原油
暂时观望
上一交易日INE原油震荡上行，因美国特使与俄罗斯谈判未达成实质性结果。能源市场值得关注的消息和数据：1. 据央视新闻报道，当地时间12月3日凌晨，俄罗斯总统普京与美国特使威特科夫和特朗普的女婿库什纳持续近5个小时的会谈结束。参与会谈的俄罗斯直接投资基金总裁德米特里耶夫在社交平台发文称，与美国特使威特科夫及库什纳的会谈“富有成效”。2. 11月21日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业的油气活跃钻机数连续第三周增加，为9月以来首次。数据显示，截至11月21日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数增加5座，至554座，创6月以来最高水平贝克休斯表示，本周美国石油钻机数增加2座至419座，为10月以来最高水平:天然气钻井平台增加2座至127座。其他混合钻机数量增加1座。3. OPEC+组织的两位代表和市场人士称，OPEC+可能在周日会议上维持石油产量水平不变，并就评估成员国最大产能的机制达成一致。
行情研判：美俄会谈释放出积极信号，使市场预期美国未来可能减轻对俄罗斯的制裁，利空原油价格，但是OPEC+明年一季度暂停增产，给予市场信心。
策略方面，原油主力合约暂时观望。
燃料油
暂时观望
上一交易日燃料油低位震荡，走势偏弱。亚洲380cst高硫燃料油市场现货价差跌入更深的折扣区间，而超低硫燃料油则保持区间震荡。近期交易窗口中，托克公司是主要卖家。此外，在更广泛的市场中，据行业消息人士称，印尼Pertamina公司销售20万桶12月24日至12月25日从巴隆甘装船的澄清油。目前新加坡市场的燃料油库存依然高企，预计短期内库存仍较充裕，因为有区外燃料油流入新加坡。
行情研判：亚洲燃料油现货贴水加深，利多燃料油价格。美俄谈判未取得实质性结果，利多燃料油价格。
策略方面，燃料油主力合约暂时观望。
聚烯烃
关注做多机会
上一个交易日杭州PP市场报盘部分高价松动，市场高价成交难以放量，商家试探让利出货，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流报6320-6450元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格部分调整10-30元/吨，商家随行就市，买盘抵触高价，成交仍以低价资源为主。
行情研判：截至目前，国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.26个百分点至53.83%。近期包装行业继电商节后订单萎缩，市场需求不佳，行业开工多稳中下行。随着天气寒冷加剧，流感等呼吸道疾病进入高发阶段，市场对口罩、消毒湿巾等防护用品的消耗量大幅增长，PP无纺布行业开工+0.58%。西北地区集中建筑施工活动依旧，且地暖系统安装与维护需求进入高峰，二者共同推动PP管材行业开工率走高。总而言之，PP制品各行业分化明显，各细分领域走势冷暖不均。
策略方面，聚烯烃关注做多机会。
合成橡胶
震荡运行
上一交易日，合成橡胶主力收跌1.97%，山东价格下调至11500元/吨，基差持稳。短期供应紧张推动盘面，预计本周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，后市关注原料端行情及供应面变动情况。原料端，丁二烯价格涨后回落，但受到大幅下跌影响，顺丁橡胶生产成本低位，且利润显著转好；供应端，11月份，顺丁橡胶产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，12月预计逐步提升；需求端，预计轮胎及其他橡胶制品行业需求量维稳表现；库存端，11月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量收于3.24万吨，较10月末增长5.05%，月均样本企业库存总量在3.10万吨，环比下降3.87%。
总结：震荡运行。
天然橡胶
关注做多机会
上一交易日，天胶主力合约收跌1.25%，20号胶主力收跌1.03%，上海现货价格下调至14800元/吨附近，基差持稳。预计短时天然橡胶市场呈现区间震荡整理。供应端，海外原料价格高企，供应端对胶价支撑作用较强；需求端，轮胎企业开工大幅回升；库存端，天然橡胶库存呈现分化；消息面上，根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。
观点：关注做多机会。
PVC
关注供应端变化
上一交易日，PVC主力合约收跌0.90%，现货价格下调（-30-40）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况。供应端，2025年11月PVC产量预估在207.88万吨，环比10月减少2.32%，较去年同月增加5.60%；需求端，需求季节性转弱，北方进入冬季后施工减少，需求萎缩，行业库存累库预计至153万吨；成本利润端，煤炭坚挺，上周兰炭11月份大幅上涨，但电石上涨幅度不明显 ，部分企业自产电石成本高于外购电石。
华东地区电石法五型现汇库提在4450-4550元/吨，乙烯法在4500-4700元/吨。
隆众数据统计显示，截至11月27日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.35天，环比增加0.94%。
观点：关注供应端变化。
尿素
下方空间有限
上一交易日，PVC主力合约收跌0.90%，现货价格下调（-30-40）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况。供应端，2025年11月PVC产量预估在207.88万吨，环比10月减少2.32%，较去年同月增加5.60%；需求端，需求季节性转弱，北方进入冬季后施工减少，需求萎缩，行业库存累库预计至153万吨；成本利润端，煤炭坚挺，上周兰炭11月份大幅上涨，但电石上涨幅度不明显 ，部分企业自产电石成本高于外购电石。
华东地区电石法五型现汇库提在4450-4550元/吨，乙烯法在4500-4700元/吨。
隆众数据统计显示，截至11月27日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.35天，环比增加0.94%。
观点：关注供应端变化。
对二甲苯PX
短期或震荡调整
上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.49%。PXN价差调整至280美元/吨，短流程利润持稳，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷在88.3%，环比小幅下滑。浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能。中化泉州11/25停车，目前预计1/25附近重启。进口方面，据海关统计，10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%。
综上，短期PXN价差较为坚挺，PX开工持稳叠加进口缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，短期PX或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化。
PTA
短期或震荡运行，考虑谨慎参与
上一交易日，PX力合约下跌，跌幅0.49%。PXN价差调整至280美元/吨，短流程利润持稳，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷在88.3%，环比小幅下滑。浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能。中化泉州11/25停车，目前预计1/25附近重启。进口方面，据海关统计，10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%。
综上，短期PXN价差较为坚挺，PX开工持稳叠加进口缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，短期PX或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化。
乙二醇
短期或承压运行，考虑谨慎参与
上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.1%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在73.13%（环比上期上升2.46%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.03%（环比上期上升6.2%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨附近，环比上期上升2.1万吨。12月1日至12月7日，主港计划到货数量约为16.1万吨。需求方面，下游聚酯开工小降至91.3%，终端织机开工局部调整，备货下降，需求端支撑有限。10月聚酯产品出口总量在119.8万吨，环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨。
综上，近端乙二醇装置重启增多，库存小幅累库，港口预到港增加，短期乙二醇或承压运行，关注港口库存和供应变动情况。
短纤
或跟随成本震荡运行
上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.25%。供应方面，短纤装置负荷升至97.5%附近。需求方面，江浙终端开工基本维持，加弹、织造、印染负荷分别在87%、72%、76%，江浙终端工厂原料备货下降，生产工厂备货集中在5-10天不等，终端继续消化原料备货为主，采购积极不高；坯布新单氛围缓步回落，布价局部上涨。短纤加工费调整至1020元/吨附近。
综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动有限。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。
瓶片
短期或跟随成本震荡运行
上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.35%。瓶片加工费调整至400元/吨附近。供应方面，瓶片工厂负荷降至72.2%。需求端方面，下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，据海关数据显示，1-10月聚酯瓶片出口总量为533.3万吨，同比增长14%。其中10月聚酯瓶片出口量为52.3万吨，同比增加11%，环比增加12%。
综上，近期原料价格支撑有限，瓶片负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，其主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。
