原油：（贸易摩擦仍有一定的不确定）

　　昨日油价再次震荡走弱，虽然特朗普仍有望在10月下旬与中国领导人在韩国会面，但中美双方相互对船舶征收船舶特别港务费仍令市场感到紧张。IEA 10月报再次上调今年全球供应增量30万桶/日至300万桶/日，2026年供应增量为240万桶/日，而2025年和2026年石油产品需求增量仅为71万桶/日和69.9万桶/日，随着大量原油运输驶向全球主要的石油交易和储存中心，全球石油库存即将回升，石油市场面临的供应过剩局面比先前预期更为严峻。地缘支撑力度弱化，宏观贸易摩擦仍有一定的不确定性，短期油价仍有下行风险，但可能或有反复，重点关注关税政策进展以及地缘情况。

　　沥青：（11月供应或大幅收缩）

　　昨日沥青市场表现仍较为低迷，个别市场少量成交。据云沥青统计，11月沥青供应收缩程度超出预期，主因在于地炼受制裁以及配额使用进度影响，部分企业提前进入检修阶段且后期复产时间未定。华南及西南主营炼厂也有检修计划，鑫海11月仅开小装置，因此，供应大幅缩减。但是，需关注实际赶工情况。短期盘面仍主要受原油价格影响。

　　LPG：（低价现货企稳，基差修复为主）

　　宁波金发PDH装置开车时间延后一个月，华北某PDH装置运营商转卖采购的丙烷原料，节后国内贸易商买兴较弱。此外日韩需求同样疲软，日本贸易商库存高位，采购清淡，FEI震荡偏弱。广州石化装置轮检，但也有较多炼厂开车，10月份液化气商品量预期增加；虽然北方地区降温较快，但南方地区气温偏高，整体的燃烧需求增长有限。2025年4月，美国贸易代表办公室(USTR)宣布了一项针对中国运营船舶的收费措施，于2025年10月14日实施，这将影响约12%的VLGC船舶，海运费预期走强。上周五夜间特朗普宣称对中国加征100%关税，于11月开始执行，以回应中国的出口管制。短期盘面受关税政策影响较大，未来建议跟踪贸易谈判情况。

　　燃料油：（短期受原油价格拖累）

　　10月5日OPEC+决定继续增产13.7万桶/日，委内瑞拉9月份石油出口量达到高位，轻重原油价差震荡走强。库存方面，新加坡库存减少3.6%，ARA库存减少2%，富查伊拉库存增加7.5%，美国残渣燃料油库存增加2.6%。10月3日至10月5日，乌克兰袭击了俄罗斯的Orsknefteorgsintez炼油厂(660万吨/年)、Kirishi炼油厂（2100万吨/年)和下诺夫哥罗德州克斯托沃炼厂（1700万吨/年)，近4成炼油产能处于停滞状态。此外俄罗斯炼厂进入检修季，高硫出口预期下降。美国财政部公布了新一批受制裁名单，包括日照原油码头运营商和金诚石化等实体。近期中美开启贸易战，原油价格承压，高硫受拖累，不过考虑到俄出口下降和制裁影响，高硫下方空间不大。

　　低硫燃料油：（港口费利空市场情绪）

　　国庆期间，随着欧洲柴油进口量增加，柴油裂解大幅下跌，对低硫支撑减弱。在成品油出口利润转好的预期下，需留意主营将低硫出口配额转为成品油配额的消息。以色列和哈马斯达成了停战协议的第一阶段，长期来看，若红海战争结束，船舶不必绕行，船燃需求下降。10月14日，“港口费”政策落地，叠加中美贸易战，海运贸易预期下降，利空船燃需求。短期受情绪端影响，低硫震荡偏弱，后期建议关注以色列和哈马斯下一阶段的谈判进展以及中美贸易政策情况。

　　PX:（成本弱，驱动弱，PX弱势运行）

　　上一交易日，PX价格下跌。一方面原料价格日内逐步走低，另一方面下游PTA期货也跌幅明显，上下游价格走势均较弱使得日内PX商谈水平也持续下滑市场商谈和成交气氛较一般，现货方面，11/12月现货月差走扩，在+3，11月现货浮动价在+0/+1区间附近，12月略弱，在-1/0左右。尾盘实货11月在780有买盘，12月在775/779商谈。原料方面，原油下跌，石脑油收于553美元/吨，PXN226美元/吨。装置方面，乌鲁木齐石化和FCFC均按计划停车检修，PX暂无计划外新增。总体来看，PX环节供偏高，而下游PTA降负，PX供需格局弱化，有累库预期，跟随成本偏弱运行为主。

　　PTA：（成本弱，驱动弱，PTA弱势运行）

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱。贸易商商谈为主，10月货在01贴水80~85附近商谈成交，个别基差略高，价格商谈区间在4340~4425附近。11月下在01贴水60有成交，个别略高。仓单在01-48附近有成交。主流现货基差在01-82。原料方面，原油下跌，PX收于779元/吨，PTA现货加工费203元/吨。装置方面，无明显变化。PTA加工费持续低位，预期外检修有一定增多，加上需求尚可，PTA环节加工费有支撑，绝对价格跟随成本运行。

　　短纤：(矛盾不大，关注成本)

　　上一交易日,短纤现货方面部分工厂报价下调50~200元/吨，部分依旧维稳，成交商谈。贸易商维持商谈走货，随着期货价格走低，成交重心多降至6100~6300区间。下游部分观望，部分低位采购积极。贸易商销售分化。工厂成交一般，平均产销46%。需求端，纯涤纱及涤棉纱报价维持，成交商谈，销售一般。总体来看，短期需求尚可，短纤库存压力不大，加工费有继续修复空间，绝对价格跟随成本偏弱运行。

　　瓶片：（跟随成本弱势运行）

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂多下调报价20-50元不等。日内聚酯瓶片市场低位成交尚可，个别大厂放量成交。10-12月订单多成交在5580-5690元/吨出厂不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价继续下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至745-770美元/吨FOB上海港不等。目前工厂减产，关注其减产动态，预计加工费继续压缩空间不大，适度修复。绝对价格跟随成本。

　　MEG：（驱动弱，偏弱运行）

　　上一交易日，乙二醇价格重心震荡走弱，市场交投一般。夜盘乙二醇震荡走低，场内买气一般。日内盘面延续弱势，现货低位成交4110-4115元/吨附近，现货基差适度走弱，午后商谈围绕01合约升水65-68元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心下跌，市场商谈偏淡，日内近期船货商谈围绕482-487美元/吨展开，少量10月底船货485美元/吨附近存成交，贸易商买盘观望为主。日内存台湾招标货495美元/吨成交，货量在5000吨。装置方面，无较大变化。总体来看，乙二醇装置复产，叠加新产能释放和进口回升，逐步进入累库格局，四季度累库趋势明显，价格预计偏弱运行。

　　纯苯：（原料弱，供需弱，价格探底）

　　华东纯苯现货价格低开低走，商谈参考5610-5650元/吨。北方市场需求持续下降，华东地区纯苯区域外套利空间不足，持货商延续让利出货。午后国际原油价格下跌，纯苯价格跟随走弱。存量开工高位稳定运行，新装置投放依旧较为顺畅，国内产量偏高，加之进口订单仍偏多，纯苯总供应较为充裕，下游整体估值表现不佳，且部分下游库存压力较大，综合看纯苯供需弱势格局难改，叠加近期原料端承压运行，纯苯价格进一步探底。

　　苯乙烯：（库存压力大，价格承压）

　　国内苯乙烯主力市场跌价。江苏市场收盘价格在6570-6600元/吨，较上一交易日收盘均价跌120元/吨。消息看，日内原油、生产原料、主力合约均跌价，生产企业补跌，市场心态不佳，现货买盘谨慎按需，不买跌心态抑制成交，期现货交投跌价。据统计，10月份检修损失量仍旧偏多，然而新装置落地概率较大，国内苯乙烯供应量难有意外减量，在此基础上，需求却进入传统淡季，三S下游利多难寻，表现疲乏，供需两端对比发现，高库存压力并无缓解契机，苯乙烯价格及估值仍易跌难涨。若同时存原料弱势干扰，苯乙烯价格将再破新低。

　　LL：（价格震荡偏弱，但估值低位）

　　检修装置重启，PE整体负荷回升；广西石化造粒试车成功，计划本月中旬投产；标品进口窗口关闭，近期到港增多。下游正值需求旺季，整体开工提升，价格下跌后厂家采购意愿好转。石化库存处于正常水平，PE仓单高位。01合约基差20元/吨；L2601-PP2601价差316元/吨。上游供应压力提升，成本端承压，短期聚烯烃价格预计震荡偏弱运行，但聚烯烃自身估值偏低，下方空间有限，关注宏观变化情况。

　　丙烯: （短期震荡偏弱）

　　10月14日丙烯华东现货报价6200元/吨，山东报价6260元/吨。部分PDH装置重启，节前有新产能投产，丙烯供应增加；终端需求平稳，下游生产利润微薄，厂家对于高价货源接受程度较低；PP2601-PL2601价差518元/吨。短期丙烯价格预计震荡偏弱运行。

　　PP:（价格震荡偏弱，但估值低位）

　　PP整体负荷提升；广西石化造粒试车成功，计划本月中旬投产；丙烷价格走弱。下游进入需求旺季，整体开工提升，价格下跌后厂家采购意愿好转。石化库存处于正常水平，PP仓单高位。01合约基差-80元/吨；L2601-PP2601价差316元/吨。上游供应增加，成本端承压，但下游正值旺季，短期PP价格震荡偏弱运行，聚烯烃自身估值偏低，下方空间有限，关注宏观变化情况。

　　甲醇：（短期震荡，中长期偏多）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工同比低于历史同期。8月进口量达到历史新高，9-10月进口到港预期维持高位。下游烯烃方面，港口烯烃大部分装置维持运行，内地仍有外采。近期传统下游需求一般。节后港口仍有累库压力。总体来看，港口库存压力处于高位，短期低位震荡为主，中远期基本面预计改善，价格预期偏多。

　　尿素：(远期压力仍存)

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在20.04万吨，环比提升，同比偏高。2025年新增投产较多。国内农需进入秋季旺季，采购略有增加，复合肥开工环比下降。2025年8月中国出口量为80万吨，环比增加，同比偏高。最近一周企业库存为144.39万吨，环比累积，高于去年同期43万吨。上游供应预期同比偏高，国内秋季需求表现一般，后续出口预期增加幅度有限，价格震荡偏弱为主。

　　PVC：（开工总体提升并维持稳定，需求淡旺季转换）

　　多数装置在长假前结束检修，节前检修大幅下降，开工提升，节后有一定检修，但检修量不及前期，开工将总体稳定在76%的水平。近期电石价格出现较为明显上涨，主要由于内蒙古错峰用电与检修导致的阶段性供给收缩，叠加节前备货推动，上游兰炭价格偏强提供成本支撑；假期期间运输限制将导致上涨趋缓。房地产新开工及施工节奏仍慢，且当前需求淡季向旺季过度，管材型材开工略有提升，终端订单一般，按需采购为主。印度公布PVC反倾销终裁，对中国税额显著上调，预期后续对中国出口形成压制。需求向旺季转换，终端订单一般，供应提升，库存连续累库，库存接近历史最高水平。近几个月连续累库至库存高位，供应端新增产能投放、开工回升，地产偏弱、出口不确定，短期基本面偏弱，未来需求取决于下游旺季开工情况。中长期政策落地、淘汰落后产能，将抬升行业成本，关注政策推进强度与落地时点。

　　烧碱：（下游旺季补库需求持续性有待观察，烧碱供应提升）

　　装置检修总体规模减少，开工提升；液碱价格偏弱，但液氯低位小幅走强，电解单元利润持平。在新装置投产的背景下，后续仍有供应压力，关注液氯去库与下游承接的持续性，就当前情况看，液氯下游需求良好。氧化铝开工率高位继续提升，但行业利润持续走弱；上游几内亚铝土矿对华发运保持高位，原料端对开工仍有支撑，使得氧化铝运行总体维持高位，但提升空间有限。纺织与印染开机率小幅走高，粘胶短纤开工边际提升至历史高位。近期出货节奏放缓，短期去库仍依赖下游需求的边际改善。受下游旺季备货与出口支撑影响，前期价格已经对基本面有所交易，当前现货松动、库存连续累库，若10月下游补库持续性不足，同时检修结束后开工回升，盘面将保持偏弱状态。

　　天然橡胶：（暂时观望，等待抄底机会）

　　近端基本面较好，需求不错，8-9月需求环比好转；现货坚挺基差强。但节前有空头大资金入场，且空头关于旺季累库的逻辑暂时无法证伪。今年原料价格远不如去年，产量释放大概率也不如去年。由于泰国自身库存低，加上7月之后海外需求好转，流入中国的货源也不一定多。我们认为今年和2023年相似，旺产季累库很可能不及预期。另外，旺产季，一旦价格大跌，容易导致产量释放不足，将引起后续停割季供应短缺。旺产季，价格跌的越多，在低位保持时间越长，后期上涨空间就越大。建议暂时观望，等宏观情绪稳定之后，寻找合适抄底机会。