【原油】
上周原油市场上涨，布伦特10合约涨2.51％，SC10合约涨1.13％。特朗普分别与普京和泽连斯基会谈后，俄乌和平协议的推动未如市场此前预期的顺利，8月以来乌克兰再次频繁袭击俄罗斯炼厂，21日夜间俄罗斯友谊输油管再次遭到破坏，导致向匈牙利和斯洛伐克供油至少中断5天，市场此前定价的俄乌地缘缓和走向出现修正。此前我们谈到海外原油期货及期权净多持仓已达区间低位，短期地缘风险仍有不确定性，建议继续持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后再介入中期空单。
【燃料油、低硫燃料油】
周五受美国加码对伊朗石油出口制裁消息影响，油品期货均走强，其中FU早盘一度快速拉涨超3%，LU涨近1%。截至7月底，新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，但同时国内炼厂生产船燃积极性亦低迷，截至7月供应同比下降19%。新加坡陆上燃料油库存环比下降6.5%，富查伊拉燃料油库存环比下降17.5%，库存压力呈现缓解态势。基本面整体较此前影响偏利多。因俄罗斯、伊朗仍陷于地缘冲突，高硫资源受地缘溢价提升更明显，品种价差来看，FU相对SC裂解走强，LU-FU价差、BU-FU价差明显收窄。
【沥青】
对伊朗石油制裁导致原油地缘溢价走强，沥青跟随上行，主力合约接近短期上边界。8月中旬以来美国进口委油对北亚资源分流效应增大，中石化因提升深加工负荷导致沥青累计产量呈现同比下滑扩大趋势。8月样本炼厂出货量同比增8%打破6-7月增速瓶颈，收费公路新增专项债发行量与压路机内销累计量等领先指标同比明显向好，预示沥青需求潜力仍存。基差虽盘面走强与现货持稳而下行。沥青基本面矛盾不突出，走势方向亦跟随原油为主。
【液化石油气】
海外市场近期整体趋稳，出口虽在增加，但化工利润坚挺之下东亚采购需求带来支撑。国内进口到岸量和炼厂外放出现回升，国产气仍然相对承压。此前石脑油走弱之后，丙烷成本优势持续削弱，后续化工毛利回落预期之下，关注当前高开工率可持续性。仓单高位之下顶部压力偏强，高基差格局仍可持续，维持震荡。
【尿素】
上周出口消息落地后，尿素盘面持续下跌。基本面变动不大，农业需求淡季，复合肥秋季肥生产整体对尿素行情的提振一般，生产企业延续累库趋势。货源集港速度加快，港口库存小幅增加。尿素短期供需面宽松，行情受市场情绪及出口影响较大。
【甲醇】
甲醇进口到港量小幅回落，华东沿海MT0装置开工持续偏低，三季度末港口库存或累至历史新高。国内装置开工负荷小幅提升，下游维持刚需采购，生产企业库存增加。甲醇现实偏弱，预期偏强，关注四季度海外装置情况及市场情绪的变化。
【苯乙烯】
苯乙烯期货主力合约均线系统粘合，整体延续整理格局。基本面上，成本端震荡偏弱，对苯乙烯缺乏提振，但保持底部支撑。苯乙烯自身供需仍以宽平衡状态为主，码头大概率仍有累库表现，苯乙烯基本面对价格仍有拖累作用。
【聚丙烯、塑料、丙烯】
丙烯下游补库积极，企业出货放量增加。供应端金能化学PDH停车，利好消息释放，叠加京博PP装置陆续恢复，需求端增量支撑较强，供需向好之下，价格受到提振。聚乙烯供应压力仍存，主动去库，推涨谨慎。需求端维持缓慢跟进状态，对于市场支撑有限。聚丙烯目前供应端仍有支撑，虽然有新增装置即将投产，但短期内对市场影响力有限。下游需求复苏缓慢，终端订单不足导致下游企业原料库存维持低位，旺季备货尚未启动，市场成交氛围偏淡。
【PVC、烧碱】
PVC震荡走势。整体供应依然较高，需求不足，7月以来社会库存持续累加。印度官方发布进口PVC反倾销税终裁，其中中国大陆明显上调，出口压力增加。氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显。需求不佳，产量高位运行，期价预计震荡偏弱走势。 烧碱强势运行。非铝季节性补库，采购价格回升，本周库存继续下降。山东部分装置检修，开工环比小幅下滑。氧化铝及非铝需求上升，短期期价震荡偏强。长期供应压力不减，预计上涨幅度受限。
【PX、PTA】
上周PX价格走强，推动PTA及下游产品价格回升。终端织造有好转迹象，需求预期回升，PX年内无新增装置，供需预期改善，估值向好将成为产业链重要上行驱动，需关注油价方向及需求回升的节奏。
【乙二醇】
乙二醇价格从4400回升至4500一线。行业供应增长，但需求平稳，近期港口累库；终端改善，供需预期向好。乙二醇现实平稳，预期向好，中期关注政策及旺季需求回升的节奏。
【短纤、瓶片】
短纤供需平稳，成本驱动为主。年内新产能有限，旺季需求回升对短纤行业预期有提振，中期考虑偏多配置，月差逢低正套。瓶片行业产能过剩是长线压力，将限制瓶片加工差修复空间，关注石化行业政策落地情况。
【玻璃】
玻璃日内走强。玻璃厂继续累库，但累库速度有所放缓，今日部分地区价格回升。9月阅兵，沙河地区深加工开工受到影响。近期产能波动不大，日熔维持15.96万吨偏高位运行。加工订单环比改善，但同比依然偏弱。弱现实交易，但成本抬升，预计难破前低，关注成本附近低多机会。
【20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶】
国际原油期货价格继续上涨，泰国原料市场价格涨跌互现。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率重新大幅回升，上游丁二烯装置开工率重新回落。上周国内全钢胎开工率继续回升，而半钢胎开工率重新回升，轮胎企业产成品库存继续增加。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至61.7万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.21万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅回升至2.73万吨。综合来看，需求有所改善，橡胶供应增加，天胶库存回落，合成库存回升，美联储预期降息，市场情绪还是。策略上反弹。
【纯碱】
碱厂装置震荡调整，安徽红四方及江苏井神减量运行，下周五彩碱业存检修预期，供给或小幅下滑。行业继续累库，目前产业链上中下游库存均高，弱现实格局延续。光伏近期基本面改善，价格回升，部分重开堵窑，重碱刚需小幅回升。长期纯碱供需过剩格局不变，期价高位承压。
【木材】
期价震荡。外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅较小，贸易商压力有所增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或继续维持低位。库存方面，原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，供需情况有所好转，但是旺季需求尚未启动，操作上暂时观望。
【纸浆】
上周纸浆震荡回落，前期附近仍有支撑。针叶浆月亮现货报价5450元/吨，价格持稳；江浙沪俄针报价5150元/吨；阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格上涨50元。截止2025年8月21日，中国纸浆主流港口样本库存量为213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上涨1.6%。国内7月份社会零售数据环比走弱，以旧换新的拉动有所走弱，显示内需回落。目前国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，纸浆需求仍然一般。操作上暂时观望或区间震荡思路对待。
