原油：WTI主力原油期货收涨0.98美元，涨幅1.56%,报63.75美元。布伦特主力原油期货收涨1.07美元，涨幅1.61%,报67.60美元。昨日国际油价中幅度上涨，主要受地缘风险与制裁对供应链威胁的上升，虽然基本面原油与成品油皆出现累库，但俄罗斯无人机进入波兰导致欧洲地缘风险上升支撑油价，预计油价中短期内偏震荡运行。

　　基本面方面，09月05日当周EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加393.9万桶至4.25亿桶，增幅0.94%。美国国内原油产量增加7.2万桶至1349.5万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2088.8万桶/日，较去年同期增加1.97%。09月05日当周美国除却战略储备的商业原油进口627.1万桶/日，较前一周减少47.1万桶/日。09月05日当周美国原油出口减少113.9万桶/日至274.5万桶/日。地缘方面，欧盟委员会主席冯德莱恩表示：需要对俄罗斯实施更多制裁，在当下的制裁谈判中，我们正在考虑加快淘汰俄罗斯化石燃料，还在考虑对石油暗影船队和第三国实施制裁。

　　PVC：供应触底回升，全口径库存达到去年同期水平，累库趋势不减。9月10日，PVC期货震荡，V01合约收4857（-0.14%），持仓126.7（-2.5）万手。大商所PVC期货仓单录得100335手，较上一交易日增长7111手；最近一周，PVC期货仓单累计增长14024手，增长幅度为16.25%；最近一个月，PVC期货仓单累计增长35379手，增长幅度为54.47%。现货：华东地区PVC行情小幅走低，期货市场表现疲软，经销商报价小幅下滑20-30元，市场气氛尚可，实际成交一般。目前电石法5型主流报价在4700-4770元/吨区间。

　　核心逻辑：供应端，上周PVC开工率76.2%（+2.9%），结束两连降，君正、中泰、信发、华谊等多套装置恢复生产，产量触底回升。9月份检修规模下降较多，供应压力较大。近期继续关注渤化40万吨、海湾20万吨两套装置投产进度。库存方面，9月4日，全社库83.8吨，环比+1.9万吨，同比下降0.3%，经过两个多月的持续累库，库存已接近去年同期，且未来累库压力更甚，上周市场成交整体偏弱，仓单增加近6000手至9万手；厂库27.1万吨，环比+0.2万吨，上游去库进程暂停，出厂价下调幅度偏小，贸易商接货动力不足，发货量走弱；厂家可售库存-36.6万吨，环比+2.4万吨，净预售水平连续第四周转差。海外方面，CFR印度小幅上涨10美元，跟进台塑9月价格，样本PVC企业出口签单降至5个月来的低位。内需方面，金九银十旺季预期不强，管材开工仍将偏弱。成本端，焦煤价格触及8月初低位，“反内卷”需继续观察落地进度，外采电石法PVC平衡成本折华东4430元/吨。综上，供应触底回升，全口径库存达到去年同期水平，且累库趋势不减，内外贸买盘不强，预计震荡偏弱，注意政策风险。

　　烧碱：9月10日，烧碱sh2601合约收盘价2576元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.08%。现货来看，山东32碱均价较前期持平，维持870元/湿吨，但日内部分厂家价格有暗降。观点逻辑：1.山东主力下游送货量持续上升，目前主力下游送货量已超过日耗，主力采购下游存在压价可能性，现货短期上涨驱动不足。2.目前山东地区液氯价格-250元/吨，重新对氯碱综合成本产生一定支撑，仍然处于补贴区间，但临近夏季末尾，液氯下游可能逐步改善，山东地区液氯价格大幅补贴的情况或难再现。3.非铝需求旺季成色仍有待观察。当前盘面整体仍处于博弈区间，未见明显驱动。

　　纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1400元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1350 元/吨，重质纯碱均价为 1400 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1186元/吨。纯碱01合约收盘价格1281元/吨，期货价格震荡运行，纯碱开工率86.51%，个别企业负荷下降，供应窄幅下降。核心逻辑：国内纯碱市场走势一般，价格坚挺，个别企业灵活调整。装置相对稳定，供应正常。下游需求不温不火，低价成交为主。企业出货尚可，产销维持，个别企业库存低。从目前看，驱动有限，价格难有太大波动空间。贸易商成交平平，价格无明显优势。整体供应依旧延续过剩局面，后续价格难有太大驱动。企业近期发货增加，个别企业库存下降，整体依旧处于较高水平。目前，企业给终端价格可谈，实际价格低。企业库存稳中有涨，局部运费缓和，发货增加。贸易商观望情绪重，暂不存货。湖北双环、淮南德邦、湖南金富源、湖南金富源碱业尚未开车，连云港德邦纯碱装置恢复中。纯碱装置平稳运行，产量提升。下游需求一般，按需为主。从趋势看，市场依旧供过于求，走势震荡为主，价格底部徘徊。

　　玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新6mm大板均价为1193元/吨，河北长城6mm大板均价为1150元/吨，河北望美均价为1183元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1046元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合下跌了10%，达到了103%。核心逻辑：国内浮法玻璃市场整体表现为涨跌互现。各地市场交易氛围有一定差异，南方部分地区天气好转。整体交投氛围表现一般，试探涨价情绪偏浓。各地市场交易氛围有一定差异，南方部分地区天气好转。整体交投氛围表现一般，试探涨价情绪偏浓。供给方面，近期产能预期保持平稳，局部传闻停线计划，但中短期内尚无明确停线消息。浮法厂出货不一，整体库存压力仍大。需求方面，少数大型加工厂订单量温和增加，多数加工厂未见明显增长，刚需补货仍是主流。市场需求整体表现一般，传统旺季需求特点不足。当前供需端尚有压力，业者观望略浓，市场大稳小动，企业多围绕出货为主，个别价格有所调整，但月底价格相对灵活， 下游入市一般，操作维持刚需。局部浮法厂或存小幅上调计划，但多数厂仍存谨慎心态。加工厂或维持按需采购节奏，试探性涨价情绪偏浓，但实际成交稳定性尚需观察。局部浮法厂或存探涨计划，但多数厂仍存稳价出货心态。

　　聚乙烯：需求长线退坡格局下，焦煤翻红预期边际助澜聚乙烯，然油价层面支撑有限，方向震荡。9月2日，LL主力合约震荡偏弱，开盘7280元/吨，截止15:00，收盘价7270元/吨，较上一结算日结算价-47元，成交量32.44万手，持仓量46.88万手。期现基差在-90元/吨，较上一工作日-3元/吨。成短期来看，成本方面，原油价格存在下跌空间。供应方面，个别企业存在短期内检修，但随着前期检修装置陆续重启，供应量有增加预期。需求方面，下游进入传统旺季，制品企业订单有所回暖，对原料需求小幅增加，预计聚乙烯市场或窄幅震荡为主。

　　聚丙烯：股商汇长牛格局下，下游消费略有提振，但贸易商补库意向谨慎偏中性，方向震荡偏弱。9月2日，期货底开震荡偏下，上午市场报盘主流震荡走跌幅度10-50元/吨。月初市场供应端增量担忧情绪加重，需求端跟进缓慢，难以支撑市场过量供应现状。全球经济疲态下，内需及外贸压力均承压，短期市场围绕供需及成本激烈抗争，预计近期市场弱势偏下态势难扭转。截至午盘，华东拉丝主流在6820-7000元/吨。需求端弱势预期及供应端增量对市场形成极大压制，主流下游订单缓慢恢复，但与庞大需求相比难以扭转市场颓势。供需基本面暂无明显利好提振，市场唯有场外寻求新指引。市场评估美联储9月预期降息两次，期待未来资金流动活跃性指引市场。

　　燃料油：汽柴产销偏弱，消息面对燃料油市场交投指引偏空，方向震荡偏弱。燃料油各产品供需存在一定差异化表现，炼厂依据自身产销状况有不同操作方向。下游业者观望心态指导，采购积极性不高，预计燃料油市场交投重心保持稳中窄调居多。

　　LPG：炼厂上涨动力有限，心态多谨慎，目前卖方产销平衡，上涨动力有限，方向震荡。液化气华东民用市场大面走稳，整体表现尚可。消息面指引不足，下游采购维持刚需，炼厂操作多谨慎，调价意愿有限，今日华东价格延续走稳态势。进口气方面，山东丙烷走势偏强，带动苏北上涨，不过苏北码头资源有限，其他码头出货尚可，价格波动有限。

　　沥青：施工好转但下游多采购低价沥青，预计短期沥青价格涨后持稳消化涨幅，方向震荡。伴随金九来临，叠加降水天气逐渐减少，南方下游施工好转，部分省份需求有所增加，需求对价格有一定利好提振，但考虑到国内沥青产量相对高位，市场业者出货积极性相对较高，下游多采购低价沥青，预计短期沥青价格涨后持稳消化涨幅。

　　甲醇：9月10日，甲醇主力合约收盘价2407元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.42%。周内新增内蒙古沪蒙装置检修，世林化工、河北金石、青海中浩等装仍在检修中。传统需求周内小幅下降。当前甲醇港口库存累库仍然持续，且伊朗天然气存在一定扰动，甲醇总体震荡看待。

　　纸浆：胶版纸上市，纸浆夜盘走弱贴水布针，日盘减仓反弹，预计浆价震荡。周内SP2511合约结算价+44至5038元/吨，环比+1.0%。周内浆价震荡为主，小幅走强下靠绝对低价刺激买盘，近远价差略有收窄，SP11-1月间价差环比+52元/吨至-276元/吨，SP09-1月间差维持-60元/吨附近。基差方面，周内乌针基差走强，阔叶基差坚挺，高品质针叶成交较好，布针基差加速走弱。截止8月30日纸浆期货仓单周环比-612吨至24.7万吨，仓单注销速度有限， 我们预计09合约部分交割压力仍有后置。基本面看，8月南美三国出口中国、北美及欧洲阔叶分别94、62、27万吨，环比分别-15%、+29、-9%，出口三地FOB均价分别为451、422、410美元/吨，8月南美发运整体偏向欧洲，发运中国体量环比下滑同比仍处高位，阔叶价格弹性向上。节奏上预计8月进口环比增加、9月持平、10月转弱。需求上看，周内白卡报价上调，市场交投阶段性转好，胶版纸上市在即、业者心态仍偏空，生活纸价格弹性较低，交投偏刚需、价格持稳。周五夜盘浆价增仓走弱，9-11月差维持、11-1月差正套，绝对估值角度旺季吸引买盘及仓单消化仍然有效，或有反弹。策略上我们考虑低多远月，正套参与。

　　天然橡胶：海外降雨仍有干扰，国内天气转好，供应逐步上量，原料价格仍相对坚挺，胶价或震荡。周内RU2601环比+2.9%至16325元/吨，周内胶价震荡走强，基本面表现不弱，天气扰动下海外主产区产量释放不及预期，国内深浅库存同去，其中浅色胶库存以及RU仓单压力较小。宏观仍有配合，市场对反内卷政策具体实施细节加以预期，美联储或大概率降息。价差方面，泰混现货流通性收紧下基差走强，深浅价差延续走扩。我们认为当下原料受天气影响难以大规模上量加之上游工厂加价抢原料下仍有成本支撑，橡胶仍具向上弹性。进口情况上7月天然橡胶与混合胶进口同比转负，对6月天气扰动、新胶上量紧张加以验证，8月或依旧难大规模上量。需求端来看，月末轮胎厂产能利用率环比走弱，下周期随着检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升，需求端具有一定韧性。综合来看，当下橡胶基本面表现并不弱，考虑到宏观降息强预期配合下橡胶或偏强，我们推荐逢低做多RU以及深浅反套。但天气转好后原料依然具有较强的上量预期，届时或对胶价产生利空，仍需对天气加以跟踪。

　　PX—PTA：成本端推动叠加下游让利出售回暖明显，预计震荡偏强。PTA现货价格+17在4625元/吨，现货基差-2在2601-64。PX收在837.17美元/吨，PTA现货加工区间参考133.71元/吨。今日PTA产能利用率较上一工作日持平至74.56%。聚酯样本企业综合产销率较上期上涨76.63%，较上期上涨28.11个百分点。聚酯厂商让利出货，下游用户抵触情绪仍存，整体产销回暖。国内远期供应有增量确定，终端负荷表现一般，供需依然偏紧平衡表持续去库，持续下跌PTA估值小幅反弹，预计短期在成本端带动下有所走强。

　　MEG：成本端短期助力一般，多空僵持，预计短期震荡。华东自提价格在4440（-5）元/吨，华南短途送到价为4470（0）元/吨，CFR中国价格在521（0）美元/吨。 国际原油反弹，煤炭价格下跌。早盘在01+130，货基差稳定，日内大部分时间运行于01+115至01+118，华南市场弱稳运行，下游工厂持续观望，成交情况难现好转。乙二醇总开工66.41%（0)，一体化66.68%（0)；煤化工65.96%(0)华东主港库存为37.63万吨，环比上个统计周期降1.33。76.63%，较上期上涨28.11个百分点。聚酯厂商让利出货，下游用户抵触情绪仍存，整体产销回暖。国内远期供应有增量确定，综合预计短期震荡，等待进一步驱动。