原油：WTI主力原油期货收涨0.55美元，涨幅0.87%,报63.86美元。布伦特主力原油期货收涨0.55美元，涨幅0.82%,报67.80美元。周三国际油价小幅收涨，受EIA商业库存再度去库，库存为2025年6月20日当周以来最低，给油价再度提供支撑。后续油价在短期内主要受降息、俄乌冲突与印度加拿大关税影响，预计短期内油价维持震荡偏强走势。

　　基本面方面，本周EIA报告显示，08月22日当周美国原油出口减少56.2万桶/日至381.0万桶/日。08月22日当周美国国内原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶，降幅0.57%。美国原油产品四周平均供应量为2115.0万桶/日，较去年同期增加2.53%。08月22日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加77.6万桶至4.042亿桶，增幅0.19%。08月22日当周美国除却战略储备的商业原油进口623.4万桶/日，较前一周减少26.3万桶/日。

　　PVC：短期装置检修集中，叠加抢出口现象出现，累库压力有所下降。方向震荡。8月27日PVC期货震荡下跌，V01合约收4949（-1.53%），持仓110.9（+5.2）。最近一周，PVC期货仓单累计增长508手，增长幅度为0.62%；最近一个月，PVC期货仓单累计增长26127手，增长幅度为46.31%。现货：华东市场地区PVC行情表现疲软，期货市场震荡下滑干扰现货市场，经销商报价小幅下滑20-30元，市场气氛尚可，实际成交一般。目前电石法5型主流报价在4780-4900元/吨区间。。

　　核心逻辑：供应端，上周PVC开工率75%（-3.8%），结束两连升，君正、中泰、中谷正常检修，华谊、镇洋临时停车，短期检修集中，导致供应下降明显；新产能方面，除万华正常量产外，渤化40万吨、海湾20万吨、耀望30万吨计划8-9月陆续投产。库存方面，8月21日，全社库78.1吨，环比+3.4万吨，同比降幅持续收窄，周初低价市场成交较好，市场到货量高位，仓单增速暂缓，上周增加约1800手；厂库27.8万吨，环比-3.1万吨，企业交付前期订单，流向交割库和出口；厂家可售库存-40.5万吨，环比+5.3万吨，企业出厂价下调慢于期货，贸易商采购积极性不佳，近两周企业净预售水平从全年低位逐步转差。海外方面，CFR印度上涨25美元/吨，反倾销执行前，抢出口现象出现，且预期规模可观。内需方面，传统内需不佳，管型材开工继续走弱。成本端，煤价筑底向上，电石短期受PVC检修较多影响偏弱，外采电石法PVC平衡成本折华东4530元/吨。综上，短期装置检修集中，叠加抢出口现象出现，累库压力有所下降，“反内卷”政策虽暂未波及氯碱行业，但市场预期仍存，进一步下跌动力不足，预计震荡。

　　烧碱：库存去库，非铝需求边际转好。1.山东主力下游再次上调采购价格，关注送货量情况。河北氧化铝工厂询价烧碱，后期持续买货。2.非铝来看，印染、粘短等非铝下游补库，价格抬升，带来边际增量。3.液氯价格再次下调，但随夏季逐步结束，大幅补贴出厂的可能性降低。4.往年阅兵禁止危化品高速公路运输，今年阅兵预计危化品运输同样受限。5.库存端全国和山东出现明显去库。 综合来看，烧碱当前的核心矛盾点在旺季带来的需求端补库上，烧碱库销比总体较低，短时的需求容易引起价格拉升。烧碱盘面预期抢跑较为明显，部分旺季预期已经兑现。短期来看仍维持偏多思路。

　　纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1400元/吨，重质纯碱均价为1400元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1350 元/吨，重质纯碱均价为 1400 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1205元/吨。纯碱01合约收盘价格1307元/吨，期货价格震荡下行，纯碱开工率80.21%，开工率下降，个别企业负荷波动。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，成交灵活。装置运行减量，供应下降。下游需求一般，按需为主，低价成交，期现出货成交延续。当前，碱厂待发支撑，价格波动空间收缩。企业近期发货增加，个别企业库存下降，整体依旧处于较高水平。下游需求一般，按需为主，低价采购。贸易商反馈需求平淡，没起色，单子少。从目前了解看，企业给终端价格可谈，实际价格低。企业库存稳中有涨，局部运费缓和，发货增加。贸易商观望情绪重，暂不存货。市场情绪平淡，个别企业阴跌。近期，装置检修企业少，供应处于高位。从目前看，纯碱供应处于宽松状态，下游不着急大量备货，新价格观望情绪重。陕西兴化、淮南德邦、湖南金福源纯碱装置停车中，五彩碱业短暂停车检修，后期计划检修企业减少。期货盘面震荡运行，需求低迷，下游用户拿货积极性不高。下游企业采购节奏放缓，按需为主，预计短期纯碱走势震荡偏弱。

　　玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新均价为1136元/吨，河北长城均价为1120元/吨，河北望美均价为1156元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1060元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合下跌了8%，达到了101%。核心逻辑：国内浮法玻璃原片价格大稳小动，局部零星探涨。山东低价上调1元/重量箱，沙河小板微涨，其他区域价格相对平稳。当前市场刚需补货提货量小幅增加，但市场高库存压力仍尚需消化，多数区域浮法厂根据自身情况灵活调整出货。市场整体交投氛围不温不火，中下游采购积极性一般，刚需采购为主，近日中下游消化库存，企业出货部分放缓，部分区域产销维持较好，个别近期仍存试探涨价计划。供给方面，昨日新疆普耀500T/D产线点火复产，产能略增，预计下月底将出玻璃，对市场整体影响有限。另浮法厂部分高库存压力尚存，多数厂家价格调整谨慎度增加。需求方面，中下游刚需补货为主，加工厂开工率一般，暂以刚需补货为主。北方区域下游开工率近日变化不明显，部分短期或有阶段性下降。市场大稳小动，企业多围绕出货为主，个别价格有所调整，但月底价格相对灵活， 下游入市一般，操作维持刚需。当前市场观望偏浓，成交持续一般。多数浮法厂或稳价灵活出货为主，华东个别厂存上涨计划。期货价格低位下探，投机因素影响，中下游市场观望心态增加。预计短期价格或呈稳中局部调整节奏，个别厂近日存零星调涨计划，短期支撑局部产销维持较高水平。

　　聚乙烯：油价倒车，但生产企业挺价意向明显，方向震荡。成本侧，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国对产油国的制裁政策延续和美国传统消费旺季延续，而利空则是地缘局势较前期缓和，OPEC+维持增产立场及全球经济欠佳。近期随着下游需求逐步增加，以及宏观经济的利好支撑，国内聚乙烯生产企业挺价意向明显，预计聚乙烯价格小幅上涨为主。

　　聚丙烯：成本支撑减弱，需求跟进不足拖累成交进度，下游补仓意愿维持刚需为主，方向震荡。国际原油价格上涨，成本支撑增强，需求跟进不足拖累成交进度，下游补仓意愿维持刚需为主，市场心态谨慎，未来伴随新增产能继续释放，且新增检修装置减少，供应压力增加，影响未来市场估值，预计聚丙烯价格或震荡整理为主。

　　燃料油：下游需求释放缓慢，对行情向好指引有限，震荡。燃料油消息面暂无明朗方向性指引，业者操作情绪稳定，各产品议价部分保持微涨挺价操作，部分暂稳僵持观望，下游需求释放缓慢，对行情向好指引有限，预计燃料油交投保持稳中窄调居多，交投刚需维系。

　　LPG：醚后碳四市场表现不及民用，但原油反弹消息面存支撑，上游走跌意愿不强，震荡。国内液化气市场昨日整体产销平稳，上游普遍压力可控且下游存在刚需，今日大势持稳无忧，部分地区或有上涨。醚后碳四市场表现不及民用，但原油反弹消息面存支撑，上游走跌意愿不强，预计大势走稳，零星下调。

　　沥青：国内沥青供需关系仍难明显缓和，下游将延续低价沥青采购为主，震荡偏弱。国际油价反弹，但主要地区沥青价格继续延续跌势，南方市场表现有异，北方部分省份施工需求尚可，下游刚需采购，而南方需求仍显一般；预计短期，国内沥青供需关系仍难明显缓和，下游将延续低价沥青采购为主，国内沥青市场价格短期稳中偏弱运行。

　　甲醇：港口库存大幅累库，短期偏弱。2025.8.22 当周甲醇供应端国内检修装置仍较多，新增河北金石等多套装置检修，神华新疆等原有检修装置持续停车。伊朗装置变动不大，虽部分装置负荷不高或停车，但 8 月以来装船多、港口卸货排队多，8、9 月进口压力较大。需求端传统需求小幅下降。MTBE 开工率微降，甲醛等开工率略升，内地成交一般，前期价格回落后市场情绪降温。整体来看，本周甲醇港口大幅累库压制价格，短期累库持续，关注 9 月 MTO 装置重启以及节前下游备货。

　　纸浆：近月靠绝对价格解决仓单矛盾，浆价或偏弱。周内SP2511合约结算价-164至5068元/吨，环比-3.1%。周内浆价震荡走弱，近月合约即将进入交割，年内老仓单矛盾凸显下或靠近月绝对价格来刺激买盘，此外周内Suzano宣布上调亚洲浆价$20，上调欧美浆价$80，加之智利上调阔叶$20并收窄50%供应，阔叶美金以及国内阔叶现货坚挺，当下盘面接近前低低点，在9月降息预期、美金上调等预期下或难破前低，等待新一轮上升驱动。基本面看，7月我国进口针阔浆量价同跌，原料进口量增价稳，国产替代在市场运行乏力下有所提升，南北美高价针叶向下与欧针、俄针收窄价差。发运节奏上预计8月进口量环比增加，9月持平。需求上看，文化纸仍处跌价通道，生活纸、白卡纸市场价格有所持稳。策略上，考虑绝对估值低位下我们建议逢低多远月，近月受仓单矛盾压制下关注逢高空。

　　天然橡胶：港口去库、进口同比转负，基本面不弱，月末胎企产销压力走强，胶价或震荡。周内RU2601环比-1.8%至15625元/吨，周内胶价震荡走弱，青岛现货库存去库幅度放缓，叠加云南替代种植增量陆续释放压制盘面，近期橡胶基本面格局变动相对有限下宽幅震荡为主。库存结构上深浅比延续抬升下深浅反套周内持续。我们认为当下原料受天气影响难以大规模上量加之上游工厂加价抢原料下仍有成本支撑，橡胶仍具向上弹性，进口情况上7月天然橡胶与混合胶进口同比转负，对6月天气扰动、新胶上量紧张加以验证，8月或依旧难大规模上量。需求端来看，周内轮胎企业产能利用率抬升，正常排产，但港口提货积极性有限，月末或有产能利用率阶段性走弱预期。综合来看，当下橡胶基本面表现并不弱，考虑到宏观降息强预期配合下橡胶或偏强，我们推荐逢低做多RU以及深浅反套。

　　PX—PTA：成本端原油回调，拖累价格重心，PX/PTA期价震荡偏弱。PTA现货价格-28在4837元/吨，现货基差换月在2601-17。PX收在854.17美元/吨，PTA现货加工区间参考251.54元/吨。PTA现货加工区间参考221.55元/吨。PTA产能利用率较上一工作日持平至69.57%，成本端原油回调，拖累价格重心。聚酯样本企业综合产销率40.36%，较上期下跌7.54个百分点，刚需稳定，综合预计短期震荡。

　　MEG：成本端支撑转弱，供需结构尚可，预计短期震荡。华东自提价格在4550（-2）元/吨，华南短途送到价为4530（-20）元/吨，CFR中国价格在535（-1）美元/吨。今日国际原油价格出现反弹，煤炭价格整体持稳。午后受到商品普跌影响，出现一定跌幅，至下午收盘时现货价格在4540-4242区间商谈，现货基差走强，乙二醇总开工65.41%（0)，一体化65.80%（0)；煤化工64.78%(0)。华东主港库存为43.95万吨，环比上个统计周期降5.83。聚酯样本企业综合产销率40.36%，较上期下跌7.54个百分点，刚需稳定，综合预计短期震荡。