玻璃：
【行情资讯】
周五下午15：00玻璃主力合约收1208元/吨，当日-2.11%(-26)，华北大板报价1150元，较前日持平；华中报价1140元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%）。持仓方面，持买单前20家今日增仓16632手多单，持卖单前20家今日减仓608手空单。
【策略观点】
终端需求整体仍显疲软，下游采购谨慎，观望情绪浓厚。供应方面，产线调整有限，市场货源较为充裕，企业多稳价出货，实际成交灵活调整。区域库存表现分化明显，其中华东、华中、华南及西北地区去库效果较好，而华北和西南地区仍面临一定累库压力。基本面来看，市场缺乏单边驱动因素，价格波动空间有限。盘面来看，上周量能缩小，资金进场欲望不强，但价格中枢持续抬升，随着金九银十到来，盘面有望在低位形成支撑，可轻仓逢低试多。
纯碱：
【行情资讯】
周五下午15：00纯碱主力合约收1306元/吨，当日-2.10%(-28)，沙河重碱报价1216元，较前日持平。纯碱样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓8207手多单，持卖单前20家今日减仓16826手空单。
【策略观点】
供应方面总体稳定，安徽红四方、湖北新都等装置陆续复产，但局部短时停车检修仍导致行业开工负荷小幅收缩，整体供应呈现窄幅波动。下游需求以刚需采购为主，部分企业节前备货意愿逐步增强，逢低适量补库，带动企业库存出现下降趋势，部分厂家订单已基本签满，稳价心态有所增强。不过，当前行业供应仍处于相对高位，库存绝对水平依然偏高，基本面向上驱动力仍较为有限。盘面来看，上周量能偏小，未能形成有效突破，形态上相对松散，依旧处于震荡行情中，建议谨慎看待。
橡胶
【行情资讯】
橡胶下跌，技术破位，跌幅较大。
泰国未来7天降雨量预报不大。供应利多变小。
多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。
天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季。供应的利好幅度可能不及预期。
行业如何？
截至2025年9月18日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.96%，较上周走高0.09个百分点，较去年同期走高7.57百分点。全钢轮胎企业整体出货表现正常。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.58%，较上周走高0.28个百分点，较去年同期走低2.17个百分点。半钢胎出货存压力。
截至2025年9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5吨，环比降2.2万吨，降幅1.8%。其中，深色胶社会总库存78.8万吨，环比降0.4%；浅色胶社会总库存44.7万吨，环比降4%。截至9月14日，青岛天然橡胶库存45.8（-0.62）万吨。
现货方面：
泰标混合胶14700（0）元。STR20报1790（-10）美元。STR20混合1790（-10）美元。
江浙丁二烯9350（0）元。华北顺丁11650（-50）元。
【策略观点】
中期仍然多头思路。短期技术破位下跌，预期弱势，暂时观望。
甲醇
【行情资讯】
太仓价格下跌6元/吨，内蒙下跌5元/吨，盘面01合约跌18元/吨，报2346元/吨，基差-108。1-5价差涨16，报-20，大跌之后快速收回。
【策略观点】
供应端开工回落，企业利润较好，需求端港口烯烃装置重启，开工回到中高位，传统需求多数开工回升，但利润依旧偏低。整体需求边际有所好转。库存方面，港口库存继续走高，累库速度有所放缓，但港口库存处于历史高位，整体压力较大，内地维持紧平衡，库存压力相对较小，基本面较为健康。目前基本面多空交织，高库存对价格仍有压制，甲醇走势受整体商品情绪影响较大，单边参与难度较高，建议观望为主。
尿素
【行情资讯】
山东现货维稳，河南下跌10元，多数地区维稳为主。盘面01合约跌9元/吨，报1661元/吨，基差-31。1-5价差跌6，报-61，同比低位。
【策略观点】
盘面增仓下跌，价格再度回到前期运行区间下边沿。基本面来看，国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力有所增大。需求端复合肥成本走货不畅，需求表现一般，农业需求淡季，行业情绪相对悲观，企业库存再度走高，基本面整体表现较弱。目前尿素估值相对偏低，但现实缺乏驱动，预计难有单边大级别趋势，基差与月间价差较弱，建议观望或者逢低关注多单为主。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌9.30元/桶，跌幅1.87%，报487.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌11.00元/吨，跌幅0.39%，报2796.00元/吨；低硫燃料油收跌36.00元/吨，跌幅1.05%，报3392.00元/吨。
欧洲ARA周度数据出炉，汽油库存环比去库0.15 百万桶至9.69 百万桶，环比去库1.53%；柴油库存环比去库0.08 百万桶至16.08 百万桶，环比去库0.51%；燃料油库存环比去库0.33 百万桶至6.26 百万桶，环比去库5.01%；石脑油环比去库1.08 百万桶至4.92 百万桶，环比去库17.99%；航空煤油环比去库0.30 百万桶至8.45 百万桶，环比去库3.42%；总体成品油环比去库1.94 百万桶至45.39 百万桶，环比去库4.10%。
【策略观点】
我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，因而我们维持OPEC此举是对市场进行压力测试的观点。当前油价已经出现相对低估，且自身静态基本面与动态预测仍表现良好。我们维持上周对原油多配的观点，但当前价格已不宜追多，基本面将支撑当前价格，而如若地缘溢价重新打开，则油价重获高度空间。
PVC
【行情资讯】
PVC01合约上涨27元，报4950元，常州SG-5现货价4780（+10）元/吨，基差-170（-27）元/吨，1-5价差-303（+2）元/吨。成本端电石乌海报价2600（+50）元/吨，兰炭中料价格680（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率77%，环比下降3%；其中电石法76.9%，环比下降2.5%；乙烯法77.1%，环比下降4.2%。需求端整体下游开工49.2%，环比上升1.7%。厂内库存30.6万吨（-0.4），社会库存95.4万吨（+1.9）。
【策略观点】
基本面上企业综合利润有所下滑，估值压力减小，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游方面国内开工有所回暖，出口方面印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱，成本端电石延续反弹，烧碱回落，导致整体估值支撑走强。整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，即使下游近期有所回暖，仍然难以改变供给过剩的格局，基本面较差，短期因估值支撑走强、国内需求回暖、商品氛围好转小幅反弹，中期关注逢高空配的机会。
纯苯、苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯5903 元/吨，下跌7.5元/吨；苯乙烯现货7100元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6992元/吨，下跌70元/吨；基差108元/吨，走强20元/吨；BZN价差138.62元/吨，上涨5.5元/吨；EB非一体化装置利润-501.975元/吨，下降84.075元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率73.4%，下降1.60 %；江苏港口库存15.90 万吨，去库1.75 万吨；需求端三S加权开工率45.44 %，上涨0.46 %；PS开工率62.50 %，上涨0.60 %，EPS开工率61.50 %，上涨0.48 %，ABS开工率71.00 %，上涨1.00 %。
【策略观点】
现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季将至，需求端三S整体开工率震荡上涨。长期BZN或将修复，港口库存高位持续累库，带库存去库拐点出现，苯乙烯价格或将反弹。飓风季美国汽油裂解价差抬升，建议逢低做多纯苯美-韩价差。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价7169元/吨，下跌19元/吨，现货7190元/吨，下跌35元/吨，基差21元/吨，走弱16元/吨。上游开工82.28%，环比上涨0.71 %。周度库存方面，生产企业库存49.03万吨，环比累库0.33 万吨，贸易商库存6.06 万吨，环比累库0.30 万吨。下游平均开工率42.92%，环比上涨0.75 %。LL1-5价差-54元/吨，环比缩小9元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端支撑尚存。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价6914元/吨，下跌12元/吨，现货6875元/吨，无变动0元/吨，基差-39元/吨，走强12元/吨。上游开工75.43%，环比无变动0%。周度库存方面，生产企业库存55.06万吨，环比去库2.45万吨，贸易商库存18.83 万吨，环比去库1.43万吨，港口库存6.18 万吨，环比累库0.29 万吨。下游平均开工率51.45%，环比上涨0.59%。LL-PP价差255元/吨，环比缩小7元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。
PX
【行情资讯】
PX11合约下跌90元，报6594元，PX CFR下跌11美元，报816美元，按人民币中间价折算基差96元（+4），11-1价差0元（-18）。PX负荷上看，中国负荷86.3%，环比下降1.5%；亚洲负荷78.2%，环比下降0.8%。装置方面，福佳大化检修，盛虹负荷下降，大榭负荷提升。PTA负荷75.9%，环比下降0.9%，装置方面，中泰检修，周末预计福海创重启。进口方面，9月上旬韩国PX出口中国10.6万吨，同比下降0.6万吨。库存方面，7月底库存389.9万吨，月环比下降24万吨。估值成本方面，PXN为228美元（+2），石脑油裂差108美元（-3）。
【策略观点】
目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN承压。估值目前中性偏低水平，关注后续终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望。
PTA
【行情资讯】
PTA01合约下跌62元，报4604元，华东现货下跌75元，报4555元，基差-82元（-5），1-5价差-44元（-6）。PTA负荷75.9%，环比下降0.9%，装置方面，中泰检修，周末预计福海创重启。下游负荷91.4%，环比下降0.2%，装置方面，整体变动不大。终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%。库存方面，9月12日社会库存（除信用仓单）207.9万吨，环比累库0.9万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌19元，至167元，盘面加工费下跌15元，至278元。
【策略观点】
后续来看，供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但由于远期格局偏弱，加工费空间有限。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端表现偏淡对原料造成压力。估值方面，PXN持续受到终端较弱的表现影响，以及PTA在低加工费下持续不断的意外检修压制，估值向上需要通过终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望。
乙二醇
【行情资讯】
EG01合约下跌11元，报4257元，华东现货下跌11元，报4351元，基差92元（+9），1-5价差-60元（+2）。供给端，乙二醇负荷73.8%，环比下降1.1%，其中合成气制76.5%，环比下降0.2%；乙烯制负荷72.3%，环比下降1.6%。合成气制装置方面，天业重启后停车；油化工方面，三江石化、中海壳牌降负，卫星重启；海外方面，伊朗装置重启，美国壳牌检修。下游负荷91.4%，环比下降0.2%，装置方面，整体变动不大。终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%。进口到港预报9.4万吨，华东出港9月18日0.73万吨。港口库存46.5万吨，累库0.6万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-604元，国内乙烯制利润-810元，煤制利润812元。成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至570元。
【策略观点】
产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，但短期因为港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库。估值目前同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需要谨防弱预期没兑现的风险。
