沥青：（关注原油价格走势）

　　原油价格偏低，沥青利润得到修复，生产积极性较此前有所提升，但由于部分炼厂原料端有一定问题，因此供应仅环比小幅增加。近期旺季需求释放有限，或有延期可能，整体库存尚未处于下降通道。展望后期，9月供需或均小幅增加，短期盘面价格维持区间震荡为主，关注原油价格走势。

　　LPG：（9月CP持平，但运费高位）

　　9月份呈现供需双减的基本面，供应端，因炼厂检修和自用量增加，液化气商品量预期减少，进口量随化工需求下降而下降，9月份是墨西哥湾飓风的高发期，需留意天气对码头作业的影响。需求端，PDH装置利润亏损增加，装置检修增多，此外，海外汽油需求转弱，MTBE出口订单下降，但石脑油与丙烷的价差逐渐走扩，丙烷进裂解装置的需求小幅增加。9月CP持稳，考虑到海运费处于高位，进口成本存支撑。短期炼厂库存无压力，基本面紧平衡，在炼厂供应偏紧的情况下，现货价格偏强运行，PG10合约跟随走强，基差有进一步上行空间。

　　燃料油：（关注美对俄的惩罚措施）

　　乌克兰无人机袭击不断，上周四乌克兰袭击了俄罗斯Kuibyshev炼厂(14万桶/天)和Afipsky炼厂(18万桶/天)，8月以来，俄炼厂原油加工量连续三周下降，第三周的加工量较7月最后一周的加工量减少70万桶/天，此外，因Druzhba输油管道多次受到袭击，俄罗斯的原油出口降至近四周低点。受俄出口下降利好，近期高硫偏强，9月份俄受袭炼厂陆续开车，供应有望恢复，因此高硫上方空间不大。随着发电需求转弱，高硫需求端缺乏利好支撑，美国炼厂开工率减少2%，中国焦化开工率持续下降，中期基本面偏弱。库存方面，新加坡库存增加7.3%，ARA库存增加0.3%，富查伊拉库存增加5.6%，美国残渣燃料油库存增加1.6%。9月7日OPEC+会议将决定10月产量政策，市场预期将暂停增产。因俄乌之间冲突不断，俄乌会晤的可能性大幅下降，市场等待特朗普对俄的惩罚措施，在此情况下，高硫存在冲高的风险。

　　低硫燃料油：（短期现货端供应充足）

　　8月新加坡低硫到港量充足，印尼和尼日利亚贡献了主要增量，未来随着东西套利减少，欧洲的货量下降，将带来边际利好。地中海成为ECA地区后，船用柴油销量增加，燃料油销量下降，以意大利为例，7月份船用燃料油销量环比减少2.3万吨。欧洲柴油裂解维持强势，考虑到ARA库存已经升至中位水平，后期柴油上涨的驱动不足。短期新加坡供应充足，且LU仓单处于高位，LU震荡偏弱运行，后期随着船期收紧，基本面边际转好。

　　PX:（区间震荡）

　　上一交易日，PX价格持稳，一单10月亚洲现货在850成交，尾盘实货10月在847/853商谈，11月在844/852（撤回）。PX估价在849美元/吨，较上一日持平。

　　原料方面，原油下跌，石脑油收于597美元/吨，PXN252美元/吨。装置方面，无较大变化。近期PX供应提升，PTA开工回落，PX基本面边际有所转弱，去库转为平衡。终端需求进入季节性回升阶段，8-9月聚酯负荷有提升预期。总体来看，终端需求边际好转，导致PX偏强表现，不过PX估值较高，如若原油没有进一步上行，PX继续上行压力也较大，预计继续区间震荡。

　　PTA：（区间震荡）

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂有递盘。下周货在01贴水32~37附近有成交，9月中及下旬在01贴水30~38有成交，个别略低，价格商谈区间在4720~4760附近。主流现货基差在01-35。原料方面，原油下跌，PX收于849元/吨，PTA现货加工费187元/吨。装置方面，无较大变化。总体来看，下游需求8-9月边际好转，而PTA自身低加工费持续，供应端有降负，PTA有一定支撑，预计加工费小幅修复，绝对价格跟随PX。

　　短纤：（加工费预计小幅修复）

　　上一交易日,江浙直纺涤短价格稳定，半光1.4D主流6400-6750出厂或送到，下游刚需采购。直纺涤短销售一般，平均产销48%。需求端，纯涤纱价格稳中偏弱，负荷小幅提升，库存小累；涤棉纱销售尚可，价格维持，负荷小幅抬升，库存适度去化。总体来看，短纤估值低，下方有一定支撑，预计8-9月需求环比改善，加工费有小幅修复空间。

　　瓶片：（减产持续）

　　上一交易日，日内聚酯瓶片市场成交气氛偏淡。8-10月订单多成交在5870-5950元/吨出厂不等。聚酯瓶片工厂出口报价多稳，个别小幅调整。华东主流瓶片工厂商谈区间至780-800美元/吨FOB上海港不等。目前工厂减产，关注其减产动态，预计加工费继续压缩空间不大，适度修复。绝对价格跟跟随成本。

　　MEG：（偏强运行）

　　上一交易日，乙二醇价格重心窄幅波动，场内交投一般。日内乙二醇价格重心波动有限，贸易商买盘跟进一般，现货商谈成交在01合约升水60-68元/吨附近，今日现货成交价格偏低。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在534-536美元/吨附近，场内商谈偏弱，买盘跟进较为谨慎。内外盘成交商谈区间分别4524-4548元/吨，534-536美元/吨。装置方面，无较大变化。综合来看，乙二醇的主要矛盾在累库预期和现实低库存，8-9月暂无明显累库压力，近期乙二醇到货量下降至低位，预计乙二醇短期偏强运行。

　　纯苯：（环节驱动不足）

　　供给端，最新石油苯开工在79.18%，相较前一周小幅提升，部分装置计划后续检修，开工季节性小幅下滑，进口则仍维持偏高预期，海外炼厂秋检或小幅缩量。需求端，下游当前表现稳定，刚需预计先降后升，投机性需求则持续弱势，提前备货意愿较低。最新港口库存在13.8吨，延续缓慢去化态势。估值方面，BZN价差在148美元/吨，结合实际现货流转发现，纯苯当前货源充裕，近端弱势压制估值表现，同时contango结构有所加深。9月来看，纯苯基本面格局仍维持弱平衡态势，秋检供需两端均有新增损失量，库存或继续小幅去化，环节内驱动仍不足，价格难以摆脱底部震荡走势。

　　苯乙烯：（价格承压为主）

　　供给端，最新苯乙烯开工率在78.07%，9月待修损失量预计增加，存量装置开工预计走低，新装置投放落地大概率在四季度，下月供应压力缓解。需求端，三S开工小幅变动，成品库存略累，总体压力不大，旺季或带动实际刚需增长。最新厂库在21.13万吨，华东港库在17.9万吨，高位继续累积。估值方面，苯乙烯-纯苯价差在1210元/吨，处于中性水位线，当前利润水平还不足以使得生产端发生负反馈，弱势格局大概率延续。后市苯乙烯供给量存在缩减预期，下游则在旺季阶段有望提供正增量，库存压力高位有所缓解，但去化幅度大概率有限，四季度价格、估值则再度面临回落压力。此外近日苯乙烯盘面增仓下跌，价格预计承压为主。

　　LL：（短期震荡运行）

　　PE整体负荷持稳；标品排产下滑至正常水平；9月有新产能计划投产；标品进口窗口关闭，近期港口集中到港逐渐结束。下游整体开工好转速度缓慢，厂家维持刚需补库。PE中上游去库速度有所好转，港口转为去库。01合约基差-110元/吨；L2601-PP2601价差313元/吨。需求旺季临近，但宏观情绪有所降温，下游需求好转缓慢，短期PE价格震荡运行，关注市场情绪的变化与原料价格的波动。

　　丙烯: （短期震荡运行）

　　8月29日丙烯华东现货报价6550元/吨，山东报价6550元/吨。丙烯整体负荷小幅提升，有部分停车装置存在重启预期；9月有新产能投产计划，但新产能大多配有下游装置，对流通现货影响有限；原料丙烷价格走强；终端需求平稳，厂家维持刚需补库；PP2601-PL2601价差565元/吨。丙烯终端需求有所好转，成本端走强，但宏观情绪有所降温，短期丙烯盘面价格震荡运行。

　　PP:（短期震荡运行）

　　PP整体负荷提升；8月有新产能计划投产；丙烷价格走强，成本支撑力度增强。下游工好转速度缓慢，好转速度缓慢，实际订单跟进情况不佳，厂家逢低适量补库。PP整体库存压力尚可。01合约基差-90元/吨；L2601-PP2601价差313元/吨。PP需求弹性支撑价格，成本支撑力度增强，但宏观情绪有所降温，叠加新产能投放，短期PP价格震荡运行，关注市场情绪的变化与原料价格的波动。

　　甲醇：（港口压力较大）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工同比偏高，8月仍有检修计划。7月进口受意外因素影响较多，预计有限，8月到港预期大幅增加。下游烯烃方面，港口装置降负荷或停车，内地检修装置重启。近期传统下游需求分化，新装置投放，整体处于同比高位。最近一周港口库存大幅累积。总体来看，地区分化，其中内地受环保以及重大活动影响，港口进口压力较大，短期期货价格震荡偏弱为主，中远期关注旺季预期，以及上游行业政策。

　　尿素：(需求利多价格)

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19.27万吨，环比下降，同比偏高。2025年新增投产较多。国内农需即将进入秋季旺季，复合肥开工环比下降。2025年7月中国出口量为57万吨，环比增加，同比偏高。最近一周企业库存为108.58万吨，环比累积，高于去年同期53.73万吨。上游供应预期同比偏高，需求预期尚可，后期出口将进一步增加，价格持稳为主，后期关注出口和上游政策变化。

　　PVC：（开工总体提升，需求仍为淡季）

　　8月中下旬有一定检修量，开工率重新回落，但预期检修很快结束，开工将总体稳定在75%的水平。电石成本偏弱，烧碱整体偏强，对综合利润形成一定支撑。房地产新开工及施工节奏仍慢，且当前需求淡季；型材、管材企业维持低负荷，刚需采购为主，终端询单增加但成交提升有限。膜料开工略有下降。印度公布PVC反倾销终裁，对中国税额显著上调，预期后续对中国出口形成压制。需求淡季，供应提升，库存连续累库，接近历史同期最高水平。短期PVC仍以弱现实基本面为主，价格区间偏震荡，旺季启动前难以单边走强。进入金九银十后，若国内基建与地产相关管材需求边际改善，同时对印度出口的替代去向东南亚、中东、非洲能顺利转换，库存见顶回落，盘面与现货有望先抑后扬，但上行空间仍将继续受到新增产能、复产产能与外贸不确定性的压力。

　　烧碱：（下游旺季临近带来补库需求，支撑烧碱价格）

　　上旬部分装置检修结束，而中下旬仍有一定检修计划，开工总体将保持稳定。液氯供应相对宽松，下游接货总体一般，价格重新回到低位。氧化铝维持盈利，企业有意愿保持高负荷，产量小幅增长。非铝下游方面，纺织印染开工整体回升，粘胶短纤明显恢复，对化纤用碱需求边际改善形成支撑。中下旬受下游氧化铝、粘胶短纤阶段性补货，以及部分地区装置检修，库存持续回落。预期短期，9月中上旬烧碱维持区间震荡偏强，或先强势之后保持稳定，下游旺季临近带来补库需求，库存压力缓解，氧化铝高位开工，共同支撑烧碱价格。中期，9月下旬至10月若金九银十补库但幅度有限，同时装置检量下降、开工回升，则价格高位受阻，或将小幅回落或高位震荡。

　　天然橡胶：（回调做多）

　　7-10月进口逆季节性放缓，天胶开始去库。天胶价格季节性强，越接近年底，越易涨难跌。天胶价格金融属性强，下半年宏观氛围总体偏暖。天胶基差处于同期偏强区间，期货并未高估。目前，泰国原料价格距离成本线并不远。旺产季，很难有力量可以将原料价格打至成本线以下，因此下方空间不大。天胶逢回调可做多。

　　丁二烯橡胶：（基本面一般，但不建议做空）

　　化工板块横盘已久。一方面，化工品自身基本面偏空；但另一方面化工品绝对价格以及估值都低。近期化工品利多消息频出，从板块轮动角度看，资金有可能流入化工板块。

　　顺丁胶自身基本面矛盾不突出。但我们认为其仍可能跟随化工板块以及天然橡胶上涨。