原油
短期关注做空机会
上一交易日INE原油震荡上行，收于5日均线上方。能源市场值得关注的消息和数据：1. 基金持仓情况 *由于美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停发布。2. 11月14日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业的油气活跃钻机数连续第二周增加。数据显示，截至11月14日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数增加1座，至549座，创10月24日以来最高水准。贝克休斯表示，尽管本周钻机数量增加，但总数仍较去年同期减少35座，或6%。贝克休斯表示，本周美国石油钻机数增加3座至417座，创10月24日以来最高;天然气钻机数量下滑3座，至125座。其他混合钻机数量增加1座。3. 据央视新闻报道，俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区相关部门14日通报称，乌克兰无人机对黑海沿岸城市新罗西斯克的袭击导致一处石油存储设施受损，无人机残骸坠落造成停靠在港口的一艘民用船只受损，造成至少3人受伤。
行情研判：贝克休斯钻机数连续两次增加，但美国原油产量增加任重道远；俄罗斯再遭乌克兰袭击，利多原油价格；原油市场仍然存在供应过剩的担忧。
策略方面，原油主力合约短期内关注做空机会。
燃料油
关注做空机会
上一交易日燃料油低位震荡，走势偏弱。亚洲现货市场关键燃料油等级的价差上涨，出现了高硫和低硫两种燃料油等级的窗口交易。尽管价格上涨，但韩国炼油厂不愿销售低硫燃料油。由于西方至亚洲燃料油套利交易窗口关闭，12月流入亚洲的燃料油套利供应将有所减少。新加坡燃料油现货市场，托克公司公司和贡沃尔公司各购买2万吨12月12-16日装船的380cst高硫燃料油，卖家分别为中燃公司和道达尔公司。中石化公司和METS公司各购买2万吨12月2-6日装船的含硫0.5%船用燃料油，卖家分别为托克公司和佳能可公司。新加坡180-cst燃料油评估价每吨359.63美元;380-cst燃料油评估价每吨355.96美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨460.37美元。
行情研判：市场预期亚洲燃料油供应充足，利空燃料油价格。俄罗斯遭到制裁，中美贸易摩擦降低，利多燃料油价格。
策略方面，燃料油主力合约关注做空机会。
聚烯烃
价格低位，关注做多机会
上一个交易日杭州PP市场报盘弱势盘整，下游持货意愿低位压制现货重心，贸易商报盘让利。截至午盘，拉丝主流报6400-6550元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格个别下降，商家随行就市，买盘按需补库。
行情研判：上周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.14个百分点至53.28%。双十一电商节日提振，食品、果蔬、服装、乳制品等包装需求小幅增加，带动BOPP行业订单成交;另一方面，天气转凉后，口罩、纸尿裤等医疗卫生类无纺布产品需求上升，无纺布行业开工环比+0.63%。国补叠加节日优惠以及创新营销政策提振，汽车、家电销量同比增长。但传统PP制品领域订单表现乏力，塑编行业虽受益于米面粮油等民生品类包装需求，但缺乏大规模集中采购，订单仅小幅波动，行业开工稳中下滑。
策略方面，聚烯烃关注做多机会。
合成橡胶
震荡运行
上一交易日，合成橡胶主力收涨1.52%，山东主格上调至11500元/吨，基差持稳。预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，后市关注原料端行情及供应面变动情况。原料端，原料丁二烯端价格跌后反弹，中石化华东丁二烯出厂价格上调至7000元/吨，山东鲁中送到价格上涨至7150元/吨；供应端，截至2025年11月13日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在69.92%，环比提升3.90个百分点；需求端，部分企业检修，全钢胎样本企业产能利用率下行；库存端，截至2025年11月12日，国内顺丁橡胶库存量在3.08万吨，较上周期增加0.15万吨，环比+5.22%。
总结：震荡运行。
天然橡胶
关注做多机会
上一交易日，天胶主力合约收涨0.78%，20号胶主力收涨0.32%，上海现货价格上调至15000元/吨附近，基差略收窄。预计短时天然橡胶市场仍有上涨空间。供应端，天气影响下国内产区逐步进入减量期，海外产区雨水扰动，原料价格表现坚挺；需求端，部分企业检修，全钢胎样本企业产能利用率下行；库存端，本期中国天然橡胶库存延续累库，累库幅度较小，深色胶累库，浅色胶去库；消息面上，最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。
观点：关注做多机会。
PVC
关注供应端变化
上一交易日，PVC主力合约收跌1.32%，现货价格下调（30-40）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况。供应端，本周PVC装置产能利用率走低，PVC产量环比下降2.78%；需求端，周内主力下游管材及型材开工表现略有不同、软制品开工持稳；成本利润端，本期产业链利润表现均出现下行，相关产品中，电石利润环比下降幅度最大，降低26.58%；乙烯周均利润降幅较小，环比降低2.48%。
华东地区电石法五型现汇库提在4500-4600元/吨，乙烯法在4500-4700元/吨。
本周PVC社会库存样本统计环比减少1.27%至102.83万吨，同比增加23.76%。
观点：关注供应端变化。
尿素
下方空间有限
上一交易日，尿素主力合约收涨0.06%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差持稳。预计下期尿素行情小幅回落。基本面具体来看，供应端，周内装置检修继续恢复，行业产量继续增加；需求端，农业需求进入尾声，工业需求释放不足，日产重新回归高位也导致供应压力逐步显现。；成本利润端，本期产业链利润涨跌不一。本期上游合成氨、尿素价格上涨，在价格利好推动下，利润也呈现一定幅度上涨。复合肥、三聚氰胺均因原料成本偏强上涨，导致利润下降。
本期中国尿素企业总库存量148.36万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为8.2万吨，高于上周预期。
观点：下方空间有限。
对二甲苯PX
短期或震荡运行，考虑谨慎参与
上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅0.6%。供应端方面，能投100万吨按计划停车，中泰120万吨提负至9成，PTA负荷调整至75.7%。虹港石化计划11.17-11.25检修。逸盛（宁波）目前负荷9成，计划下旬检修。华东某工厂220万吨PTA装置，本周开始检修，预计5周。需求端方面，聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.5%。新疆一套30万吨新聚酯长丝装置已开车，并将于近日出丝。江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑，调整至170元/吨附近。
综上，短期PTA加工费仍偏低，库存维持低位，成本端原油震荡调整，原料PX价格有支撑。短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。
PTA
短期或震荡运行，考虑谨慎参与
上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅0.6%。供应端方面，能投100万吨按计划停车，中泰120万吨提负至9成，PTA负荷调整至75.7%。虹港石化计划11.17-11.25检修。逸盛（宁波）目前负荷9成，计划下旬检修。华东某工厂220万吨PTA装置，本周开始检修，预计5周。需求端方面，聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.5%。新疆一套30万吨新聚酯长丝装置已开车，并将于近日出丝。江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑，调整至170元/吨附近。
综上，短期PTA加工费仍偏低，库存维持低位，成本端原油震荡调整，原料PX价格有支撑。短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。
乙二醇
短期或承压运行，考虑谨慎参与
上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.64%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在72.44%（环比上期下降3.76%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.94%（环比上期下降11.5%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约73.2万吨附近，环比上期增加7.1万吨。11月17日至11月23日，主港计划到货数量约为11.1万吨。需求方面，下游聚酯开工小降至91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，需求端支撑有限。9月聚酯出口同比增环比却下滑，其中瓶片表现偏弱。
综上，近端乙二醇装置检修装置检修增多，供应小幅缩减，港口到港增加，库存累库，短期乙二醇或承压运行，关注港口库存和供应变动情况。
短纤
或跟随成本震荡运行
上一交易日，短纤2602主力合约上涨，涨幅0.35%。供应方面，短纤装置负荷升至97.5%附近。需求方面，江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成。江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在88%、75%、80%，江浙终端工厂原料备货下降，生产工厂备货集中在10-15天附近；备货稍多的至本月底附近。坯布新单氛围局部走弱，布价涨跌互现。短纤加工费调整至1100元/吨附近。
综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动有增强。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。
瓶片
短期或跟随成本震荡运行
上一交易日，瓶片2601主力合约上涨，涨幅0.21%。瓶片加工费调整至440元/吨附近。供应方面，瓶片工厂负荷降至72.9%。需求端方面，下游软饮料消费旺季或逐渐结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，据海关数据显示，1-9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%。其中9月聚酯瓶片出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%。
综上，近期原料价格有支撑，瓶片负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，其主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。
