玻璃：（玻璃厂提涨增加，关注下游补库意愿）

　　现货价格方面，近期多数玻璃厂纷纷提涨，昨日现货均价1260元/吨，报价重心上移。供应上，近期日熔为16.13万吨，较此前有小幅增加。需求上，昨日主销区产销恢复至100%+，沙河刚需出货为主，湖北出货情况偏弱。库存上，长假影响，厂库累库为主：截至10月9日，厂库库存环比增加346.9万重量箱，其中主产区华北及华中累库相对更多。此外当前中游库存压力依旧较大。旺季下，节后玻璃厂提涨较多，最低价重心亦有所上提；此外短期中游库存消化尚需时日，或对于价格上行有一定制约，短期关注1190-1200附近支撑，可带止损尝试布局多单；中期来看，仍可博弈后续宏观政策端的偏暖预期，叠加季节性旺季需求修复期待，建议玻璃中线01仍以低多为主，不追高。

　　纯碱：（近期个别碱厂检修，日产有所下降）

　　节后纯碱现货报价依旧平稳为主。装置上，近期湖北双环、天津碱厂停车；10月中旬中源化学一期、河南骏化存检修预期；整体当前纯碱供应压力仍较突显，日产短期有窄幅下降。需求上，假期中多以刚需出货为主，主动拿货积极性不高。库存上，截至10月9日，厂库库存环比增加5.99万吨，终结去库格局；社会库存方面整体维持累库格局，节后环比增加2.12万吨。思路上：原料端及底部联碱法成本较强支撑，外加上游集中导致供应弹性较大，整体盘面在联碱法工艺成本附近存在一定支撑；中长期看，供给过剩的行业环境并未改变（且后续仍有投产），长线对于价格压制作用明显，但对于生产企业及期现商可结合现货库存情况，采取逢高进行空配的策略，单边投机建议区间操作为主，震荡行情对待。套利策略上仍持续关注01多玻璃空纯碱机会。

　　原木（11合约多单持有为主）

　　双节前两地现货报价上涨10元/方，假期间原木报价整体平稳为主：山东3.9中A报价760元/方，江苏4米中A报价780元/方。供应上，上周预计到港量将环比有所增加，约55.05万方左右，集中到港量提升。需求上，假期间原木加工厂放假时间较短，多数维持正常生产；分区域看：据了解，山东地区出货量略有降低，日均出货量约3万方左右，江苏地区因部分加工厂节前有所补库，假期中整体拿货量亦有一定下滑，此外据了解，江苏加工厂原木库存天数预计在15-20天左右。库存方面，9月26日周针叶原木去库依旧维持（-6万方）：分材种看，辐射松去库4万方，北美材去库1万方；港口来看，主要以江苏地区去库为主，环比减少6.97万方，山东港口库存小幅增加（+0.8万方）。整体当前整体维持内外盘倒挂格局，外加外商报价重心仍有上移，成本端较强支撑；此外国内针叶原木库存基本维持去化格局，基本面无较大矛盾。随着旺季的逐步兑现，且当前盘面估值相对较低，建议11合约以低吸为主，博弈旺季预期，持续关注宏观政策面刺激以及旺季实际需求验证。此外，原木盘面持仓量较小，关注资金动向。

　　原油：（短期油价仍偏弱，关注下行风险）

　　受加沙停火达成协议后，昨日黄金原油均出现回调。原油市场氛围再次转弱。供需基本面方面，OPEC+11月继续增产13.7万桶/日，供应压力继续加大，EIA 10月报再次上调2025年供应增量至270万桶/日，但也小幅上调了2025年需求增量，认为2025年Q4累库压力极大，近几个月尽管累库压力存在，但中国的补库给油价起到一定的支撑，其次地缘一直是主导油价阶段性上涨的因素，因此，加沙停火后，地缘支撑力度有所弱化，后期重点关注俄乌谈判。另外，美国政府关门事件对整个金融市场扰动也较大，部分经济数据滞后公布，后期继续关注此事件进展。短期油价仍偏弱，关注下行风险。

　　沥青：（关注后期实际需求情况）

　　昨日沥青盘面跟随原油价格下跌，基差小幅反弹。基本面方面，北方地区持续降雨，山东、河北等地需求及物流受阻，发货受到限制，炼厂库存有所增加。华东地区炼厂及社会库去库尚可，船货发运较为顺畅，华南地区个别炼厂为刺激出货，执行阶梯式价格优惠政策，带动价格走低，目前发货已回归正常。北方地区已进入项目赶工期，河北释放10月底沥青合同，但成交情况一般，市场信心不足，关注后期实际需求情况。

　　LPG：（短期受进口成本拖累）

　　沙特10月CP公布，丙烷为495美元/吨，较上月跌25美元/吨，丁烷为475美元/吨，较上月跌15美元/吨。市场心态偏悲观，不过考虑运费及贴水后，华东丙烷进口成本为4300元/吨，华东丁烷进口成本为4230元/吨，这将有助于改善PDH装置需求。10月底中美关税政策到期，预期10月下旬的中美谈判，大概率延续当前的关税政策。2025年4月，美国贸易代表办公室(USTR)宣布了一项针对中国运营船舶的收费措施，暂定于2025年10月14日实施，部分观点认为该项举措是否落地存在较大的不确定性，但若落地实施，将影响约12%的VLGC船舶，美国至远东的海运费将走强，从而抑制我国的进口需求。国庆假期炼厂库存累积，节后有排库需求，此外受进口成本下跌拖累，短期盘面震荡偏弱，待炼厂排库结束后，PG2511有望企稳。

　　燃料油：（乌克兰袭击存支撑）

　　10月5日OPEC+决定继续增产13.7万桶/日，符合市场预期。委内瑞拉9月份石油出口量达到高位。美国EIA数据9月26日当周原油库存超预期累库。国庆期间Brent价格曾跌破65美元/桶。乌克兰和俄罗斯互相袭击能源设施，乌克兰部分地区发生停电。美国国防部向乌克兰提供情报，以打击俄石油设施。10月3日至10月5日，乌克兰袭击了俄罗斯的Orsknefteorgsintez炼油厂(660万吨/年)、Kirishi炼油厂（2100万吨/年)和下诺夫哥罗德州克斯托沃炼厂（1700万吨/年)，近4成炼油产能处于停滞状态。此外俄罗斯炼厂进入检修季，高硫出口预期下降。美国对伊朗实施新的制裁，受制裁主体是军事相关实体。库存方面，新加坡库存减少3.6%，ARA库存减少2%，富查伊拉库存增加7.5%，美国残渣燃料油库存增加2.6%。10月份东南亚地区高硫现货充足，贴水预期走弱，中期来看，俄供应下降存支撑，建议关注俄炼厂重启情况。

　　低硫燃料油：（停战协议引发利空情绪）

　　国庆期间，随着欧洲柴油进口量增加，柴油裂解大幅下跌，对低硫支撑减弱。在成品油出口利润转好的预期下，需留意主营将低硫出口配额转为成品油配额的消息。短期原油端65美元/桶并未有效跌破，对低硫拖累有限。以色列和哈马斯达成了停战协议的第一阶段，短期受情绪端影响，低硫震荡偏弱。长期来看，若红海战争结束，将利空船燃需求，建议关注后续谈判进展。

　　PX:（弱势运行）

　　上一交易日，PX价格上涨。假期期间PX市场商谈成交清淡，价格跟随原料波动。装置以计划内的ENEOS和马油变动为主。市场原料端价格延续涨势，成本支撑下PX商谈水平日内连续上行。同时下游PTA装置暂无计划外新增损失，PX供需面相对持稳。现货方面，市场12月在-2/0商谈。尾盘窗口内11/12月现货转为+1的Back结构。尾盘实货11月在808.5/819商谈，12月在806/819商谈，11/12换月在-2有买盘。原料方面，原油下跌，石脑油收于584美元/吨，PXN222美元/吨。装置方面，韩国一条113万吨PX装置、马来西亚一条55万吨PX装置分别在10月初附近重启；日本一工厂26万吨PX装置在10月初按计划停车检修，预计检修至11月底。PX环节供应偏高，而下游PTA有超预期降负，PX供需格局弱化，有累库预期。不过近期PX价格表现偏弱，估值已有明显压缩，PXN压缩至200美元/吨左右，预计进一步压缩空间有限，跟随成本偏弱运行为主。

　　PTA：（跟随成本偏弱运行）

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。本周及下周货在01贴水58~65附近有成交，价格商谈区间在4470~4530附近。10月底在01贴水60有成交，个别略低。主流现货基差在01-63。原料方面，原油下跌，PX收于806元/吨，PTA现货加工费173元/吨。装置方面，无较大变化。PTA加工费持续低位，预期外检修增多，加上需求端短期支撑尚可，PTA环节加工费有小幅修复空间，绝对价格跟随成本运行为主。

　　短纤：（加工费小幅扩张）

　　上一交易日,直纺涤短现货工厂报价维稳，成交商谈。贸易商优惠走货，主流维持在6300~6550区间。工厂十一期间库存增加不多，大多在1~3天附近。销售高低分化，平均产销67%。装置方面，十一期间部分中空及低熔点短纤工厂负荷提升，但福建某棉型短纤工厂停车检修两周，短纤负荷小幅下滑至94.3%。需求端，纯涤纱及涤棉纱报价维持，成交商谈，销售尚可。总体来看，需求环比改善，短纤库存去化，加工费有继续修复空间，绝对价格跟随成本运行。

　　瓶片：（矛盾不大，关注成本）

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多下调50-80元不等，午后部分聚酯瓶片工厂报价上调40-50元不等。日内聚酯瓶片市场成交尚可。10-12月订单多成交在5720-5800元/吨出厂不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至755-775美元/吨FOB上海港不等。目前工厂减产，关注其减产动态，预计加工费继续压缩空间不大，适度修复。绝对价格跟跟随成本。

　　MEG：（弱势运行）

　　上一交易日，乙二醇价格重心下跌，市场商谈尚可。节后乙二醇港口库存大幅堆积至50万吨偏上，周内仍有大船抵港计划。乙二醇盘面走弱明显，现货低位成交至4180-4185元/吨附近，午后盘面适度修复，现货价格小幅反弹。美金方面，乙二醇外盘重心走弱，临近中午近期船货490-493美元/吨附近成交，午后盘面小幅反弹，船货商谈重心回升至495-498美元/吨附近，场内交投偏弱。装置方面，新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置于9月上旬意外停车，原计划检修一周，目前消息年内不再重启，预计停车持续至明年3月份。山东一套90万吨/年的乙二醇新装置于国庆假期内临时短停，预计明后天可升温重启，后续关注装置恢复进度。江苏一套90万吨/年的乙二醇装置已于10月初顺利重启且运行平稳，该装置此前于6月初停车执行检修。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置于国庆期间结束检修并逐步提升负荷，目前负荷在5-6成，该装置此前于8月下旬起降负检修。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置于10月初恢复重启，该装置此前于9月中下旬意外停车。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划于10月初开始逐步降负，目前负荷至4成偏上，预计10月10日起停车检修，时长20天偏上。乙二醇的主要矛盾在累库预期和现实低库存，节前价格交易累库预期为主。节后将逐步进入累库兑现期，考虑到目前乙二醇价格已经不高，预计下跌空间有限。

　　纯苯：（弱势震荡运行）

　　华东纯苯现货价格延续下跌氛围，商谈参考5720-5780元/吨。进口货利润不足，到船数量下降，华东港口库存去库。但后市纯苯下游产品苯乙烯多套装置停车降幅，对纯苯需求下降，市场买气不足，观望明显。后市内盘开工维持高位概率较大，进口贸易流向同样难改，总供应量较为充裕，需求端部分下游检修略偏多，且节前备货将投机性需求前置，预计后续将进入季节性累库阶段，但结合考虑库存基数并不高，基本面下行驱动力量或较为有限。当前纯苯环节估值与供需匹配，要出现大波动仍需等待更多矛盾出现，暂维持弱势震荡研判。

　　苯乙烯：（估值继续承压）

　　国内苯乙烯主力市场小幅震荡，涨跌不一。江苏市场收盘价格在6750-6830元/吨，较上一交易日收盘均价跌10元/吨。消息看，节后原料整理，原油跌后反弹，港口库存小增，市场交投低开反弹，震荡小跌。山东、华北有生产装置计划检修消息支撑，市场交投震荡小涨。预计苯乙烯整体供需仍将延续弱势状态，基于节前本就高企的样本库存水平，累加国庆季节性累库表现，苯乙烯高库存仍将对价格和估值施加一定压力。10月份供应端存量检修仍偏多，但新装置投放逐渐逼近，国内供应并不低，与此同时需求并无增长预期，难以跟进中期供应增长速度，目前的高库存压力缓解难度较大，基本面承压会继续压低估值，直至开工出现负反馈，供需达成再平衡。

　　LL：（价格震荡偏弱）

　　检修装置重启，PE整体负荷回升；标品排产处于正常水平；广西石化造粒试车成功，计划本月中旬投产；标品进口窗口关闭，近期到港增多。下游正值需求旺季，整体开工提升，但节后下游补库积极性不高。石化库存处于正常水平，PE仓单高位。01合约与现货基本平水；L2601-PP2601价差332元/吨。上游供应增加，下游补库积极性不高，短期聚烯烃价格预计震荡偏弱运行，但聚烯烃自身估值偏低，下方空间有限。

　　丙烯: （短期震荡偏弱）

　　10月9日丙烯华东现货报价6250元/吨，山东报价6460元/吨，价格环比上涨。部分PDH装置重启，但有部分重启时间推迟；原料丙烷价格走弱，成本支撑力度降低；终端需求平稳，下游生产利润微薄，厂家对于高价货源接受程度较低；PP2601-PL2601价差425元/吨。短期丙烯价格预计震荡偏弱运行。

　　PP:（价格震荡偏弱）

　　PP整体负荷提升；广西石化造粒试车成功，计划本月中旬投产；丙烷价格走弱。下游进入需求旺季，整体开工提升，但节后下游补库积极性较弱。石化库存处于正常水平，PP仓单高位。01合约基差-80元/吨；L2601-PP2601价差332元/吨。上游供应增加，成本支撑力度减弱，但下游正值旺季，短期PP价格震荡偏弱运行，但聚烯烃自身估值偏低，下方空间有限。

　　甲醇：（短期震荡，中长期偏多）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工同比低于历史同期。8月进口量达到历史新高，9-10月进口到港预期维持高位。下游烯烃方面，港口烯烃大部分装置维持运行，内地仍有外采。近期传统下游需求节前备货收尾，新装置投放。节后港口仍有累库压力。总体来看，港口库存压力处于高位，短期震荡为主，中远期基本面预计改善，价格预期偏多。

　　尿素：(远期压力仍存)

　　上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在20.04万吨，环比提升，同比偏高。2025年新增投产较多。国内农需进入秋季旺季，采购略有增加，复合肥开工环比下降。2025年8月中国出口量为80万吨，环比增加，同比偏高。最近一周企业库存为144.39万吨，环比累积，高于去年同期43万吨。上游供应预期同比偏高，国内秋季需求表现一般，出口预期增加幅度有限，价格震荡偏弱为主。

　　天然橡胶：（暂时观望，等待抄底机会）

　　长假期间，泰国原料价格变动不大。天胶近端基本面较好，全钢胎需求不错，现货坚挺基差强。但节前有空头大资金入场，且空头关于旺季累库的逻辑暂时无法证伪。今年原料价格远不如去年，产量释放大概率也不如去年。由于泰国自身库存低，加上7月之后海外需求好转，流入中国的货源也不一定多。我们认为今年和2023年相似，旺产季累库很可能不及预期。另外，旺产季，一旦价格大跌，容易导致产量释放不足，将引起后续停割季供应短缺。节后观察天胶进口及累库情况。等待抄底机会。

　　纸浆：（仓单压制和供需格局难改，持续寻底）

　　节前纸浆盘面大幅走弱，主要系供需基本面改善有限叠加老仓单迟迟难以消化以及CFR报价涨价未能落地。现货方面，节前各品牌价格纷纷下跌50-100元/吨，国庆期间现货价格持稳；8月纸浆进口总量265.3万吨，环比-7.8%，同比-5.6%，累计2410.8万吨，累计同比+5.0%；漂针浆进口61.39万吨，漂阔浆125.77万吨。库存方面，截至昨日，全国纸浆港口库存为27.7万吨，周环比累库4.4万吨，整体仍处于高位难以消化。需求方面，节内下游采购有所放缓，白卡纸节内负荷维稳，但生活用纸和文化用纸企业开机率于节内有所下降，浆耗整体有所下降。综合而言，当下供需并无明显转好，货源仍较充足，致使期现价格承压，在基本面偏弱的背景下，布针仓单难以消化的局面进一步压制纸浆期货，基差因而走阔，短期走势或仍以承压为主。关注11-1和1-5反套机会。