玻璃：（关注座谈会进展及现货情况）

　　现货偏弱趋势延续。供应端，当前维持相对平稳，日熔稳定在16.13万吨。需求上，周末开始主产区拿货情绪有一定提升，湖北地区周末产销120%+，昨日仍保持100%+；此外主销区出货有走弱迹象；深加工订单上，10月中旬订单10.4天，同比下滑21.2%，low-e开工率73.4%，亦低于去年同期水平，旺季需求证伪。库存上，上周厂库库存累库延续，环比增加233.74万重量箱，分区域看：华中及华北累库较多；主销区华东及华南库存压力可控；当前中游环节库存压力仍较大。短期旺季成色不佳，后续季节性需求预期将转移至年底赶工及冬储需求验证；此外，中游库存消化尚需时日，对于价格上行有很大制约，但重要会议召开传递出偏积极信号，外加本周玻璃行业座谈会，情绪上或有一定提振，不宜过分沽空；后续宏观政策环境氛围偏暖，外加“反内卷”、沙河“煤改气”事件等扰动，盘面仍将有所博弈，但反弹高度或将受到一定压制。可尝试逢低多，或者卖出看跌期权策略。

　　纯碱：（关注近期市场情绪变化）

　　近期现货报价相对坚挺，震荡运行。装置上，近期个别装置符合调整，因此日产有所下滑，开工率降至85.53%。需求上，上周表需再度好转，期现商成交情况相对良好，玻璃厂方面多以低价补库为主，维持刚需。库存上，周一口径纯碱厂库库存小幅去库（-0.97万吨），主要为重碱端库存去化为主（-4.25万吨）。思路上：基于供应过剩格局对于价格的极大压制，且乐观情形之下11月份仍将有新增产能投放，因此纯碱长期来看仍可作为空配标的，以反弹沽空策略为主。但在天然碱、氨碱、联碱工艺占比格局较大扭转之前，价格下方支撑仍以联碱法工艺成本为支撑，因而暂以震荡对待。后续需关注国内宏观政策动向以及因供应弹性较大，对于消息面反应较为强烈，持续关注消息面影响（如反内卷、环保政策等）。

　　原油：（油价维持区间震荡，关注本周三个会议）

　　昨日油价震荡小幅收跌，中美谈判取得进展，油价受到情绪提振，但表现仍然偏弱。基本面方面，随着消费进入淡季，供需压力进一步加大，市场有消息称，OPEC+本周日会议仍倾向于12月小幅增产，已连续数月增产超270万桶/日，关注实际会议情况。地缘方面，美国财政部对俄罗斯两巨头实施制裁，具体影响还需进一步观察，另外，美委关系、俄乌冲突也需进一步观察，短期油价或表现一定的抗跌性。宏观方面，10月30日凌晨，美联储召开议息会议，市场普遍预计将继续降息25个基点，对原油来说，或小幅提振，但影响有限。另外，传闻中美领导人在APEC会议上进行会晤，可能会对宏观情绪带来新的提振。短期油价维持区间震荡，等待新的消息指引。

　　沥青：（短期盘面价格跟随原油变动）

　　北方地区需求进一步萎缩，个别炼厂大幅下调出厂价格，目前价格处于年内低位水平；近两日多数地区受成本带动，尝试小幅推涨，但市场表现略显一般，山东地区价格有所支撑，华东地区资金面尚未有明显改善，整体供需仍偏弱。短期盘面价格跟随原油变动。

　　LPG：(建议关注APEC期间中美会晤情况)

　　因丁烷调和汽油的需求增加，美国丁烷供应下降。日本采购丁烷进裂解装置，此外印度对丁烷买兴增加，因此近期丁烷较丙烷走强。10.24-10.27中美在马来西亚达成初步共识，建议关注APEC期间两国会晤情况。目前PDH装置利润尚可，未来随着检修结束，开工率小幅增加，带动化工需求好转。巴拿马运河等待通行时间增加，但由于中国贸易商偏向非美货，美国经巴拿马至远东的运费继续下降。盘面基差走弱后，仓单增加。因炼厂供应下降和到港量减少，现货价格企稳。当前内外价差处于高位，盘面缺乏进一步上行驱动，建议关注仓单动态。

　　燃料油：（市场预期OPEC+继续小幅增产）

　　炼厂检修导致美国汽车燃料进口增加，并使得美国西海岸发往新加坡的燃料油增加。因Rosneft炼厂、Kirishi炼厂、Salavat炼厂等多个炼厂提负，10月中旬俄罗斯炼厂加工量超过500万桶/天，但10月23日Rayzan炼厂因无人机袭击起火，俄供应仍受扰动。10月22日传闻美国要对委内发动军事打击，影响重油估值。美财政部制裁俄两大石油公司(Rosneft和Lukoil），近50%的俄原油通过这两大石油公司出口。欧盟通过了对俄第19轮制裁措施，包括制裁117艘船舶、十几家中国公司、2027年底实现停止进口俄石油和天然气等。新加坡库存减少8.1%，ARA库存减少4.6%，富查伊拉库存增加38.9%，美国残渣燃料油库存增加2.4%。美国炼厂开工率增加2.9%，中国焦化开工率减少1.3%。短期受制裁情绪支撑，高硫偏强运行，但在需求疲软的背景下，基本面并未收紧，未来缺乏上涨驱动，留意回调风险。

　　低硫燃料油：（基本面弱势不改）

　　上周低硫裂解的走弱，主要是原油快速反弹引起的。10月19日尼日利亚Dangote炼厂的RFCC装置重启，预期维持60%的开工率直至12月份。欧洲的调和组分供应充足，10月份西方套利流入量环比增加40-50万吨，此外马来西亚的现货过剩，东南亚低硫基本面较弱。9月份新加坡船燃销量环比减少4%，其中LSFO销量环比减少6%，HSFO销量环比减少1%。10月9日以色列和哈马斯达成了停战协议的第一阶段，但10月17日双方交火，地缘风险又起。目前新加坡基本面弱势难改，且原油价格缺乏续涨驱动，短期低硫震荡偏弱，考虑到欧盟对俄制裁，欧洲柴油偏强，因此低硫下方存支撑。

　　PX:（短期偏强）

　　上一交易日，PX现货方面，PX12/1现货月差维持在+6.5的back结构，浮动维持偏强水平，12月在+6.5有买盘，1月在+5有卖盘。纸货近月维持Back结构，11/1月差在+3左右，远月1/5平水附近，月差在+0/+0.5左右。尾盘实货12月在820/834商谈，1月在813/826商谈，1/2换月在+3有买盘。原料方面，原油震荡，石脑油收于578美元/吨，PXN243美元/吨。装置方面，无较大变化。总体来看，PX环节供偏高，而下游PTA维持，PX供需格局有所弱化，有小幅累库预期。不过近期原油反弹，叠加PTA反内卷及终端需求好转，PX短期偏强为主。

　　PTA：（受反内卷预期影响，短期偏强）

　　上一交易日，受行业座谈会消息影响，下午开盘后PTA期货大幅上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳。本周在01贴水80~82附近成交，个别偏低，价格商谈区间在4440~4565附近。11月中上在01-77有成交，11月中在01-75成交，11月下在01-68-70有成交。主流现货基差在01-81。原料方面，原油震荡，PX收于821元/吨，PTA现货加工费112元/吨。装置方面，华东一套300万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前已出料。PTA估值在产业链中低。近期原油上涨，叠加反内卷消息和终端需求好转，PTA短期偏强为主。

　　短纤：（跟随成本偏强）

　　上一交易日,直纺涤短现货方面江浙维稳，走货为上；福建下午报价上调50元/吨。工厂成交尚可，平均产销80%。期现及贸易商走货一般，低位惜售，高位走货困难，部分封盘待涨。需求端，纯涤纱及涤棉纱报价维持，部分优惠缩小，销售适度好转。总体来看，需求环比改善，短纤加工费有小幅修复空间，绝对价格跟随成本运行。

　　瓶片：（受反内卷预期影响，短期偏强）

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多稳。午后受上游原料上涨驱动，部分聚酯瓶片工厂报价上调50-70元，其商谈区间抬升至5750-5850元/吨出厂不等。日内聚酯瓶片市场成交清淡。出口方面，午后受原料期货上涨影响，聚酯瓶片工厂出口报价多上调。华东主流瓶片工厂商谈区间至755-775美元/吨FOB上海港不等。总体来看，受反内卷影响，预计瓶片利润延续改善，绝对价格跟随成本运行。

　　MEG：（矛盾不大）

　　上一交易日，乙二醇价格重心震荡抬升，市场商谈尚可。早间乙二醇盘面窄幅震荡，今明现货基差高位运行，部分贸易商参与补货。午后乙二醇受相关产品待定，盘面坚挺上行，现货高位成交至4225元/吨偏上，基差走弱明显。美金方面，乙二醇外盘重心坚挺上行，早间近期船货487-490美元/吨附近商谈成交，午后船货商谈重心提升至495-496美元/吨附近，买盘跟进谨慎。日内适量台湾货498美元/吨附近成交，货量在2000吨。装置方面，华南一套50万吨/年的MEG装置近日逐步恢复中，该装置于上周临时短停。浙江一套80万吨/年的乙二醇装置将计划于12月起降负荷运行。四川一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于11月份停车检修，预计时间在10天左右，该装置目前高负荷运行中。总体来看，乙二醇装置复产，叠加新产能释放和进口回升，逐步进入累库格局，四季度累库趋势明显，价格一度跌至低位。不过当前原油反弹上行，供应有扰动，叠加需求好转，乙二醇价格预计低位反弹修复。

　　纯苯：（表现相对疲乏）

　　纯苯价格下跌。山东纯苯前期大量成交，贸易及下游掌握了较为充足的纯苯货源用以交付合约或空单，因此周末采购意向薄弱。山东地炼在出货压力下，大幅下调报盘，山东-华东套利窗口再度开启。纯苯实际供需流转仍偏宽松，供给端虽有装置传出检修计划，但亦有待重启装置，且下游原料库存高企，并无备货意愿，同样检修增多，再叠加进口偏多，新装置投放顺畅，纯苯基本面弱势难以扭转，近日虽受油价上行带动，但表现相对疲乏。

　　苯乙烯：（中期价格易跌难涨）

　　国内苯乙烯主力市场跌价。江苏市场收盘价格在6450-6500元/吨，较上一交易日收盘均价跌70元/吨。消息看，原油、生产原料、主力合约震荡收跌，苯乙烯生产企业稳中降价销售，市场心态偏空，压制港口去库和部分跌后补货成交，日内市场跌多涨少，震荡跌价。短期检修体量增大，或能促使高库存小幅去化，缓解苯乙烯环节压力，但持续性不佳。中期来看，苯乙烯生产利润仍未跌至亏损严重区间，开工有再度提升可能，届时仍将面临胀库风险，苯乙烯价格易跌难涨。然当前油价有所反弹，且其他芳烃产品受反内卷提振，情绪上有带动苯乙烯的可能性。

　　LL：（短期维持震荡）

　　PE整体负荷窄幅波动，后续检修损失预计降低；广西石化上游乙烯开车成功，全密度即将开车；标品进口窗口关闭，近期进口货源陆续到港。下游正值需求旺季，整体开工提升，刚需为价格提供支撑，但下游采购偏谨慎，需求继续提升空间有限。石化库存处于正常水平，港口库存去库。01合约基差-80元/吨；L2601-PP2601价差325元/吨。上游供应预期增加，下游刚需支撑，聚烯烃自身估值偏低，短期聚烯烃价格预计震荡运行，近期宏观事件集中，关注宏观变化情况。

　　丙烯: （盘面价格区间震荡）

　　10月27日丙烯华东现货报价6050元/吨，山东报价6000元/吨。PDH装置重启，但部分油制装置存在降负或者停车预期，丙烯负荷稍有下滑，现货流通量稳定；终端需求大多下滑，下游生产利润微薄，厂家对于高价货源接受程度低；PP2601-PL2601价差547元/吨。现货流通量稳定，下游对于高价货源接受程度低，近期原油价格反弹，短期丙烯盘面价格区间震荡运行。

　　PP:（短期维持震荡）

　　PP整体负荷下滑；市场传闻部分装置存在降负以及检修计划；广西石化开车成功，还未出合格品；丙烷价格处于同比偏低水平。下游进入需求旺季，整体开工提升，但下游采购偏谨慎。石化库存处于正常水平。01合约基差-110元/吨；L2601-PP2601价差325元/吨。上游新产能与检修装置并存，下游谨慎采购，聚烯烃自身估值偏低，近期原油价格反弹，短期聚烯烃价格预计震荡运行，近期宏观事件集中，关注宏观变化情况。

　　甲醇：（短期震荡，中长期偏多）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工环比下滑。8月进口量达到历史新高，9-10月进口到港预期维持高位。下游烯烃方面，港口烯烃装置部分降负荷，内地个别装置将关停，西北仍有外采。近期传统下游需求一般。冬季燃料需求有旺季预期。港口库存处于历史高位，上周环比小幅累库。总体来看，短期进口和库存偏高，下游降负荷，而港口因制裁等相关因素，卸货受阻，中远期基本面预计改善，价格预期震荡偏多。

　　尿素：(远期压力仍存)

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在18.26万吨，环比下降，同比偏低。2025年新增投产较多。国内农需秋季旺季将结束，复合肥开工环比上升。2025年9月中国出口量为137万吨，环比增加，同比偏高。最近一周企业库存为163.02万吨，环比累积，高于去年同期45.76万吨。上游供应预期同比偏高，国内秋季需求表现一般，后续出口预期增加幅度有限，价格震荡偏弱为主。

　　天然橡胶：（长期看多）

　　天然橡胶近端基本面强。基差强，且在期货大涨的情况下，基差未走弱。需求强劲，进口大增的情况下，库存仍在去化，甚至去化加速。

　　空头关于旺产季累库的逻辑，首先，历史上，橡胶价格几乎没有因为季节性增产和累库下跌过。因为旺产季的累库是为停割季的供应做准备，并非真正的累库。其次，目前已进入旺产季，但国内去库加速。旺产季一旦无法累库，一方面空头的预期落空；另一方面，停割季供应将出现短缺。

　　天胶长线看多，旺产季价格在低位保持时间越长，产量越释放不出来，后期上涨空间就越大