原油：

　　WTI、Brent分别收于62.34、66.01，油价连续回落。地缘方面，8月中旬美俄就俄乌冲突事件会谈后，俄乌走向依然纠结，近期俄乌战场攻势有所加剧，阶段性影响俄罗斯的供应预期，从实际供应来看并未引起全球供应收紧。上周五，欧盟第19轮对俄制裁草案如期出炉，在新一轮对俄制裁措施草案中，欧委会提议禁止进口俄罗斯液化天然气，并将原油价格上限设定为每桶47.60美元，将更多影子船队列入制裁名单并首次针对加密平台，根据欧盟相关程序，未来几周内，新一轮制裁措施须经27个成员国一致同意后方可生效。基本面的关注点在于供应预期以及库存拐点。供应侧，自OPEC+4月宣布增产以来，OPEC+稳定兑现增产，中坚力量在沙特、阿联酋6-7月配额增产，8月增产速度加快，而其他大部分成员国已经接近产能上限。9月的OPEC+会议已经开始恢复另一层次共166万桶/日的减产，计划10月增产13.7万桶/日，低于8-9月54.8万桶/日的增产量，增产放缓，关注后市增产路径及兑现情况。需求面，关注汽油旺季拐点、全球炼厂加工拐点，原油在今年Q3至明年Q1累库加剧，油价在此背景下将明显转弱。 若OPEC+增产步伐加快或者进一步推进200万桶/日的增产计划，将加速油价的下跌，另外美联储此次如期降息25个基点虽为预防性降息，宏观情绪转弱将引起原油需求下行担忧。而风险点仍在于地缘，其不确定性将影响供应端的变化，从而带来平衡表的收紧和油价的向上驱动。短期，低库存状态和地缘支撑下，油价走势偏震荡。中期，在不出现极端地缘风险下，基于供需过剩压力，油价重心回落。

　　PX：

　　9月内PX价格表现震荡偏弱运行，至9月中下旬，主力合约价格又来到低位区间，油端干扰增多，PX供需基本面矛盾有限，预估10月内价格走势依旧震荡。9月内，PX供需双增，其中供应端延续8月以来的稳定趋势，期间福海创重启，国内供应增加，至9月中下旬，月均开机负荷约84.92%，月环比+1.5%，展望 10月，预估PX国内供应延续增长，目前仍剩余天津石化预估9月末重启，大连福佳化预估10月下旬逐步重启。亚洲地区装置检修预期增多，预估10月内亚洲地区PX供应或维持中性水平。需求端，9月内PTA供应低位修复，至9月中下旬PTA周度开机负荷约77.29%，同比偏低2%，月内开机负荷表现低位修复，期间部分装置重启。10月内约4-5套主流装置存在检修预期，同时当前检修装置中部分重启时间相对待定，预估10月内PTA端开机负荷或维持中性水平，供应端提升空间不大。总体来说，10月内PX预估延续供需紧平衡，供应紧张程度较二季度缓解，供需基本面矛盾有限，PXN或重心下移，【200，260】美元/吨区间运行，PX主力合约或于【6400，7000】元/吨运行。

　　PTA：

　　9月内PTA基本面矛盾有限，终端需求表现旺季不旺，油端下行干扰增多，价格偏弱运行。10月内整体来看，驱动一般，预估价格依旧相对震荡走势。9月，PTA供应低位修复，至9月中下旬PTA周度开机负荷约77.29%，同比偏低2%，月内开机负荷表现低位修复，期间部分装置重启。10月内约4-5套主流装置存在检修预期，同时当前检修装置中部分重启时间相对待定，预估10月内PTA端开机负荷或维持中性水平，供应端提升空间不大。需求端，8月中下旬开始下游织造端开启季节性修复，但总体呈现弱复苏态势，织造端新订单增量有限，整体订单相比去年同期表现清淡，至9月中下旬，旺季不旺趋势愈发显著，市场信心整体不足，内外贸市场整体疲软，缺乏利好支撑，原料备货节奏放缓。聚酯端，8-9月期间聚酯开机负荷维持季节性修复，月内聚酯周度产能利用率约87.71%，较8月月均提升约1.5%，展望10月，预估聚酯方面产能维持窄幅波动，前期检修产能中存在重启预期，预估月内开机负荷环比9月小幅修复，整体处于88-89%区间内波动。对于PTA来说，预估10月维持相对紧平衡基本面，关注装置执行检修进度，总体来说，驱动有限，价格震荡运行，估值方面，预估现货加工费中性偏低运行，PTA主力合约【4500，5000】元/吨区间运行。

　　甲醇：

　　01合约收于2348元/吨，环比-13元/吨。供应端，甲醇周度产量181.32万吨，环比-10.6万吨，产能利用率79.9%，环比-4.7%，近期检修装置较多，日产有所回落，新增检修装置包括内蒙古荣信、贵州天福等，减产装置有安徽昊源、晋煤华昱、内蒙古新奥等，下旬随企业复产，供应或有增加。国际装置产能利用率为69.7%，较上周下降3.17%，伊朗BUSHEHR装置维持停车，KIMIYA装置降至半成负荷；马石油3号装置故障临停；美国塞拉尼斯FAIRWAY甲醇装置周中故障停车，周度开工有所回落，后续对伊朗装置给予关注。需求端，甲醇制烯烃产能利用率83.8%，环比+2.2%，传统需求变动不大，新兴需求端，BDO开工走低6.6%。库存端，港口库存155.78万吨，环比+0.75万吨，库存延续高位，内地库存依旧偏低。短期库存依旧相对偏高，下周到港预计40万吨，供需相对宽松，期价偏弱波动，长期关注伊朗传统限气时间及市场宏观情绪，仅供参考。

　　尿素：

　　主力01合约收于1660元/吨，环比-1元/吨，供应端，日产20.21万吨，同比+1.26万吨，今日开工率86.37%，较去年同期84.98%提升1.39%，9月下旬部分企业复产日产预计维持高位，但10月检修企业有所增多，集中于山西、河北、新疆等地，10月供应环比或有回落。需求端，尿素预收订单天数6.18天，环比-0.7天，复合肥库存80万吨（-2.6万吨），复合肥开工率38.6%（+0.8%）。三聚氰胺产能利用率56.8%（环比+1.4%）。农需端，关注小麦及油菜籽作物备肥需求表现，但整体需求量不及上半年水稻及玉米需求量，整体支撑或一般。企业库存及仓单依旧维持在较高水平，对期价仍有压制，绝对价格相对低位，下方空间不大，关注秋季用肥及出口政策，短期预计偏弱震荡，仅供参考。

　　纯苯：

　　昨日华东现货5855元/吨，跌30元/吨。BZ2603收盘5921元/吨，跌25元/吨。供应端，本周期石油纯苯产能利用率 79.29%，较上周下降0.14%。考虑到四季度装置检修有所增加，预计石油苯产出后期边际回落。加氢苯产量继续回升，本周期加氢苯开工率提升5.35%至59.94%。进口方面，中国8月进口44万吨，海外终端需求偏弱，国际纯苯仍流向仍中国为主，远期进口偏多预期仍在。需求端，纯苯主力下游综合消耗量有所企稳，尽管苯乙烯开工率仍回落，但苯酚、己内酰胺和苯胺开工率回升，下游综合利润仍然偏差，后期需求仍受限制。截至 9月22日，江苏纯苯港口样本库存10.7万吨，较上期下降2.7万吨。后市来看，原油和下游苯乙烯走势偏弱拖累，纯苯价格偏弱看待。

　　苯乙烯：昨日苯乙烯江苏现货6970元/吨，跌60元/吨。EB-BZ现货价差1115元/吨。供应方面，本周期苯乙烯产量至34.68万吨，环比下降2.03%，新增临时检修，国产供应进一步下降。需求端整体来看仍然表现良好，本周期主体下游（EPS、PS、ABS）消费量27.83万吨环比回升0.14%，EPS和ABS开工提升抵消PS开工下降，需求支撑尚可。截至9月22日，江苏苯乙烯港口样本库存总量18.65万吨，较上周增加2.75万吨。后市来看，十月新产能释放产量同时检修减少，产量预计仍有条件回升至高位，高供应预期压制盘面偏弱。

　　天然橡胶：

　　昨日泰国胶水55.8泰铢/公斤，杯胶50.35泰铢/公斤。云南胶水制全乳14600元/吨；海南胶水制全乳14500元/吨。国内供需平衡表经过三季度相对平衡后四季度开始累库，目前主产国出口量整体不高但是出口中国比例偏高，中国进口量预计会维持50万以上水平。需求端当下全钢表现尚可，关注后续订单情况。显性库存方面，截至 9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5万吨，环比下降2.2万吨。供应端整体天气扰动减弱，加上工厂加工利润偏差，原料价格高位存回落压力。供应数据方面， 8月主产国出口量增加至 90万吨左右，整体仍然在相对正常偏弱水平，但是出口中国比例整体偏高。需求方面，轮胎开工回升，本周期半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比+0.13百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+0.05个百分点，阶段性轮胎产量维持高位概率较大，阶段性预计需求仍有支撑。后市来看，短期部分区域台风天气且降雨增多扰动供应，但是没有极端天气情况下原料近一步向上驱动不足且逐步有回落压力，预计阶段性看震荡格局。

　　纯碱：

　　产量维持高位，价格随盘面波动。整体偏弱。期现价格偏低，出货较好，下游择低采购。周初传的博源二期点火计划推迟。10月份河南骏化80万吨产能的联碱法计划检修。周产基本高位。静态估算，生产高于需求。盘面虽然拉高，但是沙河成交基本还是在1200附近。纯碱的中游库存较高，下游接货意愿一般，择低采购，需要一段时间来消纳，建议偏弱对待。月差与玻璃类似，现货承压，还是反套格局。风险点：关注动力煤价格，近期动力煤价格持续拉涨，煤炭价格走高，如果成本端价格持续上移，纯碱单边的估值将同步上移。

　　玻璃：

　　本周现货存在涨价，主要受到盘面拉升带动。沙河报价基本跟随盘面，盘面涨现货涨，盘面走弱现货回调。湖北地区本周上涨20-40不等，由1000-1080涨到1020-1120。盘面涨幅较大，现货价格跟进，中游拉货跟进，产销表现并不弱，周三带动的涨价可以视为正反馈，但是持续性有限。下游刚需采购，大板弱于小板。盘面宽幅波动为主，我们认为估值中性，1180附近是沙河天然气成本1250附近是华东天然气成本。过去一周主要在这区间内波动。展望未来一段时间，利多主要是以下几方面，首先是季节性旺季，然后是沙河地区煤改气预期，最后是可能存在的政策预期。利空主要是当前的现实情况仍然羸弱，并没有发生重大逆转，其次是高企的中游库存仍然是压制。现货端利多利空并存，估值同样中性。目前来看，需要等待现货端或者估值的指引，现货端尤其要观察旺季何时兑现。

　　纸浆：

　　昨日盘面震荡，主力合约2511收于5008元/吨，下跌10元/吨，2601合约收于5288元/吨，下跌28元。期货仓单数量为24.46万吨，环比减少41。期货库存数量为23.37万吨，环比减少0.06万吨。昨日现货价格持稳，银星报价为5650元，月亮价格为5350元，俄针价格为5200元，当前银星基差为642元/吨，月亮基差为343元/吨，俄针基差192元/吨。库存累库但上周下游开工改善较大，港口库存为211.2万吨，环比累库5万吨，同比增加37.8万吨。白卡纸周产量35.6万吨，环比增加4.71%，同比增加10.90%；双胶纸周产量20.87万吨，环比增加1.85%，同比增加4.98%；铜版纸周产量8.31万吨，环比增加6.54%，同比减少3.48%；生活用纸产量28.04万吨，环比减少0.14%，同比增加4.67%。库存方面四大纸种变化不大，小累库为主。基本面的核心问题无改变，即阔叶高供应，港库和下游库存水平都偏高，目前还需要有一方形成破局，最差的前提是下游纸价先止跌。临近金九银十旺季基本面有一定边际改善空间但是向上想象空间有限，短期也暂无其他宏观方面的超预期消息，关注11的交割博弈、仓单和持仓变化。

　　原木：

　　昨日主力合约2511收于807.5元/立方米，上涨2.5元，2601收于818.5元/立方米，收平，11-1价差为-11。昨日现货价格持稳，3.9/4米中A现货尺价格分别为750（日照）和770（太仓）；5.9/6米中A现货尺价格分别为790（日照）和790（太仓）。岚山交割尺报价上为3.9米中A810-820元，5.9米中A840-850元，3.9米小A790元，5.9米小A810-830元。上周全国针叶原木总库存为292万立方米，环比累库10万方；其中北美材库存10万方，持平；辐射松库存239万方，环比去库8万方，云杉库存21万方，持平。全国日均出库量为5.98万方，环比增加0.31万方。上周实际到船量为21万方，预计本周到船量为33.6万方9月整体观点维持不变。到港压力整体不大，关注进入9月后出库量能否回升至7万以上水平。季节性旺季临近前盘面下方支撑较强，跌破接货价值和交割成本区域可能性不高，相比之下仍然更推荐关注低估值区间多配机会。