原油

　　美国EIA原油库存下降及战略储备补库计划对油价形成支撑，同时，欧美对俄罗斯新一轮制裁叠加美国与委内瑞拉局势不确定性，持续扰动市场并进一步为油价提供上行动力。国内方面，港口原油到货量减少库存下降，但山东部分港口稀释沥青到货增加，整体港存小幅累库。山东独立炼厂因进口配额使用偏快叠加部分检修暂停输入原油，厂库整体去库。需求端，山东等地炼开始新一波检修，整体产能利用率小幅回落。综合来看，原油库存下降叠加地缘局势不稳，期价上涨，但全球原油供过于求或限制上涨空间。技术面上，SC主力合约夜盘收涨3.48%，预计国内原油短期震荡偏多运行。关注地缘局势以及本月降息可能。

　　燃料油

　　地缘局势不稳叠加美国油库下降，原油上涨对化工品支撑增强。国内炼厂受装置检修影响，地炼与主营开工率共振下行，整体产能利用率回落。需求方面，下游低价刚需补货，全国和船燃市场成交量稍涨。综合来看，国内燃料油基本面好转叠加原油走强，燃料油期价上涨，但全球贸易紧张或限制上涨空间。技术上，LU主力合约夜盘收涨1.48%，FU主力合约夜盘收涨3.08%，预计短期跟随原油波动。

　　沥青

　　地缘局势不稳叠加美国油库下降，原油上涨对化工品支撑增强。国内方面，多家炼厂转产渣油叠加部分装置检修，导致周度产量与产能利用率同步下滑，总体产量下降。厂库库存上升主因华东区内供应增加，且可发量减少出货受阻，产库累库。社会库存则因山东及周边终端需求集中释放，社库持续去库。需求方面，华东主力间歇生产，华北交付前期订单合同，以及西南个别主力资源移仓至社库，总体出货量增长明显。综合来看，沥青基本面持续改善叠加原油走强，沥青期价上涨。技术上，BU主力合约夜盘收涨0.92%，预计短期跟随原油波动。

　　LPG

　　地缘局势不稳叠加美国油库下降，原油上涨对化工品支撑增强。国内方面，华南部分装置检修以及部分资源自用，全国液化气商品量供应下降。港口到船量受大风影响下降，同时下游因气温下降，对进口气需求上升港库下降。企业库存因部分地区下游低价出货叠加区内供应减少，总体库存下降。需求方面，燃料需求下降，但化工需求稍有提升，整体产销持稳。综合来看，国内基本面稍有好转叠加原油走强，期价走强。但国际市场LPG供应充足或限制上涨空间。技术上，PG主力合约夜盘收涨0.71%，预计短期震荡运行，关注关税持续扰动。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量下降。供应端整体压力不大，配合下游刚需跟进，本周国内甲醇企业库存有所下滑。港口方面，受天气因素影响，华东地区较长时间封航，再加上其他因素，外轮卸货延续不及预期，但主流社会库提货明显缩量，本周甲醇港口库存窄幅积累。10 月甲醇进口预期依然充足，港口库存仍有上升可能。需求方面，西北、华东个别企业负荷下调，本周烯烃行业整体开工下降，受到成本压力以及下游价格下跌影响，短期烯烃企业开工或继续降低。MA2601合约短线预计在2260-2330区间波动。

　　塑料

　　夜盘L2601涨0.19%收于6987元/吨。本周PE停车、重启装置并存，产量、产能利用率较上周窄幅下降、变化不大。上周农膜开工率持续陡峭上升，包装膜开工率窄幅下降，PE下游开工率环比小幅上升。生产企业库存积累明显，社会库存窄幅下降，总体上库存压力不大。油制LLDPE成本随国际油价下降，油制利润修复；煤制成本窄幅下降，亏损加深。10月底广西石化两套装置有投产预期，中长期增加行业供应压力。下游棚膜正处旺季，订单、开工率逐渐上升至年内高位；包装膜新订单跟进有限，装置预计稳定运行。成本方面，俄乌地缘局势仍有不确定性，叠加本周美国EIA库存超预期去库，近期国际油价涨幅明显。短期L2601预计随油价偏强波动，技术上关注7031附近20日均线压力。

　　聚丙烯

　　PP2601隔夜震荡收于6689元/吨。供应端，本周（20251017-1023）国内聚丙烯产量77.76万吨，相较上周的80.10万吨减少2.34万吨，跌幅2.92%；相较去年同期的68.38万吨增加9.38万吨，涨幅13.72%。需求端，PP下游平均开工上涨0.52个百分点至52.37%。库存方面，截至2025年10月22日，中国聚丙烯商业库存总量在92.53万吨，较上期下降5.99万吨，环比下降6.08%，上游停车装置增多，供应端压力减缓，下游适当采购为主，因此周内生产企业库存下降，国内贸易商样本企业库存同样出现去化。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。短期PP2601关注6550支撑，6750压力位。

　　苯乙烯

　　夜盘EB2512小幅震荡收于6589元/吨。本周东北一套6万吨装置重启，前期停车的连云港石化影响扩大，苯乙烯产量、产能利用率环比下降。下游开工率变化不一，较上周波动不大。检修难抵需求偏弱，苯乙烯库存高位积累，库存压力显著。纯苯、乙烯价格下跌，带动苯乙烯非一体化成本下降、利润修复。苯乙烯供需驱动持续偏弱，但由于盘面估值已接近低位，且成本端油价支撑上升，短期预计震荡走势。苯乙烯主力即将换月至12月合约，EB2512日度区间预计在6450-6670附近。

　　PVC

　　夜盘V2601跌0.32%收于4710元/吨。受内蒙君正、金昱元、鲁泰化学等装置检修影响，上周PVC产能利用率下降显著。国庆节后下游制品企业陆续复工，上周管材、型材开工率环比上升。库存窄幅上升，累库趋势放缓。电石法工艺成本上升，乙烯法工艺成本下降。由于现货价格跌幅高于成本，电石法、乙烯法工艺亏损加深。本周大量装置集中重启，新停车装置影响有限，PVC产能利用率预计回升至高位。10月PVC检修装置偏少，新投产装置放量，供应压力处于偏高水平。房地产市场持续弱势，制品订单表现不佳，预计下游维持刚需采购。受印度反倾销税影响，出口市场或保持观望为主。由于PVC处于高开工、弱需求状态，后市库存仍有累库预期。当前电石法工艺深度亏损，氯碱企业“以碱补氯”；但电石供应宽松、价格偏弱，成本端支撑有限。PVC基本面难有改善，但估值上已处于偏低水平，且宏观上存在利好释放可能，短期预计震荡走势。技术上，V2601关注4644附近前低点支撑与4801附近20日均线压力。

　　烧碱

　　夜盘SH2601跌0.51%收于2383元/吨。本周东北、华南地区烧碱开工负荷大幅降低，带动全国平均产能利用率环比下降。近期下游氧化铝高开工状态持续，本周粘胶短纤、印染开工率变化不大。各地区下游需求一般、普遍出现高价抵触现象，国内液碱工厂库存积累，当前库存压力偏高。本周动力煤价格上调抬高烧碱生产成本，但液氯价格强势修复，山东氯碱利润环比回升。由于11至12月氧化铝有成本性减产预期，且落地后影响高于氧化铝新装置补货需求，山东液碱现货升水01合约。估值上看，01合约对应的利润水平尚存在压缩空间，关注后市氧化铝减产预期兑现情况。短期SH2601预计震荡走势，区间预计在2330-2420附近。

　　对二甲苯

　　美国对俄罗斯最大两家石油公司实施制裁，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周国内PX产量为73.31万吨，环比上周-0.69万吨。国内PX周均产能利用率87.42%，环比上周-0.81%。需求方面，国内PTA产量为139.83万吨，较上周-4.24万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.78%，较上周-0.02%。周内开工率下滑，目前处在中等位置，短期PTA装置检修。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6750附近压力，下方关注6200附近支撑。

　　PTA

　　美国对俄罗斯最大两家石油公司实施制裁，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率75.56%，较上周-2.28%。国内PTA产量为139.83万吨，较上周-4.24万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.78%，较上周-0.02%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.08天，较上周-0.14天，较去年同期-0.54天；聚酯工厂PTA原料库存在7.35天，较上周+1.15天，较去年同期-1.35天。目前加工差145附近，前期检修装置，周产量回落，下游聚酯行业开工率小幅回落，工厂有一定的补库行为，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4600附近压力，下方关注4350附近支撑。

　　乙二醇

　　美国对俄罗斯最大两家石油公司实施制裁，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在41.98万吨，较上周减少0.23万吨，环比减少0.54%。本周国内乙二醇总产能利用率69.05%，环比降0.37%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.78%，较上周-0.02%。截至10月16日华东主港地区MEG库存总量49.3万吨,较上一期增加1.42万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在10.17万吨。主港发货节奏降低到货有所减少，库存总量增加，下周预计到港量下降。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4250附近压力，下方关注3950附近支撑。

　　短纤

　　美国对俄罗斯最大两家石油公司实施制裁，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.49万吨，环比持平。周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为87.16%，环比持平。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在73.35%，环比上升0.39%。纯涤纱行业周均库存在21.87天，较上周上升0.45天。库存方面截至10月16日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.11天，较上期减少1.47天；物理库存13.40天，较上期下滑1.19天。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6250附近压力，下方关注5950附近支撑。

　　纸浆

　　纸浆隔夜震荡，SP2601报收于5246元/吨。供应端，海关数据显示9月纸浆进口环比增加、针叶浆进口量环比增加，供给压力边际增加，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司对10月亚洲价格调整报700美元/吨，环比下降10美元/吨。需求端，本周（20251017-1023）纸厂利润波动不大，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率整体上升，白卡纸环比+3.3%，双胶纸环比+1%，铜版纸环比+4.7%，生活纸环比+1.6%。截至2025年10月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：205.5万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降0.9%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势。SP2601合约震荡，下方短线关注5100支撑，上方5300附近压力，注意风险控制。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价下跌0.08%。宏观面：新一期贷款市场报价利率未作调整，一年期、五年期LPR均维持不变。纯碱方面，供应端来看国内纯碱开工率下行，纯碱产量下行，现阶段国内纯碱开工率处于较高水平且呈现上行趋势。夏季集中检修基本结束后，行业开工负荷逐步提升，使得纯碱产量持续增加。需求端玻璃产线冷修数量不变，整体产量不变，依旧底部徘徊，刚需生产迹象明显，利润回升，主要来自于现货价格上行，预计下周产量继续底部。当前光伏玻璃市场走势平稳，对纯碱的整体需求暂无明显变化。不过，随着 “反内卷” 进程推进，后续光伏玻璃行业存在减产加速的可能性，一旦发生，对纯碱的需求将减弱 。本周国内纯碱企业库存上行，节后需求拖累库存上行。综上，纯碱预计供给宽松，需求减少，价格难有上行机会，市场未有降息，下方支撑破位，等待市场企稳后布局。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力合约下跌0.64%.宏观面：二十届四中全会公报发布。房地产方面较少提及。玻璃方面，供应端：需求端玻璃产线冷修数量增加，整体产量不变，依旧底部徘徊，刚需生产迹象明显，利润回升，主要来自于成本端贡献，预计下周产量继续底部。需求端当前地产形势不容乐观，房地产依旧表现低迷，若后续央行降息，对于地产需求将有所支撑，否则恐继续拖累玻璃需求，下游深加工订单小幅抬升，采购以刚需为主，整体库存虽然重新累库，但后续市场将会围绕需求端进行波动，整体去库存趋势依旧不变

　　天然橡胶

　　全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，受期现市场强劲带动，原料收购价格小幅上调；海南产区受台风“风神”影响，夜间降水量增加，且气温有所下降，岛内割胶作业尚未恢复，当地橡胶加工厂原料实际收购量较为有限。青岛港口总库存呈现去库态势，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度超预期。节后轮胎企业产能利用率恢复，带动轮胎企业产能利用率明显提升，下游一般贸易库提货明显增加，叠加胶价下跌使得下游补货情绪好转，仓库整体出库量大于入库量，总库存呈现为去库。需求方面，本周国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中、规格型号多，预计企业生产积极性不减；全钢胎企业出货表现平稳，多数企业排产或将保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动。ru2601合约短线预计在15000-15620区间波动，nr2512合约短线预计在12300-12800区间波动。

　　合成橡胶

　　前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。近期天然橡胶走强带动，主流供价回调的同时低价成交表现转好，但国内顺丁橡胶装置检修增多，个别生产企业储备库存，总体生产企业库存水平延续提升，贸易企业库存下降，短期国内顺丁橡胶装置检修预计将进一步增多，产量及产能利用率或下降，但考虑原料端或表现偏弱，预计生产企业库存下降，贸易企业库存增加。需求方面，本周国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中、规格型号多，预计企业生产积极性不减；全钢胎企业出货表现平稳，多数企业排产或将保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动。br2512合约短线预计在11000-11500区间波动。

　　尿素

　　近期国内尿素装置新增停车，产量小幅下降，下周暂无企业装置计划停车，4-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。随着各地天气转晴，农业需求适当增加，但因前期雨水过多，秋播时间推迟，农业补仓整体较为分散；工业需求不温不火，山东、苏皖前期部分停车装置恢复生产，整体产能利用率提升，但河南、河北区域中小型企业开工仍处于偏低的状态，积极消化库存中，短期复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升。近期尿素企业出货适当好转，但多数仅维持产销弱平衡，叠加部分装置短停检修，一定程度也放缓了企业库存上涨趋势，本周国内尿素企业库存仅小幅增加，但根据农业推进情况，后期需求持续时间有限，库存或仍呈现增加趋势。UR2601合约短线预计在1600-1650区间波动。

　　瓶片

　　美国对俄罗斯最大两家石油公司实施制裁，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.15万吨，较上期增加2.03万吨或6.52%，产能利用率72.59%，较上期+4.45%。中国聚酯行业周度平均产能利用率87.8%，环比+0.89%。出口方面，8月中国聚酯瓶片出口出口52.07万吨，较上月减少5.88万吨，或-10.15%。2025年累计出口量434.43万吨。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利-200左右，利润亏损收窄，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5775附近压力，下方关注5450附近支撑。

　　原木

　　原木日内震荡，LG2601报收于828.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价760元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格780元/m³，+0元/m³，进口CFR报价120美元，周环比+5美元。供应端，海关数据显示9月原木、针叶原木进口量环比小幅增加，同比增加，新西兰原木离港量9月增加。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年10月20日当周，中国针叶原木港口样本库存量：292万m³，环比减少7万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大。LG2601合约建议下方关注820附近支撑，上方850附近压力，区间操作。

　　纯苯

　　夜盘BZ2603涨0.21%收于5615元/吨。上周石油苯开工率降幅显著，加氢苯开工率窄幅下降，国内纯苯产量下降。上周下游苯乙烯、己内酰胺、苯胺、己二酸开工率出现不同程度下降，苯酚开工率维稳，总体上纯苯下游加权开工率环比下降。华东纯苯港口库存有所回升，库存压力中性偏高。石油苯利润小幅修复，因供需偏弱仍处于估值偏低水平。本周石油苯装置检修影响略有上升，加氢苯部分检修装置重启，国内纯苯产量预计小幅增加。由于苯乙烯仍有较多产能处于检修状态，且其他下游装置负荷有下降预期，短期内需求端预计持续偏弱。成本方面，俄乌地缘局势仍有不确定性，叠加本周美国EIA库存超预期去库，近期国际油价涨幅明显。短期BZ2603预计随油价偏强波动。技术上，BZ2603接近前高后回落，昨日单根日K上影线明显，关注5665附近压力。

　　丙烯

　　丙烯PL2601隔夜震荡收报6154元/吨。供应方面，本周（20251017-20251023）中国丙烯产量121.74万吨，较上周减少0.39万吨（上周产量122.13万吨），降幅0.32%。需求端，周内丙烯下游工厂产能利用率涨跌互现，PP粉产品产能利用率上涨幅度最大，哈密恒有装置重启。丁辛醇产能利用率下滑幅度最大，宁夏九泓装置停车检修暂未重启，安庆曙光一期装置周内停车。目前丙烯供需相对平衡，检修回归带动现货走弱，期货维持震荡。短期关注6000支撑，6200压力位。

　　胶版印刷纸

　　双胶纸OP2601隔夜震荡收报4206元/吨。供应端，本期（20251017-1023）双胶纸产量20.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅2.0%，产能利用率53.9%，较上期上升0.9%。库存端，截至2025年10月23日，本期双胶纸生产企业库存133.1万吨，环比增幅1.2%。OP2601合约建议下方关注4150附近支撑，上方4250附近压力，区间操作。