PVC：印度取消BIS认证，反倾销尚未定论，期货仓单仍在增加。11月17日，PVC期货先抑后扬，V01合约收4601（-0.07%），持仓135.5（+0.7）万手，六连增。现货：华东PVC行情持稳，今日价格变动不大，期货市场窄幅震荡，经销商报盘维持前一个交易日水平，涨跌幅在20元以内，市场气氛一般，实际成交低迷。目前电石法5型主流报价在4500-4580元/吨区间。

　　核心逻辑：供应端，上周PVC开工率76.7%（-2.6%），结束两连升，乐金、恒通检修，周内检修装置以乙烯法为主，后续计划检修产能仅有2套共50万吨，前期计划外停车的盐湖镁业也将在近期恢复。库存方面，11月12日，本期全口径产业库存121.2万吨，环比-2万吨，价格不断创下新低，下游逢低补货，带动库存再次去化，总库存水平尚处在历史同期、全年偏高水平。其中，社库93.5吨，环比-0.8万吨，同比+18.9%，下游提货加快，但期货仓单注册增加；厂库27.6万吨，环比-1.3万吨，企业加大发货；厂家可售库存-31.7吨，环比+2.85万吨，上游挺价，价格调整幅度相对较小，期现商补货积极性一般，预售继续减少。海外方面，亚洲市场延续平稳，印度BIS认证于12日宣布取消，但反倾销税执行结果尚未正式公布，外售集中补货，但成交价格仍然承压。内需方面，10月地产数据边际走弱，样本下游企业开工微降。成本端，内蒙电力供应稳定，电石价格持稳，因动力煤上涨，外采电石法PVC平衡成本折华东抬升至4940元/吨。综上，印度取消BIS认证，外商补库、下游抄底、乙烯法检修三者叠加导致库存再度去化，但仓单仍在增加，预计震荡。

　　烧碱：1.集中检修逐步结束，供应持续回归，山东 32、50 液碱现货压力较大。2.氧化铝来看，氧化铝价格持续回落，利润受压缩，部分氧化铝厂完全成本亏损，市场有氧化铝减产预期。3.当前液氯价格 50元/吨，随夏季逐步结束，大幅补贴出厂的可能性降低。且当前山东氯碱综合利润水平较高。

　　纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1400元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1350 元/吨，重质纯碱均价为 1400 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1181元/吨。纯碱01合约收盘价格1231元/吨，期货震荡运行，纯碱开工率84.04%，开工率窄幅上调。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格窄幅上调。装置运行稳中有涨，日盛恢复。下游需求一般，按需为主，低价补库。碱厂陆续发货，局部库存下降。湘渝盐化纯碱装置计划近期减量检修，宁夏日盛恢复正常生产，徐州丰成盐化装置开工5成左右。行业整体开工负荷不高，中东部地区部分厂家轻碱偏紧。重碱市场走势疲软，盘面低位震荡。纯碱装置窄幅波动，供应小幅下行。原料煤炭价格延续涨势，成本增加；下游需求表现一般，低价采购，刚需为主。从趋势看，市场依旧供过于求，走势震荡为主，价格稳中坚挺。

　　玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新6mm大板均价为1120元/吨，河北长城6mm大板均价为1090元/吨，河北望美均价为1106元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1096元/吨。在产销率方面，昨日整体市场上涨了3%，达到了87%。核心逻辑：周末至今国内浮法玻璃市场成交重心继续下移。沙河大小板、江苏、湖北、广东市场价格均有不同幅度的下调，其他区域部分浮法厂价格亦有松动。降价氛围及刚需趋弱作用下，使得市场情绪偏悲观，整体交易氛围持续一般。供给方面，全国在产能基本平稳，浮法厂产销一般，厂库压力逐渐增加。需求方面，下游需求支撑力度不足，对原片采购趋谨慎。期货价格偏低，期现商货源缓慢释放市场，对现货略有冲击。玻璃市场价格偏弱整理，大小板成交重心均有下移。小板厂家多有降价或优惠，大板贸易商保持灵活出货，市场需求变化不大，业者采购意向减弱，经销商销售平平，预计短期玻璃价格或延续稳中偏弱整理，浮法厂灵活出货为主，工厂出货偏弱，预计短期内价格趋势震荡运行。

　　甲醇：当前港口库存去库，内地库存累库，库存整体仍然偏高，且短期去库缓慢。周度到港量再次增加，开工持续提升，且下游涨跌互现，整体偏弱。此外，伊朗限气仍有预期。甲醇预计呈现震荡态势。

　　纸浆：盘面多头支撑转弱，基本面变化有限，纸浆或震荡偏弱。SP2601合约收盘价环比+98至5480元/吨，环比+1.8%。周内主力合约延续偏强，盘中最高触及5542元/吨，资金仍有推涨意愿但市场分歧明显增强，盘面给出乌针以及部分欧洲针叶及加拿大针叶交割利润，市场的仓单注册意愿在抬升，陆续开始传出仓单注册预约的市场消息，博弈在加大。周五纸浆振幅抬升明显，受11合约交割以及市场布针供需影响，主力合约减仓加速下跌后反弹，多头资金仍是盘面主动的一方，下一节点或关注12月合约交割以及潜在仓单注册拐点，届时01合约大概率需要向下锚仓单价格。基本面方面变化有限，周内港口转向高位累库，从发运节奏来看预计进口供应量仍有抬升，加之前期滞后的船期或导致船货到港后置，且现货尤其针叶去库速度仍缓。需求端持稳，整体弹性不大，文化纸外发涨价函来应对招投标释放，白卡延续涨势，生活纸平稳为主，原纸维持刚需补库。综合看，当前主力合约仍以多头资金为主动方，策略上我们认为近远月间反套与单边逢高空具有相近的胜率，01当下仍是钱多货少的盘面格局，在12月合约交割以及仓单注册节点之前或仍偏强，但追高风险在盘面突破5500元/吨关卡后明显抬升，市场分歧较大，建议等待高空机会。

　　天然橡胶：泰国原料依旧坚挺，季节性上量预期仍强，关注国内停割节奏，橡胶或震荡。RU2601周环比+1.5%至15215元/吨。泰国产量增长但原料依旧保持坚挺，主要系天气仍有扰动加之工厂上量初期原料抢购情绪仍存。国内云南地区临近停割，目前胶水价格仍处下行趋势，底部或有支撑。四季度泰国地区上量旺季预期仍强。需求来看，周内半钢轮胎样本企业产能利用率基本平稳，全钢轮胎样本企业产能利用率走低，多数半钢轮胎样本企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动，个别全钢轮胎样本企业周期内存检修安排，拖拽整体样本企业产能利用率下行。总体上，当下橡胶面临基本面转弱拐点，季节性上量以及国内累库拐点将至，后续重点关注泰混高升水结构的切换以及产区原料上量和天气情况。策略上，大方向维持区间操作，阶段性关注逢高空NR以及做扩深浅价差。

　　PX—PTA：下游需求短期推动不足，或短期回调。TA现货价格-18在4619元/吨，现货基差+2在2601-73。PX收在830美元/吨，PTA现货加工区间参考181.59元/吨。PTA产能利用率较上一工作日-2.64%至73.49%。盛虹停车。成本端推动下，现货价格偏暖震荡，买盘跟进不足，现货基差大致稳定，实际商谈有限。尽管聚酯产销率回升8.52个百分点至50.87%，但补库行为多属买涨情绪驱动，实际成交跟进有限，需求端持续性仍待观察。尽管PTA整体处于去库格局，且印度取消聚酯产品BIS认证对市场心态有所提振，但随着PX支撑力度可能减弱、季节性需求走弱压力渐显，PTA价格将面临回调压力。

　　MEG：追涨后继无力，多空僵持，预计震荡。华东自提价格在3975（-7）元/吨，华南短途送到价为4140（-10）元/吨，CFR中国价格在468（0）美元/吨。乙二醇总开工63.75%（降1.27%)，一体化67.18%（降2.02%)；煤化工57.96%(平稳)。国际原油反弹，煤炭价格平稳。华南一套80万吨装置试车，西北一套20万吨装置试车。华东主港乙二醇库存60.5万吨，环比上个统计周期升4.10。聚酯切片样本企业产销率在35.79%，较上期下滑7.10%。下游追涨乏力，多市场逢低备货为主，工厂产销整体不佳。周内乙二醇产量预计有所收缩，进口到港量小幅波动，总供应呈现下降趋势。需求方面，聚酯产量存在小幅上升预期。短期来看，供需结构略有改善。虽存聚酯终端心态好转，但前期悲观远期积弱难反，无明显向上强力驱动。

　　原油：WTI主力原油期货收跌0.23美元，跌幅0.38%,报59.72美元。布伦特主力原油期货收跌0.26美元，跌幅0.40%，报64.03美元。周一国际油价微幅收跌，主要受基本面供应过剩的下行驱动与地缘风险的持续溢价支撑影响，预计中短期内油价震荡偏弱运行。

　　地缘方面，据美媒报道，在英国首相斯塔默无法达成协议以减轻欧盟拟议的钢铁关税上涨的影响时，英国正在制定反制措施。英国政府还在研究如何加速取代其自身的钢铁保障措施并收紧进口配额。当地时间17日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在当天的简报会上表示，俄美领导人会晤将在所有必要前提条件成熟，以及所有必要的准备工作完成后举行。特朗普明确支持对俄贸易制裁法案，对任何与俄罗斯进行贸易往来的国家征收最高500%的进口关税，主要目标指向印度等俄能源主要消费国，并首次透露可能将伊朗纳入制裁范围。