原油

暂时观望

　　上一交易日INE原油震荡下行，再创近日新低。能源市场值得关注的消息和数据：1.8月8日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至8月5日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸10,242手,至23,127手。2. 8月8日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源企业连续第三周削减石油和天然气钻机数,数据显示，截至8月8日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少1座至539座。贝克休斯报告显示，截至8月8日当周，美国石油活跃钻机数增加1座至411座:天然气钻机数减少1座，至123座。3. IEA月报显示，将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日；将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日，将2026年全球石油需求增长预测从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日；全球原油炼油厂的运行量将在8月接近历史最高水平，达到每天8560万桶；预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况。

　　行情研判：目前市场的焦点转移到美俄会谈，特朗普宣称取得进展，并将在本周于阿拉斯加面谈，地缘政治风险缓解；IEA月报调高了全球原油产量，同时调低了全球原油需求，利空原油价格。

　　策略方面，原油主力合约暂时观望。

　　燃料油

做缩高低硫价差

　　上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱。亚洲燃料油市场，中国台湾地区台塑石化公司通过标书销售4万吨9月中旬装船的含硫量3.0%的燃料油，据说该公司销售燃料油是因为有装置检修。越南最大的炼油厂一山(Nghi Son)炼化公司通过标书销售8月底装船的5000吨含硫量1.1%的燃料油，周三截标。印度巴拉特石油公司销售2.8万吨含硫量3.8%的燃料油，周三截标。亚洲燃料油现货市场，托克公司销售给维多公司2万吨180cst高硫燃料油。三并公司销售给贡沃尔公司三船含硫量0.5%船用燃料油。新加坡180-cst燃料油评估价每吨407.58美元:380-cst燃料油评估价每吨395.97美

　　元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨490.67美元。

　　行情研判：超低硫燃料油价差转为贴水，显示超低硫燃料油供应太多；市场预计新加坡将接受大量套利燃料油，ARA地区燃料油库存增加，对价格利空。

　　策略方面，燃料油主力合约做缩高低硫价差。

　　合成橡胶

等待企稳参与反弹

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌1.81%，山东主流价格下调至11700元/吨，基差持稳。亏损扩大供应减量，宏观情绪偏好，盘面企稳，关注企稳反弹机会。原料端，丁二烯价格震荡，合成橡胶加工亏损；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落在68%附近，同比处于偏高水平；需求端，周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端，厂家库存环比去库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。

　　总结：等待企稳参与反弹。

　　天然橡胶

　　回调后关注做多机会

　　上一交易日，天胶主力合约收跌1.45%，20号胶主力收跌1.69%，上海现货价格下调至14300元/吨附近，基差持稳。宏观市场情绪回暖，供应端扰动延续，盘面企稳回升，关注做多机会。供应端，海内外产区仍有强降雨干扰，影响割胶工作，原料采购价格继续上涨，上游成本支撑走强；需求端，周内个别意外检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升；库存端本周中国天然橡胶库存呈现去库，深色和浅色同降；消息面上，最新预估数据显示，2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨，2024年初步数据为480万吨。

　　观点：回调后关注做多机会。

　　PVC

底部震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收跌1.31%，现货价格下调（-10-20）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，延续底部震荡。供应端，周内检修企业环比上周继续减少，国内PVC供应量增加；需求端，周内主力下游管材、型材开工继续下降，其他品种的开工也相对稳定；成本利润端，成本及利润仍主要受原料影响，目前原料下跌，而PVC价格小幅探涨，PVC利润好转。

　　华东地区电石法五型现汇库提在4880-4960元/吨，乙烯法僵持在4900-5150元/吨。

　　本周PVC社会库存（41家样本）环比增加7.49%至77.63万吨，同比减少17.52%。

　　观点：底部震荡。

　　尿素

短期震荡，中期偏多对待

　　上一交易日，尿素主力合约收跌1.76，山东临沂下调至1700（-20）元/吨，基差持稳。短期基本面变化不大，盘面震荡运行，中期仍持偏多观点。基本面具体来看，供应端，周内装置停车与恢复并存，整体行业开工虽有小幅下降，但降幅有限，供应面依旧高位；需求端，周内主力下游产品复合肥秋季肥处于生产季节，开工稳步提升中。三聚氰胺开工窄幅下降。本期中国尿素企业总库存量88.76万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为48.3万吨，高于上周预期。

　　观点：短期震荡，中期偏多对待。

　　对二甲苯PX

短期震荡整理，区间参与

　　上一交易日，PX2509主力合约下跌，跌幅1.59%。PXN价差调整至260美元/吨，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷小升至82%，环比增加0.9%。扬子石化负荷提升，金陵石化7月底开工恢复。东营威联石化（富海）8月中旬附近重启。盛虹炼化负荷缓慢提升。进口方面，据海关统计，6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨，环比下降约1%，同比增长约34.4%。成本方面，国际油价震荡偏弱运行。

　　综上，短期PX供需环比转弱，成本原油和需求端支撑不足。短期或震荡调整，考虑区间操作，关注成本端原油和宏观政策变化，注意控制风险。

　　PTA

短期支撑减弱，区间操作

　　上一交易日，PTA2509主力合约下跌，跌幅1.4%，华东现货现价在4665元/吨，基差率为0.54%。供应端方面，台化150万吨，逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨，嘉兴石化220万吨装置重启，个别装置负荷有波动，至周四PTA负荷在76.4%，环比增加0.2%。需求端方面，长丝负荷有适度提升，聚酯负荷有所回升至89.4%。江浙终端开工和出货量局部提升，工厂原料备货环比增加。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，近期回升至210元/吨附近。

　　综上，短期PTA供应小幅增加，需求略好转但空间有限，成本端原油支撑弱势，PTA加工费有修复，短期或回调整理，考虑区间参与，注意控制风险。

　　乙二醇

短期震荡整理，区间操作

　　上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.15%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在66.39%（环比上期下降2.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.47%（环比上期上升5.34%）。库存方面，华东主港MEG港口库存约55.3万吨附近，环比上期增加3.7万吨。8月11日-8月17日，主港计划到货总数约为14.1万吨。需求方面，下游聚酯开工调整至89.4%，终端织机开工回升。

　　综上，近端乙二醇煤制装置高开工，前期延迟到港的货陆续抵达，港口库存小幅累库，但海外装置检修增加，进口或缩减，短期供应增加或压制盘面，考虑区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况。

　　短纤

跟随成本震荡运行，轻仓参与

　　上一交易日，短纤2510主力合约下跌，跌幅1.18%。供应方面，短纤装置负荷升至90.6%附近。需求方面，涤纱销售有所好转，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在70%、59%、65%，江浙终端工厂原料备货环比下滑，备货少的在5-10天为主，部分已经刚需日采购跟进；高的一部分15-20天附近，个别在1个月偏上。坯布淡季氛围依旧，布价稳定。据海关数据统计，6月短纤出口在14.2万吨，1-6月短纤出口为81.5万吨，同比增加29%。6月纺服零售额同比、环比均上升，同比增长1.9%，名义环比上升4.1%。

　　综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端环比有改善，供需矛盾不大。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。

　　瓶片

短期跟随成本运行

　　上一交易日，瓶片2510主力合约下跌，跌幅1.21%。供应方面，近期瓶片装置检修增多，负荷下滑至70.9%，8月份主要聚酯瓶片工厂装置将继续维持7月份开始执行的20%或以上的减停产状态，暂未有提升或重启计划。需求端方面，下游软饮料消费持续回升，6月中国软饮料产量在1842.85万吨，同比增加3.2%。瓶片出口维持高位增长，据海关数据显示，1-6月聚酯瓶片和切片出口总量为388万吨，同比增长19%。其中6月聚酯瓶片和切片出口总量为65.7万吨，同比增长6.5%。

　　综上，近期原料价格震荡调整，瓶片装置检修增多，库存持稳，盘面有支撑，但主要逻辑仍在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。

　　纯碱

基本面承压，资金面扰动偏多

　　上一个交易日，主力2601收盘于1400元/吨，跌幅0.36%。

　　据统计，本周国内纯碱产量76.13万吨，环比增加2.24%。库存情况来看，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周四增加1.54%。碱厂装置小幅提量，内蒙古化工负荷提升，供应端呈现增量。下游需求表现平稳，延续低价刚需补库。预计短期纯碱市场淡稳震荡，成交灵活。

　　纯碱前期检修的装置逐步恢复，后市检修预期较少，供应或延续高位调整。但短期内预计仍受双焦方面成本支撑预期较多，且当前现货价格维稳情况下，期货市场的资金博弈放大了价格波动幅度，注意控制仓位。

　　玻璃

基本面承压，资金面扰动偏多

　　上一个交易日，主力2601收盘于1220元/吨，跌幅1.37%。

　　现有产线低位维持，223条在产产线。本周产线暂无波动，周产量或平稳运行。去库速度有所提振，本周内库存6342.6万重量箱，环比增加2.55%，同比减少5.94%，相较于前几周情况来看，去库速度放缓，下游拿货乏力。加工厂订单难好转，刚需拿货仍主旋律。华北市场多数稳定，个别厂家下调1元/重量箱，整体成交尚可，沙河部分小板小幅抬价，下游刚需采购。东北市场基本稳定，整体成交一般。华东市场窄幅整理为主，需求跟进仍偏弱，企业为缓解库存压力，山东地区个别企业部分厚度价格下滑，江、浙、皖价格暂稳，下游加工厂刚需拿货为主，市场观望气氛浓厚。

　　企业出货放缓，价格多趋稳操作。后期仍需持续关注玻璃现货贸易走货以及地区去库情况；中长期来看，仍需关注十年期以上老旧产线的产能出清落实实际。短期内高空为主，但换月前仍会有资金面扰动，注意控制仓位。

　　烧碱

价格短暂趋稳

　　上一个交易日，主力2509收盘于2530元/吨，涨幅1.69%。

　　本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量在81.92万吨左右，环比增加1.66%，同比增加9.23%。库存方面，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存43.78万吨(湿吨)，环比减少5.18%，同比增加18.61%。2025年8月13日氯碱利润342元/吨；2025年8月12日山东信发液氯价格上涨100元，执行1元出厂。据Myteel调研了解，一段时间以来，受国内各地矿石资源政策及多地进入主汛期影响，河南、山西及广西等区域铝矿开采率下降，国产矿供应量收缩，而在国产矿石供应紧张情况下，部分氧化铝企业选择补充进口矿以完成保供任务，当前国内氧化铝产能利用率仍保持在八成以上。进口矿使用占比的提升或在后续对烧碱采购使用以及采购价存在一定的抑制性，具体看液碱企业送货量变动。

　　周内检修和复产并行，供应波动不大；库存方面来看，主力下游液碱送量调整不大，后续预计受进口矿使用影响，消费量以及出厂价预计承压。非铝方面维持刚需，盘面逐步回归现货价趋稳逻辑。

　　纸浆

　　供需宽松主导

　　上一个交易日，主力2511收盘于5318元/吨，涨幅0.45%。

　　供应收缩预期主导情绪。国际浆厂主动减产，Suzano、Bracell等巨头宣布减产或转产，叠加外盘报价提涨20美元/吨，成本支撑增强，理论上支撑当下阶段的纸浆市场走势。但需求边际改善但持续性存疑，下游市场淡季向旺季过渡，纸厂试探性传导成本压力，多数纸厂仍刚需采购为主，成品纸库存仍处高位，纸企毛利率低迷，压制浆价反弹空间。截至本周四，中国纸浆主流港口样本库存量：209.8万吨，较上期累库5.1万吨，环比上升2.49%，同比上涨18.52%。当前港口库存去库走势暂缓，同比仍在高位，一定程度上承压市场走势。下游原始价格走弱，纸厂采购情绪欠佳，对现货支撑情绪欠佳。截至本周四，本周期进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5850元/吨，环比上期持平；阔叶浆现货含税均价4134元/吨，环比上期上涨1.0%；本色浆现货含税均价4900元/吨，环比上期下降0.9%；化机浆现货含税均价3700元/吨，环比上期持平。

　　整体来看——供应收缩预期主导情绪，但需求边际改善但持续性存疑，现实库存高位与宏观情绪博弈。