原油

　　预计油价短期震荡运行。一方面OPEC+增产预期与全球经济疲软带来的压力，另一方面EIA原油库存下降与贸易争端风险有所缓和为油价提供一定支撑。国内方面，北方地区港口到货量下降，港口商业原油库容占比下降。山东独立炼厂因进口配额使用偏快叠加部分检修暂停输入原油，厂库整体去库。需求端，山东等地炼厂因柴油消费需求上升而提高负荷，东北地区亦有装置复工，共同推动独立炼厂常减压产能利用率整体走高。综合来看，OPEC+计划持续增产市场预计供应进一步宽松期价下跌，但美国原油库存下降叠加贸易争端风险有所缓和或限制下跌空间。技术面上，SC主力合约夜盘收跌0.24%，预计国内原油短期震荡运行。

　　燃料油

　　原油基本面宽松叠加OPEC+持续增产期价下跌，对化工品支撑减弱。国内独立炼厂部分地区装置重新开工，产能利用率上升，而主营炼厂因中石化降低负荷，产能利用率小幅下降。需求方面，炼厂出货压力增加降价促销，全国和船燃市场成交量环比上涨。综合来看，燃料油基本面好转叠加贸易争端风险缓和期价上涨，但原油期价走弱或限制上涨空间。技术上，LU主力合约夜盘收涨1.26%，FU主力合约夜盘收涨0.04%，预计短期震荡运行。

　　沥青

　　原油基本面宽松叠加OPEC+持续增产期价下跌，对化工品支撑减弱。本周国内沥青市场呈现供需双增、库存去化的格局。供应方面，随着部分企业复产，沥青总产量小幅提升至56.4万吨，产能利用率环比上升。库存方面，厂库与社库实现双降。其中，山东地区凭借月底合同集中执行带动出货，厂库去化显著；东北及西北地区则因下游终端项目步入收尾阶段，社会库存同步下降。需求方面，华北地区以执行合同出货为主，东北地区低价采买情绪回暖，带动整体沥青企业出货量环比增加。综合来看，沥青基本面具有韧性期价微涨，但原油走弱或限制上涨空间。技术上，BU主力合约夜盘收涨0.18%，预计短期震荡运行。

　　LPG

　　原油基本面宽松叠加OPEC+持续增产期价下跌，对化工品支撑减弱。国内方面，华南、华东部分装置检修全国液化气商品量供应下降。港口延期船只集中到港，下游维持刚需采购，港库呈现累库。企业库存因降价促销，下游低价补货意愿尚可，总体库容率下降。需求方面，燃料与化工需求均有提升，整体产销增长。综合来看，液化气需求企稳，期价上涨，但原油价格走弱或限制上涨空间。技术上，PG主力合约夜盘收涨0.37%，预计短期震荡运行。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量下降。企业出货节奏尚可，但个别MTO长约暂停使得部分企业库存增量相对明显，本周国内甲醇企业库存有所增加。港口方面，本周卸货速度一般，非显性码头卸货体量较大，甲醇港口库存窄幅波动，短期显性卸货量存增加预期，但需求未见明显好转，预计下周港口甲醇库存累库。需求方面，中原大化烯烃装置停车，内蒙古有装置负荷稍有调整，本周甲醇制烯烃行业整体开工率下降，下周个别烯烃企业负荷预期上调，烯烃行业开工有望得到提升。MA2601合约短线预计在2190-2260区间波动。

　　塑料

　　夜盘L2601跌0.40%收于6970元/吨。本周新增宝来、大庆石化等检修装置，PE产量环比下降。本周PE下游开工率环比-0.4%，其中：棚膜正处旺季，农膜开工率环比+2.4%；包装膜订单陆续交付，开工率环比-1.3%。生产企业、社会库存去化，库存压力不大。油制工艺成本窄幅下降、亏损加深；煤制工艺成本增长显著、盈利大幅收缩。市场预期12月OPEC+小幅增产，叠加原油需求端疲软，国际油价承压。短期L2601预计震荡走势，区间预计在6900-7040附近。

　　聚丙烯

　　PP2601隔夜震荡收于6654元/吨。供应端，本周（20251024-1030）国内聚丙烯产量78.92万吨，相较上周的77.76万吨增加1.16万吨，涨幅1.49%；相较去年同期的67万吨增加11.92万吨，涨幅17.79%。需求端，PP下游平均开工上涨0.24个百分点至52.61%。库存方面，截至2025年10月29日，中国聚丙烯商业库存总量在87.40万吨，较上期下降5.13万吨，环比下降5.94%，月末中间商多数完成开单计划，叠加上游检修仍处于高位，供应压力暂缓，旺季下游需求尚可，因此周内生产企业库存下降，国内贸易商样本企业库存同样出现去化。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。短期PP2601关注6600支撑，6800压力位。

　　苯乙烯

　　夜盘EB2512涨0.11%收于6499元/吨。本周华南一套6万吨万吨装置停车检修，连云港石化60万吨停车装置影响扩大，苯乙烯产量、产能利用率环比下降。下游EPS、UPR开工率小幅上升，PS、ABS、丁苯橡胶开工率不同程度下降。显性库存高位去化缓慢。非一体化成本因原料价格偏弱小幅下降，利润修复不显著。市场预期12月OPEC+小幅增产，叠加原油需求端疲软，近期国际油价承压。短期EB2512预计震荡走势，技术上关注6400附近支撑与6620附近压力。

　　PVC

　　夜盘V2601跌0.92%收于4743元/吨。上周新增锦航4万吨检修、山东信发25万吨短停装置，内蒙君正等装置检修影响扩大，PVC产能利用率环比窄幅下降、变化不大。下游管材、型材开工率小幅上升。社会库存累库趋势放缓，库存压力仍偏高。电石法成本上升、亏损加深；乙烯法成本下降、亏损加深。本周内蒙亿利50万吨、山东信发二期50万吨装置重启，产能利用率预计回升至偏高水平。甘肃耀望、浙江嘉化已通过试车，中长期看新产能投放将进一步加大供应压力。终端房地产市场弱势持续拖累需求增长，下游开工预计变化不大，制品企业或维持刚需采购。煤炭偏强趋势预期持续，电石供应受西北用电政策扰动而下游装置陆续重启，PVC原料成本有上涨预期。PVC供需驱动仍偏弱，但成本端偏强使估值下限上移。短期V2601预计震荡走势，技术上关注4640附近支撑与4820附近压力。

　　烧碱

　　夜盘SH2601跌0.56%收于2328元/吨。前期停车装置陆续重启，本周烧碱产能利用率增长显著。氧化铝开工率维持小幅下降趋势，总体上开工率仍偏高；粘胶短纤、印染开工率小幅上升。供应端增量明显叠加下游需求表现一般，本周液碱工厂库存大幅积累，库存压力偏高。本周烧碱价格偏弱，但由于PVC等耗氯下游处于高开工状态，液氯消耗顺畅、价格持续上涨，氯碱利润环比走阔。四季度为氯碱装置检修淡季，且当前利润水平下企业开工意愿较充足，供应压力或持续偏高。现货方面，山东32%液碱市场价预计偏弱运行；期货方面，由于后市氧化铝有成本性减产预期，且落地后影响高于氧化铝新装置补货需求，现货升水01合约。估值上看，01合约对应的利润水平目前尚存在压缩空间。关注后市氧化铝减产预期兑现情况。技术上，SH2601关注2263附近布林带下区间支撑。

　　对二甲苯

　　市场认为贸易争端风险已经出现显著缓和，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为72.4万吨，环比上周-1.24%。国内PX周均产能利用率86.33%，环比上周-1.09%。需求方面，国内PTA产量为75.98%，较上周+0.42%。国内PTA产量为140.55万吨，较上周+0.72万吨。周内开工率下滑，目前处在中等位置，短期PTA装置提负。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6750附近压力，下方关注6450附近支撑。

　　PTA

　　市场认为贸易争端风险已经出现显著缓和，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率75.98%，较上周+0.42%。国内PTA产量为140.55万吨，较上周+0.72万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.53%，较上周-0.25%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.07天，较上周-0.01天，较去年同期-0.63天；聚酯工厂PTA原料库存在6.95天，较上周-0.4天，较去年同期-1.15天。目前加工差85附近，前期装置提负，周产量回升，下游聚酯行业开工率小幅回落，工厂维持去库，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4700附近压力，下方关注4500附近支撑。

　　乙二醇

　　市场认为贸易争端风险已经出现显著缓和，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在42.60万吨，较上周增加0.63万吨，环比升1.49%。本周国内乙二醇总产能利用率68.26%，环比降0.79%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.53%，较上周-0.25%。截至10月23日华东主港地区MEG库存总量48.3万吨,较本周一降低3万吨，较上周四降低1万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在10.17万吨。主港发货节奏降低到货有所减少，库存总量下降，下周预计到港量下降。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4200附近压力，下方关注4000附近支撑。

　　短纤

　　市场认为贸易争端风险已经出现显著缓和，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.10万吨，环比减少0.39万吨，环比降幅为2.37%。周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为85.14%，环比减少2.02%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在72.77%，环比下滑0.58%。纯涤纱行业周均库存在21.96天，较上周上升0.09天。库存方面，截至10月23日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.18天，较上期增加0.07天；物理库存13.50天，较上期上升0.1天。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6350附近压力，下方关注6150附近支撑。

　　纸浆

　　纸浆隔夜震荡，SP2601报收于5246元/吨。供应端，海关数据显示9月纸浆进口环比增加、针叶浆进口量环比增加，供给压力边际增加，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整对10月亚洲价格调整报680美元/吨，环比下降20美元/吨。需求端，本周（20251024-1030）纸厂利润波动不大，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率涨跌互现，白卡纸环比+0.2%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比+0.2%，生活纸环比-0.2%。截至2025年10月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期呈现窄幅累库的走势。SP2601合约震荡，下方短线关注5100支撑，上方5300附近压力，注意风险控制。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价下跌0.36%。宏观面：新一期贷款市场报价利率未作调整，一年期、五年期LPR均维持不变。纯碱方面，供应端来看国内纯碱开工率下行，纯碱产量下行，现阶段国内纯碱开工率处于较高水平且呈现上行趋势。从企业层面来看，部分企业因利润压缩以及设备维护需求，计划进行短停检修，这将对整体供应产生一定影响。需求端玻璃产线冷修数量不变，整体产量不变，依旧底部徘徊，刚需生产迹象明显，利润回升，主要来自于现货价格上行，预计下周产量继续底部。当前光伏玻璃市场走势平稳，对纯碱的整体需求暂无明显变化。不过，随着 “反内卷” 进程推进，后续光伏玻璃行业将继续减产，对纯碱的需求将减弱 。国内纯碱企业库存增加，下游需求不畅，光伏玻璃产量下滑导致，玻璃企业库存上行，预计去库减缓，整体来说纯碱供给大于需求，对价格继续形成压制。操作上建议，纯碱主力短期逢低布局多单，注意操作风险。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力合约下跌0.36%.宏观面：中美双方元首会面，预计贸易战有所缓和。房地产方面较少提及。玻璃方面， 供应端：近期虽无新产线点火或冷修，但沙河地区 “煤改气” 项目对后续供应存在潜在影响。沙河涉及自制煤的产线预计年底前全部完成切换工作。由于各厂家经营状况不同，切换时间存在差异，若切换集中进行，短期内玻璃供应将有所减少。另外《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，严禁新增玻璃产能，虽长期影响有限，但短期内市场对产能收缩预期增强。需求端，房地产行业作为玻璃最大的下游需求领域，目前仍处于低迷状态。未来房地产行业对玻璃的需求仍面临较大压力。且从近期终端市场反馈来看，购房者观望情绪浓厚，房地产企业资金回笼困难，新开工项目数量减少，对玻璃需求的拉动作用微弱。截至10月中旬，玻璃深加工企业订单天数均值约 10.4 天，对玻璃原片的采购积极性不高。而且，由于市场竞争激烈，深加工企业利润空间被压缩，部分企业甚至处于亏损边缘，进一步抑制了其对玻璃的采购需求。

　　天然橡胶

　　全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应稳定，受期现市场强劲带动，原料收购价格保持坚挺；海南产区降水天气扰动持续，岛内割胶作业开展受阻，新鲜胶水产出稀少，当地橡胶加工厂实际原料可收购量较为有限。青岛港口总库存呈现去库态势，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度缩窄。海外标胶到港继续呈现缩减态势，青岛地区保税仓库入库量走低而呈现小幅去库；混合胶到港入库增加符合预期，部分轮胎厂前期混合胶订单陆续提货出库，但轮胎厂采购多观望为主，一般贸易库整体去库幅度环比缩窄。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率小幅下降，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中、规格型号多，预计企业生产积极性不减；全钢胎企业出货表现平稳，多数企业排产或将保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动。ru2601合约短线预计在15000-15700区间波动，nr2512合约短线预计在12300-12700区间波动。

　　合成橡胶

　　前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。近期部分生产企业停车或准备停车，且原料端大幅走弱导致生产利润逐步修复，带动部分民营生产企业低价出货，本周生产企业库存及贸易企业库存均有明显下降。短期原料端持续偏空预期影响下，民营资源与两油资源仍将持续存在明显价差，下游采购等跌心态或仍存，预计生产企业库存水平或继续下降，贸易企业库存或小幅提升。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率小幅下降，半钢胎企业排产多维持稳定，雪地胎订单集中、规格型号多，预计企业生产积极性不减；全钢胎企业出货表现平稳，多数企业排产或将保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动。br2512合约短线预计在10500-11000区间波动。

　　尿素

　　前期检修装置恢复带动国内尿素产量提升，下周暂无企业装置计划停车，5-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。随着各地天气转晴，前期抑制的农业需求继续释放，局部农业刚需进入收尾阶段，储备需求或根据价格水平适当跟进；工业需求方面，山东、河南地区前期部分复合肥停车装置恢复生产，同时湖北地区部分大企业装置开工率出现提升，带动国内复合肥装置产能利用率提升，秋季肥尾单进入倒计时，部分开工或受一定影响，预计下周复合肥开工率或稳中窄幅调整。前期压制的部分需求近期得以释放，以及部分储备需求适当跟进，助力尿素工厂新单成交适当增加，出货量提升，本周尿素企业库存下降，下游储备适当跟进下，预计短期尿素企业库存波动较小。UR2601合约短线预计在1600-1650区间波动。

　　瓶片

　　市场认为贸易争端风险已经出现显著缓和，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.51万吨，产能利用率73.37%，较上期持平。产能利用率72.59%，较上期持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率87.78%，较上周-0.02%。出口方面，9月中国聚酯瓶片出口46.77万吨，较上月减少5.30万吨，或-10.18%。累计出口量480.91万吨，较去年同期增加60.63万吨，涨幅14.43%。短期瓶片开工率持平，当前生产毛利-68左右，利润亏损收窄，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5800附近压力，下方关注5600附近支撑。

　　原木

　　原木日内震荡，LG2601报收于786元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价760元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格780元/m³，+0元/m³，进口CFR报价115美元，周环比+0美元。供应端，海关数据显示9月原木、针叶原木进口量环比小幅增加，同比增加，新西兰原木离港量9月增加。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年10月27日当周，中国针叶原木港口样本库存量：284万m³，环比减少8万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大。LG2601合约建议下方关注780附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

　　纯苯

　　夜盘BZ2603跌0.38%收于5495元/吨。上周石油苯开工负荷下降，加氢苯开工率上升，总体上国内纯苯产量下降。下游行业开工率以降为主，纯苯下游加权开工率环比下降。库存去化至中性水平。石油苯利润变化不大，因供需偏弱处于估值偏低水平。本周石油苯装置预计小幅降负运行，然加氢苯提负、进口资源到港增加，国内纯苯供应预计仍处于偏高水平。终端需求偏弱，下游装置预计开工下降为主，近期下游新产能投放难抵存量装置降负利空。成本方面，市场预期12月OPEC+小幅增产，叠加原油需求端疲软，国际油价承压。短期BZ2603预计震荡走势，区间预计在5400-5600附近。

　　丙烯

　　丙烯PL2601隔夜震荡收报6060元/吨。供应方面，本周（20251024-20251030）中国丙烯产量123.95万吨，较上周增加1.86万吨（上周产量122.09万吨），涨幅1.52%。需求端，周内丙烯下游工厂产能利用率涨跌互现，PP粉产品产能利用率上涨幅度最大，因为中景三期PP粉装置投产运行。丙烯酸产能利用率下滑幅度最大，因为万华、三木装置降负，扬巴一套装置检修。目前丙烯供需相对平衡，检修回归带动现货走弱，期货维持震荡。短期关注6000支撑，6200压力位。

　　胶版印刷纸

　　双胶纸OP2601隔夜震荡收报4228元/吨。供应端，本期（20251024-1030）双胶纸产量20.6万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率53.8%，较上期下降0.1%。库存端，截至2025年10月30日，本期双胶纸生产企业库存134.3万吨，环比增幅0.9%。双胶纸产业库存处于同期高水平，终端整体需求表现力度欠佳，预计双胶纸维持区间偏弱震荡。OP2601合约建议下方关注4150附近支撑，上方4250附近压力，区间操作。