨CFR。截至8月8日，中国PX开工负荷为82%，较上期增加0.9%。亚洲PX开工负荷为73.6%，较上期增加0.2%。装置变化：东营富海6/25一条100万吨停车检修，目前预计本周末左右重启；韩国韩华道达尔一条113万PX装置目前降负停车检修中，预计检修至9月底；日本出光一套40万吨装置7月29日意外停车，其中20万吨重启中，另外20万吨月中重启。PX供需继续恢复，PXN略偏强维持，基本面变动不大，预计PX价格跟随原油价格波动。

　　2. PTA：本周PTA价格跌后盘整，现货周均价在4678元/吨，环比下跌2.8%。截至8月8日，PTA开工负荷为74.7%，周环比增加2.1个百分点。本周台化120万吨装置重启、150万吨装置重启后检修，嘉兴石化220吨装置按计划检修，逸盛新材料720万吨装置负荷恢复，英力士235万吨装置降负运行。截至8.8，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.8%附近，周环比增加0.7个百分点。随着新装置顺利产出，TA供应持续恢复，下游韧性支撑，聚酯开工负荷也有小幅回升，成本端缺乏支撑且下游聚酯淡季需求一般，预计短期内PTA现货价格震荡运行。

　　3. MEG：本周乙二醇内盘重心宽幅调整，现货主流商谈在09合约升水77-80元/吨附近。截至8月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.40%（环比上期下降0.6%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.14%（环比上期上升0.14%）。8月4日，华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨附近，环比上期下降0.5万吨。截至8.8，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.8%附近，周环比增加0.7个百分点。乙二醇供应恢复良好，国内开工仍有提升空间，下游需求韧性支撑，终端开工负荷淡季磨底，乙二醇船只入库较为顺利，预计下周显性库存将呈现明显累库。后续需求支撑将逐步走强，预计短期乙二醇低位支撑偏强，后续关注装置变化。

　　聚烯烃：基本面矛盾有限，跟随原料价格窄幅波动

　　1、供应：PE方面装置以临时检修为主，因此产能利用率增加，下周延长中煤、万华化学、辽阳石化等装置计划重启，预计产量较本周继续上升。PP方面本周国能宁煤、中沙天津等装置重启，聚丙烯平均产能利用率上升，下周延长中煤双线60万吨/年计划重启，预计产能利用率增加。

　　2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+0.4%。其中农膜整体开工率较前期+0.4；PE管材开工率较前期+0.3%；PE包装膜开工率较前期+0.6%；PE中空开工率较前期-0.6%；PE注塑开工率较前期+1.4%；PE拉丝开工率较前期-0.2%。PP方面，随着 “金九银十” 需求旺季临近，预计8月中下旬部分终端行业将启动提前备货，行业开工率有望延续走高趋势。

　　3、库存：PE方面，近期供应缓慢恢复，但下游工厂需求恢复较慢，开工率维持低位，成交放缓，总库存增加。PP方面，下游刚需消耗，补库力度不强，库存向下转导不畅，总库存较上期增加。

　　4、原料：布伦特原油现货价格环比下降2.28%至70.15美元/桶，石脑油价格环比下降2.47%至583.38美元/吨，乙烷价格环比下降0.43%至3220.00元/吨，动力煤价格环比上升2.91%至671.40元/吨，甲醇价格环比下降0.81%至2377.75元/吨。

　　5、总结：供应方面，检修季进入尾声，后续产量将维持高位，需求方面当前下游企业开工低位，随着 “金九银十” 需求旺季临近，预计8月中下旬部分终端行业将启动备货，行业开工率有望走高。综合来看，聚烯将逐渐向供需双强过度，基本面矛盾不突出，成本端不出现大幅上涨的情况之下，整体上行空间有限，预计聚烯烃价格窄幅震荡。

　　PVC：生产利润显著增加，预计PVC价格震荡偏弱

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升3.41%至79.46%，其中电石法开工率环比上升3.45%至78.65%，乙烯法开工率环比上升3.16%至81.49%；装置检修损失量环比下降9.77%至12.30万吨；总产量环比上升5.23%至47.59万吨，其中电石法产量环比上升3.55%至33.61万吨，乙烯法产量环比上升9.48%至13.98万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比上升1.90%至42.85%，其中管材开工率环比下降2.64%至32.09%，型材开工率环比下降0.24%至36.91%；产销率环比下降7.40%至174.76%。

　　3、库存：总库存环比上升3.10%至81.80万吨，企业库存环比下降2.37%至33.72万吨，社会库存环比上升7.32%至48.08万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比上升2.91%至671.40元/吨，电石价格环比上升3.58%至2278.75元/吨，石脑油价格环比下降1.24%至7293.00元/吨，甲醇价格环比下降0.81%至2377.75元/吨。

　　5、总结：供应方面本周内蒙古中盐化工、齐鲁石化、福建万华等装置开工提升，产能利用率增加，下周中泰阜康，甘肃银光开工预期提升，因此预计整体供应量增加。需求方面，国内房地产施工企稳回升，后续管材和型材开工率有望增加。综合来看，供给维持高位震荡，需求逐步回暖，供需差收窄，预计后续库存缓慢下降。近期基差和月差重新走阔，套利空间逐步打开，并且生产利润也显著增加，基本面变动有限情况下，市场做空力量将会恢复，预计PVC价格震荡偏弱。

　　甲醇：维持近弱远强结构，价格窄幅震荡

　　1、供应：国内方面，本周宁夏宝丰、华鲁恒升、内蒙古新奥、陕西长青等装置检修，整体损失量偏多，产能利用率下降，下周恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率继续增加。港口方面，本周外轮到港32.5万吨；内贸船周期内补充3.3万吨，其中江苏显性1.69万吨，非显性0.56万吨；广东1.05万吨。

　　2、需求：本周浙江兴兴延续停车，但神华宁夏开工，烯烃行业开工小幅增加，下周装置变动预计有限，开工预计较本期持平。传统下游方面，冰醋酸和甲醛产能利用率预计将提升。

　　3、库存：内地方面，部分烯烃企业维持去库，但主要流向中游，导致实际库存小幅增加。港口方面，本周到港量恢复，沿海下游装置开工不高，库存增加。

　　4、总结：供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，后续随着装置复产，供应将逐步回升，海外方面伊朗装置负荷稳定，预计到港量将维持高位。综合来看，伊朗装置负荷恢复至高点，到港量也增加至较高水平，港口库存快速增加，压制近月价格，但主力合约即将切换至1月，后续将交易冬季港口去库，下行空间有限，预计甲醇维持近弱远强结构，价格窄幅震荡。

　　纯碱：市场情绪降温，基本面依旧偏弱

　　1、期货价格：本周纯碱期货价格窄幅波动，截至周五，09合约收盘价1249元/吨，周度跌幅0.4%；01合约收盘价1332元/吨，周度涨幅0.3%。

　　2、现货价格：本周纯碱现货报价局部下调，贸易商环节报价跟随盘面情绪窄幅波动。截至周五，沙河地区重碱贸易自提价格1239元/吨，较上周五跌7元/吨。

　　3、供应：本周部分检修企业复产，纯碱供应水平有所提升。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率85.41%，周环比提升5.15个百分点；本周纯碱产量74.47万吨，周环比提升6.41%。后期随着检修企业数量进一步减少，纯碱供应水平仍有增量预期。

　　4、库存：隆众数据显示，本周纯碱企业库存186.51万吨，较上周提升3.86%，轻、重碱库存分别提升3.55%、4.05%，碱厂库存压力再次提升，且短期暂未看到库存拐点出现。

　　5、需求：需求端表现偏弱，一方面，浮法玻璃、光伏玻璃产能稳定，纯碱刚需低位持稳。另一方面，月初纯碱价格调整后中下游观望情绪浓厚，且此前中下游积极补库后近期采购积极性减弱，碱厂新增订单量减少，拖累纯碱整体需求水平。本周纯碱表观消费量67.53万吨，周环比下降12.14%，轻重碱表消同步减少。

　　6、观点小结：纯碱供强需弱格局依旧存在，行业高供应、高库存、弱需求状态短期仍难以扭转。外围因素对市场情绪影响力度逐渐减弱，市场缺乏新增驱动。盘面交易逻辑逐渐回归基本面，短期在无新增外界利好因素情况下纯碱期价仍将延续宽幅震荡趋势，短期走势略偏弱。中期角度关注反内卷对产业链实际影响，及其他可能的环保题材发酵，不排除带动期价波动幅度再次提升的可能性。关注商品市场整体情绪、相关政策动态。

　　尿素：市场新增驱动有限，盘面宽幅波动

　　1、期货价格：本周尿素期货价格先扬后抑，截至周五，09合约收盘价1728元/吨，周度涨幅0.82%；01合约收盘价1751元/吨，周度涨幅0.57%。

　　2、现货价格：本周尿素现货价格窄幅波动，截至周五，山东、河南地区市场价格均分别为1760元/吨、1780元/吨，分别较上周五维持稳定、上涨10元/吨。

　　3、供应：尿素供应水平仍维持高位波动。隆众数据显示，截至8月8日尿素行业日产量19.18万吨，较上周五提升0.52%。后期计划内检修企业数量依旧较少，但考虑高温天气装置故障频率可能提升，预计尿素日产水平仍将高位波动。

　　4、库存：隆众数据显示，截至8月6日国内尿素企业库存88.76万吨，周环比下降3.24%。港口库存随着出口订单兑现有所下降，本周尿素港口库存48.3万吨，周环比下降2.03%。

　　5、需求：本周初在印标价格超预期等因素提振下市场采购需求有所提升，带动本周尿素表观消费量136.82万吨，周环比提升1.63%。后半周市场情绪回落，且尿素农业需求淡季、工业需求支撑以复合肥行业为主，支撑力度整体有限。

　　6、印标及出口：本周初印标结果初步落定，东海岸最低报价532美元/吨，较上一轮495美元/吨明显提升，对国内市场情绪产生提振。本次印标印度共采购199.88万吨，符合采购计划但较初步确认量有所减少，中国在配额内可供印度20-30万吨数量，利于缓解国内阶段性供需压力。

　　7、观点小结：随着印标结果尘埃落定，国际市场对国内支撑力度逐渐减弱。国内供应高位波动，需求短期仍未有明显改善预期，因此后期出口落实程度仍将决定需求力度。短期来看，尿素基本面驱动相对有限且外围因素影响减弱，期货盘面进入宽幅震荡阶段，需关注主力合约移仓换月影响。中期角度关注出口落实情况以及出口政策变化、反内卷以及其他可能的环保政策动态。

　　玻璃：需求改善不足，期现负反馈再现

　　1、期货价格：本周玻璃期货价格偏弱运行，截至周五，09合约收盘价1063元/吨，周度跌幅3.71%；01合约收盘价1196元/吨，周度跌幅2.45%。

　　2、现货价格：本周玻璃现货价格同步回落，截至周五，国内浮法玻璃市场均价1199元/吨，较上周五跌34元/吨。

　　3、供应：近期玻璃在产产能暂无明显变化，行业在产日熔量均维持在15.96万吨。短期行业暂无产线明确变化预期，预计玻璃供应水平暂时维持稳定。

　　4、库存：玻璃企业在经历数周去库后，本周再度累库。隆众数据显示，本周玻璃企业库存6184.7万重箱，周环比提升3.95%。

　　5、需求：玻璃刚需水平改善幅度有限，本周下游low-E行业开工率47.1%，周环比提升2.2%。但由于前期下游补库集中，近期进入消化原片阶段，新增采购意愿偏弱。除此之外，近期玻璃期现价格同步走弱，市场存在“买涨不买跌”心理，多重因素拖累下玻璃厂出货受阻。本周玻璃表观消费量101.56万吨，周环比减少18.56%。

　　6、观点小结：玻璃市场对外围支撑因素交易完毕，且需求改善不足导致情绪较前期明显回落，现货价格向产业链下游和终端传导不畅，累库和跌价等负反馈再次出现。预计短期玻璃期货价格偏弱震荡运行，关注主力合约移仓换月影响。中期角度仍需关注反内卷对玻璃产能的进一步影响、政策导向及商品市场整体走势。