原油

OPEC开启新一轮增产，原油料下跌

　　上一交易日INE原油小幅上行，因市场等待OPEC会议结果。能源市场值得关注的消息和数据：1. 9月6日(周六)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至9月2日当周，基金经理减持美国原油期货期权净空头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权空头头寸3,293手,至10.064手。2. 9月7日(周日)，OPEC+八国周日发表声明称，鉴于全球经济前景稳定、市场基本面健康，同意10月将石油产量提高13.7万桶日。八国将继续密切监测和评估市场状况，并在持续致力于维护市场稳定的过程中，重点采取审慎策略和保持充分灵活性的重要性，以便暂停或逆转额外自愿减产措施。八国确认将全面弥补自2024年1月以来的任何超产。OPEC+称，下次会议将于10月5日举行。3.9月5日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源公司的石油和天然气活跃钻机数量七周以来首次增产。数据显示，截至9月5日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数增加1座，至537座。贝克休斯称，尽管本周钻机数量增加，但总数仍较去年同期下滑45座，或7.7%。贝克休斯称，截至9月5日当周，石油活跃钻机数量增加2座至414座，天然气活跃钻机减少1座至118座。

　　行情研判：CFTC数据显示美国资金不看好原油后市；贝克休斯周报显示美国活跃石油钻机数七周首次增产，利空原油。OPEC会议决定10月份继续增产，并开启新一轮增产，OPEC决心争夺市场份额到底，料将促使原油价格下行。

　　策略方面，原油主力合约关注做空机会。

　　燃料油

做缩高低硫价差

　　上一交易日燃料油震荡上行，受阻于5日均线。市场继续关注9月份超低硫燃料油的大量供应，高燃料油确实显示出一些改善迹象。新加坡超低硫燃料油的交付时间需要 8-11天，比一周前的7.10天略有增加。新加坡高硫燃料油供应保持稳定，交货时间为7.11天，与上周相比变化不大。低硫船用柴油供应有所收紧，交货时间从之前的4-5 天延长至4-9天。在马来西亚的巴生港，超低硫燃料油和低硫船用柴油及时得到供应，而高硫燃料油供应仍然受到限制。

　　行情研判：市场持续关注燃料油供应充足的现象。俄乌会谈进展缓慢，低于市场预期，美国对俄罗斯制裁的担忧增加。成本端原油价格下行，将带动燃料油价格下行。

　　策略方面，做缩高低硫燃料油价差。

　　合成橡胶

下方有支撑

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨3.47%，山东主流价格上调至12200元/吨，基差持稳。亏损减少供应增量，宏观情绪偏好，盘面企稳，短期或延续震荡。原料端，丁二烯价格企稳，合成橡胶加工亏损略收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率提升在75%附近，同比处于偏高水平；需求端，月底出货集中，轮胎企业成品库存小幅走低；库存端，厂家库存环比累库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏高水平。

　　总结：下方有支撑。

　　天然橡胶

　　偏强震荡

　　上一交易日，天胶主力合约收涨2.80%，20号胶主力收涨2.91%，上海现货价格上调至15200元/吨附近，基差持稳。宏观市场情绪回暖，供应端扰动延续，盘面企稳回升，预计偏强震荡为主。供应端，产区台风入侵，原料供应偏紧张，采购价格呈现上涨趋势；需求端，月底出货集中，轮胎企业成品库存小幅走低；库存端，本期天然橡胶库存呈现深色和浅色同降的趋势，整体降幅超越市场预期。；消息面上，最新数据显示，2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%。

　　观点：偏强震荡。

　　PVC

上方有压力

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.88%，现货价格上调（20-30）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转。供应端，PVC装置产能利用率下降，PVC产量环比下降2.05%。；需求端，主力下游管材开工持稳、型材开工小幅提升，其他品种的开工稳定为主；成本利润端，烧碱现货上涨30-40，液氯继续补贴卖出，山东ECU小幅盈利，pvc+烧碱联产利达100-200

　　华东地区电石法五型现汇库提在4630-4760元/吨，乙烯法在4800-5000元/吨。

　　本周PVC社会库存新样本统计环比增加5.10%至89.63万吨，同比减少0.66%。

　　观点：上方有压力。

　　尿素

下方有支撑

　　上一交易日，尿素主力合约平收，山东临沂持稳至1690（0）元/吨，基差持稳。盘面延续震荡，在目前的反内卷背景下，我们预计在明年产能投放放缓，出口成为需求边际增量，下方有支撑。基本面具体来看，供应端，周内装置检修增多，行业日产出现下降趋势；需求端，主力下游产品复合肥秋季肥处于生产季节，但走货承压之下开工难有提升，三聚氰胺开工有所回暖。

　　本期中国尿素企业总库存量108.58万吨，超于上周预期，尿素港口样本库存量为60万吨，超于上周预期。

　　观点：短期震荡，下方有支撑。

　　对二甲苯PX

短期或震荡整理

　　上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅0.24%。PXN价差调整至235美元/吨，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷提升至83.3%，环比下滑1.3%。中海油惠州装置略有波动，负荷下降。福佳大化原计划7月的检修，目前初步推迟至9月开始检修。福化集团9月初附近重启。大榭石化预计9月提负荷。进口方面，据海关统计，2025年7月中国大陆PX进口总量约78.2万吨，环比增长2.2%，同比增长23.7%。原油方面，短期交易地缘风险和供应宽松预期，震荡偏弱调整。

　　综上，短期PX供需维持紧平衡，PXN价差较为坚挺，但近期国内部分检修装置逐步重启，叠加商品情绪转弱和成本原油下跌，盘面持续回调。短期PX或震荡调整，考虑区间操作，关注成本端原油和宏观政策变化，注意控制风险。

　　PTA

短期震荡为主，考虑谨慎看待

　　上一交易日，PTA2601主力合约震荡下跌，跌幅0.09%，华东现货现价在4575元/吨，基差率为-2.12%。供应端方面，台化150万吨重启，其120万吨预计明天停车，恒力惠州1线重启，2线近期停车，PTA负荷在72.8%。需求端方面，近期瓶片装置有装置轮动，另外一套工业丝装置检修开启，聚酯负荷有所回升至91%。江浙终端开工局部调整，工厂原料备货谨慎。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，近期调整至150元/吨附近。

　　综上，短期PTA加工费仍承压，需求好转有支撑，库存去化为主，但成本端驱动不足叠加前期检修装置重启，短期PTA考虑谨慎看待，注意控制风险。

　　乙二醇

短期或震荡整理

　　上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.25%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在74.12%（环比上期下降1.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.68%（环比上期下降3.06%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨附近，环比上期下降5.1万吨，到港量有增加。需求方面，下游聚酯开工回升至91%，终端织机开工局部调整，需求端有支撑。

　　综上，近端乙二醇装置高开工，但海外装置检修增加，进口缩减，库存大幅去化至低位，另外需求端弱改善或迎来拐点，考虑逢低区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况。

　　短纤

或跟随成本震荡运行

　　上一交易日，短纤2511主力合约下跌，跌幅0.28%。供应方面，短纤装置负荷升至92.1%附近。需求方面，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在78%、66%、72%，江浙终端工厂原料备货谨慎，1-2周为主；偏高9月底；个别10月下。坯布订单跟进乏力；常规品稳价为主。据海关数据统计，7月短纤出口在13万吨，1-7月短纤出口为94.4万吨，同比增加29%。7月纺服零售额同比、环比均上升。

　　综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端环比有改善，供需矛盾不大。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。

　　瓶片

短期或跟随成本震荡运行

　　上一交易日，瓶片2511主力合约上涨，涨幅0.21%。供应方面，近期瓶片装置有重启，负荷升至72.2%。华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置按计划重启出料，东北一套35万吨聚酯瓶片装置同步停车检修。需求端方面，下游软饮料消费持续回升，7月中国软饮料产量在1842.85万吨，同比增加3.2%。瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，据海关数据显示，1-7月聚酯瓶片出口总量为382.2万吨，同比增长17%。其中7月聚酯瓶片和切片出口总量为58万吨，同比减少6%。

　　综上，近期原料价格回调，支撑减弱，瓶片装置陆续重启，负荷提升，主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。