原油

暂时观望

　　上一交易日INE原油小幅震荡探底回升，收于5日均线下方。能源市场值得关注的消息和数据：1. 基金持仓情况 *由于美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停发布。2. 11月7日(周五)美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业增加石油与天然气钻机数量，为过去四周内的第三次增加。数据显示，截至11月7日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数增加2座，至548座贝克休斯表示，尽管本周有所回升，但当前钻机总数仍较去年同期低37座，或6%。具体数据显示，石油钻机数量维持414座不变，天然气钻机增加3座至128座，创下自2023年8月以来最高水平。其他混合钻机数量减少1座至6座。3. 11月7日(周五)据美国媒体周五报道称，"该报道称，今年10月份，俄罗斯原油产出为942.1万桶/日。俄罗斯10月原油产出增加，但仍低于OPEC+配额。

　　行情研判：贝克休斯钻机数虽然连续三次增加，但美国原油产量增加任重道远；俄罗斯石油产量低于配额，利多原油价格；OPEC明年开始暂停增产，给予原油市场信心，支撑油价上涨。

　　策略方面，原油主力合约暂时观望。

　　燃料油

暂时观望

　　上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱。韩国船用燃料油需求保持稳定，所有燃料油等级所需的交货时间目前约为3至8天，而上周为6至8天。然而根据市场消息来源，从11月6日至10日在釜山和蔚山，以及从11月8日至10日在丽水和大山,船用燃料油作业可能受到天气相关干扰。在日本，东京、千叶、横滨、川崎、大阪、神户、堺市、水岛、名古屋和横须贺等主要港口，超低硫燃料油即时供应仍然紧张。船用低硫柴油在全国范围内通常库存充足，尽管在水岛地区，即时交付仍然具有挑战性。B24超低硫燃料油仅在东京、千叶、川崎和横滨根据请求提供、高硫燃料油供应在大多数港口都已收紧，而日本大分报告所有燃料油等级都存在短缺情况。在越南，低硫船用柴油和高硫燃料油在芽庄和归仁港(QuyNhon)的交付需要通过卡车运输，所需前置时间约为3天。一位供应商表示，相同等级的货物也可以通过卡车运输至炉门港(CuaLo)、宜山港(Nghison)、河静永安港 (VungAng)、山阳港(SonDuong)和罗岛(Hon La)港.在印度尼西亚，超低硫燃料油供应在雅加达、泗水、巴厘巴板和吉甘丹保持稳定，推荐的交货时间为3-5天。消息人士称，低硫船用柴油在雅加达、贝诺泗水和巴淡的交货时间也类似，而高硫燃料油在雅加达、泗水和巴厘巴板的可交货性也很强。

　　行情研判：市场预期燃料油供应充足，利空燃料油价格。俄罗斯遭到制裁，中美贸易摩擦降低，利多燃料油价格。

　　策略方面，燃料油主力合约暂时观望。

　　聚烯烃

价格低位，关注做多机会

　　上一个交易日杭州PP市场报盘弱势小跌，隔夜油价跌势市场心态仍存压力，商家谨慎让利促成交，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流报6420-6580元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格多稳定，商家随行就市，买盘按需补库。

　　行情研判：前期部分企业因原料波动或检修导致开工滞后，电商双十一备货拉动终端需求，BOPP、透明包装、物流包装等应用领域订单小增，相关行业开工负荷稳中上行。而农业用抗寒布、医疗卫生等传统领域的需求表现平稳，PP无纺布行业开工未出现大幅波动。部分CPP企业反馈，前期备货充足，近期多消耗自身库存为主，行业开工延续往日。综上所述，预计后期随着电商活动收尾，新单不足可能会影响后续开工的持续提升。

　　策略方面，聚烯烃关注做多机会。

　　合成橡胶

震荡运行

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.05%，山东主流价格持稳至11000元/吨，基差持稳。预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，预计下行空间有限，后市关注原料端行情及供应面变动情况。原料端，原料丁二烯端跌幅超出预期，两油顺丁主流供价累计下调800元/吨，民营顺丁市场价跌破万元；供应端，集中检修影响下，华东、华南部分品牌现货资源偏紧，贸易商倾向溢价报盘等待还盘；需求端，周期内轮胎样本企业产能利用率小幅提升；库存端，截至2025年11月5日，国内顺丁橡胶库存量在2.93万吨，较上周期减少0.16万吨，环比-5.15%。

　　总结：震荡运行。

　　天然橡胶

　　关注做多机会

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.30%，20号胶主力收跌0.17%，上海现货价格持稳至14800元/吨附近，基差持稳。上周盘面震荡运行，周尾有所回调，后市重点关注产区物候情况以及需求预期。供应端，国内外产区阶段性台风扰动割胶，但工厂收购积极性减弱，原料端上涨驱动不足；需求端，本周期轮胎样本企业整体产能利用率稍有提升。；库存端，周天然橡胶延续深浅双降趋势，其中浅色胶降幅明显；消息面上，最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。

　　观点：关注做多机会。

　　PVC

关注供应端变化

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.26%，现货价格下调（-10）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况。供应端，本周PVC装置产能利用率提升，PVC产量环比增加3.18%；需求端，周内主力下游管材及型材开工继续提升、软制品开工持稳，出口方面，部分企业积极开拓海外市场，保持出口增加弥补国内订单损失份额；成本利润端，PVC成本周均底部支撑走弱，利润因PVC价格下行亏损难有较大修复。

　　华东地区电石法五型现汇库提在4530-4660元/吨，乙烯法在4780-4980元/吨。

　　本周PVC社会库存样本统计环比增加1.13%至104.16万吨，同比增加26.42%。

　　观点：关注供应端变化。

　　尿素

下方空间有限

　　上一交易日，尿素主力合约收涨1.65%，山东临沂上调至1590（+10）元/吨，基差略收窄。预计下期尿素行情小幅回落。基本面具体来看，供应端，周内前期装置检修有陆续恢复表现，但暂时尚未完全恢复，产量小幅增加为主；需求端，当前尿素企业有订单支撑，但局部受环保预警制约，发货受阻，报价暂时僵持观望。，农业需求释放有所放缓，尿素企业适当让利成交。而复合肥近期因走货好转，开工率阶段性回温；成本利润端，尿素行业利润继续下跌，气头以及固定床企业继续亏损为主。

　　本期中国尿素企业总库存量157.81万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为7.9万吨，高于上周预期。

　　观点：下方空间有限。

　　对二甲苯PX

短期或震荡调整，下方支撑增强

　　上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅1.32%。PXN价差调整至250美元/吨，PX-MX价差下滑至110美元/吨。供需方面，PX负荷升至89.8%。福佳大化11月初重启出产品。进口方面，据海关统计，9月大陆PX进口量87.37万吨，环比减少0.23万吨，下降0.3%；同比减少4.52万吨，下降4.9%。

　　综上，短期PX供需结构有改善，PXN价差较为坚挺，供应小幅缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，短期PX或震荡调整，下方支撑较明显，考虑区间参与为主，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化。

　　PTA

短期或震荡运行，考虑谨慎参与

　　上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅0.95%。供应端方面，逸盛大化375负荷恢复，中泰120万吨出料负荷提升至7成，威联化学250万吨降负，英力士110万吨和独山能源250万吨停车，独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，目前已正常运行，至周四PTA负荷调整至76.4%。需求端方面，聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.5%。江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑，调整至120元/吨附近。

　　综上，短期PTA加工费仍偏低，库存维持低位，成本端原油震荡调整，但原料PX价格上涨，支撑增强。短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。

　　乙二醇

短期或承压运行，考虑谨慎参与

　　上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.03%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在72.44%（环比上期下降3.76%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.94%（环比上期下降11.5%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约56.2万吨附近，环比上期增加3.9万吨。11月3日至11月9日，主港计划到货数量约为18.9万吨。需求方面，下游聚酯开工小降至91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，需求端支撑有限。9月聚酯出口同比增环比却下滑，其中瓶片表现偏弱。

　　综上，近端乙二醇装置检修装置检修增多，供应小幅缩减，港口到港增加，库存或累库，短期乙二醇或承压运行，关注港口库存和供应变动情况。

　　短纤

或跟随成本震荡运行

　　上一交易日，短纤2512主力合约上涨，涨幅0.55%。供应方面，短纤装置负荷升至96.8%附近。需求方面，江浙涤丝销售高低分化，平均产销86%。江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在88%、75%、80%，江浙终端工厂原料备货下降，生产工厂备货集中在10-15天附近；备货稍多的至本月底附近。坯布新单氛围局部走弱，布价涨跌互现。短纤加工费调整至1100元/吨附近。

　　综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动有增强。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。

　　瓶片

短期或跟随成本震荡运行

　　上一交易日，瓶片2601主力合约上涨，涨幅0.95%。瓶片加工费调整至470元/吨附近。供应方面，瓶片工厂负荷降至72.9%。需求端方面，下游软饮料消费旺季或逐渐结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，据海关数据显示，1-9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%。其中9月聚酯瓶片出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%。

　　综上，近期原料价格反弹回升，瓶片负荷维持，出口增速放缓，其主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。