原油

　　尽管地缘风险与美国政府停摆危机缓解提振了原油需求预期，但OPEC+的持续增产至年底与全球经济的疲软表现，仍对油价构成了压制。国内方面，港口商业原油库存因北方及华东到货量下降而有所去化。同期，山东独立炼厂在产能利用率维持平稳、且非国营原油进口配额紧张的背景下，厂库库存进一步下降。需求端，山东等地炼厂因柴油消费需求上升而提高负荷，东北地区亦有装置复工，共同推动独立炼厂常减压产能利用率整体走高。综上，美国政府停摆有望结束叠加美联储可能再次降息，国内原油上涨，但供过于求或限制上涨空间。技术上，SC主力合约夜盘收涨2.11%，目前关注20日均线支撑，预计短期维持区间震荡。后续重点关注美国政府停摆情况。

　　燃料油

　　美国政府有望停摆叠加美联储年底可能再次降息，油价上涨对化工品的支撑增强。国内独立炼厂部分地区装置复工，产能利用率回升，而主营炼厂因中石化降低负荷，产能利用率小幅下降。需求方面，炼厂出货压力增加降价促销，全国和船燃市场成交量环比减少。综合来看，燃料油随原油走强，但国内燃料油基本面偏弱或限制上涨空间。技术上，LU主力合约夜盘收涨1.62%，短期关注3220左右支撑，FU主力合约夜盘收涨1.05%，短期关注前期2600左右支撑，预计燃料油维持震荡走势。关注美国政府停摆情况。

　　沥青

　　美国政府有望停摆叠加美联储年底可能再次降息，油价上涨对化工品的支撑增强。供应方面，中化泉州及中油秦皇岛装置近期进入检修停产状态，导致沥青整体供应有所收紧，行业产能利用率相应下降。库存方面，山东地区厂库因终端需求转淡，业者优先消化社会库存，导致厂库水平出现小幅累积；而社会库存则在低价资源出货加快及部分下游赶工需求的支撑下，整体呈现去库态势。需求方面，各地区沥青出货量普遍下滑，华东因区内供应收缩，可发资源有限，出货量下降尤为显著。此外，北方地区下游施工进入淡季，改性沥青产能利用率同步走低。综合来看，原油走强带动沥青期价上涨，但沥青需求季节性回落或限制上涨空间，预计沥青期价震荡偏弱运行。技术上，BU主力合约夜盘收涨0.82%，预计短期偏弱震荡。关注冬储情况及美国政府停摆情况。

　　LPG

　　美国政府有望停摆叠加美联储年底可能再次降息，油价上涨对化工品的支撑增强。国内方面，山东及华北部分装置检修全国液化气商品量供应下降。上周港口到船减少，进口资源有限，化工需求小幅提升，码头出货好转，整体需求量提升。到船减少但需求提升，港口库存降库明显。短期各地厂家普遍相对平稳，部分地区依靠价格优势出货好转，整体库容率持稳。需求方面，整体需求情况虽有所减弱，但多数地区产销良好。综合来看，受进口成本端支撑以及国内供应相对紧张，液化气期价随原油上涨。技术上PG主力合约夜盘收涨0.25%，短期关注前方4420左右压力位，预计短期维持区间宽幅波动。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。内地企业整体主动性降价出货，但部分检修项目重启，上周企业库存小幅增加。港口方面，上周甲醇港口库存窄幅积累，江苏沿江提货表现偏弱，浙江地区维持刚需稳定，华东地区继续累库；华南港口及周边下游需求稳健下，主流库区提货呈现增量，库存表现去库。需求方面，华东烯烃企业负荷小幅调整，山东鲁西负荷低位，新疆恒有负荷提升，对冲之后上周烯烃行业开工继续下降，短期山东恒通预期停车，西北、华东企业负荷预期上涨，本周开工或小幅下降。MA2601合约短线预计在2060-2120区间波动。

　　塑料

　　夜盘L2601跌0.26%收于6776元/吨。上周连云港石化40万吨、宝来45万吨等装置重启，新停车影响有限，PE产量环比、产能利用率环比上升。农膜开工率窄幅上升，包装膜开工率窄幅下降，整体上PE下游开工率窄幅下降。库存有所积累，但压力不大。油制LLDPE成本小幅下降，亏损加深；煤制LLDPE成本小幅上升，亏损加深。11月PE新跟进检修产能偏少，同时广西石化两套新装置持续放量，供应压力偏高。北方棚膜需求逐步回落，农膜开工率即将触顶；包装膜订单边际转弱，需求跟进有限。成本方面，美国政府停摆有望结束，市场权衡美国对俄罗斯制裁与全球原油供应过剩，近期国际油价有所上涨。LLDPE油制、煤制利润均偏低，供应偏高、需求转弱背景下估值难修复。短期L2601预计偏弱震荡，日度K线关注6720附近支撑。

　　聚丙烯

　　PP2601隔夜震荡收于6449元/吨。供应端，本周（20251031-1106）国内聚丙烯产量79.65万吨，相较上周的78.92万吨增加0.73万吨，涨幅0.92%；相较去年同期的66.9万吨增加12.75万吨，涨幅19.06%。需求端，PP下游平均开工上涨0.52个百分点至53.14%。库存方面，截至2025年11月5日，中国聚丙烯商业库存总量在89.31万吨，较上期上涨1.91万吨，环比上涨2.19%，月初中间商开单意愿不强，上游检修装置陆续开车，叠加下游需求不及预期，因此周内生产企业库存上涨。中间商多数让利出货，市场交投谨慎，贸易商样本企业库存上涨。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。短期PP2601关注6400支撑，6600压力位。

　　苯乙烯

　　夜盘EB2512跌0.76%收于6239元/吨。上周天津渤化45万吨、中委广东80万吨装置重启，新产能负荷提升，苯乙烯产量、产能利用率环比上升。下游EPS、ABS开工率环比下降，PS、UPR、丁苯橡胶开工率环比上升；其中EPS、PS、ABS消耗减量明显。工厂库存、港口库存均有所回落，显性库存高位去化。上游原料价格弱势，但苯乙烯现货跌幅高于成本，非一体化工艺亏损加深；一体化工艺处于小幅亏损状态。本周恒力72万吨装置预计停车，安徽嘉玺35万吨装置预计重启，国内苯乙烯供应或小幅缩量。下游EPS、PS部分装置恢复，ABS新产能计划投放而存量装置维稳运行，给到苯乙烯需求一定支撑。现货紧平衡状态预计持续，缓慢消耗高库存压力，但难以构成推涨驱动。成本方面，美国政府停摆有望结束，市场权衡美国对俄罗斯制裁与全球原油供应过剩，近期国际油价有所上涨。一体化利润小幅亏损，反映估值偏低，但目前缺乏估值修复驱动因素。短期EB2512预计偏弱震荡，技术上关注6160附近支撑。

　　PVC

　　夜盘V2601跌0.07%收于4588元/吨。上周新疆天业50万吨装置重启，齐鲁化学、山东恒通停车检修但影响天数有限，PVC产能利用率环比上升。下游制品开工率环比下降，其中管材、型材开工率均呈现下降趋势。库存小幅增长，持续高位累库。电石法、乙烯法成本随上游原料跌价而下降，但亏损有所加深。本周河南联创40万吨装置停车检修，齐鲁石化36万吨装置重启，前期停车装置影响扩大，预计产能利用率环比小幅下降。冬季为氯碱装置检修淡季，总体上PVC仍维持高开工状态。随着气温降低，基建、地产等终端需求走弱，PVC下游开工率存季节性下降预期。印度反倾销税暂无具体落地时间，海外需求仍存不确定性。国内供需矛盾显著，PVC去库难度偏高，高库存压力或持续。目前PVC估值偏低，但高开工、高库存、低需求背景下估值修复缺乏契机。短期V2601预计偏弱震荡，日度区间预计在4500-4610附近。

　　烧碱

　　夜盘SH2601涨0.21%收于2367元/吨。上周东北、华南等地开工负荷提升，华中、华北等地有装置检修、减产，烧碱全国平均产能利用率窄幅上升。近期氧化铝维持高开工状态；上周粘胶短纤、印染开工率窄幅下降。由于主力下游订单签订叠加非铝企业补货，液碱工厂库存去化显著，但压力仍偏高。动力煤价格偏强带动成本上升，同时由于烧碱价格偏弱，氯碱利润有所收窄。本周华北、华东地区新增检修、重启装置并存，总体上产能利用率预计环比上升。北方污染天气导致个别氧化铝厂减产检修，但总体上开工负荷下降不大。11月氧化铝开工率下调有限，关注12月是否有集中减产计划。昨日现货成交不佳，山东32%液碱价格小幅下跌；01合约偏强，基差有所收敛。目前主力基差仍偏高，反映市场对后市供需偏弱预期等待验证。短期SH2601预计震荡走势，区间预计在2300-2410附近。

　　对二甲苯

　　美国政府停摆可能即将结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为74.67万吨，环比上周+1.25%。国内PX周均产能利用率89.03%，环比上周+1.1%。需求方面，PTA周均产能利用率77.69%，较上周-0.69%。国内PTA产量为148.48万吨，较上周+3.45万吨。周内开工率上升，目前处在中等位置，短期PTA装置降负。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7000附近压力，下方关注6650附近支撑。

　　PTA

　　美国政府停摆可能即将结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率77.69%，较上周-0.69%。国内PTA产量为148.48万吨，较上周+3.45万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.8%，较上周+0.26%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.09天，较上周+0.06天，较去年同期-0.29天；聚酯工厂PTA原料库存在6.1天，较上周-0.35天，较去年同期-2.25。目前加工差170附近，前期装置降负，下游聚酯行业开工率小幅上升，工厂维持去库，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4750附近压力，下方关注4500附近支撑。

　　乙二醇

　　美国政府停摆可能即将结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在41.30万吨，较上周增加0.03万吨，环比升0.06%。本周国内乙二醇总产能利用率65.88%，环比升0.04%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.8%，较上周+0.26%。截至11月06日华东主港地区MEG库存总量56.4万吨,较上一期增加5.3万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在10.17万吨。主港发货节奏降低到货有所减少，库存总量下降，下周预计到港量下降。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4050附近压力，下方关注3800附近支撑。

　　短纤

　　美国政府停摆可能即将结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为88.37%，环比增加2.74%。周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为88.37%，环比增加2.74%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在72.69%，环比下跌0.08%。纯涤纱行业周均库存在20.83天，较上周下降0.6天。库存方面，截至11月6日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.35天，较上期增加0.11天；物理库存13.75天，较上期上升0.14天。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6350附近压力，下方关注6100附近支撑。

　　纸浆

　　纸浆隔夜震荡，SP2601报收于5484元/吨。供应端，海关数据显示9月纸浆进口环比增加、针叶浆进口量环比增加，供给压力边际增加，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整对10月亚洲价格调整报680美元/吨，环比下降20美元/吨。需求端，本周（20251031-1106）纸厂利润波动不大，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率整体回落，白卡纸环比-0.9%，双胶纸环比-0.4%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比-0.1%。截至2025年11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势。SP2601合约震荡，下方短线关注5250支撑，上方5500附近压力，注意风险控制。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价下跌0.49%。宏观面：10月RatingDog中国制造业PMI跌至50.6，制造业扩张态势有所放缓。纯碱方面，当前纯碱装置开工波动不大，暂无大规模检修计划，总体产量延续相对高位。远兴能源二期、应城新都化工等新产能预计 12 月投产，这将进一步加剧未来供应过剩的格局。尽管短期来看，个别企业可能因自身原因有短暂的生产调整，但难以改变整体供应增加的大趋势。需求端浮法玻璃作为纯碱重要下游，其需求表现不佳。前期光伏组件 “抢出口” 提振对原材料的采购，光伏玻璃生产扭亏为盈，生产积极性改善支撑重碱需求小幅回升。但 9 月以来，光伏玻璃日熔量增幅放缓且仍处低位，叠加下游组件企业采购积极性降温，对纯碱需求有所松动。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力合约下跌0.19%.玻璃方面，玻璃方面，供应端：11月起沙河地区有4条燃煤生产线集中冷修，这在短期内减少了市场供应量，对价格形成一定支撑。但同时，沙河地区后续将有产线复产点火，且年底前还有新线计划投产，中长期来看，供应压力仍在增加。从行业开工率角度，当前开工率为 76.35%，处于历史低位，且政策层面严禁新增产能，在一定程度上限制了供应的大幅扩张。需求端，房地产作为玻璃的主要下游需求领域，其表现依旧低迷。尽管房地产 “组合拳” 政策陆续出台，如降低首付比例、优化房产税等，但政策效果在短期内尚未明显显现。汽车玻璃市场需求相对稳定，但难以弥补房地产市场需求的下滑。汽车行业虽有一定增长，但整体对玻璃需求的拉动作用有限。光伏玻璃作为玻璃需求的新兴增长点，近期表现也较为平淡。

　　天然橡胶

　　全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料价格基本平稳，原料较上周末有所减少，各片区采购价格存差异；海南产区降水天气改善，岛内割胶作业有所恢复，原料供应总量呈现增加，当地加工厂生产成本压力较大，加价抢收积极性不高。青岛港口总库存累库幅度环比缩窄，保税库呈现小幅去库，一般贸易库延续累库状态。海外前期推船订单陆续集中到港后，保税库入库量仍有继续增加预期，一般贸易库入库量则有明显缩减，下游维持正常刚需为主，但入库量仍大于出库量，短期青岛地区天胶库存或仍处于累库状态。需求方面，上周国内轮胎检修企业排产恢复至常规水平，带动整体产能利用率稍有提升，其他多数企业装置运行稳定，本周多数企业生产方面多保持稳定，以满足订单需求，听闻个别企业月中有检修计划，或将对整体产能利用率形成拖拽。ru2601合约短线预计在14800-15300区间波动，nr2601合约短线预计在11800-12200区间波动。

　　合成橡胶

　　前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。近期原料丁二烯供应充足且商谈重心持续下挫，成本面持续利空拖拽，下游压价采购导致民营资源商谈重心大幅走低，同时部分生产企业检修影响产出，上周生产企业库存及贸易企业库存均有下降，本周部分装置重启，供应预计小幅提升，但原料端受国内未来供应增量预期影响，顺丁成本面仍表现偏弱，下游终端压价坚决局面难有改观，生产企业库存与贸易企业库存或有小幅提升。需求方面，上周国内轮胎检修企业排产恢复至常规水平，带动整体产能利用率稍有提升，其他多数企业装置运行稳定，本周多数企业生产方面多保持稳定，以满足订单需求，听闻个别企业月中有检修计划，或将对整体产能利用率形成拖拽。br2601合约短线预计在10000-10500区间波动。

　　尿素

　　前期检修装置恢复带动国内尿素产量提升，本周预计1家企业装置计划停车，3-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。农业需求释放有所放缓，尿素企业适当让利成交；复合肥近期因走货好转，开工率阶段性回温，工业需求适当增加，本周秋季肥还可发运，但考虑新收单情况，预计复合肥开工率或稳中下滑。上周尿素企业库存小幅增加，农业刚需逐渐下降，工业以及储备需求适当增加，部分尿素企业产销维持弱平衡，少数区域受环保预警制约而发运受阻，进而使得企业库存上涨，由于尿素农业需求偏弱，工业需求不温不火，尿素日产高位波动，短期尿素企业库存或继续累积。UR2601合约短线预计在1625-1670区间波动。

　　瓶片

　　美国政府停摆可能即将结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量34.19万吨，较上周增另0.68万吨或2.03%；产能利用率74.86%，较上期提升1.49个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率87.8%，较上周+0.26%。出口方面，9月中国聚酯瓶片出口46.77万吨，较上月减少5.30万吨，或-10.18%。累计出口量480.91万吨，较去年同期增加60.63万吨，涨幅14.43%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利-120左右，利润亏损收窄，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5850附近压力，下方关注5600附近支撑。

　　原木

　　原木日内震荡，LG2601报收于776.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价750元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格770元/m³，+0元/m³，进口CFR报价116美元，周环比+0美元。供应端，海关数据显示9月原木、针叶原木进口量环比小幅增加，同比增加，新西兰原木离港量9月增加。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年11月10日当周，中国针叶原木港口样本库存量：293万m³，环比增加5万m³，库存累积。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大。LG2601合约建议下方关注770附近支撑，上方820附近压力，区间操作。

　　纯苯

　　夜盘BZ2603跌0.35%收于5375元/吨。上周石油苯开工率环比上升，加氢苯开工率有所回落，国内纯苯总产量小幅增加。下游苯乙烯、己二酸开工率环比增长，苯酚、苯胺开工率环比下降，己内酰胺开工率环比维稳；总体上纯苯下游加权开工率小幅上升。华东港口库存有所去库，库存压力仍偏高。石油苯利润持续收缩，因供需偏弱处于估值偏低水平。11月石油苯、加氢苯计划检修产能偏少，海外低价货源持续流入，整体供应压力处偏高水平。下游装置变化不一；终端需求偏弱，苯乙烯等装置预计维持低开工运行，下游消耗难有增长。成本方面，美国政府停摆有望结束，市场权衡美国对俄罗斯制裁与全球原油供应过剩，近期国际油价有所上涨。短期BZ2603预计偏弱震荡，技术上关注5290附近支撑。

　　丙烯

　　丙烯PL2601隔夜震荡收报5913元/吨。供应方面，本周（20251031-20251106）中国丙烯本周产能利用率75.46%，较上期上涨0.57%。PDH产能利用率上涨，主要因为利华益维远PDH装置重启提负荷。MTO开工率上涨，新疆恒有装置提负荷。需求端，周内丙烯下游工厂产能利用率涨跌互现，丙烯酸产品产能利用率上涨幅度最大，因为开泰装置重启。辛醇产能利用率下滑幅度最大，因为蓝帆、中海壳装置停车，齐鲁石化、华鲁恒升装置降负荷运行。目前丙烯供需相对平衡，检修回归带动现货走弱，期货维持震荡。短期关注5800支撑，6000压力位。

　　胶版印刷纸

　　双胶纸OP2601隔夜震荡收报4304元/吨。供应端，供应端，本期（20251031-1106）双胶纸产量20.8万吨，较上期增加0.2万吨，增幅1.0%，产能利用率53.4%，较上期下降0.4%。库存端，截至2025年11月6日，双胶纸生产企业库存135.5万吨，环比增幅0.9%。OP2601合约建议下方关注4200附近支撑，上方4350附近压力，区间操作。