原油：WTI主力原油期货收涨0.52美元，涨幅0.89%,报59.11美元。布伦特主力原油期货收涨0.36美元，涨幅0.58%，报62.75美元。周三国际油价小幅收涨，市场仍聚焦与俄乌和平的可能性并持续关注普京的外交态度，另一方面委内瑞拉的局势也小幅提供了地缘溢价。预计中短期内油价偏震荡运行。

　　基本面方面，据EIA数据显示，美国至11月28日当周EIA原油库存 57.4万桶，预期-82.1万桶，前值277.4万桶。美国战略石油储备（SPR）库存略增0.1%，达到4.117亿桶。美国原油产量小幅上升至1381.5万桶/日，但进口量减少45.6万桶/日。美国原油出口略有增加，达到361.3万桶/日，且从墨西哥的进口降至历史最低。地缘方面，乌克兰国防部情报总局（GUR）消息人士表示，乌克兰袭击了俄罗斯位于坦波夫地区的“友谊”石油管道。

　　PVC：12月3日，PVC期货下跌，V01合约收4541（-0.44%），合约持仓102.1（-0.26）万手，月底移仓加速。大商所PVC期货仓单录得115957手，较上一交易日增长662手；最近一周，PVC期货仓单累计下降8352手，下降幅度为6.72%；最近一个月，PVC期货仓单累计下降4210手，下降幅度为3.50%。现货：华东地区PVC行情区间震荡，价格小幅走软，跌幅在20元，经销商报盘让利出货为主，市场气氛一般，实际成交低迷。目前电石法5型主流报价在4470-4520元/吨区间。。

　　核心逻辑：供应端，上周PVC开工率78.8%（+1.4%），两连升，河南联创检修结束，陕西金泰提负，电石法供应继续增加，乐金、盐湖延期恢复，乙烯法变化不大。在被动减产兑现前，年底供应压力较大。库存方面，11月27日，本期全口径产业库存121万吨，环比+1（前值-1.2）万吨，止步两连降，同比+10.5%，继前一周低价成交放量后，本周期成交热度明显回落，在需求稳中有降的背景下，低价更多影响补货节奏。其中，社库93.8吨，环比+0.2万吨，下游刚需采购，仓单流出增多；厂库27.1万吨，环比+0.7万吨，个别西北厂家车皮紧张，发货不畅；厂家可售库存-28.9吨，环比+1.2万吨，个别降价促销，近期预售持续走弱。海外方面，台塑下调12月报价30-40美元/吨，出口缩量明显，签单价格承压。内需方面，管型材开工继续走弱。成本端，电石价格回暖，电石法整体延续亏损，外采电石法PVC平衡成本折华东4860元/吨。综上，电石法普遍亏损，但减产尚未兑现，供应延续高位，出口和内贸未能持续放量，累库趋势逐渐显现，短期关注仓单流出，以及中央经济工作会议，预计震荡。

　　烧碱：1.集中检修逐步结束，供应持续回归，山东 32、50 液碱现货压力较大。2.氧化铝来看，氧化铝价格持续回落，利润受压缩，部分氧化铝厂完全成本亏损，市场有氧化铝减产预期。3.随夏季逐步结束，大幅补贴出厂的可能性降低。4.当前估算的山东氯碱综合利润已经出现亏损，下方空间收窄，关注成本支撑。

　　纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1400元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1350 元/吨，重质纯碱均价为 1400 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1135元/吨。纯碱01合约收盘价格1165元/吨，期货震荡下跌，纯碱开工率84.04%，开工波动不大，小幅度调整。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺。装置运行稳中有涨，个别企业恢复。下游需求清淡，按需为主，期现价格优势，成交量增加。近期，检修订单支撑，价格波动小，短期企稳居多。个别企业本月有检修计划。从目前看，局部库存低，货源偏紧张，价格短期难跌。河南骏化纯碱装置开工负荷提升中，山东海化新厂、苏盐井神本月有减量检修计划。近期纯碱厂家不断调整轻、重碱生产比例，轻碱产量增加。期货盘面震荡运行，业者多谨慎观望市场。下游需求表现一般，低价采购，刚需为主。从趋势看，走势震荡微偏弱为主。

　　玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新6mm大板均价为1080元/吨，河北长城6mm大板均价为1060元/吨，河北望美均价为1104元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1050元/吨。在产销率方面，昨日整体市场下跌了19%，达到了126%。核心逻辑：浮法白玻价格主流稳定，局部涨跌调整，河北沙河大板成交价格略有松动，四川市场价格略涨。华东、华南零星企业报价上调。近期供应端稍有缓和，累加月底月初产销放量，浮法厂供应压力有所缓解；刚需订单仍显疲软，刚需提货为主。供应方面，近期浮法厂产销表现较好，供应压力有所缓解。需求方面，市场需求变化有限，局部存赶工订单，多数表示目前12月份接单不足。近期部分产线计划冷修的消息对市场起到了一定提振作用，市场交投氛围有所好转，盘面转弱，华北区域价格稍显偏弱，中游贸易商更多关注回款等资金问题，浮法厂库存压力仍存，大厂尚需进一步消化自有库存，目前多数区域暂稳价出货，局部区域价格计划提涨，预计短期玻璃价格或震荡运行。

　　甲醇：甲醇仍处于强预期与弱现实的博弈中，港口库存和内地库存都处于偏高位置。近期主要是伊朗冬季限气落地大半，甲醇装置逐步停车。部分下游入市补货，沿海价格重心反弹。预计整体是在短期上影响，一方面市场一直对伊朗限气停车有预期，另一方面 11 月伊朗装船量还有 100 多万吨，对应的船期就是 12 月集中到港，港口高库存的压力短时间仍然难以缓解。去库可能在 12 月中下旬到 1 月的阶段开始。

　　纸浆：浆厂停产复产消息集中，阔叶格局好于针叶，不过分悲观，纸浆单边或震荡偏强。SP2601合约收盘价环比-30至5198元/吨，环比-0.6%。周内主力合约低位震荡，底色仍偏弱来解决SP2512合约老仓单矛盾，SP12-1月差已开始走缩。下周SP12合约进入交割，预计SP2601难有向上较大的弹性，SP1-5月差略走正套，考虑到01合约对应仓单偏低，空头资金短时不会集中介入。基本面上，发运节奏上阔叶进口量在11月环比抬升较高，针叶略有增幅，但库存上累库幅度不大表明走货尚可，周内银星再传报价，短时阔叶依然偏强，针阔价差再走缩，预计阔叶强势尚能维持。需求持稳无超预期变动，其中文化纸开始供货出版订单，但价格向上弹性有限，持稳为主；白卡纸12月再提涨报价，谨慎跟涨情绪开始出现，关注落地；生活纸维持稳定。综合来看，周内主力合约低波运行，短时矛盾仍在老仓单的解决上，下周进入交割，短时主力合约可供炒作的驱动相对有限，现货仍以阔叶偏强为主。策略来看我们推荐做扩1-5月差，可考虑盘面情绪退却高空远月，短时偏强为主。

　　天然橡胶：基本面变化有限，合成胶利多情绪尚未消退，橡胶或震荡。RU2601周环比+170至15410元/吨。NR主连周环比-10至12275元/吨。本周受泰南洪水影响，原料报价缺失但据市场消息依旧维持偏强，但盘面似乎对本次洪水造成的减产交易较为谨慎，短期扰动后上量预期依然较强。此外由于洪水扰动，部分船期可能推延，造成远月标混成交情况较好，结构上深浅反套的格局继续。NR方面宣布增加替代交割品，打压NR接货情绪，且印标市场买盘偏少，成交价格贴水NR盘面，叠加近期标胶到港增加库存持续累库，周内深色较弱，深浅价差再走扩。轮胎方面，本周轮胎开工有所分化，半钢胎开工继续受成品库存压制走弱，全钢继续表现偏强。总的来说，胶价并未突破宽幅震荡区间，盘面向上交易偏谨慎，短期扰动主因在于泰南洪水，但上量预期仍偏强，港口延续大幅累库，其中深色累库较多，另NR新增替代交割品打压盘面情绪，深浅价差仍有走扩空间。关注短时泰南洪水扰动趋缓后原料价格是否走弱，策略上推荐做扩深浅价差，单边维持宽幅区间震荡判断。

　　PX—PTA：原料驱动持续性减弱，预计震荡回落。PTA现货价格-15在4705元/吨，现货基差-3在2601-35。PX收在848.33美元/吨，PTA现货加工区间参考173.57元/吨。PTA产能利用率较上一工作日持平至73.81%。原料端支撑减弱，此外无明确强力驱动，12月底前主港交割报盘01贴水30附近，递盘贴水35-40成交商谈。国内聚酯样本企业综合产销率聚酯样本企业综合产销率40.64%，较上期下降2.85个百分点。下游用户多刚需补货，采购积极性不高，聚酯市场交投冷清。本周PTA 供应端保持稳定，需求端存在增量，平衡表维持去库状态，上游PX 支撑转弱，PTA高位回落后预计震荡。

　　MEG：回撤后空头暂时重新主导，预计震荡偏弱。华东自提价格在3829（-47）元/吨，华南短途送到价为4080（-20）元/吨，CFR中国价格在456（-6）美元/吨。乙二醇总开工66.21%（升0.28%)，一体化69.40%（升0.45%)；煤化工60.84%(平稳)。现货基差今日偏弱运行，日内大部分时间内在01平水至01-3区间商谈，华南市场相对平稳，买盘刚需采购为主，成交情况平淡。华东主港乙二醇库存69万吨，环比上个统计周期降1.80。国内聚酯样本企业综合产销率40.64%，较上期下降2.85个百分点。下游用户多刚需补货，采购积极性不高，聚酯市场交投冷清。乙二醇供应端预计有所增加，进口相对平稳，总供应预计上升，需求端小幅上涨，供需维持稳定，以多空博弈趋势为主导，预计维持震荡偏弱。

　　聚乙烯：12月3日PE期货小幅下跌，L01合约收6808（-23，-0.34%）元/吨，持仓量40.27（-0.44，-1.08%）万手。聚乙烯日度产能利用率83.24%（-1.45%），日度产量9.64（-1.7%）。现货市场维稳运行，LLDPE薄膜现货主流价7022（-8）元/吨，LDPE薄膜主流价8857（-10）元/吨，HDPE拉丝主流价7394（-8）元/吨。

　　供应端依旧维持较高水平，新增裕龙石化、上海石化共50万吨产能装置检修。需求端逐渐步入淡季，市场多以观望为主，下游企业采购谨慎，按需补库。生产企业仍以降价去库为主。供需边际改善有限，短期难有利好持续提振。成本端，由于地缘局势紧张带来潜在供应风险，乌克兰发动无人机对里海管道集团公司发动袭击，OPEC+决定2026年第一季度保持产量不变，国际油价上行，成本端支撑增强。预计PE价格延续震荡走势。

　　聚丙烯：12月3日PP期货小幅下跌，PP01合约收6382（-28，-0.44%）元/吨，持仓量45.99（-0.91, -1.98%）万手。国内日度产能利用率77.92%（+1.06%），国内企业总产量11.49（+1.38%）。PP拉丝华东市场均价6358（-14）元/吨，华北市场均价6295（-10）元/吨，华南市场均价6529（-9）元/吨。

　　供应端，前期停车检修的东东莞巨正源、独山子石化共37万吨产能装置重启。年内扩产计划完成，供应端增量压力缓解。需求端，下游需求不佳，新增订单跟进不足。现货整体下游企业产业观望为主，整体补货心态下降，下游企业以低价刚需补货为主，生产企业谨慎让利出货。现货来看，由于供应市场充裕，部分商家看空后市，以价换量策略拉低市场预期。成本端支撑不稳定，会随着国际原油的波动变化。预计聚丙烯价格震荡。