原油：
上周俄乌和谈仍在进行中，支撑油价重心抬升，在有限驱动下，油价波动不大。
地缘方面，围绕俄乌和平的各方谈判仍在进行中，目前暂未达成协议，俄乌冲突持续。美俄提出“28条和平计划”后欧洲和乌克兰对其进行修改，随后，乌克兰和美国及欧洲分别进行会谈。上周二俄总统会见美代表团，普京在会前表示无法接受欧洲对和平计划的修改，本次会晤谈及领土，但俄美商定不公开会谈实质，会谈后暂无乌克兰问题妥协方案。周日，据悉G7和欧盟正考虑取消禁止俄油出口海运服务，取代油价上限。
基本面，OPEC+产量在 10 月增量放缓，主因中东主产国产量环比增幅减小；从增产政策来看 OPEC+会议周日召开，维持明年一季度暂缓增产的决定，会议结果符合市场预期。受风暴和无人机袭击影响，11月份俄罗斯黑海港口石油出口进度落后于计划。根据最新一期EIA库存报告，商业原油库存小幅累库，与预期的去库相反；三大成品油延续上周态势，呈现全面累库，依然汽油累库幅度最大。需求方面，美国炼厂开工增长1.8个百分点至94.1%，近年同期高位；石油产品表需下滑，汽油表需环比下滑明显，馏分油、航煤表需环比小幅增加。
总体来看，俄乌和谈仍未达成加之俄油出口风险抬升，支撑油价。中期，基于平衡表累库判断，油价依然偏弱，注意阶段性地缘风险溢价。
PX、PTA：
PX：上周PX价格总体表现震荡运行，供应端，周内中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，预计检修两个月。福佳大化一套70万吨PX装置3月下旬停机，仍处于停机状态。国内PX周均产能利用率89.21%，周环比-0.53%。 亚洲地区多套装置处于待重启状态，12月内PX总体供应依旧维持稳定且偏高的状态不变。需求端，四季度以来PTA产能利用率控制于偏低水平，11月均开机负荷约76%，同比偏低6%，多套主流装置处于重启待定状态，重启时间尚未确定，当前PTA加工费偏低的预期下，12月内PTA端预计维持偏低负荷运行，截至最新，国内PTA周均产能利用率至73.81%，环比+1.89%，同比-13.12%。总体来说，12月内PX维持供应稳定，需求一般的局面，预期外驱动相对一般。估值方面，PX主力合约单边价格运行区间【6500，7000】元/吨，亚洲PXN【200，300】美元/吨。
PTA：上周PTA价格亦震荡为主，供应端，四季度以来PTA产能利用率控制于偏低水平，11月均开机负荷约76%，同比偏低6%，多套主流装置处于重启待定状态，重启时间尚未确定，当前PTA加工费偏低的预期下，12月内PTA端预计维持偏低负荷运行。需求端，目前织造市场情绪继续降温，新订单那进入交付订单尾期，后续订单显现疲软。聚酯端负荷运行稳定，PTA刚需仍存，截至最新，中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.47%，环比+0.09%。目前来看，宇欣、佑顺、独山三套新装置产量逐步提升，预计本周国内聚酯行业供应小幅提升。总体来说，12月内PTA基本面延续低供应，刚需稳定的格局，织造终端需求继续转淡，产业链缺乏预期以外的驱动。估值方面，PTA主力合约单边价格运行区间【4500，4900】元/吨，PTA现货加工费【100，250】元/吨区间运行。
甲醇：
01合约收于2077元/吨，环比-36元/吨，江苏太仓价2085元/吨，太仓基差8（环比上周+26）。供应端，周度甲醇产量201.4万吨，环比持平，产能利用率89.09%，环比持平，国内后续检修企业依旧不多，国内开工短期预计依旧维持高位运行。国际产能利用率为64.92%，较上周下降1.82%，伊朗目前停车6套装置，占比其国内产能58%，国际其余装置变动不大，后续关注伊朗剩余装置动态，今年伊朗检修较晚，12月甲醇进口依旧较高，预估在160万吨附近，下周到港量预计相对较多，近月到港压力仍在。需求端，甲醇制烯烃产能利用率90.8%，环比+0.9%，周内传统及新兴需求端开工波动较小，后续需求端波动不大，难以贡献增量。短期甲醇预计延续底部波动，12月进口依旧相对较多，库存仍相对较高，需求难以贡献增量，01合约仍有压力，波动区间2000-2200元/吨，其次关注美委地缘动态可能对价格的扰动，仅供参考。
尿素：
主力01合约收于1673元/吨，环比-15元/吨，山东现货价1720元/吨，环比+10。需求端，边际有所好转，复合肥开工逐步走高，复合肥周度开工40.5%，环比+3.5%，尿素待发订单数7.35，环比+0.7，厂内库存继续去化，本周库存129.1万吨，环比-7.3万吨，后续关注下游备肥进展。供应依旧相对较高，12月检修企业相对较多，检修涉及总产能在700万吨附近，但亦由部分煤头企业检修，总体上日产较前期有一定下滑，但预计仍维持在19-20万吨水平，周五日产19.68万吨，较去年同期增加1.49万吨。需求边际好转，尿素绝对价格不高，预计下方空间不大，01合约波动区间1600-1750元/吨，仅供参考。
纯苯：
上周整体价格维持震荡走势，供应端石油苯产能利用率75.65，较上周基本持平，短期石油苯产量预计有所回落。进口方面，10月进口量49.7万吨左右，11-12月进口量预计仍维持在此水平相对高位。近期船期数据显示到港仍维持高位水平，纯苯整体供应仍然相对充裕。需求端，本周期纯苯主力下游消耗量60.67万吨，环比小幅回升，纯苯下游综合利润继续修复，其中己内酰胺和苯胺利润修复速度相对较快，苯酚和苯乙烯估值仍处于中低位。后期下游主要品种产能利用率有所下降，整体需求偏弱看待。后市来看，纯苯整体供需依然偏弱，港口库存预计仍有累库预期，但是估值偏低位，整体走势关注油价指引，下游利润预计仍然延续修复格局。
苯乙烯：
供应端，本周期苯乙烯产量33.24万吨，环比+2.3%，苯乙烯个别装置负荷提升。苯乙烯利润边际修复但是整体仍然处于略偏低水平，后期产量整体预计偏弱产出为主。需求端尽管下游硬胶整体面临库存偏高以及利润偏低的不利影响，但是短期产出相对稳定，同时部分出口发船带动苯乙烯自身供需表现紧平衡，预计后期仍以去库存格局为主。后市来看，供需紧平衡尚能维持，不过自身驱动不足加上成本端偏弱拖累，预计整体震荡格局为主。中期延续多eb空bz策略。
天然橡胶：
上周胶价重心有所回落，国外原料价格下跌。国内供需平衡表整体进入季节性累库阶段，10-11月海外出口一般，但是出口中国比例高企，国内进口预计有所增量，供需逐渐趋向于季节性累库阶段。 2025年10月主产国出口91万吨，同比处于低位水平，主要增量在泰国胶。11月出口预计环比提升。主要传统产胶国出口中国加权比例至61%的高位。中国10月进口有所回落至50.7万吨，11月预计进口环比增量。 天气方面，进入十二月整体多雨天气好转，东南亚主产区原料价格走弱，杯胶下跌相对明显，干胶加工利润有所修复。 需求端，中国全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比+1.25个百分点，半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比+2.33个百分点。从12月轮胎订单来看内销订单整体转弱，出口订单一般，整体终端需求偏向于淡季表现。 后市来看，国内进入累库阶段，现货逐渐有所承压，同时国外主产区处于高产或即将高产阶段，原料价格有所承压，整体天胶向上驱动有限，高位承压回落风险略大。
