原油

关注做多机会

　　上一交易日INE原油震荡上行，站上60日均线。能源市场值得关注的消息和数据：1. 9月12日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至9月9日当周，投机客减持纽约和伦敦两地WT原油期货及期权净空头头寸14,840手，至24.905手。2. 9月12日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源公司的石油和天然气活跃钻机数量连续第二周增加，为4月以来首次。数据显示，截至9月12日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数增加2座，至539座。贝克休斯称，当周石油活跃钻机数量增加2座至416座，天然气活跃钻机持稳于118座。3. 据新华网报道，乌克兰国家通讯社12日援引乌国家安全局消息人士的话说，该局当天凌晨对俄罗斯在波罗的海最大的石油装运港口普里莫尔斯克港发动了无人机袭击，该港口也是俄罗斯波罗的海输油管道系统的终端。报道说，袭击导致普里莫尔斯克港内的一艘运输船和石油泵站起火，该港的石油装运被迫暂停。此外，乌国家安全局还袭击了向俄波罗的海乌斯季卢加港输送石油的多个泵站。瑞银集团分析师Giovanni Staunovo称:"这些针对俄罗斯能源基础设施的袭击有可能拖累俄罗斯原油和成品油出口。

　　行情研判：CFTC数据显示美国管理基金空头回补，利多原油价格；贝克休斯活跃钻机数连续2周增加，利空原油。乌克兰继续袭击俄罗斯，对油价形成支撑。

　　策略方面，原油主力合约关注做多机会。

　　燃料油

关注做多机会

　　上一交易日燃料油高开震荡，收于近期高位。亚洲燃料油市场继续供应充足，船用燃料油需求适度增加，高硫燃料油需求也改善，尽管发电需求随着气温的下降而减少，但炼油厂加工需求尚可。但随着供应不断增加，市场基本面可能承压。韩国炼厂进入检修阶段，开工率下降，低硫燃料油供应不足，新加坡现货市场，中燃公司从托克公司购买一船380cst高硫燃料油。中燃公司从壳牌公司购买一船含硫量0.5%船用燃料油。新加坡180-cst燃料油评估价每吨403.11美元;380-cst燃料油评估价每吨391.8美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨483.91美元。

　　行情研判：亚洲燃料油供应充足，对燃料油价格造成了压力。俄乌冲突扰乱不断，燃料油价格走势较强。

　　策略方面，燃料油主力合约关注做多机会。

　　合成橡胶

下方有支撑

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨0.69%，山东主流价格下调至11750元/吨，基差持稳。预计本周合成橡胶行情将呈震荡走势，主要受产业利润不佳和原料丁二烯价格震荡的影响。原料端，丁二烯价格企稳，合成橡胶加工亏损略收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率下调在73%附近，同比处于偏高水平；需求端，企业排产好于预期，产能利用率明显上涨；库存端，厂家库存环比累库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。

　　总结：下方有支撑。

　　天然橡胶

　　偏强震荡

　　上一交易日，天胶主力合约收跌0.75%，20号胶主力收跌0.79%，上海现货价格下调至15200元/吨附近，基差持稳。宏观市场情绪回暖，供应端扰延续，盘面企稳回升，预计偏强震荡为主。供应端，国内产区降水扰动缓解，供应明显上量，海外产区雨水扰动供应，原料价格高企；需求端，企业排产好于预期产能利用率明显上涨；库存端，本期天然橡胶库存延续降库，其中青岛库存降库扩大；消息面上，据世界气象组织2日发布的厄尔尼诺/拉尼娜现象最新通报，拉尼娜现象有可能从今年9月起回归并影响未来数月的全球天气和气候状况。不过，尽管拉尼娜现象有暂时降温影响，全球众多地区的气温仍可能高于平均水平。

　　观点：偏强震荡。

　　PVC

关注供应端变化

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.18%，现货价格持稳（0）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转。供应端，上周PVC装置产能利用率继续提升，PVC产量环比增加3.65%；需求端，周内主力下游管材、型材开工小幅提升，其他品种的开工稳定为主；成本利润端，烧碱现货坚挺，液氯继续补贴卖出但幅度收窄，山东ECU盈利增加，PVC+烧碱联产小幅亏损。

　　华东地区电石法五型现汇库提在4620-4750元/吨，乙烯法在4800-5050元/吨。

　　上周PVC社会库存新样本统计环比增加1.75%至93.42万吨，同比增加8.63%。

　　观点：关注供应端变化。

　　尿素

下方有支撑

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.59%，山东临沂下调至1660（-10）元/吨，基差持稳。短期企业货源下沉依旧受阻，预计企业库存仍有增加的可能；中期在反内卷背景下，我们预计在明年产能投放放缓，出口成为需求边际增量，下方有支撑。基本面具体0来看，供应端，周内装置检修与恢复并存，前期停车企业有开车计划，周内总产量有所回升；需求端，周内主力下游产品复合肥产品开工有所回暖。三聚氰胺开工下降。

　　本期中国尿素企业总库存量113.27万吨，超于上周预期，尿素港口样本库存量为54.94万吨，低于上周预期。

　　观点：短期震荡，下方有支撑。

　　对二甲苯PX

短期或震荡整理

　　上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.24%。PXN价差调整至230美元/吨，PX-MX价差在130美元/吨。供需方面，PX负荷提升至87.8%，环比增加4.5%。中海油惠州248万吨装置重启。福佳大化检修结束后两条线均重启，福化集团9月8日开始陆续重启。大榭石化提负待定。进口方面，据海关统计，2025年7月中国大陆PX进口总量约78.2万吨，环比增长2.2%，同比增长23.7%。原油方面，近期受乌克兰对俄罗斯炼油厂发动新一轮袭击影响，原油盘面扭跌转涨，关注本周美联储降息问题对油价的影响。

　　综上，短期PX供需维持紧平衡，PXN价差较为坚挺，但近期国内部分检修装置逐步重启，叠加商品情绪转弱和成本原油缺乏驱动，短期PX或震荡调整，考虑区间操作，关注成本端原油和宏观政策变化，注意控制风险。

　　PTA

短期加工费承压，考虑谨慎看待

　　上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅0.43%，华东现货现价在4620元/吨，基差率为-1.99%。供应端方面，恒力惠州250万吨重启，PTA负荷在76.8%。英力士珠海一套110万吨PTA装置计划10月中上检修。华东一套300万吨新PTA 装置原定的开车计划暂时取消，具体开车时间尚未确定。独山能源一期250万吨PTA装置计划11月检修。需求端方面，聚酯装置变动不多，局部负荷小幅波动，聚酯负荷回升至91.6%。江浙终端开工持稳，工厂原料备货谨慎。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，近期下滑至115元/吨附近。

　　综上，短期PTA加工费仍承压，需求改善力度有限，库存小幅累库但仍在低位，成本端驱动不足叠加前期检修装置重启，短期PTA考虑谨慎看待，注意控制风险。

　　乙二醇

短期供应增量，或承压运行

　　上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.02%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在74.91%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.69%（环比上期上升2.01%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约46.5万吨附近，环比上期增加0.6万吨。9月15日-9月21日，主港计划到货总数约为9.4万吨，环比增加0.1万吨。需求方面，下游聚酯开工回升至91.6%，终端织机开工基本维持，备货谨慎，需求端有支撑。

　　综上，近端乙二醇装置高开工，且新装置投产，但海外装置检修增加，进口缩减，库存大幅去化至低位，另外需求端改善力度有限，或承压运行，考虑区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况。

　　短纤

或跟随成本震荡运行

　　上一交易日，短纤2511主力合约上涨，涨幅0.34%。供应方面，短纤装置负荷升至94.4%附近，环比增加0.5%，处偏高水平。需求方面，涤纱销售持稳，开工环比回升，纱企备货小幅下滑，企业成品库存呈现去库。江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在78%、66%、72%，江浙终端工厂原料备货谨慎，7-10天为主；偏高依旧在9月底；个别10月下。坯布订单增量不足；常规品稳价为主。据海关数据统计，8月纺织服装出口1899.3亿元，同比下降4.9%，环比下降1.1%，其中纺织品出口维持增加，但服装出口同比下滑10%。

　　综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端环比有改善，供需矛盾不大。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。

　　瓶片

短期或跟随成本震荡运行

　　上一交易日，瓶片2511主力合约上涨，涨幅0.14%。供应方面，瓶片工厂负荷提升至72.9%。华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置按计划重启出料，东北一套35万吨聚酯瓶片装置同步停车检修。华东一套年产60万吨聚酯瓶片装置近日停车。需求端方面，下游软饮料消费旺季或逐渐结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，据海关数据显示，1-7月聚酯瓶片出口总量为382.2万吨，同比增长17%。其中7月聚酯瓶片和切片出口总量为58万吨，同比减少6%。

　　综上，近期原料价格回调，支撑减弱，瓶片装置陆续重启，负荷提升，主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。