原油

　　产油国制裁延续与地缘动荡虽为油市提供支撑，但美联储降息预期大幅回落及包括高盛在内的海外机构继续警示供过于求风险，国际油价上方承压震荡走低。国内港口商业原油库存微降，主因北方到港量减少及下游按需提货。供应方面，山东地炼到港原油量下降，资源偏紧；需求方面，随着华星、金诚石化等炼厂装置开工，山东地炼产能利用率有所回升。综合来看，国内供需偏紧与产油国制裁持续支撑内盘原油偏强运行，但国际油价承压或制约其上行空间。技术上，SC主力合约夜盘收涨0.24%，关注上方均线压力，预计短期震荡运行。

　　燃料油

　　国内供需偏紧与产油国制裁延续，原油期价上涨对化工品的支撑增强。本周国内燃料油供应有所收紧，宁波大榭、云南石化装置负荷下降，带动主营炼厂产能利用率回落。库存呈现分化态势：山东地区油浆及渣油库存下降，而蜡油库存则继续上涨。需求端，在炼厂降价促销带动下，全国及船燃市场成交量环比回升。综合来看，成本端原油走强与船用燃料需求健康对燃料油价格提供下方支撑。技术上，LU主力合约夜盘收涨1.17%，FU主力合约夜盘收跌0.27%，预计燃料油随原油波动。

　　沥青

　　国内供需偏紧与产油国制裁延续，原油期价上涨对化工品的支撑增强。供应方面，部分产业降负加之河北鑫海大装置停产，重交沥青产能利用率持续走低。库存方面，供应收缩与终端需求支撑共同推动厂库去化；社会库存则因入库放缓与出库顺畅，延续降势。需求方面，东北、华北等地出货普遍下滑，整体需求明显转弱。综合来看，原油走强与基本面改善对沥青的带动有限，其上行空间受制于季节性的需求回落。市场缺乏明确方向性驱动，预计短期将延续震荡偏弱运行。技术上，BU主力合约夜盘收涨0.49%，预计短期偏弱震荡，关注冬储情况。

　　LPG

　　国内供需偏紧与产油国制裁延续，原油期价上涨对化工品的支撑增强。供应端，受山东一家企业停产及西南地区炼厂降负荷影响，国内整体供应呈收缩态势。库存端，由于港口到船有限，加之个别码头出货增加，港口库存有所下降。需求端，下游多以按需采购为主，整体表现不温不火，需求端未见明显放量。综合来看，液化气受进口成本支撑以及燃烧需求提振，期价随原油上涨。技术上PG主力合约夜盘收涨0.43%，预计短期维持区间宽幅波动。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。上周内地虽有个别检修甲醇项目复产，但基于市场偏弱预期影响，中上游出货相对积极，企业库存下降。港口方面，上周整体卸货速度良好，甲醇港口库存积累，其中江浙刚需提货环比稳定，沿江有转口船发支撑，华东区域在稳定供应下库存表现积累。需求方面，山东恒通烯烃装置如期停车，烯烃行业开工率继续下降，短期暂无其他企业装置存在明显变化，预计本周烯烃行业开工维持稳定。MA2601合约短线预计在1980-2050区间波动。

　　塑料

　　夜盘L2601跌0.09%收于6844元/吨。上周恒力石化、镇海炼化、中沙石化装置停车检修但影响天数有限，镇海炼化3线重启，PE产量、产能利用率环比上升。下游农膜开工率维稳，包装膜开工率窄幅下降，PE下游开工率窄幅下降。生产企业库存积累显著，社会库存小幅去化，总库存有所积累。油制成本窄幅下降，煤制成本小幅上升，油制、煤制工艺亏损加深。本周新增中英石化检修装置，镇海炼化、中沙石化、上海石化装置预计重启，PE产量、产能利用率预计环比变化不大。11月PE新跟进检修产能偏少，同时广西石化两套新装置持续放量，供应压力偏高。北方棚膜需求逐步回落，南方棚膜需求支撑仍存，农膜订单、开工率预计小幅波动；包装膜订单边际转弱，需求跟进有限。成本方面，欧佩克增产持续至年底，原油供强于需局面预计维持，但地缘方面美委关系紧张可能加剧，国际油价多空因素交织。短期L2601预计震荡走势，区间预计在6750-6950附近。

　　聚丙烯

　　PP2601隔夜震荡收于6452元/吨。供应端，本周（20251107-1113）国内聚丙烯产量82.22万吨，相较上周的79.65万吨增加2.57万吨，涨幅3.23%；相较去年同期的66.6万吨增加15.62万吨，涨幅23.45%。需求端，PP下游平均开工上涨0.14个百分点至53.28%。库存方面，截至2025年11月12日，中国聚丙烯商业库存总量在90.04万吨，较上期上涨0.73万吨，环比上涨0.82%，上游检修装置陆续开车，日度产量增加，因此周内生产企业库存上涨。市场持续走低，需求端提振有限，下游接货积极性一般，国内聚丙烯贸易商样本企业主动去库。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。短期PP2601关注6400支撑，6550压力位。

　　苯乙烯

　　夜盘EB2512跌0.54%收于6472元/吨。上周部分装置开工负荷调整，前期重启的装置影响扩大，苯乙烯产量、产能利用率环比上升。下游开工率小幅变化，其中EPS开工率下降，PS、ABS、丁苯橡胶开工率提升，UPR开工率维稳。工厂库存有所积累，华东、海南港口库存维持去库趋势，显性库存仍偏高。非一体化利润深度亏损，一体化利润修复至小幅盈利水平。短期暂无新增停车装置，本周华东一套装置预计重启，苯乙烯供应预计维持上升趋势。下游EPS、PS、ABS检修装置恢复，新投产装置放量，需求端存增量预期。只是终端需求尚无改善信号，或限制需求增长空间与持续性。现货紧平衡状态预计持续，缓慢消耗高库存压力。成本方面，欧佩克增产持续至年底，原油供强于需局面预计维持，但地缘方面美委关系紧张可能加剧，国际油价多空因素交织。受“反内卷”情绪驱动及海外调油需求上升利好，近期盘面有所反弹。不过，短期供需基本面仍无改善迹象，12月合约基差也处在中性区间。技术上，EB2512关注6630附近压力。

　　PVC

　　夜盘V2601跌0.04%收于4566元/吨。上周齐鲁石化36万吨重启，LG化学40万吨、河南联创40万吨装置检修，PVC产能利用率环比下降。管材开工率小幅回升，型材开工率持续下降，PVC下游开工率窄幅下降。社会库存小幅去化，库存压力仍偏高。电石、乙烷、氯乙烯等原料价格下跌，带动电石法、乙烯法成本下降。因PVC现货价格偏弱，电石法、乙烯法亏损加深。本周LG化学40万吨装置重启，前期重启装置影响扩大，PVC产能利用率预计环比上升。冬季为氯碱装置检修淡季，总体上PVC维持高开工状态。随着气温降低，基建、地产等终端需求走弱，PVC下游开工率存季节性下降预期。印度反倾销税暂无具体落地时间，海外需求仍存不确定性。国内供需矛盾显著，PVC去库难度偏高，高库存压力或持续。成本端电石、乙烯价格支撑有限。短期V2601预计偏弱震荡，区间预计在4500-4630附近。

　　烧碱

　　夜盘SH2601跌1.17%收于2273元/吨。上周华北、东北地区开工负荷提升，华东、华中部分装置检修减产，全国平均开工率窄幅下降。下游开工率变化不大：上周氧化铝开工率窄幅上升，粘胶短纤、印染开工率小幅下降。液碱工厂库存维持去化趋势，库存压力中性偏高。动力煤价格偏强带动成本上升，同时烧碱、液氯价格偏弱，上周山东氯碱利润有所下降。本周宁波万华30万吨产能计划停车，山东万华55万吨产能预计重启，同时前期重启装置影响扩大，烧碱产能利用率预计环比上升。北方环保管控预期、生产利润偏低给到氧化铝企业减产压力，但目前氧化铝企业尚无规模性减产迹象。非铝下游或维持刚需采购、变化不大。液氯价格偏强，氯碱装置高开工、高利润持续，近期下游主力采购价下调，山东32%液碱市场价承压下跌。目前主力基差仍偏高，反映市场对后市供需偏弱预期等待验证，关注12月氧化铝是否有集中减产计划。技术上，SH2601关注2250附近支撑。

　　对二甲苯

　　俄罗斯此前遭遇袭击港口恢复正常装船，地缘担忧减弱，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为75.89万吨，环比上周+1.65%。国内PX周均产能利用率90.49%，环比上周+1.46%。需求方面，PTA周均产能利用率76.18%，较上周-1.51%。国内PTA产量为145.07万吨，较上周-3.41万吨。周内开工率上升，目前处在中等位置，短期PTA装置降负。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7000附近压力，下方关注6650附近支撑。

　　PTA

　　俄罗斯此前遭遇袭击港口恢复正常装船，地缘担忧减弱，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率76.18%，较上周-1.51%。国内PTA产量为145.07万吨，较上周-3.41万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.52%，较上周-0.28%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.97天，较上周-0.12天，较去年同期-0.39天，较去年同期-0.29天；聚酯工厂PTA原料库存在6.35天，较上周+0.25天，较去年同期-1.9天。目前加工差190附近，前期装置降负，下游聚酯行业开工率小幅下滑，工厂转为累库，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4750附近压力，下方关注4500附近支撑。

　　乙二醇

　　俄罗斯此前遭遇袭击港口恢复正常装船，地缘担忧减弱，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在41.37万吨，较上周增加0.08万吨，环比升0.19%。本周国内乙二醇总产能利用率66.01%，环比升0.13%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.52%，较上周-0.28%。截至11月13日华东主港地区MEG库存总量61.8万吨，较上一期增加1.3万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在13.8万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量上升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4050附近压力，下方关注3800附近支撑。

　　短纤

　　俄罗斯此前遭遇袭击港口恢复正常装船，地缘担忧减弱，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.88万吨，环比增加0.18万吨，环比增幅为1.08%。周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为89.32%，环比增加0.95%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在72.58%，环比下跌0.11%。纯涤纱行业周均库存在20.70天，较上周下降0.13天。库存方面，截至11月13日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.15天，较上期下降0.2天；物理库存13.70天，较上期下降0.14天。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6350附近压力，下方关注6100附近支撑。

　　纸浆

　　纸浆隔夜震荡，SP2601报收于5416元/吨。供应端，海关数据显示9月纸浆进口环比增加、针叶浆进口量环比增加，供给压力边际增加，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整对10月亚洲价格调整报680美元/吨，环比下降20美元/吨。需求端，本周（20251107-1113）纸厂利润走弱，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率涨跌互现，白卡纸环比+1.1%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-1.6%，生活纸环比+0.3%。库存端，截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，库存量在上周期呈现窄幅去库后本周期转为高位累库的走势。SP2601合约震荡，下方短线关注5250支撑，上方5550附近压力，注意风险控制。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价上涨0.49%。宏观面：中国人民银行：11月17日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。纯碱方面，供给端看国内纯碱产量为73.92万吨，虽然产量出现了下降，但从绝对量来看，仍然处于较高水平，且后续随着新产能的进一步释放以及现有装置开工率的稳定，产量预计仍将维持在高位或者继续增加。从长期来看，供应压力将持续存在。需求端浮法玻璃市场目前表现不佳，其开工率虽然相对稳定，近期光伏玻璃日熔量环比上升，导致对重碱的需求出现增量，但反内卷逻辑下，后续增量有限。虽然总库存出现了一定程度的下降，但从历史同期数据来看，目前纯碱厂库仍处于偏高水平，市场后期去库压力仍然较大，预计纯碱期货价格将以震荡偏弱走势为主。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力合约上涨0.29%.玻璃方面，近期沙河地区因“煤改气”等政策推进，部分产能面临调整。11月以来，有4条燃煤产线集中停产，同时1条前期点产线开始出玻璃，使得周开工率和周供应量环比出现下降 。从长期来看，政策已停止新批产能，新建项目需进行产能置换，这在一定程度上限制了边际供应的增长。成本端的压力使得部分以天然气为燃料的企业生产积极性受挫，但煤制气和石油焦工艺本周利润出现提升，企业停产冷修意愿并不强烈。需求端，房地产行业作为玻璃的主要下游，其表现依旧低迷。从整体地产周期来看，下行趋势尚未扭转。当前二手房价格持续下跌，市场信心不足，新房销售也面临较大压力。汽车玻璃方面，虽有一定的生产备货需求，但难以完全抵消房地产市场低迷带来的负面影响。光伏玻璃市场，受行业“反内卷”减产等因素影响，上周日熔量小幅下滑，对玻璃原片的采购需求企稳。

　　天然橡胶

　　全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原材料价格基本以稳为主，高海拔地区陆续停割，包括部分刚开割的小数也有停割迹象；海南产区局部地区有降水天气，对割胶作业扰动增加，当地加工厂生产成本压力较大，按需补库原料为主。青岛港口总库存延续累库，保税库呈现去库，一般贸易继续累库。海外船货到港入库依旧维持高水平，工厂前期补货充足，一般贸易库出库多为前期订单提货，下游备货意愿低，新订单较少，一般贸易库存延续累库。需求方面，上周多数半钢轮胎企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动；个别全钢轮胎企业存检修安排，拖拽整体企业产能利用率下行，由于检修企业在本周涉及检修天数增多，预计产能利用率将进一步下滑。ru2601合约短线预计在15000-15570区间波动，nr2601合约短线预计在12150-12600区间波动。

　　合成橡胶

　　前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。近期丁二烯端止跌反弹带动顺丁橡胶业者积极挺价，民营资源存在价格优势吸引中间商拿货但出货有限，上周生产企业库存总体小幅增长，贸易企业库存水平增长明显。本周受茂名石化检修略延迟至月底，以及齐鲁石化、四川石化、扬子石化装置重启后逐步产出影响，生产企业库存预计提升，贸易企业库存预计小幅下降。需求方面，上周多数半钢轮胎企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动；个别全钢轮胎企业周期内存检修安排，拖拽整体企业产能利用率下行，由于检修企业在本周涉及检修天数增多，预计产能利用率将进一步下滑。br2601合约短线预计在10300-10800区间波动。

　　尿素

　　前期检修装置恢复带动国内尿素产量提升，上周新增1家企业装置停车，3家停车装置恢复生产，产量继续增加。本周预计1家企业装置计划停车，2-4家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。农业需求处于淡季，零星补仓为主；受环保因素影响，复合肥开工小幅下降，本周部分企业计划重启，但环保压力不减，预计运行负荷提升或较缓慢。随着新一批配额的落地，出口需求逐渐增量。上周尿素企业库存下降，主要受益于新的出口政策落地，提振国内交投氛围，尿素企业出货好转，但随着尿素价格上涨后，工厂新单成交放缓，部分企业库存有所回升，由于部分尿素企业待发较大，积极出货为主，预计短期尿素企业继续小幅去库。UR2601合约短线预计在1640-1680区间波动。

　　瓶片

　　俄罗斯此前遭遇袭击港口恢复正常装船，地缘担忧减弱，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.14万吨，较上周减少0.69万吨或-2.04%；产能利用率72.57%，较上期下滑2.29个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率87.52%，较上周-0.28%。出口方面，9月中国聚酯瓶片出口46.77万吨，较上月减少5.30万吨，或-10.18%。累计出口量480.91万吨，较去年同期增加60.63万吨，涨幅14.43%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-130左右，利润亏损加剧，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5850附近压力，下方关注5600附近支撑。

　　原木

　　原木日内震荡，LG2601报收于789元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价750元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格770元/m³，+0元/m³，进口CFR报价116美元，周环比+0美元。供应端，海关数据显示9月原木、针叶原木进口量环比小幅增加，同比增加，新西兰原木离港量10月增加。需求端，原木港口日均出库量周度减少。截止2025年11月17日当周，中国针叶原木港口样本库存量：295万m³，环比增加2万m³，库存累积。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大。LG2601合约建议下方关注770附近支撑，上方820附近压力，区间操作。

　　纯苯

　　夜盘BZ2603跌0.97%收于5511元/吨。上周石油苯、加氢苯开工负荷提升，国内纯苯产量增加。下游开工率变化不一，纯苯下游加权开工率窄幅下降。前期延误资源集中到港，本周纯苯华东港口库存累库明显。国内石油苯利润小幅收窄，因供需偏弱处于估值偏低状态。11月石油苯、加氢苯计划检修产能偏少，海外货源持续流入，整体供应压力处偏高水平。终端需求偏弱，苯乙烯等装置预计维持低开工运行，下游消耗难有增长。成本方面，欧佩克增产持续至年底，原油供强于需局面预计维持，但地缘方面美委关系紧张可能加剧，国际油价多空因素交织。美国调油需求提升，海外纯苯价格偏强。短期BZ2603预计震荡走势，日度K线关注5450附近支撑与5640附近压力。

　　丙烯

　　丙烯PL2601隔夜震荡收报5881元/吨。供应方面，本周（20251107-20251113）中国丙烯产量122.61万吨，较上周减少2.14万吨（上周产量124.75万吨），跌幅1.72%。需求端，周内丙烯下游工厂产能利用率涨跌互现，丙烯酸产品产能利用率上涨幅度最大，因为江苏三木装置提负荷。酚酮产能利用率下滑幅度最大，因为恒力石化酚酮装置于11月7日-12日停车检修。目前丙烯供需相对平衡，检修回归带动现货走弱，期货维持震荡。短期关注5800支撑，6000压力位。

　　胶版印刷纸

　　双胶纸OP2601隔夜震荡收报4214元/吨。供应端，本期（20251107-1113）双胶纸产量20.9万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.5%，产能利用率53.5%，较上期上涨0.1%。库存端，截至2025年11月13日，本期双胶纸生产企业库存136.4万吨，环比增幅0.7%。双胶纸产业库存处于同期高水平，终端整体需求表现力度欠佳，预计双胶纸维持区间偏弱震荡。OP2601合约建议下方关注4200附近支撑，上方4350附近压力，区间操作。