玻璃

　　上个交易日，玻璃主力01合约收盘价1192吨（以收盘价看，较上一交易日-12元/吨，或-1.00%），夜盘震荡下行。现货方面，沙河安全报价1100元/吨（较上一交易日+0元/吨。预期再起，玻璃低位反弹。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.96万吨，环比+0.0%万吨。浮法玻璃周产量111.7万吨，环比+0.00%，同比-5.1%。浮法玻璃开工率为75.92%，环比+0.43%，产能利用率为79.78%，环比+0.0%。8月至今冷修2条产线（共1150吨），点火、复产4条产线（2300吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存6305万重箱，环比+0.77%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+107.54元/吨（-1.92）；天然气制浮法玻璃利润-178.41元/吨（+10）；以石油焦制浮法玻璃利润24.23元/吨（-1.43）。行业利润基本持平。宏观情绪：反内卷预期再起，情绪修复。

　　策略：基本面短期变化不大，反内卷预期再起，后期关注新一轮补库力度及期现联动情况。

　　原油

　　9月9日，NYMEX美原油10月合约结算价为每桶62.63美元，涨0.37美元（+0.59%）； ICE布油10月合约结算价为每桶66.39美元，涨0.37美元（+0.56%）。中东地缘突发，油价反弹修复。

　　供应端：地缘上，据英国金融时报，特朗普要求欧盟对进口俄罗斯原油的国家征收关税。欧盟拟推第19轮对俄制裁锁定银行及石油贸易。当前美俄乌三方的博弈仍存在变数，会反复扰动油价。卡塔尔首都发生多起爆炸，目标或为哈马斯高级官员，但特朗普回应称不会再有下次，预计影响有限。美国方面，美国至9月5日当周石油钻井总数 414口，前值412口。欧佩克方面，成员国同意在10月将石油产量提高13.7万桶/日，视市场情况逐步退出165万桶/日的减产。与上一轮退出减产不同的是，本次并没有具体的退出计划，而是逐月视情况而定，因此节奏上仍存在不确定性。同时市场消息称欧佩克+收到成员国提交的更新后的石油补偿计划。

　　需求端：高频数据来看，至8月29日当周美国单周成品油总需求、汽油和馏分油需求均环比下滑，需求旺季顶点或已出现。目前炼厂开工率连续两周回落，据EIA数据上周为94.3%，环比下降0.3%，原油加工需求确认开始回落。8月非农数据严重低于预期，降息预期再度升温，需关注9月中美联储议息会议是否出现超预期，若出现市场预计年内连续降息的信号，则利多油价。

　　策略：OPEC+二轮增产确认开启，EIA周度数据出现需求见顶信号，四季度原油过剩压力进一步加大。尽管OPEC+并未明确增产路线，但一旦油价上涨便会提升OPEC+增产的积极性，对油价上方始终存在压制，中长期逢高做空思路不变。短期，把握反复的地缘局势和降息情绪所带来的反弹建仓机会。

　　纸浆

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，昨日整体行情在70点左右的区间单边震荡下滑，日盘收于4970元/吨，较前收下跌56元/吨（或-1.11%），加权成交量24.5万手，减少10.2万手，加权持仓量38.3万手，增加2.55万手；隔夜开于4952点，低开低走震荡下探，最终夜盘收于4892点，较昨收下跌78点或-1.57%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.67万吨，减少40吨，全部来自天津中储陆通仓库的减量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单26.30万手，增加16184手，持有纸浆期货多单21.66万手，增加10929手，当前净持空单46317手，增加5255手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5700元/吨，阔叶浆金鱼报价4180元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游采购积极性改善不大，部分纸企出货未见好转，行业开工率维持低位；双胶纸市场，停产装置部分复产，市场货源供应增量，整体下游消费未见提振；铜版纸市场，下游消费未见明显提振，用户维持刚需补单为主，部分工厂走货速度缓慢；白卡纸市场，短期供应面变化不大，需求面在中秋节订单完成后增长有所放缓，市场利好因素一般。

　　总体来看：纸浆现货价格维持稳定，市场交投氛围清淡，国内港口库存维持中高位，下游白卡纸市场在传统旺季，但需求改善不及预期，采购仍以刚需为主；受宏观面情绪影响，纸浆期货市场近期呈震荡下探走势。

　　策略：由于下游采购以刚需为主，期货盘面受宏观情绪影响，预计纸浆期货合约SP2511，今日白天至晚间，将在4820-4960区间内震荡下探为主；操作上，在盘中反弹遇阻回落时，择机逢高以短空操作为主，需注意风控保护。

　　PTA

　　传统旺季下终端表现不温不火，下游刚需采购为主，但近端供需维持偏紧格局，持续去库，低加工费下预计短期PTA有弱反弹预期。9月9日，下游刚需采购为主，供需依然偏紧，现货价格震荡反弹，但强度有限，基差窄幅修复；PTA现货价格+13在4608元/吨，现货基差+9在2601-62；9月主港交割在01贴水60-65有成交，10月主港交割商谈在01贴水40-50附近商谈；加工费方面，PX收在835.67美元/吨，PTA现货加工费至128.17元/吨。

　　9月9日，PTA产能利用率较8日持平至74.56%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率87.9%，较8日持平。截至9月4日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据上涨0.44%。终端织造订单天数平均水平13.89天，较上周增加1.17天。进入9月，国内主要织造生产基地订单情况有所好转，随着新单陆续下达，库存得到小幅去化，当前终端织造成品库存平均水平依然处于较高水平。多数织造厂商以交付现有订单为主，由于前期库存备货充足，当前生产及补库意愿不强，对传统“金九”行情仍持谨慎预期。后市来看，织造市场整体以订单交付为主，行业开工相对偏暖运行。

　　总结来看：成本端支撑尚可，检修装置有重启计划，国内供应有增量，终端"金九银十"传统旺季下维持温和复苏态势，聚酯负荷缓慢提升，需求端支撑稳固，PTA供需平衡表持续去库。

　　策略：国内供应有增量预期，终端负荷缓慢提升，供需偏紧，平衡表持续去库，持续下跌下PTA估值偏低，预计短期PTA有弱反弹预期。

　　MEG

　　目前乙二醇港口库存偏低，但远月乙二醇供应增加预期压制明显，预计短期乙二醇反弹乏力。9月9日，张家港现货在4445附近低开，盘中受到供应端压力影响，商谈维持低位运行，下午市场没有明显改观，收盘时在4440附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌51元/吨至4445元/吨，华南市场收盘送到价格下跌40元/吨至4470元/吨；基差方面，现货基差出现走低，早盘在01+130，盘中一度回落至01+110附近之后有所企稳在01+120附近运行。

　　9月9日国内乙二醇总开工66.41%（降0.24%)，一体化66.68%（降0.39%)，煤化工65.96%(平稳)。截至9月8日，华东主港地区MEG港口库存总量38.68万吨，较9月4日增加1.05万吨，较9月1日降低0.28万吨。

　　9月9日，聚酯产能利用率87.9%，较8日持平。截至9月4日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据上涨0.44%。终端织造订单天数平均水平13.89天，较上周增加1.17天。进入9月，国内主要织造生产基地订单情况有所好转，随着新单陆续下达，库存得到小幅去化，当前终端织造成品库存平均水平依然处于较高水平。多数织造厂商以交付现有订单为主，由于前期库存备货充足，当前生产及补库意愿不强，对传统“金九”行情仍持谨慎预期。后市来看，织造市场整体以订单交付为主，行业开工相对偏暖运行。

　　总体来看，国产量有回升预期，进口货到货预期增加，总供应增加预期。聚酯负荷高位，产量有增加预期，终端有好转预期，织造开机率平缓回暖。乙二醇供需仍处于去库周期中，关注新装置投产动态。

　　策略：乙二醇成本支撑力度一般，总供应呈增量预期，需求端聚酯产量提升，但供需仍处于去库周期中，预计短期乙二醇下方支撑明显，关注新装置投产动态。

　　纯苯

　　地缘冲突再起，国际原油低位反弹，但近端国内纯苯进口货增加以及新增产能释放，刚需跟进乏力，供需缺乏明显利好，预计短期纯苯延续震荡格局。9月9日，BZ2603合约收盘价6006元/吨（以收盘价看，较上一交易日-7元/吨，跌幅0.12%），夜盘震荡。现货方面，纯苯区间震荡，现货买气较好，价差卖盘为主，月间差持稳，商谈清淡，成交一般，现货成交区间5905-5915，9下5905-5915，10下5910-5915，11下5920-5925。

　　库存方面，截至2025年9月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.4万吨，较上期库存14.9万吨去库0.5万吨，环比下降3.36%；较去年同期库存4万吨上升10.4万吨，同比上升260%。

　　需求方面，纯苯下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺产能利用率下降，己二酸产能利用率稳定，整体需求下降。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面窄幅震荡，买气一般，基差整体持稳，市场商谈清淡。现货基差10+45~+60商谈，15号10+55~+65商谈，9下10+75~+85商谈挂单，10下10+105~+110挂单；换货方面，9.10号换9下升水20~30商谈，15号换9下升水10~15商谈，9换10升水15~25商谈，10换11升水10~15商谈。现货商谈区间7070-7110，9下7100-7140，10下7130-7170，11下7140-7180。

　　总结来看：福海创检修期延长，重启时间推迟至9月中旬，吉化新投裂解装置已有合格品裂解产出。纯苯产量持稳，加氢苯产量下降，总供应下降，消费端受苯乙烯、苯酚影响总需求下降，供需双降，纯苯基本面利好有限。

　　策略：国际原油低位反弹，北方刚需库存消耗后，存补货需求，华东港口车提积极性或有好转，但基本面供需有限，预计短期纯苯延续震荡格局。

　　PVC

　　昨日PVC期货偏弱震荡，现货市场价格重心小幅下移，点价货源价格优势显现，下游部分低价挂单补货，现货成交有所好转。5型电石料，华东自提4600-4760元/吨，华南自提4690-4750元/吨，河北送到4530-4680元/吨，山东送到4660-4740元/吨。

　　供应端：本周计划新增2家检修，部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅提升；社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能，此外9月有新装置计划量产，整体供应端货源较为充裕。成本端：昨日电石市场价格延续稳定，内蒙避峰生产影响减弱，但供应相对低位使得电石厂出货及库存压力一般，出厂价持稳运行；下游多数开工延续前期，到货不一，采购价暂时稳定。外采电石PVC企业亏损较前期略增，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱现货价格稳定为主，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：短期随着天气转凉，PVC制品企业订单有略改善预期，但幅度预计变化不大，房地产延续弱势下长期需求缺乏亮点。印度反倾销具体执行时间暂不确定，短期出口接单或维持基础量，企业以积极交付前期订单为主。

　　策略：短期PVC基本面偏弱状态难以改变，供应端相对高位，需求端变化有限，库存或将延续累库。不过当前绝对价格处于相对低位，盘面下跌空间或有限，后续仍需关注市场情绪波动。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面区间偏弱震荡，现货市场走势淡稳，价格坚挺，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂980，东北送到1400，西南送到1350，华南送到1400。供给端：短期局部设备减量及停车，行业开工环比略降，但整体产量延续高位。目前上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业待发订单支撑，大部分产销相对平衡，上游库存波动小，库存绝对量维持高位。需求端：纯碱下游需求一般，采购情绪谨慎，按需低价成交为主，囤货意向不足，短期重碱下游浮法玻璃及光伏玻璃产能相对稳定，下游刚需消费波动空间不大。昨日浮法玻璃现货价格1163元/吨，环比+4元/吨，沙河受中游采购备货带动出货较好，价格上调1元/重量箱，下游仍维持刚需为主。华东价格大稳小动，企业出货情况不一，下游拿货刚需为主。华中部分产销过百，小部分价格提涨。华南部分优惠及让价增加，市场成交一般。

　　策略：纯碱产量延续高位，下游多数刚需低价采购为主，整体消费波动小，上游库存绝对量仍偏高，市场依旧供过于求，基本面支撑不足。不过盘面绝对价格不高，底部震荡为主，后续关注宏观市场情绪以及成本煤炭端价格变化。