▼原油

　　9月3日，NYMEX美原油10月合约结算价为每桶63.97美元，跌1.62美元（-2.47%）；ICE布油10月合约结算价为每桶67.6美元，跌1.54美元（-2.23%）。传欧佩克+考虑再次增产，油价急速回落。

　　库存端，美国至8月29日当周API原油库存超预期增加62.2万桶，库欣原油库存增206.3万桶，汽油库存减457.7万桶，精炼油库存增368.7万桶。

　　供应端：地缘上，美国总统特朗普暗示将对俄罗斯实施第二、第三阶段的石油制裁。据《纽约邮报》，美国总统特朗普再次考虑惩罚俄罗斯石油买家。美国方面，至8月29日当周石油钻井总数 412口，前值411口。欧佩克方面，OPEC+八国于达成9月增产54.8万桶/日的决议，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议。两名消息人士称，欧佩克+将在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，因为该组织寻求重新获得市场份额。

　　需求端：高频数据来看，至8月22日当周美国汽油单周需求和馏分油单周需求环比增加，重点关注本周EIA数据是否显示旺季见顶。目前炼厂开工率已出现回落的压力，上周94.6%，预期96.2%，前值96.6%。

　　策略：欧佩克+增产传闻带动WTI再度跌破65美元，但反复的地缘局势和宏观情绪对油价的干扰仍存。因此短期，OPEC+会议落地前谨慎参与。中长期需重点关注周度数据是否出现需求转弱的信号，旺季需求或将见顶，四季度原油供应过剩的矛盾仍在，整体依旧延续逢高抛空的思路。

　　▼纸浆

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，昨日整体行情在60点的区间内先扬后抑横盘震荡，日盘收于5050元/吨，较前收上涨8元/吨（或+0.16%），加权成交量21.7万手，减少2.35万手，加权持仓量34.4万手，减少1.28万手；隔夜开于5060点，随后震荡回落，最终夜盘收于5010点，较昨收下跌40点或-0.79%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.90万吨，减少40吨，全部来自天津中储陆通仓库的减量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单20.48万手，减少7649手，持有纸浆期货多单16.21万手，减少8036手，当前净持空单42741手，增加387手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5720元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求跟进有限，部分纸企出货表现欠佳，开工率维持低位；双胶纸市场，下游消费未见提振，部分印厂开工水平不高，月初工厂出货速度不快；铜版纸市场，下游需求延续构性下滑趋势，用户刚需定采为主，部分工厂走货速度不快；白卡纸市场，今日有停机纸厂计划复产，中旬有新项目可能出纸，供应面存宽松预期。

　　总体来看：纸浆市场交投积极性一般，外盘新一轮报价接单良好，下游纸厂优化原料结构减少针叶浆使用数量占比，白卡纸市场旺季将来临，产量将有一定提升；纸浆期货市场近期呈区间震荡调整走势。

　　策略：由于下游纸厂优化原料结构减少针叶浆使用数量占比，正信期货预计纸浆期货合约SP2511，今日白天至晚间，将在4950-5090区间内震荡调整为主；操作上，在盘中反弹遇阻回落时，择机逢高以短空操作为主，需注意风控保护，关注今日库存数据。

　　▼PTA

　　隔夜原油偏弱，下游需求端有所回暖，但商品整体情绪低迷，远端供应增量明确，预计短期PTA延续弱势格局。9月3日，商品整体情绪低迷，远端供应增量预期强烈，现货价格重心持续下滑，现货基差窄幅走弱；PTA现货价格-27在4700元/吨，现货基差-4在2601-53；9月主港交割在贴水48-50有成交；加工费方面，PX收在842.33美元/吨，PTA现货加工费至178.1元/吨。

　　9月3日，PTA产能利用率较2日持平至70.42%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率87.78%，较2日持平。截至8月28日江浙地区化纤织造综合开工率为61.98%，较上期数据上涨1.89%。终端织造订单天数平均水平12.72天，较上周增加1.30天。近期“金九”气氛升温，织造厂商订单呈窄幅回暖态势，外贸订单多来自品牌方下达，内贸订单聚焦秋冬款家纺与服装面料，大规模订单仍较稀缺，工厂库存压力仍存，企业多以出库意愿为主，关注后续终端订单的季节性改善情况。后市来看，随着“金九”气氛逐渐传导，织造行业开机率有望小幅抬升。

　　总结来看：成本端支撑尚可，华东装置按计划检修，国内供应小幅缩量，终端"金九银十"传统旺季下维持温和复苏态势，聚酯负荷缓慢提升，需求端支撑稳固，PTA供需平衡表持续去库。

　　策略：国内供应窄幅增量，终端负荷缓慢恢复，需求端支撑稳固，成本端支撑叠加平衡表持续去库，但宏观驱动不足，远端供应增量明确，套保压力下，预计短期PTA延续弱势格局。

　　▼MEG

　　远月乙二醇供应增加预期，但目前乙二醇供需格局尚可，预计短期乙二醇向下空间有限。9月3日，张家港现货在4435附近低开，盘中持续低位运行，午后变化不大，至下午收盘时现货价格在4420附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌19元/吨至4434元/吨，华南市场收盘送到价格上涨10元/吨至4470元/吨；基差方面，基差偏强运行，全天在01+86至01+90区间运行。

　　9月3日国内乙二醇总开工68.46%（升0.07%)，一体化67.19%（平稳)，煤化工70.51%(升0.18%)。截至9月1日，华东主港地区MEG港口库存总量38.96万吨，较8月28日降低2.36万吨；较8月25日降低4.99万吨。

　　9月3日，聚酯产能利用率87.78%，较2日持平。截至8月28日江浙地区化纤织造综合开工率为61.98%，较上期数据上涨1.89%。终端织造订单天数平均水平12.72天，较上周增加1.30天。近期“金九”气氛升温，织造厂商订单呈窄幅回暖态势，外贸订单多来自品牌方下达，内贸订单聚焦秋冬款家纺与服装面料，大规模订单仍较稀缺，工厂库存压力仍存，企业多以出库意愿为主，关注后续终端订单的季节性改善情况。后市来看，随着“金九”气氛逐渐传导，织造行业开机率有望小幅抬升。

　　总体来看，随着短停装置的重启，开工率回升，国产量略有增加，进口货到货预期增加，总供应预计增加。聚酯负荷高位，产量有增加预期，终端有好转预期，织造开机率平缓回暖。乙二醇供需结构有一定转弱迹象，但仍处于去库周期中。

　　策略：乙二醇成本支撑力度一般，供需仍处于去库周期，但新装投产传闻下，远月供应增量预期较强，供需边际转弱，预计短期乙二醇向下空间有限，关注新装置投产动态。

　　▼纯苯

　　隔夜原油偏弱，近端国内纯苯进口货增加以及新增产能释放，刚需跟进乏力，供需缺乏明显利好，预计纯苯偏弱整理为主。9月3日，BZ2603合约收盘价6005元/吨（以收盘价看，较上一交易日+69元/吨，涨幅1.16%），夜盘震荡。现货方面，纯苯价格上涨，近月贸易商接货积极，远月换月买盘，价差卖盘为主，月间换货持稳，成交尚可。现货成交区间5880-5890，9下5900-5910，10下5910-5920，11下5930-5940。

　　库存方面，截至2025年9月1日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：14.9万吨，较上期库存13.8万吨累库1.1万吨，环比上升7.97%；较去年同期库存6.8万吨上升8.1万吨，同比上升119.12%。

　　需求方面，结合近期的检修及复产，纯苯下游苯乙烯、苯酚、苯胺产能利用率下降，己内酰胺、己二酸提升，整体需求下降。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面震荡走强，基差持稳，部分贸易商低买高出挂单，9下bz-sm对套价差1180~1200成交，现货10+35~+50商谈，10号10+45~+60商谈，9下10+80~85成交；换货方面，9.10号换9下升水20~30商谈；9换10升水25成交；10换11升水10~20商谈。现货商谈区间7030-7090，9下7070-7130，10下7100-7150。

　　总结来看：宏观进一步驱动不足，石油苯产量及进口货数量增加，加氢苯产量下降，总供应增加，消费端受苯乙烯、苯酚影响总需求下降，供需面利好有限。

　　策略：宏观进一步促涨不足，纯苯进口有回升预期，供应过剩，下游工厂原料库存高企，需求增长乏力，供需缺乏实际驱动，短期纯苯偏弱整理为主。

　　▼PVC

　　昨日PVC期货涨后回落，现货市场价格稳中有跌，点价成交部分略有价格优势，下游采购积极性不高，现货成交偏弱。5型电石料，华东自提4640-4770元/吨，华南自提4730-4780元/吨，河北送到4550-4690元/吨，山东送到4680-4740元/吨。

　　供应端：本周计划新增检修不多，部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅提升；社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能，此外9月有新装置计划量产，整体供应端货源较为充裕。成本端：昨日电石市场价格企稳运行，多数电石厂开工正常，多数出货尚可，库存压力有所缓解支撑出厂价稳定；下游到货不一，采购价格多数维稳，个别下调采购价。外采电石PVC企业亏损较前期略增，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱现货价格或稳中略涨，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：需求逐渐进入传统旺季，但预计改善有限，下游寻低刚需补货，买跌不买涨心态延续。印度反倾销具体执行时间暂不确定，在经历“抢出口”之后，本周出口接单或有所转弱。

　　策略：短期PVC基本面偏弱状态难以改变，供应端相对高位，需求端变化有限，库存或将延续累库。不过当前绝对价格处于相对低位，盘面下跌空间或有限，后续仍需关注市场情绪波动。

　　▼纯碱

　　昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势一般，价格成交灵活，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂1000，东北送到1400，西南送到1350，华南送到1400。供给端：骏化设备恢复，其余部分装置负荷波动，短期行业开工环比提升，整体产量有所增加。目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业待发订单支撑，上游库存窄幅下移，但库存绝对量延续高位。需求端：纯碱下游需求表现不温不火，原材料库存有一定下降，近期低价成交好转，整体按需为主。短期重碱下游浮法玻璃及光伏玻璃产能相对稳定，下游刚需消费提升空间不大。昨日浮法玻璃现货价格1156元/吨，环比持平，华北价格稳定，随着阅兵活动结束，物流或将逐渐恢复。华东多数价格变化不大，稳价出货为主，下游采购维持刚需，在需求未有实质性好转下，对后市信心不足。华中价格变化不大，多数中下游维持刚需为主。华南价格保持平稳，产销略有恢复，目前整体处于弱平衡状态。

　　策略：纯碱产量延续高位，下游多数刚需采购为主，低价成交有所好转，但上游库存绝对量仍偏高，市场依旧供过于求，基本面难言乐观。不过盘面绝对价格不高，仍需关注宏观市场情绪以及成本煤炭端价格变化。