玻璃：
【行情资讯】
周二下午15：00玻璃主力合约收1017元/吨，当日-1.17%(-12)，华北大板报价1090元，较前日-10；华中报价1110元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比+11.10万箱（+0.18%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓5546手多单，持卖单前20家今日减仓32223手空单。
【策略观点】
供应方面，部分产线虽有关停，但整体供给收缩幅度有限；需求端则持续低迷，受下游地产数据疲弱影响，深加工企业订单同比下滑，采购态度谨慎，多按需备货。企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，市场观望氛围浓厚。为加速出货，企业不得不降价让利。尽管成本支撑仍存，政策面亦有向好预期，但当前供需格局依旧失衡，加之期货市场破位下行，共同加剧价格下行压力，预计短期市场仍将延续偏弱态势。
纯碱：
【行情资讯】
周二下午15：00纯碱主力合约收1214元/吨，当日-1.38%(-17)，沙河重碱报价1159元，较前日-22。纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比-0.69万吨（+0.18%），其中重质纯碱库存90.71万吨，环比+0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比-1.44万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓858手多单，持卖单前20家今日增仓16055手空单。
【策略观点】
当前纯碱行业供应仍处相对高位，而下游需求表现平平，尤其是重碱端消费乏力，加之玻璃市场持续偏弱，对纯碱价格支撑不足。受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获得一定支撑。后续需重点关注装置开工变化及下游采购节奏，预计短期纯碱价格仍将延续低位震荡格局。
橡胶
【行情资讯】
胶价震荡反弹。
台风影响泰国产区降雨量大。上海交易所天然橡胶11月仓单集中到期，即将出库，市场预期偏多。
多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。
天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。
行业如何？
轮胎厂开工率中性。截至2025年11月13日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.70%，较上周走低0.84个百分点，较去年同期走高5.70个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.37%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走低4.38个百分点。出口新接订单预期不高。
截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。青岛橡胶总库存累库0.24万吨至43.87万吨。
现货方面：
泰标混合胶14600（0）元。STR20报1830（0）美元。STR20混合1820（0）美元。
江浙丁二烯7050（+100）元。华北顺丁10000（0）元。
【策略观点】
目前偏多思路，建议短线偏多交易，快进快出。买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓。
甲醇
【行情资讯】
太仓价格-10，鲁南-5，内蒙+7.5，盘面01合约+1元，报2030元/吨，基差-28。1-5价差-7，报-123。
【策略观点】
目前港口高库存持续压制价格表现，当前海外开工依旧维持高位，前期海外提前停车的利多被证伪，到港恢复到高位水平，港口库存进一步走高。煤炭价格强势，甲醇企业利润快速走低，企业开工环比小幅回落，供应压力仍在。需求方面，港口烯烃负荷小幅回升，传统需求进入淡季，整体表现偏弱。供增需弱格局下预计短期库存难以有效去化，价格仍有回落风险，鉴于当前已下跌较多且下跌速度较快，建议观望为主。
尿素
【行情资讯】
山东现货+10，河南+10，湖北维稳。盘面01合约+0元，报1662元，基差-62。1-5价差+1，报-74。
【策略观点】
近期市场受消息影响较大，12号出口配额相关消息再度发酵，盘面价格走强，但随后消息被证伪。目前在内外价差较大且国内尿素价格绝对低位的背景下，市场对于利多消息反应更为敏感。当前国内需求缺乏有力支撑，而供应目前处于高位，需要进一步加大出口力度来缓解国内过剩格局。短期新出口政策落地影响，市场氛围好转，企业收单走高，库存继续高位去化，预计尿素下方空间相对有限，震荡筑底为主。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌2.00元/桶，跌幅0.43%，报458.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌42.00元/吨，跌幅1.62%，报2558.00元/吨；低硫燃料油收涨10.00元/吨，涨幅0.31%，报3247.00元/吨。
富查伊拉港口油品周度数据出炉， 汽油库存去库1.11百万桶至6.31百万桶，环比去库14.96%；柴油库存累库0.02百万桶至2.85百万桶，环比累库0.56%；燃料油库存去库0.25百万桶至10.65百万桶，环比去库2.33%；总成品油去库1.35百万桶至19.81百万桶，环比去库6.37%。
【策略观点】
我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。
PVC
【行情资讯】
PVC01合约下跌81元，报4520元，常州SG-5现货价4480（-30）元/吨，基差-40（+51）元/吨，1-5价差-319（-4）元/吨。成本端电石乌海报价2450（+50）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯735（0）美元/吨，成本端电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨；PVC整体开工率78.5%，环比下降2.2%；其中电石法80.8%，环比下降0.4%；乙烯法73.3%，环比下降6.4%。需求端整体下游开工49.5%，环比下降0.1%。厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存102.8万吨（-1.3）。
【策略观点】
基本面上企业综合利润持续位于年内低位水平，估值压力短期较小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游方面内需即将步入淡季，需求端承压，出口方面印度BIS政策撤销但对现实基本面影响较小，后续反倾销税率有落地预期，落地后出口预期较差，预计国内持续存在累库压力。成本端电石弱势，烧碱下跌。整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，但仍然难以支撑弱于上半年的供需现状，中期关注逢高空配的机会。
纯苯、苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯5420 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价5467元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差-47元/吨，扩大80元/吨；期现端苯乙烯现货6500元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6465元/吨，下跌31元/吨；基差35元/吨，走弱19元/吨；BZN价差110.75元/吨，上涨10.13元/吨；EB非一体化装置利润-471.8元/吨，下降40元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.25%，上涨2.31 %；江苏港口库存14.83 万吨，去库2.65 万吨；需求端三S加权开工率41.00 %，上涨0.21 %；PS开工率55.40 %，上涨1.90 %，EPS开工率51.63 %，下降2.32 %，ABS开工率71.80 %，上涨0.20 %。
【策略观点】
纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。分析如下：广西中石化苯乙烯装置投产，供应端持续承压。目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡上涨。港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价6785元/吨，下跌58元/吨，现货6900元/吨，下跌25元/吨，基差115元/吨，走强33元/吨。上游开工82.24%，环比下降0.10 %。周度库存方面，生产企业库存52.92万吨，环比累库3.90 万吨，贸易商库存5.00 万吨，环比去库0.01 万吨。下游平均开工率44.49%，环比下降0.36 %。LL1-5价差-67元/吨，环比缩小8元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价6392元/吨，下跌75元/吨，现货6500元/吨，下跌25元/吨，基差108元/吨，走强50元/吨。上游开工78.59%，环比上涨0.33%。周度库存方面，生产企业库存62万吨，环比累库2.01万吨，贸易商库存21.73 万吨，环比去库1.13万吨，港口库存6.69 万吨，环比累库0.23 万吨。下游平均开工率53.28%，环比上涨0.14%。LL-PP价差393元/吨，环比扩大17元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑。
PX
【行情资讯】
PX01合约下跌28元，报6768元，PX CFR下跌4美元，报827美元，按人民币中间价折算基差-14元（-1），1-3价差-14元（+10）。PX负荷上看，中国负荷86.8%，环比下降3%；亚洲负荷78.5%，环比下降1.7%。装置方面，上海石化停车，中化泉州意外提前检修，海外越南NSRP计划周末起降负2周。PTA负荷75.7%，环比下降0.7%，装置方面，四川能投、虹港检修，中泰化学提负。进口方面，11月上旬韩国PX出口中国14.5万吨，同比上升1.8万吨。库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨。估值成本方面，PXN为260美元（+5），韩国PX-MX为100美元（+1），石脑油裂差102美元（-4）。
【策略观点】
目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月份PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前估值中性水平，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会。
PTA
【行情资讯】
PTA01合约下跌22元，报4670元，华东现货下跌5元/吨，报4610元，基差-72元（+1），1-5价差-56元（+8）。PTA负荷75.7%，环比下降0.7%，装置方面，四川能投、虹港检修，中泰化学提负。下游负荷90.5%，环比下降0.8%，装置方面，华润60万吨瓶片、大沃25万吨长丝检修。终端加弹负荷持平至88%，织机负荷下降1%至74%。库存方面，11月7日社会库存（除信用仓单）222.7万吨，环比累库2万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨15元，至180元，盘面加工费下跌4元，至230元。
【策略观点】
后续来看，供给端检修量提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季瓶片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小。估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会。
乙二醇
【行情资讯】
EG01合约下跌31元，报3907元，华东现货下跌28元，报3952元，基差30元（-12），1-5价差-90元（-5）。供给端，乙二醇负荷71.6%，环比下降0.9%，其中合成气制68%，环比下降4.3%；乙烯制负荷73.6%，环比上升0.9%。合成气制装置方面，榆林化学、广汇降负，华谊、红四方检修，建元、通辽金煤、中化学重启，亿畅新装置投料开车中；油化工方面，镇海炼化重启，中海壳牌负荷下降，巴斯夫新装置试车中；海外方面，中国台湾南亚装置重启。下游负荷90.5%，环比下降0.8%，装置方面，华润60万吨瓶片、大沃25万吨长丝检修。终端加弹负荷持平至88%，织机负荷下降1%至74%。进口到港预报11.1万吨，华东出港11月17日0.4万吨。港口库存73.2万吨，累库7.1万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-785元，国内乙烯制利润-614元，煤制利润150元。成本端乙烯下跌至735美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至650元。
【策略观点】
产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库。估值目前同比中性偏低，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配。
