原油

　　预计油价短期震荡运行。一方面OPEC+增产预期与全球经济疲软带来的压力，另一方面EIA原油库存下降与贸易争端风险有所缓和为油价提供一定支撑。国内方面，北方地区港口到货量下降，港口商业原油库容占比下降。山东独立炼厂因进口配额使用偏快叠加部分检修暂停输入原油，厂库整体去库。需求端，山东等地炼开始新一波检修，整体产能利用率小幅回落。综合来看，API原油库存下降叠加贸易争端风险有所缓和，期价上涨，但原油基本面宽松或限制上涨空间。技术面上，SC主力合约夜盘收涨1.28%，预计国内原油短期震荡运行，关注中美会晤。

　　燃料油

　　API原油库存下降叠加贸易争端风险有所缓和，原油上涨对化工品支撑增强。国内炼厂受装置检修影响，地炼与主营开工率共振下行，整体产能利用率回落。需求方面，下游低价刚需补货，全国和船燃市场成交量稍涨。综合来看，国内燃料油基本面好转叠加原油期价走强，燃料油期价有所提振。技术上，LU主力合约夜盘收涨1.14%，FU主力合约夜盘收跌0.29%，预计短期震荡运行，关注中美会晤。

　　沥青

　　API原油库存下降叠加贸易争端风险有所缓和，原油上涨对化工品支撑增强。本周国内沥青市场呈现供需双增、库存去化的格局。供应方面，随着部分企业复产，沥青总产量小幅提升至56.4万吨，产能利用率环比上升。库存方面，厂库与社库实现双降，其中华东地区因主力炼厂船发顺畅，去库较为明显；山东地区则因天气好转带动下游需求，社会库存出库顺畅。需求方面，华北地区以执行合同出货为主，东北地区低价采买情绪回暖，带动整体沥青企业出货量环比增加。综合来看，原油走强叠加沥青基本面具有韧性，沥青期价上涨。技术上，BU主力合约夜盘收涨0.4%，预计短期震荡运行，关注中美会晤。

　　LPG

　　API原油库存下降叠加贸易争端风险有所缓和，原油上涨对化工品支撑增强。国内方面，华南部分装置检修以及部分资源自用，全国液化气商品量供应下降。港口到船量受大风影响下降，同时下游因气温下降，对进口气需求上升港库下降。企业库存因部分地区下游低价出货叠加区内供应减少，总体库存下降。需求方面，燃料需求下降，但化工需求稍有提升，整体产销持稳。综合来看，液化气基本面好转叠加原油价格走强，液化气期价上涨。技术上，PG主力合约夜盘收涨0.42%，关注中美会晤。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量下降。企业出货节奏尚可，但个别MTO长约暂停使得部分企业库存增量相对明显，本周国内甲醇企业库存有所增加。港口方面，本周卸货速度一般，非显性码头卸货体量较大，甲醇港口库存窄幅波动，短期显性卸货量存增加预期，但需求未见明显好转，预计下周港口甲醇库存累库。需求方面，西北、华东个别企业负荷下调，上周烯烃行业整体开工下降，受到成本压力以及下游价格下跌影响，短期烯烃企业开工或继续降低。MA2601合约短线预计在2230-2300区间波动。

　　塑料

　　夜盘L2601涨0.53%收于7025元/吨。上周茂名石化装置停车，大庆石化、浙江石化停车、重启装置并存，裕龙石化、兰州石化装置重启，PE产量、产能利用率窄幅下降。农膜开工率持续回升，包装膜开工率窄幅上升，PE下游开工率小幅增长。生产企业、社会库存去化，库存压力不大。油制工艺成本窄幅下降、亏损加深；煤制工艺成本增长显著、盈利大幅收缩。本周中原石化26万吨装置计划停车，抚顺石化三套共88万吨装置重启，产量、产能利用率预计环比上升。下游棚膜正处旺季，订单、开工率逐渐达到年内高位；电商节前夕快递袋、气泡袋等订单积累，包装膜开工率仍有增长空间。成本方面，市场预期12月OPEC+小幅增产，叠加原油需求端疲软，国际油价承压；近期煤炭价格因年底供应受限上涨，煤制成本支撑增强。宏观方面，美联储如期降息25个基点，但12月利率决议仍有较大不确定性。短期L2601预计震荡走势，技术上关注6958附近10日均线支撑与7113附近40日均线压力。

　　聚丙烯

　　PP2601隔夜震荡收于6696元/吨。供应端，本周（20251017-1023）国内聚丙烯产量77.76万吨，相较上周的80.10万吨减少2.34万吨，跌幅2.92%；相较去年同期的68.38万吨增加9.38万吨，涨幅13.72%。需求端，PP下游平均开工上涨0.52个百分点至52.37%。库存方面，截至2025年10月22日，中国聚丙烯商业库存总量在92.53万吨，较上期下降5.99万吨，环比下降6.08%，上游停车装置增多，供应端压力减缓，下游适当采购为主，因此周内生产企业库存下降，国内贸易商样本企业库存同样出现去化。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。短期PP2601关注6600支撑，6800压力位。

　　苯乙烯

　　夜盘EB2512涨0.96%收于6541元/吨。上周东北一套6万吨装置重启，前期停车的连云港石化等装置影响扩大，苯乙烯产量、产能利用率环比下降。下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消费窄幅下降。显性库存高位去化缓慢。非一体化成本因原料价格偏弱小幅下降，利润修复不显著。本周国内暂无计划检修装置，华南部分停车装置重启，苯乙烯供应预计上升。短期下游装置有提负预期，但由于终端需求偏弱，且下游成品库存偏高、利润偏低，苯乙烯需求增长空间受抑制。库存缺乏去库驱动，高库存压力预计持续。成本方面，市场预期12月OPEC+小幅增产，叠加原油需求端疲软，国际油价承压。短期EB2512预计震荡走势，技术上关注6400附近前低支撑与6630附近前高压力。

　　PVC

　　受煤炭价格上涨影响，PVC、黑色系盘面以涨为主。夜盘V2601涨1.56%收于4814元/吨。上周新增锦航4万吨检修、山东信发25万吨短停装置，内蒙君正等装置检修影响扩大，PVC产能利用率环比窄幅下降、变化不大。下游管材、型材开工率小幅上升。社会库存累库趋势放缓，库存压力仍偏高。电石法成本上升、亏损加深；乙烯法成本下降、亏损加深。本周内蒙亿利50万吨、山东信发二期50万吨装置重启，产能利用率预计回升至偏高水平。甘肃耀望、浙江嘉化已通过试车，中长期看新产能投放将进一步加大供应压力。终端房地产市场弱势持续拖累需求增长，下游开工预计变化不大，制品企业或维持刚需采购。煤炭偏强趋势预期持续，电石供应受西北用电政策扰动而下游装置陆续重启，PVC原料成本有上涨预期。PVC供需驱动仍偏弱，但成本端偏强使估值下限上移。短期V2601预计偏强震荡，技术上关注4900附近压力。

　　烧碱

　　夜盘SH2601跌0.13%收于2349元/吨。上周新增杭锦科技、山西瑞恒检修装置，前期部分停车装置重启，烧碱产能利用率窄幅下降。氧化铝开工率维持小幅下降趋势，总体上开工率仍偏高；粘胶短纤开工率维稳，印染开工率窄幅上升。下游需求表现一般，液碱工厂库存有所累库，压力偏高。动力煤价格上调抬高烧碱生产成本，但由于液氯价格强势修复，上周山东氯碱利润走阔。本周华东地区前期检修装置陆续重启，烧碱产能利用率预计低位回升。下游企业存高价抵触情绪，且液碱工厂库存充足，现货价格面临压力。由于11至12月氧化铝有成本性减产预期，且落地后影响高于氧化铝新装置补货需求，山东液碱现货升水01合约的结构预计持续。估值上看，01合约对应的利润水平目前尚存在压缩空间。关注后市氧化铝减产预期兑现情况。技术上，SH2601关注2330附近前低支撑。

　　对二甲苯

　　市场对经贸谈判前景乐观，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为72.4万吨，环比上周-1.24%。国内PX周均产能利用率86.33%，环比上周-1.09%。需求方面，国内PTA产量为75.98%，较上周+0.42%。国内PTA产量为140.55万吨，较上周+0.72万吨。周内开工率下滑，目前处在中等位置，短期PTA装置提负。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6750附近压力，下方关注6450附近支撑。

　　PTA

　　市场对经贸谈判前景乐观，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率75.98%，较上周+0.42%。国内PTA产量为140.55万吨，较上周+0.72万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.53%，较上周-0.25%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.07天，较上周-0.01天，较去年同期-0.63天；聚酯工厂PTA原料库存在6.95天，较上周-0.4天，较去年同期-1.15天。目前加工差85附近，前期装置提负，周产量回升，下游聚酯行业开工率小幅回落，工厂维持去库，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4700附近压力，下方关注4500附近支撑。

　　乙二醇

　　市场对经贸谈判前景乐观，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在42.60万吨，较上周增加0.63万吨，环比升1.49%。本周国内乙二醇总产能利用率68.26%，环比降0.79%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.53%，较上周-0.25%。截至10月23日华东主港地区MEG库存总量48.3万吨,较本周一降低3万吨，较上周四降低1万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在10.17万吨。主港发货节奏降低到货有所减少，库存总量下降，下周预计到港量下降。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4200附近压力，下方关注4000附近支撑。

　　短纤

　　市场对经贸谈判前景乐观，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.10万吨，环比减少0.39万吨，环比降幅为2.37%。周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为85.14%，环比减少2.02%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在72.77%，环比下滑0.58%。纯涤纱行业周均库存在21.96天，较上周上升0.09天。库存方面，截至10月23日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.18天，较上期增加0.07天；物理库存13.50天，较上期上升0.1天。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6350附近压力，下方关注6150附近支撑。

　　纸浆

　　纸浆隔夜震荡，SP2601报收于5264元/吨。供应端，海关数据显示9月纸浆进口环比增加、针叶浆进口量环比增加，供给压力边际增加，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司对10月亚洲价格调整报700美元/吨，环比下降10美元/吨。需求端，本周（20251017-1023）纸厂利润波动不大，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率整体上升，白卡纸环比+3.3%，双胶纸环比+1%，铜版纸环比+4.7%，生活纸环比+1.6%。截至2025年10月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：205.5万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降0.9%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势。SP2601合约震荡，下方短线关注5100支撑，上方5300附近压力，注意风险控制。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价上涨0.16%。宏观面：新一期贷款市场报价利率未作调整，一年期、五年期LPR均维持不变。纯碱方面，供应端来看国内纯碱开工率下行，纯碱产量下行，现阶段国内纯碱开工率处于较高水平且呈现上行趋势。从企业层面来看，部分企业因利润压缩以及设备维护需求，计划进行短停检修，这将对整体供应产生一定影响。需求端玻璃产线冷修数量不变，整体产量不变，依旧底部徘徊，刚需生产迹象明显，利润回升，主要来自于现货价格上行，预计下周产量继续底部。当前光伏玻璃市场走势平稳，对纯碱的整体需求暂无明显变化。不过，随着 “反内卷” 进程推进，后续光伏玻璃行业将继续减产，对纯碱的需求将减弱 。国内纯碱企业库存增加，下游需求不畅，光伏玻璃产量下滑导致，玻璃企业库存上行，预计去库减缓，整体来说纯碱供给大于需求，对价格继续形成压制。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力合约下跌0.98%.宏观面：中美双方元首会面，预计贸易战有所缓和。房地产方面较少提及。玻璃方面， 供应端：近期虽无新产线点火或冷修，但沙河地区 “煤改气” 项目对后续供应存在潜在影响。沙河涉及自制煤的产线预计年底前全部完成切换工作。由于各厂家经营状况不同，切换时间存在差异，若切换集中进行，短期内玻璃供应将有所减少。另外《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，严禁新增玻璃产能，虽长期影响有限，但短期内市场对产能收缩预期增强。需求端，房地产行业作为玻璃最大的下游需求领域，目前仍处于低迷状态。未来房地产行业对玻璃的需求仍面临较大压力。且从近期终端市场反馈来看，购房者观望情绪浓厚，房地产企业资金回笼困难，新开工项目数量减少，对玻璃需求的拉动作用微弱。截至10月中旬，玻璃深加工企业订单天数均值约 10.4 天，对玻璃原片的采购积极性不高。而且，由于市场竞争激烈，深加工企业利润空间被压缩，部分企业甚至处于亏损边缘，进一步抑制了其对玻璃的采购需求。

　　天然橡胶

　　全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区昼夜温差大，干含下降较快，受期现市场强劲带动，原料收购价格坚挺上扬；海南产区降水天气持续，割胶作业恢复受限，原料生产释放节奏缓慢，同时鉴于未来天气扰动预期不减，为保证自身生产及交单需求，部分加工厂加价抢收原料情绪升温。青岛港口总库存呈现去库态势，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度缩窄。海外标胶到港继续呈现缩减态势，青岛地区保税仓库入库量走低而呈现小幅去库；混合胶到港入库增加符合预期，部分轮胎厂前期混合胶订单陆续提货出库，但轮胎厂采购多观望为主，一般贸易库整体去库幅度环比缩窄。需求方面，上周国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中、规格型号多，预计企业生产积极性不减；全钢胎企业出货表现平稳，多数企业排产或将保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动。ru2601合约短线预计在15300-15700区间波动，nr2512合约短线预计在12500-12800区间波动。

　　合成橡胶

　　前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。近期天然橡胶走强带动，主流供价回调的同时低价成交表现转好，但国内顺丁橡胶装置检修增多，个别生产企业储备库存，总体生产企业库存水平延续提升，贸易企业库存下降，短期国内顺丁橡胶装置检修预计将进一步增多，产量及产能利用率或下降，但考虑原料端或表现偏弱，预计生产企业库存下降，贸易企业库存增加。需求方面，上周国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中、规格型号多，预计企业生产积极性不减；全钢胎企业出货表现平稳，多数企业排产或将保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动。br2512合约短线预计在10500-11000区间波动。

　　尿素

　　近期国内尿素装置新增停车，产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，4-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。随着各地天气转晴，农业需求适当增加，但因前期雨水过多，秋播时间推迟，农业补仓整体较为分散；工业需求不温不火，山东、苏皖前期部分停车装置恢复生产，整体产能利用率提升，但河南、河北区域中小型企业开工仍处于偏低的状态，积极消化库存中，短期复合肥装置产能利用率或稳中稍有提升。前期压制的部分需求近期得以释放，以及部分储备需求适当跟进，助力尿素工厂新单成交适当增加，出货量提升，本周尿素企业库存下降，近期行业会议集中，市场观望气氛再次提升，下游储备适当跟进下，预计尿素企业库存波动较小。UR2601合约短线预计在1620-1660区间波动。

　　瓶片

　　市场对经贸谈判前景乐观，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.51万吨，产能利用率73.37%，较上期持平。产能利用率72.59%，较上期持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率87.78%，较上周-0.02%。出口方面，9月中国聚酯瓶片出口46.77万吨，较上月减少5.30万吨，或-10.18%。累计出口量480.91万吨，较去年同期增加60.63万吨，涨幅14.43%。短期瓶片开工率持平，当前生产毛利-68左右，利润亏损收窄，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5800附近压力，下方关注5600附近支撑。

　　原木

　　原木日内震荡，LG2601报收于787元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价760元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格780元/m³，+0元/m³，进口CFR报价115美元，周环比+0美元。供应端，海关数据显示9月原木、针叶原木进口量环比小幅增加，同比增加，新西兰原木离港量9月增加。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年10月27日当周，中国针叶原木港口样本库存量：284万m³，环比减少8万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大。LG2601合约建议下方关注780附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

　　纯苯

　　夜盘BZ2603涨0.95%收于5553元/吨。上周石油苯开工负荷下降，加氢苯开工率上升，总体上国内纯苯产量下降。下游行业开工率以降为主，纯苯下游加权开工率环比下降。库存去化至中性水平。石油苯利润变化不大，因供需偏弱处于估值偏低水平。本周石油苯装置预计小幅降负运行，然加氢苯提负、进口资源到港增加，国内纯苯供应预计仍处于偏高水平。终端需求偏弱，下游装置预计开工下降为主，近期下游新产能投放难抵存量装置降负利空。成本方面，市场预期12月OPEC+小幅增产，叠加原油需求端疲软，国际油价承压。短期BZ2603预计震荡走势，技术上关注5440附近前低支撑与5640附近前高压力。

　　丙烯

　　丙烯PL2601隔夜震荡收报6128元/吨。供应方面，本周（20251017-20251023）中国丙烯产量121.74万吨，较上周减少0.39万吨（上周产量122.13万吨），降幅0.32%。需求端，周内丙烯下游工厂产能利用率涨跌互现，PP粉产品产能利用率上涨幅度最大，哈密恒有装置重启。丁辛醇产能利用率下滑幅度最大，宁夏九泓装置停车检修暂未重启，安庆曙光一期装置周内停车。目前丙烯供需相对平衡，检修回归带动现货走弱，期货维持震荡。短期关注6000支撑，6200压力位。

　　胶版印刷纸

　　双胶纸OP2601隔夜震荡收报4242元/吨。供应端，本期（20251017-1023）双胶纸产量20.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅2.0%，产能利用率53.9%，较上期上升0.9%。库存端，截至2025年10月23日，本期双胶纸生产企业库存133.1万吨，环比增幅1.2%。OP2601合约建议下方关注4150附近支撑，上方4250附近压力，区间操作。